Đề án Các vấn đề của thị trường chứng khoán ở Việt Nam

nh ch ng khoán: là t ch c ph tr , ph c v các giao d chị ụ ứ ổ ứ ụ ợ ụ ụ ị ch ng khoán.ứ - Công ty đánh giá h s tín nhi m: là công ty chuyên cung c p d ch v đánh giáệ ố ệ ấ ị ụ năng l c thanh toán các kho n v n g c và lãi đúng th i h n và theo nh ng đi uự ả ố ố ờ ạ ữ ề kho n đã cam k t c a công ty phát hành đ i v i m t đ t phát hành c th . ả ế ủ ố ớ ộ ợ ụ ể 6. Quy trình niêm y t ch ng khoán c a các công tyế ứ ủ L trình đăng ký, l u ký ch ng khoán t p trung đ i v i các công ty đ iộ ư ứ ậ ố ớ ạ chúng ch a niêm y t ư ế (05/06/2009) Ngày 4/6/2009, U ban Ch ng khoán Nhà n c (UBCKNN) có Công vănỷ ứ ướ s 1044/UBCK-QLPH g i các công ty đ i chúng ch a niêm y t v vi c l trìnhố ử ạ ư ế ề ệ ộ đăng ký, l u ký cho các công ty đ i chúng ch a niêm y t, c th nh sau:ư ạ ư ế ụ ể ư Căn c quy đ nh t i Đi u 25, 52, 53 và 54 Lu t Ch ng khoán, ch ngứ ị ạ ề ậ ứ ứ khoán c a các công ty đ i chúng ph i đ c đăng ký t p trung t i Trung tâm L uủ ạ ả ượ ậ ạ ư ký Ch ng khoán (TTLKCK) và tr c khi th c hi n giao d ch, ph i l u ký t p trungứ ướ ự ệ ị ả ư ậ - Trang 8 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 t i TTLKCK. Đ tri n khai th tr ng giao d ch ch ng khoán c a các công ty đ iạ ể ể ị ườ ị ứ ủ ạ chúng ch a niêm y t t i Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (g i t t là thư ế ạ ị ứ ộ ọ ắ ị tr ng UPCoM) d ki n vào cu i tháng 6/2009, UBCKNN thông báo l trình đ aườ ự ế ố ộ ư ch ng khoán vào đăng ký, l u ký t p trung nh sau: ứ ư ậ ư Giai đo n 1 (t 1-15/ 6/2009):ạ ừ 15-20 công ty đ i chúng ch a niêm y t đã đăng kýạ ư ế tham gia giai đo n đ u c a th tr ng. ạ ầ ủ ị ườ Giai đo n 2 (t 15/6 -30/9/2009):ạ ừ Các công ty đ i chúng ch a niêm y t có công tyạ ư ế ch ng khoán qu n lý s c đông theo danh sách do các công ty ch ng khoán báoứ ả ổ ổ ứ cáo UBCKNN và các công ty đ i chúng t nguy n. ạ ự ệ Giai đo n 3 (t 30/9-31/12/2009):ạ ừ Các công ty đ i chúng còn l i. ạ ạ Các công ty đ i chúng có trách nhi m thông báo cho TTLKCK k ho chạ ệ ế ạ (th i gian c th ) th c hi n đăng ký, l u ký t p trung theo l trình đã nêu. Sau khiờ ụ ể ự ệ ư ậ ộ đăng ký, l u ký t p trung n u công ty đăng ký niêm y t thì th c hi n theo quy đ như ậ ế ế ự ệ ị đ i v i ch ng khoán niêm y t. Tr ng h p công ty ch a niêm y t thì vi c chuy nố ớ ứ ế ườ ợ ư ế ệ ể nh ng và thanh toán th c hi n theo Đi u 32 Quy ch đăng ký, l u ký, bù tr vàượ ự ệ ề ế ư ừ thanh toán ch ng khoán ban hành kèm theo Quy t đ nh 87/2007/QĐ-BTC ngàyứ ế ị 22/10/2007 c a B Tài chính. U ban Ch ng khoán Nhà n c thông báo đ cácủ ộ ỷ ứ ướ ể công ty đ i chúng ch a niêm y t th c hi n. ạ ư ế ự ệ ( Theo UBCKNN ) 7. Quy trình đ tr thành nhà đ u t ch ng khoánể ở ầ ư ứ Th tr ng ch ng khoán là canh b c đ i v i nh ng ng i không c n m tị ườ ứ ạ ố ớ ữ ườ ầ ấ công hi u bi t v nó, nh ng th t ra nó là m t trò ch i đ y trí tu và m t nhi uể ế ề ư ậ ộ ơ ầ ệ ấ ề công s c. Nó có th là con đ ng đ nhà đ u t đ t đ nh vinh quang nh ng cũngứ ể ườ ể ầ ư ạ ỉ ư có th là n i gieo mình xu ng v c th m.