Đề tài Xác định nhu cầu nguồn vốn, cơ cấu tài chính, chính sách lợi tức Công ty Sacom

. NGUOÀN VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU 231,552,469,390 231,615,055,486 231,625,069,262 I. NGUOÀN VOÁN, QUYÕ 224,734,962,350 224,797,548,446 224,807,562,222 1. Nguoàn voán KD 465,670,359 123,376,110,099 74,507,257 123,450,617,357 11,921,161 123,462,538,518 2. Coå phieáu ngaân quyõ 3. Cheânh Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 64 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ leäch ñaùnh giaù laïi taøi saûn 4. Cheânh leäch tyû giaù 439,315,547 439,315,547 439,315,547 5. Quõy ñaàu tö phaùt trieån 30,659,952,303 30,659,952,303 30,659,952,303 6. Quõy döï phoøng taøi chính 8,852,579,177 8,852,579,177 8,852,579,177 7. Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 29,671,456,962 61,407,005,224 29,659,535,801 61,395,084,063 29,657,628,415 61,393,176,677 8. Nguoàn voán ñaàu tö XDCB II. NGUOÀN KINH PHÍ,QUYÕ KHAÙC 6,817,507,040 6,817,507,040 6,817,507,040 1. Quõy döï phoøng trôï caáp maát vieäc laøm 1,760,256,282 1,760,256,282 1,760,256,282 2. Quõy khen thöôûng vaø phuùc lôïi 5,057,250,758 5,057,250,758 5,057,250,758 TOÅNG COÄNG NGUOÀN VOÁN 269,510,517,505 269,573,103,601 269,583,117,376 Nguoàn voán caàn boå sung sau moãi voøng laäp 74,507,257 11,921,161 1,907,386 Cô caáu taøi trôï Soá tieàn Soá tieàn Soá tieàn Vay beân ngoaøi sau moãi voøng laäp 0% 0 0 0 Phaùt haønh coå phaàn môùi 100% 74,507,257 11,921,161 1,907,386 Laõi boå sung sau moãi voøng laäp 0 0 0 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 65 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Coå töùc phaûi traû theâm 11,921,161 1,907,386 305,182 Toång nguoàn voán boå sung 3,464,445,904 Baûng 16: Baûng caân ñoái keá toaùn döï kieán ôû voøng laäp 3,4,5 khi taøi trôï hoaøn toaøn baèng voán coå phaàn. Ta laäp baûng so saùnh veà aûnh höôûng cuûa cô caáu taøi trôï giöõa 100% voán nôï vay, 0% voán coå phaàn vaø 100% voán coå phaàn, 0% voán nôï vay ñeán caùc yeáu toá sau: Lôïi nhuaän sau thueá, ROE (Return On Equity), EPS (Earnings Per Share), Chi phí söû duïng trung bình cuûa nguoàn voán boå sung WACC. Cô caáu taøi trôï 100% nôï vay 100% coå phaàn Lôïi nhuaän sau thueá 58,787,856,851 59,011,634,578 ROE 32.66% 32.17% EPS 3,266 3,217 Soá nôï vay 3,134,217,467 0 Soá voán coå phaàn phaùt haønh 0 3,464,445,904 Toång nguoàn voán boå sung 3,134,217,467 3,464,445,904 Soá lôïi nhuaän giöõ laïi 61,723,405,113 61,393,176,677 WACC voán môùi 13.29% 13.731% Baûng 17: AÛnh höôûng cuûa cô caáu taøi chính ñeán Lôïi nhuaän sau thueá, ROE, EPS, WACC Lôïi nhuaän sau thueá: Soá lieäu lôïi nhuaän sau thueá trong töøng tröôøng hôïp taøi trôï laø 58,787,856,851 ñ vaø 59,011,634,578 ñ ñöôïc trình baøy ôû coät 12 baûng 11 vaø coät 12 baûng 15. ROE: Lôïi nhuaän sau thueá tính treân voán coå phaàn Giaù trò buùt toaùn cuûa voán coå phaàn cuûa Coâng ty = Giaù trò buùt toaùn cuûa voán coå phaàn hieän thôøi + Giaù trò nguoàn voán coå phaàn phaùt haønh theâm. Giaù trò buùt toaùn cuûa voán coå phaàn Coâng ty = 180,000,000,000 ñ + Giaù trò nguoàn voán coå phaàn phaùt haønh theâm. ROE (100% nôï vay) = 000,000,000,180 851,856,787,58 = 32,66%. Lôïi nhuaän sau thueá ROE = Giaù trò buùt toaùn voán coå phaàn (7) Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 66 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ ROE (100% coå phaàn) = 904,445,464,3000,000,000,180 578,634,011,59 + = 32,17%. EPS: Lôïi nhuaän tính treân moãi coå phaàn. Soá coå phaàn = Soá coå phaàn hieän thôøi + Soá coå phaàn phaùt haønh theâm. EPS (100% nôï vay) = 000,000,18 801,856,787,58 = 3,266. EPS (100% coå phaàn) = 445,34600,000,18 578,634,011,59 + = 3,217 ñ. WACC: Ñeå tính ñöôïc Chi phí söû duïng voán trung bình cuûa nguoàn voán taøi trôï trong naêm keá hoaïch, chuùng ta phaûi bieát ñöôïc giaù trò vaø chi phí söû duïng cuûa töøng nguoàn voán. Voán nôï vay (Khi taøi trôï hoaøn toaøn baèng nôï vay): Soá tieàn vay laø 3,134,217,467 ñ, Coâng ty vay vôùi laõi suaát laø 8,16% / naêm. Lôïi nhuaän giöõ laïi: Lôïi nhuaän giöõ laïi laø: 61,723,405,113 ñ vaø 61,393,176,677 ñ ñöôïc trình baøy trong coät 2, 12 baûng 11 vaø coät 2, 12 baûng 14, Chi phí söû duïng lôïi nhuaän giöõ laïi ñöôïc öôùc löôïng nhö sau: Lôïi töùc coå phaàn gaàn ñaây nhaát = 1,600 ñ/coå phaàn. Giaù hieän haønh = 18,500 ñ/coå phaàn. Suaát taêng tröôûng kyø voïng = 5%. EPS = Lôïi nhuaän sau thueá Soá coå phaàn (8) Tyû suaát lôïi nhuaän kyø voïng Lôïi töùc coå phaàn gaàn ñaây nhaát Giaù hieän haønh + Suaát taêng tröôûng kyø voïng (10) (9) Giaù trò nguoàn voán coå phaàn phaùt haønh theâm 10,000 + Soá coå phaàn = 18,000,000 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 67 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Tyû suaát lôïi nhuaän kyø voïng = 18500 1600 + 5% = 13.65%, Soá voán coå phaàn phaùt haønh (Khi taøi trôï hoaøn toaøn baèng voán coå phaàn): Voán coå phaàn phaùt haønh laø 3,464,445,904 ñ. Chi phí söû duïng voán coå phaàn phaùt haønh ñöôïc öôùc löôïng nhö sau: Chi phí phaùt haønh = 10% Chi phí coå phaàn môùi phaùt haønh = 13.65%/0.9 = 15.17%. WACC (100% nôï vay) = 113,405,723,61467,217,134,3 %65.13x113,405,723,61%16.8x%75.0x467,217,134,3 + + WACC = 13.286%. WACC (100% coå phaàn) = 677,176,393,61904,445,464,3 %65.13x677,176,393,61%17,15x904,445,464,3 + + WACC=13.731%. Baûng döôùi ñaây trình baøy thay ñoåi cuûa caùc nhaân toá Lôïi nhuaän sau thueá, ROE, EPS, Toång soá tieàn vay, Soá lôïi nhuaän giöõ laïi, Chi phí söû duïng voán trung bình WACC theo ñoøn caân nôï. Chi phí coå phaàn môùi phaùt haønh = Tyû suaát lôïi nhuaän kyø voïng 1 – Chi phí phaùt haønh (11) Voán vay x (1-T) x Chi phí voán vay + Ln giöõ laïi x Chi phí Ln giöõ laïi + Coå phaàn môùi phaùt haønh x Chi phí söû duïng coå phaàn môùi phaùt haønh WACC= Soá nôï vay + Coå phaàn môùi phaùt haønh + Lôïi nhuaän giöõ laïi (12) Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 