ể ơ ố ự ẳ ∗ Thành công trên con đ ng chinh ph c th tr ng ch ng khoánườ ụ ị ườ ứ Trong các lý thuy t v tài chính và kinh t , có gi thuy t n i ti ng "Randomế ề ế ả ế ổ ế walk" (B c di ng u nhiên). Gi thuy t này coi th tr ng ch ng khoán là m t quyướ ẫ ả ế ị ườ ứ ộ trình ng u nhiên. Theo đó, ti n b c không t nhiên sinh ra và cũng không t nhiênẫ ề ạ ự ự - Trang 9 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 m t đi trên th tr ng ch ng khoán mà nó ch chuy n giao t nhà đ u t này sangấ ị ườ ứ ỉ ể ừ ầ ư nhà d u t khác. L i nhu n c a "trò ch i ch ng khoán" luôn đi kèm theo r i ro.ầ ư ợ ậ ủ ơ ứ ủ Nhi u nhà đ u t thu l i l n t th tr ng ch ng khoán thì cũng có nhi u ng iề ầ ư ờ ớ ừ ị ườ ứ ề ườ ng m ngùi th y ti n trong tài kho n c đ i nón ra đi. ậ ấ ề ả ứ ộ V y, đ b t đ u và thành công trên con d ng chinh ph c y, b n ph i làmậ ể ắ ầ ườ ụ ấ ạ ả gì? Nh ng l i khuyên c a nh ng ng i đã chi n th ng và chi n b i thì vô vàn.ữ ờ ủ ữ ườ ế ắ ế ạ D i đây ng i vi t ch xin li t kê m t s đi u t i thi u c n bi t khi b c vàoướ ườ ế ỉ ệ ộ ố ề ố ể ầ ế ướ ngh đ u t kinh doanh ch ng khoán: ề ầ ư ứ  Xu h ng c a th tr ng là b n đ ng c a b n.ướ ủ ị ườ ạ ườ ủ ạ  L a ch n và th ng xuyên thay đ i danh m c đ u t ch ng khoán, đa d ng hóaự ọ ườ ổ ụ ầ ư ứ ạ r i ro. ủ  Các ph ng pháp phân tích ch ng khoán chính (phân tích c b n và phân tíchươ ứ ơ ả k thu t)ỹ ậ ∗ Xu h ng là ng i b n đ ng c a b nướ ườ ạ ườ ủ ạ . Nh ng ng i tham gia th tr ng ch ng khoán đ u hi u vai trò quan tr ngữ ườ ị ườ ứ ề ể ọ c a vi c nh n đ nh đ c c a xu h ng th tr ng. Th tr ng có th đi lên ho củ ệ ậ ị ượ ủ ướ ị ườ ị ườ ể ặ đi xu ng. Có 3 xu h ng c n theo dõi và nh n đ nh m t cách xác đáng, đó là: (1) xuố ướ ầ ậ ị ộ h ng c a th tr ng ch ng khoán, (2) xu h ng c a lĩnh v c đ u t liên quan vàướ ủ ị ườ ứ ướ ủ ự ầ ư (3) xu h ng giá c a ch ng khoán mà b n dang có. Vai trò c a nh n đ nh xuướ ủ ứ ạ ủ ậ ị h ng chính xác là t i quan tr ng, nó cho bi t th i đi m b n nên mua vào hay bánướ ố ọ ế ờ ể ạ ra ch ng khoán. S là t i u n u b n mua đ c ch ng khoán giá th p nh t có thứ ẽ ố ư ế ạ ượ ứ ấ ấ ể và bán giá cao nh t có th . Vì th , xác đ nh d c đúng xu h ng đi lên hay điớ ấ ể ế ị ượ ướ xu ng là t i quan tr ng d i v i vi c ra quy t đ nh mua hay bán m t lo i ch ngố ố ọ ố ớ ệ ế ị ộ ạ ứ khoán nào đó, đ y là đi m then ch t quy t đ nh vi c b n có thành công hay không.ấ ể ố ế ị ệ ạ ∗ L a ch n và th ng xuyên thay đ i danh m c đ u t ch ng khoán, đaự ọ ườ ổ ụ ầ ư ứ d ng hóa r i roạ ủ Có m t nguyên t c vàng là không nên b t t c tr ng vào m t gi . Đi u c nộ ắ ỏ ấ ả ứ ộ ỏ ề ầ - Trang 10 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 nói đây là b n ch nên đ u t t i đa vào 5 hay 6 lo i c phi u. N u nhi u h n,ở ạ ỉ ầ ư ố ạ ổ ế ế ề ơ b n s không có đ kh năng đ n m b t đ y đ các thông tin v chúng và raạ ẽ ủ ả ể ắ ắ ầ ủ ề quy t đ nh đúng lúc.ế ị Gi s b n dã có 6 c phi u và b n th y m t c phi u m i quá long lanh,ả ử ạ ổ ế ạ ấ ộ ổ ế ớ b n khao khát s h u nó, có l b n nên bán c phi u kém h p d n nh t trong s 6ạ ở ữ ẽ ạ ổ ế ấ ẫ ấ ố lo i c phi u mà b n đang có và dùng ti n đó đ mua c phi u m i. ạ ổ ế ạ ề ể ổ ế ớ Cũng có th sau khi đã có trong tay 5 hay 6 lo i ch ng khoán, b n s theo dõiể ạ ứ ạ ẽ chúng th t c n th n, tính toán xem lo i nào t t nh t và ch n th i đi m thích h pậ ẩ ậ ạ ế ấ ọ ờ ể ợ (khi giá c phi u xu ng th p) đ mua thêm, trong khi đó có th gi m b t v thổ ế ố ấ ể ể ả ớ ị ế cua lo i c phi u kém nh t trong nhóm. ạ ổ ế ấ Nh v y, b n không ch l a ch n ch ng khoán m t l n duy nh t mà ph iư ậ ạ ỉ ự ọ ứ ộ ầ ấ ả th ng xuyên đi u ch nh danh m c đ u t khi c n thi t.ườ ề ỉ ụ ầ ư ầ ế M t danh m c d u t t t nh t là m t danh m c t i u v m t s l ng vàộ ụ ầ ư ố ấ ộ ụ ố ư ề ặ ố ượ ch ng lo i ch ng khoán, t c là danh m c có kỳ v ng l i nhu n cao nh t. Nhà đ uủ ạ ứ ứ ụ ọ ợ ậ ấ ầ t c n nghiên c u các lo i ch ng khoán khác nhau, so sánh kỳ v ng l i nhu n vàư ầ ứ ạ ử ọ ợ ậ ch n lo i ch ng khoán có kỳ v ng l i nhu n cao nh t. Đi u này ph thu c vàoọ ạ ứ ọ ợ ậ ấ ề ụ ộ nh n đ nh riêng c a nhà đ u t , đòi h i nhà đ u t ph i luôn đ ng não, kh năngậ ị ủ ầ ư ỏ ầ ư ả ộ ả t duy, ý chí và b n lĩnh khi phân tích và đ a ra quy t đ nh. Nó cho th y tham giaư ả ư ế ị ấ thì tr ng ch ng khoán m t cách ch đ ng th t s là m t trò ch i trí tu đ y thườ ứ ộ ủ ộ ậ ự ộ ơ ệ ầ ử thách ch không đ n gi n là trò ch i đ đen nh nhi u ng i l m t ng.ứ ơ ả ơ ỏ ư ề ườ ầ ưở ∗ Các ph ng pháp phân tích ch ng khoán chính (phân tích c b n và phânươ ứ ơ ả tích k thu t)ỹ ậ Có nhi u ph ng pháp phân tích ch ng khoán. Trên th c t các ph ng phápề ươ ứ ự ế ươ này đ c dùng k t h p đ b sung cho nhau nh m giúp nhà đ u t ra quy t đ nhượ ế ợ ể ổ ằ ầ ư ế ị chính xác nh t. đây ch gi i thi u hai ph ng pháp là ph n tích c b n và phânấ Ở ỉ ớ ệ ươ ầ ơ ả tích k thu t. ỹ ậ a) Phân tích c b nơ ả - Trang 11 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 Ph ng pháp này d a trên gi thuy t cho r ng, giá tr th c c a m t Công tyươ ự ả ế ằ ị ự ủ ộ có m i quan h m t thi t v i các đ c tính tài chính c a Công ty. B t kỳ m t số ệ ậ ế ớ ặ ủ ấ ộ ự ch ch h ng nào so v i giá tr th c cũng là d u hi u cho th y c phi u đa d ng ệ ướ ớ ị ự ấ ệ ấ ổ ế ạ ở d i ho c trên giá tr th c và nó s có xu h ng đi u ch nh v giá tr th c. ướ ặ ở ị ự ẽ ướ ề ỉ ề ị ự M c đích c a phân tích c b n là tìm hi u t t c các y u t tác đ ng t i giá:ụ ủ ơ ả ể ấ ả ế ố ộ ớ phân tích n n kinh t , phân tích ngành, Công ty... trên c s đó tìm ra giá tr n i t iề ế ơ ở ị ộ ạ đ so sánh v i giá tr hi n hành.ề ớ ị ệ Khi tính giá c phi u, các nhà phân tích th ng s d ng k t h p các ph ngố ế ườ ử ụ ế ợ ươ pháp nh chi t kh u lu ng ti n, t s giá trên thu nh p (P/E), giá tr s sách... Khiư ế ấ ồ ề ỷ ố ậ ị ổ h n m gi c phi u này t c là h đang kỳ v ng nó s đem l i l i nhu n cao h nọ ắ ữ ổ ế ứ ọ ọ ẽ ạ ợ ậ ơ m c trung bình c a th tr ng.ứ ủ ị ườ Đi m m nh c a ph ng pháp này là r t t t cho m c tiêu đ u t dài h n. Nóể ạ ủ ươ ấ ố ụ ầ ư ạ giúp b n l a ch n d c c phi u theo cách l a ch n Công ty t t, hi u đ c cácạ ự ọ ượ ổ ế ự ọ ố ể ượ y u t chính tác đ ng t i giá tr c a Công ty/Ngành.ế ố ộ ớ ị ủ Nh ng đi m y u c a nó là m t nhi u th i gian, ph i d a ra các gi đ nh chư ể ế ủ ấ ề ờ ả ư ả ị ủ quan (ví d nh t c đ tăng tr ng), các thông tin tài chính có th không d y đ ,ụ ư ố ộ ưở ể ầ ủ không chính xác, k thu t đ nh giá đ c áp d ng không đ ng nh t (tuỳ thu c theoỹ ậ ị ượ ụ ồ ấ ộ Ngành/Công ty). b) Phân tích k thu tỹ ậ Phân tích k thu t cho r ng giá c đã ph n ánh m i thông tin (nhà đ u tỹ ậ ằ ả ả ọ ầ ư không c n bi t đó là thông tin gì), giá c v n đ ng theo xu h ng và l ch s có tínhầ ế ả ậ ộ ướ ị ử l p l i.