68 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Cô caáu taøi trôï (Nôï vay/Nhu caàu) 100% 90% 80% 70% 60% 50% Lôïi nhuaän sau thueá 58,787,856,851 58,808,297,659 58,829,136,520 58,850,384,969 58,872,054,891 58,894,158,518 ROE 32.66% 32.61% 32.57% 32.52% 32.47% 32.42% EPS 3,266 3,261 3,257 3,252 3,247 3,242 Soá nôï vay 3,134,217,467 2,847,964,689 2,556,142,086 2,258,585,643 1,955,125,100 1,645,583,737 Soá voán coå phaàn phaùt haønh 0 316,440,521 639,035,521 967,965,276 1,303,416,734 1,645,583,737 Toång soá tieàn vay 3,134,217,467 3,164,405,210 3,195,177,607 3,226,550,918 3,258,541,834 3,291,167,475 Soá lôïi nhuaän giöõ laïi 61,723,405,113 61,693,217,370 61,662,444,973 61,631,071,662 61,599,080,746 61,566,455,106 WACC voán môùi 13.29% 13.33% 13.37% 13.410% 13.454% 13.498% Cô caáu taøi trôï (Nôï vay/Nhu caàu 40% 30% 20% 10% 0% Lôïi nhuaän sau thueá 58,916,708,426 58,939,717,542 58,963,199,135 58,987,166,825 59,011,634,578 ROE 32.37% 32.32% 32.27% 32.22% 32.17% EPS 3,237 3,232 3,227 3,222 3,217 Soá nôï vay 1,329,778,157 1,007,518,070 678,606,082 342,837,476 0 Soá voán coå phaàn phaùt haønh 1,994,667,235 2,350,875,496 2,714,424,327 3,085,537,288 3,464,445,904 Toång soá tieàn vay 3,324,445,391 3,358,393,565 3,393,030,409 3,428,374,764 3,464,445,904 Soá lôïi nhuaän giöõ laïi 61,533,177,189 61,499,229,015 61,464,592,171 61,429,247,816 61,393,176,677 WACC voán môùi 13.542% 13.588% 13.635% 13.683% 13.731% Baûng 18: AÛnh höôûng cuûa ñoøn caân nôï 2.4 CHÍNH SAÙCH LÔÏI TÖÙC COÅ PHAÀN Nhaø quaûn trò taøi chính seõ xem xeùt chính saùch lôïi töùc coå phaàn coù aûnh höôûng nhö theá naøo ñoái vôùi nguoàn voán boå sung trong naêm keá hoaïch cuûa Coâng ty. 2.4.1 AÛnh höôûng ñoái vôùi nguoàn voán boå sung trong naêm keá hoaïch khi taêng tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn Tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn trong naêm 2003 laø 48.80% = 578,634,011,59 000,000,800,28 x 100%. Giaû söû trong naêm 2003 tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn laø 55%, coå töùc traû cho coå ñoâng laø: 55% x 59,011,634,578 = 32,456,399,018 ñoàng. Vôùi söï hoã trôï cuûa phaàn meàm Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 69 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Excel ta deã daøng tìm ñöôïc nguoàn voán caàn boå sung laø 7,071,749,486 ñoàng. Qua ví duï treân ta thaáy chính saùch lôïi töùc coå phaàn coù aûnh höôûng maïnh ñeán nguoàn voán boå sung trong naêm keá hoaïch. Döôùi ñaây laø nhöõng baûng soá lieäu trình baøy söï tính toaùn khi taêng coå töùc traû trong naêm 2003 töø 28,800,000,000 ñoàng leân 32,456,399,018 ñoàng. Tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn 55.00% Soá lieäu quaù khöù Döï kieán 2003 Khoaûn muïc Naêm 2002 % vôùi doanh thu thuaàn Voøng laäp 1 Ñieàu chænh Voøng laäp 2 1 Doanh thu thuaàn 258,534,963,597 100% 300,000,000,000 300,000,000,000 2 Giaùvoán haøng baùn 171,625,298,154 66.38% 199,151,359,375 199,151,359,375 3 Lôïi nhuaän goäp [1 - 2] 86,909,665,443 100,848,640,625 100,848,640,625 4 Doanh thu HÑTC 547,494,611 0.21% 635,304,336 635,304,336 5 Chi phí HÑTC 603,000 0.0002% 699,712 699,712 6 Chi phí baùn haøng 19,037,492,520 7.36% 22,090,813,856 22,090,813,856 7 Chi phí QLDN 11,951,032,049 4.62% 13,867,793,991 13,867,793,991 8 Lôïi nhuaän thuaàn töø HÑKD [3 + (4-5) -(6+7)] 56,468,032,485 65,524,637,402 65,524,637,402 9 Thu nhaäp khaùc 2,266,203,735 0.88% 2,629,667,999 2,629,667,999 10 Chi phí khaùc 0 0.00% 0 0 11 Lôïi nhuaän khaùc (9) - (10) 2,266,203,735 2,629,667,999 2,629,667,999 12 Toång lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi (8) + (11) 58,734,236,220 68,154,305,402 68,154,305,402 13 Laõi 712,437,313 - 712,437,313 535,854,043 1,248,291,356 14 Thu nhaäp tröôùc thueá 58,021,798,907 67,441,868,089 66,906,014,046 15 Thueá thu nhaäp DN (25%) 0 8,430,233,511 8,363,251,756 16 Lôïi nhuaän sau thueá 58,021,798,907 59,011,634,578 58,542,762,290 17 Chia coå töùc 26,286,250,645 32,456,399,018 0 32,456,399,018 18 Lôïi nhuaän giöõ laïi 31,735,548,262 26,555,235,560 26,086,363,273 Baûng 19: Baûng thu nhaäp döï kieán voøng laäp 1,2 khi taêng tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 70 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Soá lieâu quaù khöù Döï ñoaùn 2003 TAØI SAÛN (1) Naêm 2002 (2) %/DT thuaàn (3) Voøng laäp 1 (4) Löôïng voán boå sung (5) Voøng laäp 2 (6) A. TS LÖU ÑOÄNG & ÑAÀU TÖ NGAÉN HAÏN 143,726,307,796 55.5926% 166,777,799,563 166,777,799,563 1 I. TIEÀN 27,773,982,227 10.7428% 32,228,502,297 32,228,502,297 2 II. ÑAÀU TÖ NGAÉN HAÏN 0 0.0000% 0 0 3 III. CAÙC KHOAÛN PHAÛI THU 54,837,964,648 21.2110% 63,633,131,726 63,633,131,726 4 IV. HAØNG TOÀN KHO 55,444,014,769 21.4455% 64,336,382,976 64,336,382,976 5 V. TAØI SAÛN LÖU ÑOÄNG KHAÙC 5,670,346,152 2.1933% 6,579,782,564 6,579,782,564 6 VI. CHI SÖÏ NGHIEÄP 0 0 0 7 B. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH & ÑAÀU TÖ DAØI HAÏN 88,597,540,748 34.2691% 102,807,225,199 102,807,225,199 8 I. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH 80,662,197,944 31.1997% 93,599,175,317 93,599,175,317 9 II. CAÙC KHOAÛN ÑAÀU TÖ TAØI CHÍNH DAØI HAÏN 7,513,381,440 2.9061% 8,718,412,398 8,718,412,398 10 III. CHI PHÍ XAÂY DÖÏNG CÔ BAÛN DÔÛ DANG 421,961,364 0.1632% 489,637,484 489,637,484 11 IV. CAÙC KHOAÛN KYÙ QUYÕ,KYÙ CÖÔÏC DAØI HAÏN 0.0000% 0 0 12 TOÅNG COÄNG TAØI SAÛN 232,323,848,544 89.8617% 269,585,024,762 269,585,024,762 13 NGUOÀN VOÁN Naêm 2002 Voøng laäp 1 Löôïng voán boå sung Voøng laäp 2 14 A. NÔÏ PHAÛI TRAÛ 33,818,946,215 37,958,048,115 44,524,886,874 15 I. NÔÏ NGAÉN HAÏN 18,776,360,217 7.2626% 21,787,799,943 21,787,799,943 16 1. Vay ngaén haïn 17 2. Nôï daøi haïn ñeán haïn traû 18 3. Phaûi traû cho ngöôøi baùn 10,905,565,615 4.2182% 12,654,650,802 12,654,650,802 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 71 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ 19 4. Ngöôøi mua traû tieàn tröôùc 20,691,581 0.0080034% 24,010,193 24,010,193 20 5. Thueá vaø caùc khoaûn phaûi noäp NN 773,547,459 0.2992% 897,612,588 897,612,588 21 6. Phaûi traû coâng nhaân vieân 2,737,015,006 1.0587% 3,175,990,165 3,175,990,165 22 7. Phaûi traû cho caùc ñôn vò noäi boä 250,677,106 0.0970% 290,881,863 290,881,863 23 8. Phaûi traû, phaûi noäp khaùc 4,088,863,450 1.5816% 4,744,654,332 4,744,654,332 24 II. NÔÏ DAØI HAÏN 8,011,599,786 8,011,599,786 14,578,438,545 25 1. Vay daøi haïn 8,011,599,786 8,011,599,786 6,566,838,759 14,578,438,545 26 2. Nôï daøi haïn khaùc 27 III. NÔÏ KHAÙC 7,030,986,212 2.7195% 8,158,648,386 8,158,648,386 28 B. NGUOÀN VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU 198,504,902,329 225,060,137,889 224,591,265,601 29 I. NGUOÀN VOÁN, QUYÕ 191,687,395,289 218,242,630,849 217,773,758,561 30 1. Nguoàn voán kinh doanh 120,000,000,000 120,000,000,000 0 120,000,000,000 31 2. Coå phieáu ngaân quyõ 32 3. Cheânh leäch ñaùnh giaù laïi taøi saûn 33 4. Cheânh leäch tyû giaù 439,315,547 439,315,547 439,315,547 34 5. Quõy ñaàu tö phaùt trieån 30,659,952,303 30,659,952,303 30,659,952,303 35 6. Quõy döï phoøng taøi chính 8,852,579,177 8,852,579,177 8,852,579,177 36 7. Lôïi nhuaän chöa phaân phoái(1) 31,735,548,262 58,290,783,822(2) 26,086,363,272 57,821,911,534(3) 37 8. Nguoàn voán ñaàu tö XDCB 38 II. NGUOÀN KINH PHÍ, QUYÕ KHAÙC 6,817,507,040 6,817,507,040 6,817,507,040 39 1. Quõy döï phoøng trôï caáp maát vieäc laøm 1,760,256,282 1,760,256,282 1,760,256,282 40 2. Quõy khen thöôûng vaø phuùc lôïi 5,057,250,758 5,057,250,758 5,057,250,758 41 TOÅNG COÄNG NGUOÀN VOÁN 232,323,848,544 263,018,186,004 269,116,152,475 42 Nguoàn voán caàn 6,566,838,759 468,872,287 (1) Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 2003 sau moãi voøng laäp = Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 2002 + Lôïi nhuaän giöõ laïi 2003 sau moãi voønglaäp (2) 58,290,783,822 = 31,735,548,262 + 26,555,235,560 (3) 57,821,911,534 = 31,735,548,262 + 26,086,363,272 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 72 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ boå sung sau moãi voøng laäp 43 Cô caáu taøi trôï Tyû troïng Soá tieàn Soá tieàn 44 Vay beân ngoaøi sau moãi voøng laäp 100% 6,566,838,759 468,872,287 45 Phaùt haønh coå phaàn môùi 0% 0 0 46 Laõi boå sung sau moãi voøng laäp 535,854,043 38,259,979 47 Coå töùc phaûi traû theâm 0 0 48 Nguoàn voán caàn boå sung 7,071,749,486 Baûng 20: Baûng caân ñoái keá toaùn ôû voøng laäp 1,2 khi taêng tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn. Khoaûn muïc Ñieàu chænh Voøng laäp 3 Ñieàu chænh Voøng laäp 4 Ñieàu chænh Voøng laäp 5 1 Doanh thu thuaàn 300,000,000,000 300,000,000,000 300,000,000,000 2 Giaùvoán haøng baùn 199,151,359,375 199,151,359,375 199,151,359,375 3 Lôïi nhuaän goäp [1 - 2] 100,848,640,625 100,848,640,625 100,848,640,625 4 Doanh thu HÑTC 635,304,336 635,304,336 635,304,336 5 Chi phí HÑTC 699,712 699,712 699,712 6 Chi phí baùn haøng 22,090,813,856 22,090,813,856 22,090,813,856 7 Chi phí QLDN 13,867,793,991 13,867,793,991 13,867,793,991 8 Lôïi nhuaän thuaàn töø HÑKD [3 + (4-5) - (6+7)] 65,524,637,402 65,524,637,402 65,524,637,402 9 Thu nhaäp khaùc 2,629,667,999 2,629,667,999 2,629,667,999 10 Chi phí khaùc 0 0 0 11 Lôïi nhuaän khaùc (9) - (10) 2,629,667,999 2,629,667,999 2,629,667,999 12 Toång lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi (8) + (11) 68,154,305,402 68,154,305,402 68,154,305,402 13 Laõi 38,259,979 1,286,551,334 2,731,762 1,289,283,097 195,048 1,289,478,145 14 Thu nhaäp tröôùc thueá 66,867,754,067 66,865,022,305 66,864,827,257 15 Thueá thu nhaäp DN (25%) 8,358,469,258 8,358,127,788 8,358,103,407 16 Lôïi nhuaän sau thueá 58,509,284,809 58,506,894,517 58,506,723,850 17 Chia coå töùc 0 32,456,399,018 0 32,456,399,018 0 32,456,399,018 18 Lôïi nhuaän giöõ laïi 26,052,885,791 26,050,495,499 26,050,324,832 Baûng 21: Baûng thu nhaäp döï kieán ôû voøng laäp 3,4,5 khi taêng tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn. Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 73 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ TAØI SAÛN (1) Löôïng voán boå sung (7) Voøng laäp 3 (8) Löôïng voán boå sung (9) Voøng laäp 4 (10) Löôïng voán boå sung (11) Voøng laäp 5 (12) A. TS LÖU ÑOÄNG & ÑAÀU TÖ NGAÉN HAÏN 166,777,799,563 166,777,799,563 166,777,799,563 I. TIEÀN 32,228,502,297 32,228,502,297 32,228,502,297 II. ÑAÀU TÖ NGAÉN HAÏN 0 0 0 III. CAÙC KHOAÛN PHAÛI THU 63,633,131,726 63,633,131,726 63,633,131,726 IV. HAØNG TOÀN KHO 64,336,382,976 64,336,382,976 64,336,382,976 V. TAØI SAÛN LÖU ÑOÄNG KHAÙC 6,579,782,564 6,579,782,564 6,579,782,564 VI. CHI SÖÏ NGHIEÄP 0 0 0 B. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH & ÑAÀU TÖ DAØI HAÏN 102,807,225,199 102,807,225,199 102,807,225,199 I. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH 93,599,175,317 93,599,175,317 93,599,175,317 II. CAÙC KHOAÛN ÑAÀU TÖ TAØI CHÍNH DAØI HAÏN 8,718,412,398 8,718,412,398 8,718,412,398 III. CHI PHÍ XAÂY DÖÏNG CÔ BAÛN DÔÛ DANG 489,637,484 489,637,484 489,637,484 IV. CAÙC KHOAÛN KYÙ QUYÕ, KYÙ CÖÔÏC DAØI HAÏN 0 0 0 TOÅNG COÄNG TAØI SAÛN 269,585,024,762 269,585,024,762 269,585,024,762 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 74 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ NGUOÀN VOÁN Löôïng voán boå sung Voøng laäp 3 Löôïng voán boå sung Voøng laäp 4 Löôïng voán boå sung Voøng laäp 5 A. NÔÏ PHAÛI TRAÛ 44,993,759,161 45,027,236,642 45,029,626,935 I. NÔÏ NGAÉN HAÏN 21,787,799,943 21,787,799,943 21,787,799,943 1. Vay ngaén haïn 2. Nôï daøi haïn ñeán haïn traû 3. Phaûi traû cho ngöôøi baùn 12,654,650,802 12,654,650,802 12,654,650,802 4. Ngöôøi mua traû tieàn tröôùc 24,010,193 24,010,193 24,010,193 5. Thueá vaø caùc khoaûn phaûi noäp NN 897,612,588 897,612,588 897,612,588 6. Phaûi traû coâng nhaân vieân 3,175,990,165 