ặ ạ M c đích c a phân tích k thu t là tìm hi u đ ng thái c a th tr ng, tìm raụ ủ ỹ ậ ể ộ ủ ị ườ xu th giá. Các công c dùng trong phân tích k thu t là đ th , b ng bi u và cácế ụ ỹ ậ ồ ị ả ể ch s k thu t. Các s li u đ c dùng là giá và kh i l ng trong quá kh . Nhàỉ ố ỹ ậ ố ệ ượ ố ượ ứ phân tích ch y u ch c n làm m i vi c là quan sát đ th , s d ng ch s đ m raủ ế ỉ ầ ỗ ệ ồ ị ử ụ ỉ ố ể ầ xu th . Nó h i gi ng trò ch i đu i hình b t ch , nh ng h n th nhi u, nó là cế ơ ố ơ ổ ắ ữ ư ơ ế ề ả - Trang 12 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 m t ngh thu t. ộ ệ ậ Đi m m nh c a phân tích k thu t là không ph thu c nhi u vào báo cáo tàiể ạ ủ ỹ ậ ụ ộ ề chính, nguyên t c d hi u, cho phép nhanh chóng phát hi n ra xu h ng d chắ ễ ể ệ ướ ị chuy n giá sang m t m c căn b ng m i và xác đ nh đ c th i đi m đ u t lýể ộ ứ ằ ớ ị ượ ờ ể ầ ư t ng. Tuy nhiên, phân tích k thu t cũng có đi m y u là nó d a trên gi thuy tưở ỹ ậ ể ế ự ả ế hành vi con ng i l p l i, mang tính ch quan cao (tùy theo nhìn nh n phán đoánườ ặ ạ ủ ậ c a t ng ng i khi quan sát bi u đ , đ th giá c và các ch s k thu t ), h iủ ừ ườ ể ồ ồ ị ả ỉ ố ỹ ậ ơ ch m tr so v i s phát tri n th c t c a xu h ng; nó mang tính d báo xác su tậ ễ ớ ự ể ự ế ủ ướ ự ấ ch không ch c ch n và nó cho r ng thông tin dã hoàn toàn ph n ánh trong giá c .ứ ắ ắ ằ ả ả Đi u này ch a ch c dã đúng, đ c bi t là trong th tr ng ch a hi u qu nh ề ư ắ ặ ệ ị ườ ư ệ ả ư ở Vi t Nam. ệ Có ng i cho r ng, n u so sánh phân tích c b n v i phân tích k thu t thìườ ằ ế ơ ả ớ ỹ ậ trong phân tích c b n có đ n 80% là k thu t, ch có 20 % là ngh thu t (nghơ ả ế ỹ ậ ỉ ệ ậ ệ thu t dây là t ng h p c a s nh y c m, linh c m, tài phán đoán, trí t ngậ ở ổ ợ ủ ự ậ ả ả ưở t ng... c a ng i phân tích). Còn trong phân tích k thu t thì có đ n 80% là nghượ ủ ườ ỹ ậ ế ệ thu t c a ng i phân tích, còn l i k thu t ch chi m 20% v đ p, s h p d nậ ủ ườ ạ ỹ ậ ỉ ế ẻ ẹ ự ấ ẫ c a ph n tích k thu t chính là tính ngh thu t c a nó và u th đ c bi t c a nóủ ả ỹ ậ ở ệ ậ ủ ư ế ặ ệ ủ cho phép d báo th i đi m tham gia và thoát kh i th tr ng (t c là th i đi m muaự ờ ể ỏ ị ườ ứ ờ ể vào ho c bán ra).ặ Hi n t i, các trang web c a Công ty ch ng khoán Ngân hàng Ngo i th ngệ ạ ủ ứ ạ ươ Vi t Nam, Công ty ch ng khoán B o Vi t cũng đã b c d u cung c p các phânệ ứ ả ệ ướ ầ ấ tích k thu t nh đ th và các ch s k thu t c a các ch ng khoán niêm y t t iỹ ậ ư ồ ị ỉ ố ỹ ậ ủ ứ ế ạ sàn giao d ch TP.HCM, b n đ c có th tham kh o tìm hi u thêm. S d ng k t h pị ạ ọ ể ả ể ử ụ ế ợ phân tích c b n và phân tích k thu t s giúp nhà đ u t đ a ra quy t đ nh hoànơ ả ỹ ậ ẽ ầ ư ư ế ị h o h n. ả ơ (D a theo ngu n:ự ồ T p chí Nhà qu n lý)ạ ả B/ TH C TR NGỰ Ạ - Trang 13 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 1. B c đ u th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ch a th c s là kênh huyướ ầ ị ườ ứ ệ ư ự ự đ ng v nộ ố Khi hình thành th tr ng ch ng khoán (TTCK), nhi u ng i hy v ng r ngị ườ ứ ề ườ ọ ằ đây s là m t "ch trũng” đ huy đ ng v n đ u t . Nh ng sau ba năm ho t đ ng,ẽ ộ ỗ ể ộ ố ầ ư ư ạ ộ TTCK có l m i d ng m c đ t p d t trên m t cái ao nh . V y c n làm gì đẽ ớ ừ ở ứ ộ ậ ượ ộ ỏ ậ ầ ể TTCK phát huy đ c nh ng m t tích c c c a nó trong s phát tri n c a n n kinhượ ữ ặ ự ủ ự ể ủ ề t qu c dân.ế ố Phác h a m t b c tranh toàn c nh!ọ ộ ứ ả Đ n 5/07/2003 đã có 21 lo i c phi u đ c niêm y t v i t ng v n lên l.086ế ạ ổ ế ượ ế ớ ổ ố t đ ng, hai lo i trái phi u Công ty (đ u là c a Ngân hàng Đ u t và phát tri nỷ ồ ạ ế ề ủ ầ ư ể Vi t Nam) v i s v n 157 t đ ng và 50 lo i trái phi u Chính ph v i 5.400 tệ ớ ố ố ỷ ồ ạ ế ủ ớ ỷ đ ng, đã có t ng c ng 73 lo i ch ng khoán v i t ng m c v n hóa kho ng 6.6oo tồ ổ ộ ạ ử ớ ổ ứ ố ả ỷ đ ng, g n l,6% GDP.ồ ầ Tính đ n 30/6/2003 đã có 570 phiên giao d ch đ c t ch c v i t ng tr giáế ị ượ ố ứ ớ ổ ị giao d ch đ t g n 3.700 t đ ng, trong đó giao d ch c phi u chi m kho ng 88% vàị ạ ầ ỷ ồ ị ổ ế ế ả giao d ch trái phi u g n 12%, Có 12 Công ty ch ng khoán v i t ng v n đi u l làị ế ầ ứ ớ ổ ố ề ệ 465 t đ ng, th c hi n t t c các nghi p v ch ng khoán, có 7 t ch c ki m toánỷ ồ ự ệ ấ ả ệ ụ ử ố ứ ể đ c l p đ c UBCKNN ch p thu n trong đó có 01 đ n v n c ngoài, có 5 ngânộ ậ ượ ấ ậ ơ ị ướ hàng l u ký, 3 trong n c và 02 n c ngoài, và có 01 ngân hàng ch đ nh thanh toánư ướ ướ ỉ ị là Ngân hàng Đ u t và phát tri n Vi c Nam.ầ ư ể ệ H n 14.000 tài khoan giao d ch đ c m t i các Công ty ch ng khoán, trongơ ị ượ ở ạ ử đó có h n 90 nhà đ u t t ch c, chi m 0,6%, và 35 nhà đ u t n c ngoài. Cùngơ ầ ư ổ ứ ế ầ ư ướ v i s phát tri n c a th tr ng ch ng khoán, khung pháp lý cho ho t đ ng c a thớ ự ể ủ ị ườ ứ ạ ộ ủ ị tr ng này đã hình thành t ng đ i đ y đ . ườ ươ ố ầ ủ Trong th i gian đ u, các nhà đ u t còn đang mong ch có nh ng đi u kỳờ ầ ầ ư ờ ư ề di u x y ra nh nh ng gì h dã đ c h c, đ c bi t đ n. Tâm lý này làm cho sệ ả ư ữ ọ ượ ọ ượ ế ế ố - Trang 14 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 l ng nhà đ u t r t cao và nhu c u mua c phi u r t l n, ch s Vn-lndex tăngượ ầ ư ấ ầ ổ ế ấ ớ ỉ ố m nh t 150 đi m t i 260 đi m, giá các lo i c phi u nh HAP, REE, TMS, SAMạ ừ ể ớ ể ạ ố ế ư tăng liên t c trong nhi u tháng li n, giá c phi u HAP đã t ng lên đ n m cụ ề ề ố ế ừ ế ứ kho ng 150.000đ/c phi u.ả ổ ế Tuy nhiên, th i gian này, l ng c phi u bán ra th tr ng l i r t ít cho có 2ờ ượ ố ế ị ườ ạ ấ lo i, sau đó là 4 lo i. Giá c phi u tăng và v t quá xa giá tr th c c a nó. Hi nạ ạ ổ ế ượ ị ự ủ ệ t ng "bong bóng tài chính" đã xu t hi n. Vì v y đ b o v các nhà đ u t ,ượ ấ ệ ậ ể ả ệ ầ ư UBCKNN đã d a ra m t lo t các bi n pháp, trong đó đáng k nh t là tăng cungư ộ ạ ệ ế ấ ch ng khoán, gi m biên đ giao d ch, quy đ nh kh i l ng giao d ch t i đa cho m tứ ả ộ ị ị ố ượ ị ố ộ lo i ch ng khoán...ạ ứ Ch a th c s là m t kênh huy đ ng v n TTCK bao g m th tr ng s c pư ự ự ộ ộ ố ồ ị ườ ơ ấ và th tr ng th c p. Th tr ng s c p đ m b o ngu n v n đ c huy đ ngị ườ ứ ấ ị ườ ơ ấ ả ả ồ ố ượ ộ thông qua phát hành ch ng khoán ra công chúng (POs - Public Oferrings ho c lPOs -ứ ặ Initial Public Oferring). Th tr ng s c p th c s là kênh huy đ ng v n trung vàị ườ ơ ấ ự ự ộ ố dài h n cho nên kinh t . Th tr ng th c p là n i thu hút các nhà đ u t mua điạ ế ị ườ ứ ấ ơ ầ ư bán l i ch ng khoán, t đó nâng cao tính thanh kho n cho các lo i ch ng khoánạ ứ ừ ả ạ ứ đ c giao d ch. Th tr ng s c p và th tr ng th c p có m i quan h r t ch tượ ị ị ườ ơ ấ ị ườ ứ ấ ố ệ ấ ặ ch và tác đ ng qua l i v i nhau. V y, h n ba năm qua, TTCK Vi c Nam đã có vaiẽ ộ ạ ớ ậ ơ ệ trò nh th nào trong vi c huy đ ng v n ph c v s phát tri n kinh t ? ư ế ệ ộ ố ụ ụ ụ ể ế S v n các doanh nghi p huy đ ng đ c qua th tr ng ch ng khoán cònố ố ệ ộ ượ ị ườ ứ quá nh . Năm 2000 và 2001, s huy đ ng v n qua kênh này b ng 0, năm 2002 làỏ ố ộ ố ằ 0,035 nghìn t đ ng. N u so sánh v i d n cho vay trung và dài h n đa là con sỷ ồ ế ớ ư ợ ạ ố không đáng k , so v i t ng d n cho vay c a c h th ng ngân hàng thì con s làể ớ ổ ư ợ ủ ả ệ ố ố không có ý nghĩa gì. Ho t đ ng c a th tr ng s c p r t m nh t trong hai nămạ ộ ủ ị ườ ơ ấ ấ ờ ạ đ u đi vào ho t đ ng có duy nh t Công ty c ph n gi y H i Phòng (HAPACO)ầ ạ ộ ấ ổ ầ ấ ả phát hành thêm 01 tri u c phi u m i (t ng d ng v i s v n 35 t đ ng) đệ ổ ế ớ ươ ươ ớ ố ố ỷ ồ ể huy đ ng v n cho d án gi y kraft.