3,175,990,165 3,175,990,165 7. Phaûi traû cho caùc ñôn vò noäi boä 290,881,863 290,881,863 290,881,863 8. Phaûi traû, phaûi noäp khaùc 4,744,654,332 4,744,654,332 4,744,654,332 II. NÔÏ DAØI HAÏN 15,047,310,832 15,080,788,313 15,083,178,606 1. Vay daøi haïn 468,872,287 15,047,310,832 33,477,481 15,080,788,313 2,390,292 15,083,178,606 2. Nôï daøi haïn khaùc III. NÔÏ KHAÙC 8,158,648,386 8,158,648,386 8,158,648,386 B. NGUOÀN VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU 224,557,788,120 224,555,397,828 224,555,227,161 I. NGUOÀN VOÁN, QUYÕ 217,740,281,080 217,737,890,788 217,737,720,121 1. Nguoàn voán kinh doanh 0 120,000,000,000 0 120,000,000,000 0 120,000,000,000 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 75 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ 2. Coå phieáu ngaân quyõ 3. Cheânh leäch ñaùnh giaù laïi TS 4. Cheânh leäch tyû giaù 439,315,547 439,315,547 439,315,547 5. Quõy ñaàu tö phaùt trieån 30,659,952,303 30,659,952,303 30,659,952,303 6. Quõy döï phoøng taøi chính 8,852,579,177 8,852,579,177 8,852,579,177 7. Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 26,052,885,791 57,788,434,053 26,050,495,499 57,786,043,761 26,050,324,832 57,785,873,094 8. Nguoàn voán ñaàu tö XDCB II. NGUOÀN KINH PHÍ, QUYÕ KHAÙC 6,817,507,040 6,817,507,040 6,817,507,040 1. Quõy döï phoøng trôï caáp maát vieäc laøm 1,760,256,282 1,760,256,282 1,760,256,282 2. Quõy khen thöôûng vaø phuùc lôïi 5,057,250,758 5,057,250,758 5,057,250,758 TOÅNG COÄNG NGUOÀN VOÁN 269,551,547,281 269,582,634,470 269,584,854,095 Nguoàn voán caàn boå sung sau moãi voøng laäp 33,477,481 2,390,292 170,667 Cô caáu taøi trôï Soá tieàn Soá tieàn Soá tieàn Vay beân ngoaøi sau moãi voøng laäp 33,477,481 2,390,292 170,667 Phaùt haønh coå phaàn môùi 0 0 0 Laõi boå sung sau moãi voøng laäp 2,731,762 195,048 13,926 Coå töùc phaûi traû theâm 0 0 0 Nguoàn voán boå sung 7,071,749,486 Baûng 22: Baûng caân ñoái keá toaùn ôû voøng laäp 3,4,5 khi taêng tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 76 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ 2.4.2 Xaùc ñònh tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn ñeå nguoàn voán boå sung trong naêm keá hoaïch baèng 0 Nhaø quaûn trò taøi chính phaûi bieát ñöôïc vôùi tyû leä chia lôïi töùc coå phaàn laø bao nhieâu ñeå trong naêm keá hoaïch khoâng caàn boå sung nguoàn voán cho söï gia taêng doanh thu. Söû duïng chöùc naêng Goal Seek trong Excel chuùng ta deã daøng tìm ñöôïc vôùi lôïi töùc coå phaàn phaûi traû trong naêm 2003 laø 25,889,560,259, töùc 43,87% = 578,634,011,59 259,560,889,25 x 100%, khi ñoù trong naêm keá hoaïch nguoàn voán boå sung baèng 0. Döôùi ñaây laø caùc baûng soá lieäu trình baøy söï tính toaùn cuûa chuùng ta. Khoaûn muïc Naêm 2002 % vôùi doanh thu thuaàn Naêm 2003 1 258,534,963,597 100% 300,000,000,000 2 Giaùvoán haøng baùn 171,625,298,154 66.38% 199,151,359,375 3 Lôïi nhuaän goäp [1 - 2] 86,909,665,443 100,848,640,625 4 Doanh thu HÑTC 547,494,611 0.21% 635,304,336 5 Chi phí HÑTC 603,000 0.0002% 699,712 6 Chi phí baùn haøng 19,037,492,520 7.36% 22,090,813,856 7 Chi phí QLDN 11,951,032,049 4.62% 13,867,793,991 8 Lôïi nhuaän thuaàn töø HÑKD [3 + (4-5) -(6+7)] 56,468,032,485 65,524,637,402 9 Thu nhaäp khaùc 2,266,203,735 0.88% 2,629,667,999 10 Chi phí khaùc 0 0.00% 0 11 Lôïi nhuaän khaùc (9) - (10) 2,266,203,735 2,629,667,999 12 Toång lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi (8) + (11) 58,734,236,220 68,154,305,402 13 Laõi 712,437,313 - 712,437,313 14 Thu nhaäp tröôùc thueá 58,021,798,907 67,441,868,089 15 Thueá thu nhaäp DN (25%) 0 8,430,233,511 16 Lôïi nhuaän sau thueá 58,021,798,907 59,011,634,578 17 Chia coå töùc 26,286,250,645 25,889,560,259 18 Lôïi nhuaän giöõ laïi 31,735,548,262 33,122,074,318 Baûng 23: Baûng thu nhaäp döï kieán vôùi nguoàn voán boå sung trong naêm keá hoaïch baèng 0 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 77 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ TAØI SAÛN Naêm 2002 %/DT thuaàn Naêm 2003 A. TS LÖU ÑOÄNG & ÑAÀU TÖ NGAÉN HAÏN 143,726,307,796 55.5926% 166,777,799,563 1 I. TIEÀN 27,773,982,227 10.7428% 32,228,502,297 2 II. ÑAÀU TÖ NGAÉN HAÏN 0 0.0000% 0 3 III. CAÙC KHOAÛN PHAÛI THU 54,837,964,648 21.2110% 63,633,131,726 4 IV. HAØNG TOÀN KHO 55,444,014,769 21.4455% 64,336,382,976 5 V. TAØI SAÛN LÖU ÑOÄNG KHAÙC 5,670,346,152 2.1933% 6,579,782,564 6 VI. CHI SÖÏ NGHIEÄP 0 0 7 B. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH & ÑAÀU TÖ DAØI HAÏN 88,597,540,748 34.2691% 102,807,225,199 8 I. TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH 80,662,197,944 31.1997% 93,599,175,317 9 II. CAÙC KHOAÛN ÑAÀU TÖ TAØI CHÍNH DAØI HAÏN 7,513,381,440 2.9061% 8,718,412,398 10 III. CHI PHÍ XAÂY DÖÏNG CÔ BAÛN DÔÛ DANG 421,961,364 0.1632% 489,637,484 11 IV. CAÙC KHOAÛN KYÙ QUYÕ, KYÙ CÖÔÏC DAØI HAÏN 0.0000% 0 12 TOÅNG COÄNG TAØI SAÛN 232,323,848,544 89.8617% 269,585,024,762 13 NGUOÀN VOÁN Naêm 2002 Voøng laäp 1 14 A. NÔÏ PHAÛI TRAÛ 33,818,946,215 37,958,048,115 15 I. NÔÏ NGAÉN HAÏN 18,776,360,217 7.2626% 21,787,799,943 16 1. Vay ngaén haïn 17 2. Nôï daøi haïn ñeán haïn traû 18 3. Phaûi traû cho ngöôøi baùn 10,905,565,615 4.2182% 12,654,650,802 19 4. Ngöôøi mua traû tieàn tröôùc 20,691,581 0.0080034% 24,010,193 20 5. Thueá vaø caùc khoaûn phaûi noäp NN 773,547,459 0.2992% 897,612,588 21 6. Phaûi traû coâng nhaân vieân 2,737,015,006 1.0587% 3,175,990,165 22 7. Phaûi traû cho caùc ñôn vò noäi boä 250,677,106 0.0970% 290,881,863 23 8. Phaûi traû, phaûi noäp khaùc 4,088,863,450 1.5816% 4,744,654,332 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG II: XAÙC ÑÒNH NHU CAÀU … taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 78 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ 24 II. NÔÏ DAØI HAÏN 8,011,599,786 8,011,599,786 25 1. Vay daøi haïn 8,011,599,786 8,011,599,786 26 2. Nôï daøi haïn khaùc 27 III. NÔÏ KHAÙC 