ộ ố ự ấ Đ n ngày 30/6/2003 n u tính c v n huy đ ng ngân sách Nhà n c thôngế ế ả ố ộ ướ - Trang 15 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 qua d u th u và b o lãnh phát hành, đã có 5.400 t đ ng trái phi u Chính ph , tráiấ ầ ả ỷ ồ ế ủ phi u Qu h tr phát tri n niêm y t trên th tr ng. Có 5 Công ty niêm y t phátế ỹ ỗ ợ ể ế ị ườ ế hành thêm c phi u m i đ m r ng s n xu t kinh doanh, tăng v n đi u l v iố ế ớ ể ở ộ ả ấ ố ề ệ ớ t ng v n tăng thêm 155,4 t đ ng.ổ ố ỷ ồ Nh v y, th tr ng ch ng khoán ch a th c s tr thành kênh huy đ ngư ậ ị ườ ứ ư ự ự ở ộ v n trung và dài h n cho n n kinh t .ố ạ ề ế Tình tr ng trên xu t phát t nh ng nguyên nhân c b n sau:ạ ấ ừ ữ ơ ả - Nh ng v ng m c t c ch chính sách c a Nhà n c đ i v i vi c phát hànhữ ướ ắ ừ ơ ế ủ ướ ố ớ ệ ch ng khoán ra công chúng, ch ng h n, điêu ki n phát hành còn cao, th t c phátứ ẳ ạ ệ ủ ụ hành ph c t p, thi u c s pháp lý cho nh ng v n đ n y sinh trong quá trình phátứ ạ ế ơ ở ữ ấ ề ả hành ch ng khoán...ứ - M t b ng lãi su t t ngân hàng hi n nay kho ng l0,8%/năm, l i t c kỳ v ng c aặ ằ ấ ừ ệ ả ợ ứ ọ ủ các c đông hi n t i kho ng 15% năm, đó là s kỳ v ng quá cao. Do đó, huy đ ngổ ệ ạ ả ố ọ ộ v n trên th tr ng ch ng khoán là "khá đ t" và khó th c hi n. ố ị ườ ử ắ ự ệ - Đ huy đ ng v n trên th tr ng ch ng khoán các doanh nghi p ph i th c hi nể ộ ố ị ườ ứ ệ ả ự ệ nh ng th t c ph c t p h n nhi u so v i th t c xin vay t i các t ch c tín d ng,ữ ủ ụ ứ ạ ơ ề ớ ủ ụ ạ ổ ứ ụ ch ng h n, các doanh nghi p ph i xây d ng b n cáo b ch đ công khai hoá tàiẳ ạ ệ ả ự ả ạ ể chính, ph ng án kinh doanh... h n n a, nhiêu doanh nghi p không mu n ti t lươ ơ ữ ệ ố ế ộ nh ng thông tin quan tr ng cho đ i th c nh tranh nên không m n mà v i hìnhữ ọ ố ủ ạ ặ ớ th c huy đ ng v n trên th tr ng ch ng khoán. ứ ộ ố ị ườ ứ - Th tr ng th c p ho t đ ng tr m l ng, kém sôi đ ng, tính thanh kho n c a thị ườ ứ ấ ạ ộ ầ ắ ộ ả ủ ị tr ng không cao là nguyên nhân sâu xa d n đ n ho t đ ng y u kém c a thườ ẫ ế ạ ộ ế ủ ị tr ng s c p trong th i gian g n đây. Nguyên nhân là do vi c công b thông tinườ ơ ấ ờ ầ ệ ố c a các doanh nghi p niêm y t trong m t s tr ng h p không trung th c, đánhủ ệ ế ộ ố ườ ợ ự m t lòng tin c a công chúng đ u t đ i v i th tr ng. Có th nêu vài ví d : Côngấ ủ ầ ư ố ớ ị ườ ể ụ ty đ h p H Long CANFOCO, t ng giám đ c b truy t đ n sáu tháng mà các nhàồ ộ ạ ổ ố ị ố ế đ u t trên TTCK không h hay bi t Công ty bánh k o Biên Hòa đ n 30/6/2003ầ ư ề ế ẹ ế - Trang 16 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 v n ti p t c trì hoãn không công b thông tin v tình hình ho t đ ng kinh doanhẫ ế ụ ố ề ạ ộ trong năm 2002... M t s gi i pháp c p báchộ ố ả ấ T nh ng phân tích trên, đ TTCK Vi t Nam th c s tr thành m t kênh huyừ ữ ể ệ ự ự ở ộ đ ng v n cho phát tri n n n kinh t , c n gi i quy t g p nh ng v n đ sau đây:ộ ố ể ề ế ầ ả ế ấ ữ ấ ề - Tăng c ng c ch qu n lý, giám sát công b thông tin trên th tr ng, t o raườ ơ ế ả ố ị ườ ạ m t th tr ng minh b ch giúp các nhà d u t có th ra quy t đ nh d a trên thôngộ ị ườ ạ ầ ư ể ế ị ự tin đ y đ , h th ng và chính xác.ầ ủ ệ ố - Ti p t c hoàn thi n hành lang pháp lý cho th tr ng, thi t l p m t môi tr ngế ụ ệ ị ườ ế ậ ộ ườ pháp lý n đ nh, đ ng b cho ho t đ ng kinh doanh ch ng khoán. C th là, choổ ị ồ ộ ạ ộ ứ ụ ể đ n năm 2006, kh n t ng tri n khai nghiên c u xây d ng và ban hành Lu t ch ngế ẩ ươ ể ứ ự ậ ứ khoán. Đ ng th i tăng c ng tính hi u l c c a các văn b n pháp lu t trong lĩnhồ ờ ườ ệ ự ủ ả ậ v c ho t đ ng và kinh doanh ch ng khoán. Đ y m nh công tác thanh tra, ki m traự ạ ộ ứ ẩ ạ ể và x ph t thích đáng đ i v i các hành vi vi ph m.ử ạ ố ớ ạ - Th c hi n các gi i pháp “tăng cung - kích c u”. Tr c h t c n nhanh chóng đ aự ệ ả ầ ướ ế ầ ư Trung tâm giao d ch ch ng khoán Hà N i vào ho t đ ng, dành cho các c phi uị ứ ộ ạ ộ ổ ế doanh nghi p v a và nh đ t o ra hàng hoá đa d ng cho th tr ng. Tăng sệ ừ ỏ ể ạ ạ ị ườ ố l ng Công ty niêm y t, da d ng hoá và nâng cao t tr ng các Công ty l n niêmượ ế ạ ỷ ọ ớ y t, g n vi c c ph n hoá v i vi c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán. Ngoàiế ắ ệ ổ ầ ớ ệ ế ị ườ ứ ra, c n xây d ng và m r ng ho t đ ng cua các trung gian tài chính, các t ch c hầ ự ỏ ộ ạ ộ ổ ứ ỗ tr t tri n th tr ng. Bên c nh đó, đ y m nh phát hành trái phi u Chính ph , tráiợ ể ị ườ ạ ẩ ạ ế ủ phi u Công ty, trái phi u c a Qu h tr đ u t . Ph n đ u đ a t ng giá tr thế ế ủ ỹ ỗ ợ ầ ư ấ ấ ư ổ ị ị tr ng tr ng chi m kho ng 2 – 3% GDP vào năm 2005 và 10 – 15% vào nămườ ườ ế ả 2010. - Thi t l p m t môi tr ng h p d n các nhà đ u t , các Công ty niêm y t Công tyế ậ ộ ườ ấ ẫ ầ ư ế qu n lý qu , Công ty ch ng khoán nh mi n thu thu nh p doanh nghi p trongả ỹ ứ ư ễ ế ậ ệ vòng 5 năm đ u ho t đ ng, không đánh thu chênh l ch mua bán giá ch ng khoánầ ạ ộ ế ệ ứ - Trang 17 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 (capital gain). Ngoài ra, UBCKNN không nên can thi p quá sâu vào ho t đ ng c aệ ạ ộ ủ các thành viên trên th tr ng, nên th c hi n ph ng châm “các thành viên c a thị ườ ự ệ ươ ủ ị tr ng đ c th c hi n t t c các ho t đ ng mà pháp lu t không c m".ườ ượ ự ệ ấ ả ạ ộ ậ ấ - Phát tri n th tr ng OTC (Over-the-counter). Theo kinh nghi m c a Trungể ị ườ ệ ủ Qu c, tr c khi có rn t th tr ng ch ng khoán phát tri n nh hi n nay, Trungố ướ ộ ị ườ ứ ể ư ệ Qu c đã phát tri n th tr ng OTC khá t t. Vi c phát tri n th tr ng OTC m tố ể ị ườ ố ệ ể ị ườ ộ m t nâng cao kinh nghi m cua các thành viên tham gia th tr ng, m c đ quan tâmặ ệ ị ườ ứ ộ và nh n th c cua công chúng. M t khác, th tr ng OTC cũng là c h i t t đ tăngậ ứ ặ ị ườ ơ ộ ố ể cung ch ng khoán cho các nhà đ u t , t o đi u ki n cho các Công ty ch a đ di uứ ầ ư ạ ề ệ ư ủ ề ki n niêm y t có c h i ti p c n v i th tr ng ch ng khoán.ệ ế ơ ộ ế ậ ớ ị ườ ứ 2. Th tr ng UPCOM khaiị ườ tr ngươ Ngày 24/6/2009, đ c sượ ự đ ng ý c a Chính ph , B Tài chínhồ ủ ủ ộ và U ban Ch ng khoán Nhà n cỷ ứ ướ (UBCKNN), S Giao d ch Ch ngở ị ứ khoán Hà N i (SGDCK Hà N i)ộ ộ chính th c đ c ra m t cùng v i s khai tr ng c a th tr ng UPCoM (th tr ngứ ượ ắ ớ ự ươ ủ ị ườ ị ườ giao d ch ch ng khoán c a các công ty đ i chúng ch a niêm y t). Đây là m t sị ứ ủ ạ ư ế ộ ự ki n l n đánh d u b c phát tri n m i c a Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán Hàệ ớ ấ ướ ể ớ ủ ị ứ N i và là s ki n quan tr ng đ i v i th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đ chu nộ ự ệ ọ ố ớ ị ườ ứ ệ ể ẩ b cho m t giai đo n th tr ng phát tri n b c cao mang tính chuyên nghi p.