7,030,986,212 2.7195% 8,158,648,386 28 B. NGUOÀN VOÁN CHUÛ SÔÛ HÖÕU 198,504,902,329 231,626,976,647 29 I. NGUOÀN VOÁN, QUYÕ 191,687,395,289 224,809,469,607 30 1. Nguoàn voán kinh doanh 120,000,000,000 120,000,000,000 31 2. Coå phieáu ngaân quyõ 32 3. Cheânh leäch ñaùnh giaù laïi taøi saûn 33 4. Cheânh leäch tyû giaù 439,315,547 439,315,547 34 5. Quõy ñaàu tö phaùt trieån 30,659,952,303 30,659,952,303 35 6. Quõy döï phoøng taøi chính 8,852,579,177 8,852,579,177 36 7. Lôïi nhuaän chöa phaân phoái(1) 31,735,548,262 64,857,622,580(2) 37 8. Nguoàn voán ñaàu tö XDCB 38 II. NGUOÀN KINH PHÍ, QUYÕ KHAÙC 6,817,507,040 6,817,507,040 39 1. Quõy döï phoøng trôï caáp maát vieäc laøm 1,760,256,282 1,760,256,282 40 2. Quõy khen thöôûng vaø phuùc lôïi 5,057,250,758 5,057,250,758 41 TOÅNG COÄNG NGUOÀN VOÁN 232,323,848,544 269,585,024,762 42 Nguoàn voán caàn boå sung sau moãi voøng laäp 0 43 Cô caáu taøi trôï Tyû troïng Soá tieàn 44 Vay beân ngoaøi sau moãi voøng laäp 100% 0 45 Phaùt haønh coå phaàn môùi 0% 0 46 Laõi boå sung sau moãi voøng laäp 0 47 Coå töùc phaûi traû theâm 0 48 Nguoàn voán caàn boå sung 0 Baûng 24: Baûng caân ñoái keá toaùn döï kieán vôùi nguoàn voán boå sung trong naêm keá hoaïch baèng 0. (1) Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 2003 = Lôïi nhuaän chöa phaân phoái 2002 + Lôïi nhuaän giöõ laïi döï toaùn 2003. (2) 64,857,622,580 = 31,735,548,262 + 33,122,074,318. Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 79 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ CHÖÔNG 3: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN ! ! " 3.1 CÔ CAÁU TAØI CHÍNH Ñeå ñeà xuaát moät cô caáu taøi chính phuø hôïp chuùng ta phaûi xem xeùt caùc yeáu toá aûnh höôûng ñeán cô caáu taøi chính: 3.1.1 Suaát gia taêng doanh thu: Suaát gia taêng doanh thu töông lai laø söï ño löôøng – möùc ñoä maø lôïi nhuaän moãi coå phaàn ñöôïc khueách ñaïi do ñoøn caân nôï. Ví duï, neáu doanh thu vaø lôïi nhuaän taêng töø 8 – 10% moãi naêm, taøi trôï baèng nôï vôùi tieàn laõi giôùi haïn seõ khueách ñaïi lôïi nhuaän cuûa coå ñoâng. Trong naêm keá hoaïch Coâng ty cho raèng doanh thu ñaït ñöôïc khoaûng 300,000,000,000 ñoàng. Ñeå taøi trôï söï gia taêng doanh thu naøy Coâng ty coù theå vay nôï hoaëc phaùt haønh theâm coå phieáu. Nhö ñaõ trình baøy ôû treân nguoàn voán boå sung khi vay nôï laø 3,134,217,467 ñoàng vaø phaùt haønh theâm coå phieáu laø 3,464,445,904. Baây giôø chuùng ta seõ phaân tích khi doanh thu thöïc teá coù theå lôùn hôn hoaëc nhoû hôn 300,000,000,000 ñoàng seõ taùc ñoäng nhö theá naøo ñeán lôïi nhuaän cuûa coå ñoâng. Khoaûn muïc Naêm 2002 % vôùi doanh thu thuaàn Naêm 2003 Naêm 2003 Naêm 2003 Naêm 2003 1 Doanh thu thuaàn 258,534,963,597 100% 50,000,000,000 60,000,000,000 180,000,000,000 400,000,000,000 2 Giaùvoán haøng baùn 171,625,298,154 66.38% 33,191,893,229 39,830,271,875 119,490,815,625 265,535,145,833 3 Lôïi nhuaän goäp [1 – 2] 86,909,665,443 16,808,106,771 20,169,728,125 60,509,184,375 134,464,854,167 4 Doanh thu HÑTC 547,494,611 0.21% 105,884,056 127,060,867 381,182,601 847,072,448 5 Chi phí HÑTC 603,000 0.0002 % 116,619 139,942 419,827 932,949 6 Chi phí baùn haøng 19,037,492,520 7.36% 3,681,802,309 4,418,162,771 13,254,488,313 29,454,418,474 7 Chi phí QLDN 11,951,032,049 4.62% 2,311,298,999 2,773,558,798 8,320,676,395 18,490,391,988 8 Lôïi nhuaän thuaàn töø HÑKD [3 + (4-5) - (6+7)] 56,468,032,485 10,920,772,900 13,104,927,480 39,314,782,441 87,366,183,203 9 Thu nhaäp khaùc 2,266,203,735 0.88% 438,278,000 525,933,600 1,577,800,800 3,506,223,999 Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 80 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ 10 Chi phí khaùc 0 0.00% 0 0 0 0 11 Lôïi nhuaän khaùc (9) - (10) 2,266,203,735 438,278,000 525,933,600 1,577,800,800 3,506,223,999 12 Toång lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi (8) + (11) 58,734,236,220 11,359,050,900 13,630,861,080 40,892,583,241 90,872,407,202 TAØI TRÔÏ BAÈNG NÔÏ VAY 13 Laõi 712,437,313 - 968,189,458 968,189,458 968,189,458 968,189,458 14 Thu nhaäp tröôùc thueá 58,021,798,907 10,390,861,442 12,662,671,622 39,924,393,783 89,904,217,744 15 Thueá thu nhaäp DN (25%) 0 1,298,857,680 1,582,833,953 4,990,549,223 11,238,027,218 16 Lôïi nhuaän sau thueá 58,021,798,907 9,092,003,762 11,079,837,669 34,933,844,560 78,666,190,526 17 Lôïi nhuaän treân moãi coå phaàn 18,000,000 3,223 505 616 1,941 4,370 TAØI TRÔÏ BAÈNG COÅ PHAÀN 18 Thu nhaäp tröôùc thueá 58,734,236,220 10,646,613,587 12,918,423,767 40,180,145,928 90,159,969,889 19 Thueá thu nhaäp DN (25%) 0 1,330,826,698 1,614,802,971 5,022,518,241 11,269,996,236 20 Lôïi nhuaän sau thueá 58,734,236,220 9,315,786,889 11,303,620,796 35,157,627,687 78,889,973,653 21 Lôïi nhuaän treân moãi coå phaàn 18,000,000 + 346445 3,201 508 616 1,916 4,300 Baûng 25: Lôïi nhuaän coå ñoâng theo nhieàu doanh thu khaùc nhau Qua baûng treân ta thaáy khi doanh thu döôùi 60,000,000,000 ñoàng thì taøi trôï baèng coå phaàn thì coù lôïi hôn taøi trôï baèng nôï vay. Neáu Phoù Toång giaùm ñoác taøi chính vaø Hoäi Ñoàng Quaûn Trò bieát chaéc raèng doanh thu seõ khoâng xuoáng thaáp hôn 60 tyû ñoàng, duøng nôï vay ñeå taøi trôï vieäc gia taêng lôïi nhuaän cuûa coå ñoâng seõ coù lôïi hôn. Nhöng hoï khoâng bieát chaéc chaén ñieàu naøy, treân thöïc teá, coù theå ñang gaëp luùc chu kyø kinh teá ñang xuoáng doác, keùo theo söï giaûm suùt veà doanh thu döôùi möùc giôùi haïn 60 tyû ñoàng. Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 81 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Sau khi taøi trôï baèng nôï vay, soá tieàn nôï vay laø 3,134,217,467 + 8,011,599,786 = 11,145,817,253 ñoàng. Tyû soá nôï cuûa Coâng ty = Toång nôï vay/ Toång nguoàn voán = Toång nôï vay/(Voán chuû sôû höõu + Toång nôï vay) = 11,145,817,253 228,492,759,180 41,092,189,942+ =4.13%. Tyû soá nôï naøy laø an toaøn ñoái vôùi Coâng ty. Ñeà nghò cuûa oâng Phoù giaùm ñoác taøi chính vaø quyeát ñònh cuûa Hoäi Ñoàng Quaûn Trò tuøy thuoäc vaøo: 1. Söï döï ñoaùn cuûa moãi ngöôøi veà töông lai. 2. Thaùi ñoä taâm lyù cuûa hoï ñoái vôùi ruûi ro. Ví duï naøy phaûn aùnh trong thöïc teá. Nguyeân nhaân cuûa nhöõng söï baát ñoàng veà löïa choïn phöông thöùc taøi trôï laø do söï thay ñoåi veà khoái löôïng saûn phaåm tieâu thuï töông lai. Söï bieán ñoäng naøy phaûn aùnh ñaëc tính cuûa moâi tröôøng chung quanh doanh nghieäp – tình traïng kinh doanh toång quaùt, khuynh höôùng thaêng traàm cuûa ngaønh kinh doanh, phaåm chaát cuûa Ban Giaùm Ñoác. 3.1.2 Söï oån ñònh doanh thu Söï oån ñònh doanh thu vaø caùc tyû soá nôï coù lieân quan tröïc tieáp. Vôùi nhieàu oån ñònh hôn veà doanh thu vaø lôïi nhuaän, doanh nghieäp seõ ít gaëp ruûi ro trong vieäc trang traûi caùc ñònh phí cuûa nôï vay (hoaøn voán vaø laõi) hôn laø phaûi gaëp nhieàu baát oån ñònh veà doanh thu vaø lôïi nhuaän. ÔÛ tröôøng hôïp sau naøy doanh nghieäp seõ gaëp khoù khaên trong vieäc thanh toaùn laõi vaø hoaøn voán nôï vay. Soá lieäu thoáng keâ doanh thu qua caùc naêm Naêm 1997: 55,4 tyû ñoàng. Naêm 1998: 70,3 tyû ñoàng. Naêm 1999: 117,2 tyû ñoàng. Naêm 2002: 119,8 tyû ñoàng Naêm 2001: 168,4 tyû ñoàng. Naêm 2002: 260,5 tyû ñoàng. Doanh thu cuûa Coâng ty Sacom qua caùc naêm töông ñoái oån ñònh. Tyû soá nôï cuûa Coâng ty tröôùc khi taøi trôï laø 8,011,599,786 198,504,902,329 33,818,946,215+ =3.45%. Tyû soá nôï naøy thaáp. Hai yeáu toá treân baûo ñaûm cho Coâng ty coù theå vay nôï ñeå boå sung nguoàn taøi trôï. Sau khi Coâng ty vay 3,134,217,467, tyû soá nôï cuûa laø 4.65%, tyû soá naøy laø an toaøn ñoái vôùi Coâng ty. Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 82 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ 3.1.3 Cô caáu caïnh tranh Khaû naêng vay nôï tuøy thuoäc vaøo lôïi nhuaän laãn doanh thu. Nhö theá söï oån ñònh cuûa lôïi nhuaän cuõng quan troïng nhö söï oån ñònh cuûa doanh thu. Söï goùp maët cuûa nhieàu doanh nghieäp môùi cuøng ngaønh vaø khaû naêng khueách tröông cuûa caùc doanh nghieäp caïnh tranh seõ aûnh höôûng ñeán lôïi nhuaän. Moät ngaønh ñang phaùt trieån höùa heïn lôïi nhuaän taêng daàn, nhöng lôïi nhuaän ñoù seõ bò thu heïp laïi neáu trong ngaønh naøy coù quaù nhieàu doanh nghieäp môùi tham gia vaøo thò tröôøng. Lôïi nhuaän sau thueá cuûa Coâng ty qua caùc naêm: Naêm 1999: 25.5 tyû Naêm 2000: 29.5 tyû Naêm 2001: 34.8 tyû Naêm 2002: 58.02 tyû. Cô caáu nguoàn cung cuûa thò tröôøng naêm 2001 nhö sau: Hình 8: Cô caáu caùc nguoàn cung cuûa thò tröôøng naêm 2001 Cô caáu caùc nguoàn cung naøy, theo soá lieäu öôùc tính cuûa Coâng ty, coù söï thay ñoåi ñaùng keå trong naêm 2002: Coâng ty ñang vöôn leân chieám treân 40% trong toång nguoàn cung cuûa thò tröôøng. Coâng ty seõ noã löïc phaán ñaáu ñeå duy trì vaø phaùt trieån thò phaàn cuûa mình trong caùc naêm tôùi. Coâng ty Sacom 33% Coâng ty LD Vina- Deasung 24% Nhaø maùy Vaät lieäu Böu ñieän I 13% Nhaäp khaåu 30% Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 83 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Söï oån ñònh cuûa lôïi nhuaän qua caùc naêm vaø vò theá caïnh tranh cuûa Coâng ty treân thò tröôøng qua caùc naêm cho pheùp Coâng ty ñöôïc vay nôï ñeå hoã trôï hoaït ñoäng kinh doanh. 3.1.4 Cô caáu taøi saûn Cô caáu taøi saûn aûnh höôûng ñeán nguoàn goác taøi trôï baèng nhieàu caùch. Doanh nghieäp vôùi taøi saûn coá ñònh coù ñôøi soáng laâu daøi, ñaëc bieät khi möùc caàu saûn löôïng cuûa hoï ñöôïc baûo ñaûm – ví duï, doanh nghieäp coâng nghieäp naëng – thöôøng vay nhieàu nôï daøi haïn coù theá chaáp. Doanh nghieäp maø taøi saûn goàm phaàn lôùn laø caùc khoaûn phaûi thu vaø haøng toàn kho maø giaù trò tuøy thuoäc vaøo söï sinh lôïi lieân tuïc cuûa doanh nghieäp – ví duï: baùn buoân, baùn leû – seõ ít troâng caäy vaøo nôï daøi haïn ñeå taøi trôï maø thöôøng söû duïng nôï ngaén haïn. Taøi saûn coá ñònh cuûa Coâng ty coù ñôøi soáng laâu daøi. Loaïi taøi saûn Giaù trò Tyû troïng Maùy moùc thieát bò 65.5 28.20% Nhaø cöûa 10.8 4.65% Phöông tieän vaän taûi 1.2 0.52% Duïng cuï quaûn lyù 1.05 0.45% Quyeàn söû duïng ñaát 1.4 0.60% Lôïi theá thöông maïi 0.6 0.26% Toång taøi saûn coá ñònh 80.55 34.67% Baûng 26: Caùc loaïi taøi saûn coá ñònh cuûa Coâng ty. Thò tröôøng caùp ñoàng duøng trong Vieãn thoâng Vieät Nam naêm 2001 coù ñoä lôùn khoaûng töø 600 tyû ñoàng ñeán 650 tyû ñoàng, töông ñöông saûn löôïng saûn phaåm tieâu thuï töø 2,200,000 km ñoâi daây ñeán 2,500,000 km ñoâi daây. Döï kieán trong caùc naêm tôùi, saûn löôïng saûn phaåm tieâu thuï cuûa caû thò tröôøng taêng ôû möùc treân 10%/naêm. Cô caáu cuûa thò tröôøng trong naêm 2001 vaø döï kieán trong naêm tieáp theo coù theå hình dung nhö sau: Trong ngaén haïn, Coâng ty nhaän ñònh cô caáu khaùch haøng tieâu thuï saûn phaåm trình baøy ôû ñaây seõ khoâng coù söï thay ñoåi ñaùng keå. Trong trung vaø daøi haïn, söï xuaát hieän cuûa caùc khaùch haøng môùi ngoaøi Toång Coâng ty Böu chính Vieãn thoâng Vieät Nam (keå caû khaùch haøng nöôùc ngoaøi) seõ laøm thay ñoåi cô caáu khaùch haøng, nhöng Toång Coâng ty Böu chính Vieãn thoâng Vieät Nam vaãn laø khaùch haøng chính. Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 84 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ VNPT 90% Tieâu thuï noäi ñòa khaùc 6% Xuaát khaåu 4% Hình 9: Cô caáu nhu caàu thò tröôøng naêm 2001 Vôùi söï chaéc chaén cuûa nhu caàu caùp baûo ñaûm cho Coâng ty coù theå vay nôï ñeå boå sung nguoàn taøi trôï cho hoaït ñoäng kinh doanh. 3.1.5 Thaùi ñoä cuûa Ban Giaùm ñoác Hai thaùi ñoä cuûa Ban Giaùm Ñoác coù aûnh höôûng ñeán söï löïa choïn phöông thöùc taøi trôï: 1. Söï kieåm soaùt doanh nghieäp. 2. Söï ruûi ro Ñoái vôùi nhöõng doanh nghieäp thaät lôùn maø coå phaàn ñöôïc phaân taùn thaät roäng raõi coù theå choïn deã daøng vieäc phaùt haønh theâm coå phaàn thöôøng vì hoï khoâng sôï maát quyeàn kieåm soaùt doanh nghieäp do söï phaùt haønh môùi naøy. Ngoaøi ra, vì Ban Giaùm Ñoác ví nhö keû laùi giuøm con taøu cho chuû nhaân laø coå ñoâng neân hoï ít muoán nhaän söï “ruûi ro” trong vieäc phaûi thanh toaùn ñuùng kyø haïn caùc khoaûn ñònh phí naëng neà do nôï vay. Ngöôïc laïi, chuû nhaân caùc doanh nghieäp nhoû khoâng thích phaùt haønh theâm coå phaàn ñeå naém chaéc phaàn kieåm soaùt. Vì hoï tin vaøo vieãn aûnh toát ñeïp cuûa doanh nghieäp Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 85 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ cuûa hoï, vì hoï seõ höôûng lôïi nhuaän raát lôùn do ñoøn caân nôï – Giaùm ñoác caùc doanh nghieäp nhoû raát muoán coù caùc tyû soá nôï cao. 3.1.6 Thaùi ñoä cuûa ngöôøi cho vay hay chuû nôï Maëc duø vieäc phaân tích tìm nhöõng tyû soá ñoøn caân nôï thích hôïp cho doanh nghieäp laø nhieäm vuï cuûa Ban Giaùm Ñoác doanh nghieäp, nhöng thöôøng thì chính thaùi ñoä cuûa ngöôøi chuû nôï môùi laø yeáu toá quan troïng nhaát quyeát ñònh cô caáu taøi chính. Trong ña soá tröôøng hôïp, doanh nghieäp thaûo luaän cô caáu voán cuûa hoï vôùi ngöôøi chuû nôï vaø raát toân troïng yù kieán cuûa ngöôøi naøy. Neáu Ban Giaùm Ñoác quaù tin töôûng vaøo töông lai toát ñeïp maø söû duïng ñoøn caân nôï quaù tieâu chuaån trung bình cuûa doanh nghieäp, ngöôøi chuû nôï seõ khoâng chaáp nhaän vieäc vay theâm nôï. Hoï vieän leõ tyû soá nôï quaù cao laøm giaûm ñoä tín nhieäm cuûa ngöôøi vay. 3.2 CHÍNH SAÙCH LÔÏI TÖÙC COÅ PHAÀN Tröôùc khi ñöa ra moät chính saùch lôïi töùc coå phaàn hôïp lyù, Phoù Toång Giaùm Ñoác taøi chính vaø Hoäi Ñoàng Quaûn Trò phaûi kieåm tra laïi taát caû caùc yeáu toá coù aûnh höôûng ñeán chính saùch lôïi töùc coå phaàn. 3.2.1 Nhu caàu hoaøn traû nôï vay Khi doanh nghieäp vay nôï ñeå taøi trôï phaùt trieån, doanh nghieäp phaûi döï tröõ voán ñeå traû nôï. Neáu quyeát ñònh chaám döùt nôï, thoâng thöôøng doanh nghieäp phaûi söû duïng lôïi nhuaän ñeå döï tröõ. Veà nôï vay daøi haïn: Soá dö nôï vay daøi haïn 8,011,599,786 theo Hôïp ñoàng tín duïng soá 879/TD2/02CD vôùi haïn möùc 15 tyû ñoàng ñeå ñaàu tö daây chuyeàn saûn xuaát daây ñoàng 2,6mm. Thôøi haïn vay laø 24 thaùng keå töø ngaøy ruùt voán ñaàu tieân. Laõi suaát giaûm 0,07%/thaùng so vôùi laõi suaát Ngaân haøng coâng boá taïi thôøi ñieåm nhaän nôï. Hình thöùc baûo ñaûm nôï vay laø tín chaáp; nhöng Coâng ty khoâng ñöôïc söû duïng daây chuyeàn naøy ñeå laøm taøi saûn ñaûm baûo cho baát kyø nghóa vuï taøi chính naøo khaùc tröø khi coù söï chaáp nhaän cuûa Ngaân haøng. Ngaøy 10/04/02: Ruùt 7,064,624,086 ñ vôùi laõi suaát vay 0,68%/thaùng, ngaøy 20/05/02: Ruùt 6,946,975,700 ñ vôùi laõi suaát 0,69%/thaùng. Ngaøy 26/07/02: Coâng ty traû nôï 6,000,000,000 ñ. Vaøo ngaøy 10/04/2004 Coâng ty phaûi traû hoaøn taát soá tieàn 8,011,599,786 cho ngaân haøng. Vôùi soá nôï vay naøy seõ aûnh höôûng nhaát ñònh ñeán chính saùch lôïi töùc coå phaàn cuûa Coâng ty trong naêm 2004. 3.2.2 Caùc haïn cheá trong kheá öôùc vay nôï Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 86 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ Caùc kheá öôùc vay nôï ñaëc bieät laø nôï daøi haïn thöôøng ñaët ñieàu kieän haïn cheá vieäc traû lôïi töùc coå phaàn. Caùc haïn cheá treân duøng ñeå baûo veä ngöôøi chuû nôï vaø qui ñònh raèng: 1. Lôïi töùc coå phaàn töông lai chæ coù theå ñöôïc traû do lôïi nhuaän phaùt sinh sau ngaøy kyù kheá öôùc vay nôï (töùc laø lôïi töùc coå phaàn töông lai khoâng theå ñöôïc traû do caùc lôïi nhuaän trong quaù khöù). 2. Lôïi töùc coå phaàn khoâng theå ñöôïc traû khi voán löu ñoäng thuaàn (taøi saûn löu ñoäng tröø caùc khoaûn nôï ngaén haïn) xuoáng döôùi möùc aán ñònh. Töông töï nhö treân, caùc thoûa öôùc veà coå phaàn öu ñaõi thoâng thöôøng qui ñònh raèng lôïi töùc coå phaàn khoâng theå ñöôïc traû cho coå ñoâng thöôøng neáu caùc lôïi töùc coå phaàn öu ñaõi tích luõy chöa ñöôïc traû heát. 3.2.3 Suaát baønh tröôùng taøi saûn Suaát baønh tröôùng cuûa doanh nghieäp caøng nhanh, nhu caàu taøi trôï ñeå phaùt trieån caøng lôùn. Nhu caàu taøi trôï caøng lôùn, doanh nghieäp caøng coù khuynh höôùng löu tröõ lôïi nhuaän thay vì phaân chia lôïi töùc coå phaàn. 3.2.4 Söï oån ñònh lôïi nhuaän Neáu lôïi nhuaän töông ñoái oån ñònh, doanh nghieäp coù theå tieân ñoaùn deã daøng lôïi nhuaän töông lai. Do ñoù moät doanh nghieäp oån ñònh thöôøng aùp duïng moät suaát phaân chia lôïi töùc coå phaàn cao hôn moät doanh nghieäp baát oån. Moät doanh nghieäp baát oån khoâng theå ñoaùn chaéc lôïi nhuaän coù theå thöïc hieän trong töông lai nhö theá naøo, do ñoù hoï seõ coù khuynh höôùng giöõ laïi moät tyû leä khaù cao lôïi nhuaän ñeå coù theå duy trì möùc lôïi töùc coå phaàn bình thöôøng ôû nhöõng naêm maø lôïi nhuaän suùt giaûm. Lôïi nhuaän sau thueá cuûa Coâng ty qua caùc naêm: Naêm 1999: 25.5 tyû Naêm 2000: 29.5 tyû Naêm 2001: 34.8 tyû Naêm 2002: 58.02 tyû. Vôùi lôïi nhuaän oån ñònh qua caùc naêm cho pheùp Coâng ty chia coå töùc ôû tyû leä 15 – 16% tính treân meänh giaù nguoàn voán chuû sôû höõu. 3.2.5 Söï quen thuoäc ôû thò tröôøng voán Moät doanh nghieäp lôùn, vöõng chaéc coù quaù trình sinh lôïi nhieàu vaø lôïi nhuaän oån ñònh seõ chen vaøo deã daøng caùc thò tröôøng voán hay caùc hình thöùc taøi trôï khaùc cuûa beân ngoaøi. Caùc doanh nghieäp nhoû, ñang phieâu löu, coù ñoä ruûi ro lôùn hôn döôùi maét caùc nhaø ñaàu tö. Khaû naêng vaän duïng voán töï coù hay nôï vay cuûa hoï treân thò tröôøng voán bò giôùi Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 87 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ haïn, do ñoù hoï phaûi löu tröõ lôïi nhuaän nhieàu ñeå taøi trôï caùc hoaït ñoäng. Nhö theá, moät doanh nghieäp lôùn coù khaû naêng traû suaát lôïi töùc coå phaàn cao hôn doanh nghieäp nhoû. Sacom laø nhaø saûn xuaát caùp vieãn thoâng haøng ñaàu taïi Vieät Nam. Do ñoù Coâng ty coù theå deã daøng tieáp caän thò tröôøng voán vay hay caùc hình thöùc taøi trôï khaùc cuûa beân ngoaøi. Vôùi lôïi theá treân Coâng ty coù theå duy trì möùc chia coå töùc haøng naêm laø 15 – 16% tính treân meänh giaù nguoàn voán chuû sôû höõu. 3.2.6 Kieåm soaùt Moät bieán coá quan troïng khaùc laø aûnh höôûng cuûa caùc nguoàn taøi trôï khaùc nhau ñoái vôùi quyeàn kieåm soaùt doanh nghieäp. Vaøi doanh nghieäp aùp duïng chính saùch chæ phaùt trieån trong voøng khaû naêng voán noäi sinh. Chính saùch naøy ñöôïc bieän minh vôùi lyù leõ laø: Vaän duïng theâm nguoàn voán baèng caùch phaùt haønh theâm coå phaàn thöôøng seõ laøm giaûm bôùt quyeàn kieåm soaùt cuûa nhoùm öu theá trong doanh nghieäp. Ñoàng thôøi, neáu vay theâm nôï, seõ laøm taêng theâm ñoä ruûi ro trong vieäc ñem moät lôïi nhuaän oån ñònh cho caùc coå ñoâng hieän höõu cuûa Coâng ty. Döïa treân nguoàn voán noäi sinh ñeå phaùt trieån haàu giöõ quyeàn kieåm soaùt seõ laøm giaûm suaát phaân chia lôïi töùc coå phaàn. 3.2.7 Vò trí traû thueá cuûa coå ñoâng Vò trí traû thueá cuûa coå ñoâng aûnh höôûng lôùn ñeán yù muoán chia lôïi töùc coå phaàn. Ví duï moät doanh nghieäp do moät vaøi caù nhaân laøm chuû, nhöõng ngöôøi naøy ñang ôû möùc phaûi traû moät thueá suaát lôïi töùc thaät cao, doanh nghieäp seõ coù khuynh höôùng chia lôïi töùc coå phaàn thaáp. Caùc chuû nhaân cuûa doanh nghieäp muoán höôûng lôïi nhuaän döôùi hình thöùc lôøi treân voán hôn laø lôïi töùc coå phaàn vì lôïi töùc coå phaàn phaûi chòu thueá lôïi töùc caù nhaân naëng hôn. Tuy nhieân coå ñoâng cuûa moät Coâng ty lôùn, quyeàn sôû höõu thuoäc veà moät soá coå ñoâng, seõ chuù troïng vieäc traû lôïi töùc coå phaàn cao. Ñoâi khi coù söï töông phaûn quyeàn lôïi giöõa coå ñoâng coù lôïi töùc cao (töùc thueá suaát cao) vaø coå ñoâng coù lôïi töùc thaáp. ÔÛ tröôøng hôïp naøy, chính saùch lôïi töùc coå phaàn cuûa doanh nghieäp laø giaûi phaùp dung hoøa cho 2 loaïi coå ñoâng, töùc laø aùp duïng moät suaát lôïi töùc coå phaàn trung bình. Tuy nhieân, neáu moät nhoùm coù öu theá hôn, ví duï nhö nhoùm muoán chia lôïi töùc coå phaàn ít, nhoùm coå ñoâng coøn laïi muoán chia lôïi töùc nhieàu seõ tìm caùch baùn coå phaàn cuûa mình ñeå mua caùc coå phaàn nôi khaùc coù lôïi töùc coå phaàn cao. Nhö theá, chính saùch lôïi töùc coå Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 88 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ phaàn cuûa doanh nghieäp, ôû moät möùc ñoä naøo ñoù ñaõ quyeát ñònh veà loaïi coå ñoâng vaø ngöôïc laïi. Stt Loaïi hình coå ñoâng Soá löôïng coå ñoâng Soá Cp naém giöõ Tyû leä sôû höõu (%) 1 Coå ñoâng nhaø nöôùc (VNPT) 1 5,880,000 49 2 Caù nhaân trong nöôùc 1522 3,805,200 31.71 3 Caù nhaân nöôùc ngoaøi 5 69,600 0.58 4 Toå chöùc trong nöôùc 22 783,600 6.53 5 Toå chöùc nöôùc ngoaøi 1 696,000 5.8 6 Chöa xaùc ñònh nhaän sôû höõu hoaëc chöa löu kyù 386,400 3.22 7 Coå phieáu ngaân quyõ 379,200 3.16 Toång coäng 12,000,000 100 Baûng 27: Cô caáu sôû höõu taïi thôøi ñieåm ngaøy 16/09/2002 Quyeàn sôû höõu thuoäc veà moät soá lôùn coå ñoâng do ñoù Coâng ty seõ chuù troïng vieäc traû lôïi töùc coå phaàn cao. Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 89 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ KEÁT LUAÄN Vieäc xaùc laäp moät cô caáu taøi chính toái öu cho Coâng ty laø vaán ñeà raát phöùc taïp. Vaán ñeà thieát laäp moät cô caáu taøi chính toái öu ñoøi hoûi phaûi keát hôïp caû hai yeáu toá: Söï xeùt ñoaùn caù nhaân cuûa nhaø quaûn trò taøi chính vaø caùc phaân tích tính toaùn thöïc teá. Cô caáu taøi chính chòu aûnh höôûng cuûa caùc yeáu toá nhö: Suaát gia taêng doanh thu, Söï oån ñònh doanh thu, Cô caáu caïnh tranh, Cô caáu taøi saûn, Thaùi ñoä cuûa Ban Giaùm Ñoác, Thaùi ñoä cuûa ngöôøi cho vay hay chuû nôï. Ta thaáy roõ raèng cô caáu taøi chính chòu aûnh höôûng cuûa caùc yeáu toá chuû quan nhö: Thaùi ñoä cuûa Ban Giaùm Ñoác, Thaùi ñoä cuûa ngöôøi cho vay hay chuû nôï. Rieâng yeáu toá suaát gia taêng doanh thu thì söï döï ñoaùn cuûa moãi ngöôøi veà töông lai cuõng khaùc nhau. Trong thöïc teá cuûa moät Coâng raát khoù xaùc ñònh ñöôïc moät cô caáu taøi chính toái öu. Vì vaäy, nhaø quaûn trò taøi chính thöôøng quan taâm ñeán vieäc Coâng ty söû duïng ít hay nhieàu nôï. Thoâng thöôøng, nhaø quaûn trò taøi chính thöôøng taäp trung xaùc ñònh moät möùc nôï “thaän troïng” cho Coâng ty hôn laø tìm kieám moät cô caáu taøi chính toái öu. Möùc nôï “thaän troïng” ñöôïc xaùc ñònh phaûi baûo ñaûm muïc tieâu sau: Vöøa höôûng lôïi töø vieäc duøng nôï vay nhöng phaûi ñaùp öùng caùc ñieàu kieän sau: Giöõ ruûi ro taøi chính ôû möùc coù theå kieåm soaùt ñöôïc, Baûo ñaûm cô caáu taøi trôï linh hoaït, Cho pheùp Coâng ty duy trì tyû soá nôï mong muoán. Vì vaäy, möùc nôï “thaän troïng” seõ baûo veä Coâng ty thoaùt khoûi ruûi ro do vieäc duøng nhieàu nôï nhöng vaãn baûo ñaûm cho Coâng ty tieáp caän ñöôïc thò tröôøng voán. Xaùc ñònh nhu caàu nguoàn voán, cô caáu CHÖÔNG III: ÑEÀ XUAÁT VAØ KEÁT LUAÄN taøi chính, chính saùch lôïi töùc Coâng ty Sacom SVTH: NGUYEÃN THANH HUØNG Trang 90 GVHD: Coâ NGUYEÃN THÒ THU HAØ TAØI LIEÄU THAM KHAÛO 1. Quaûn Trò Taøi Chính, Nhaø xuaát baûn Tp.HCM 1996, NGUYEÃN VAÊN THUAÄN. 2. Quaûn Trò Taøi Chính Doanh Nghieäp, Nhaø xuaát baûn Thoáng Keâ, NGUYEÃN HAÛI SAÛN. 3. Doanh Nghieäp Böu Chính Vieãn Thoâng vaø Thò Tröôøng Chöùng Khoaùn, Nhaø xuaát baûn Böu Ñieän 2002, TS PHAN VAÊN THÖÔØNG. 4. Chöùng Khoaùn vaø Phaân Tích Ñaàu Tö Chöùng Khoaùn, Nhaø xuaát baûn Thoáng Keâ, PTS. LYÙ VINH QUANG. 5. Thò Tröôøng Chöùng Khoaùn Vaän Haønh Nhö Theá Naøo, Nhaø xuaát baûn Tp. HCM, HOAØI VAÊN, LEÂ ÑÖÙC NGA. 6. Caùc Phöông Phaùp Döï Baùo Trong Böu Chính Vieãn Thoâng, Nhaø xuaát baûn Böu Ñieän, TS. NGUYEÃN XUAÂN VINH. 7. Khai Thaùc Nguoàn Voán Tín Duïng Nhaø Nöôùc Öu Ñaõi Cho Ñaàu Tö Phaùt Trieån, Nhaø xuaát baûn Taøi Chính 2002, PGS.TS THAÙI BAÙ CAÅN. 8. Financial Management, Harcourt Brace College Publishers, EUGENE F. BRIGHAM, LOUIS C. GAPENSKI, MICHAEL C. EHRHARDT. 9. Corporate Finance Principles and Practice, Financial Times Pitman Publishing, DENZIL WATSON AND ANTONY HEAD.