ị ộ ạ ị ườ ể ậ ệ SGDCK Hà N i đ c thành l p trên c s chuy n đ i, t ch c l iộ ượ ậ ơ ở ể ổ ổ ứ ạ TTGDCK Hà N i theo tinh th n c a Lu t Ch ng khoán, Đ án phát tri n thộ ầ ủ ậ ứ ề ể ị tr ng v n Vi t Nam đ n năm 2010 và t m nhìn đ n năm 2020, và Quy t đ nh sườ ố ệ ế ầ ế ế ị ố 01/2009/QĐ-TTg ngày 2/1/2009 c a Th t ng Chính ph v vi c thành l pủ ủ ướ ủ ề ệ ậ SGDCK Hà N i. Theo đó, SGDCK Hà N i chuy n t m t đ n v s nghi p có thuộ ộ ể ừ ộ ơ ị ự ệ sang ho t đ ng theo mô hình Công ty TNHH 1 thành viên thu c s h u Nhà n c.ạ ộ ộ ở ữ ướ - Trang 18 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 SGDCK Hà N i k th a m i quy n và nghĩa v c a TTGDCK Hà N i và th cộ ế ừ ọ ề ụ ủ ộ ự hi n các quy n, nghĩa v quy đ nh t i Lu t Ch ng khoán, Lu t Doanh nghi p,ệ ề ụ ị ạ ậ ứ ậ ệ Đi u l t ch c và ho t đ ng c a SGDCK Hà N i và các quy đ nh pháp lu t khácề ệ ổ ứ ạ ộ ủ ộ ị ậ có liên quan. SGDCK Hà N i có tên giao d ch qu c t là Hanoi Stock Exchange (HNX), v n đi uộ ị ố ế ố ề l 1.000 t đ ng, bao g m v n ngân sách nhà n c c p do TTGDCK Hà N iệ ỷ ồ ồ ố ướ ấ ộ chuy n giao và v n ngân sách nhà n c b sung trong quá trình ho t đ ng. ể ố ướ ổ ạ ộ Ngày 24/6/2009, đ c s đ ng ý c a Chính ph , B Tài chính và U banượ ự ồ ủ ủ ộ ỷ Ch ng khoán Nhà n c (UBCKNN), S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (SGDCKứ ướ ở ị ứ ộ Hà N i) chính th c đ c ra m t cùng v i s khai tr ng c a th tr ng UPCoMộ ứ ượ ắ ớ ự ươ ủ ị ườ (th tr ng giao d ch ch ng khoán c a các công ty đ i chúng ch a niêm y t). Đâyị ườ ị ứ ủ ạ ư ế là m t s ki n l n đánh d u b c phát tri n m i c a Trung tâm Giao d ch Ch ngộ ự ệ ớ ấ ướ ể ớ ủ ị ứ khoán Hà N i và là s ki n quan tr ng đ i v i th tr ng ch ng khoán Vi t Namộ ự ệ ọ ố ớ ị ườ ứ ệ đ chu n b cho m t giai đo n th tr ng phát tri n b c cao mang tính chuyênể ẩ ị ộ ạ ị ườ ể ậ nghi p.ệ SGDCK Hà N i đ c thành l p trên c s chuy n đ i, t ch c l iộ ượ ậ ơ ở ể ổ ổ ứ ạ TTGDCK Hà N i theo tinh th n c a Lu t Ch ng khoán, Đ án phát tri n thộ ầ ủ ậ ứ ề ể ị tr ng v n Vi t Nam đ n năm 2010 và t m nhìn đ n năm 2020, và Quy t đ nh sườ ố ệ ế ầ ế ế ị ố 01/2009/QĐ-TTg ngày 2/1/2009 c a Th t ng Chính ph v vi c thành l pủ ủ ướ ủ ề ệ ậ SGDCK Hà N i. Theo đó, SGDCK Hà N i chuy n t m t đ n v s nghi p có thuộ ộ ể ừ ộ ơ ị ự ệ sang ho t đ ng theo mô hình Công ty TNHH 1 thành viên thu c s h u Nhà n c.ạ ộ ộ ở ữ ướ SGDCK Hà N i k th a m i quy n và nghĩa v c a TTGDCK Hà N i và th cộ ế ừ ọ ề ụ ủ ộ ự hi n các quy n, nghĩa v quy đ nh t i Lu t Ch ng khoán, Lu t Doanh nghi p,ệ ề ụ ị ạ ậ ứ ậ ệ Đi u l t ch c và ho t đ ng c a SGDCK Hà N i và các quy đ nh pháp lu t khácề ệ ổ ứ ạ ộ ủ ộ ị ậ có liên quan. SGDCK Hà N i có tên giao d ch qu c t là Hanoi Stock Exchange (HNX), v n đi uộ ị ố ế ố ề l 1.000 t đ ng, bao g m v n ngân sách nhà n c c p do TTGDCK Hà N iệ ỷ ồ ồ ố ướ ấ ộ chuy n giao và v n ngân sách nhà n c b sung trong quá trình ho t đ ng. ể ố ướ ổ ạ ộ - Trang 19 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 T ngày 24/6/2009, th tr ng UPCoM cũng chính th c đ c v n hành,ừ ị ườ ứ ượ ậ kh i đ u cho ho t đ ng và phát tri n c a th tr ng giao d ch ch ng khoán cácở ầ ạ ộ ể ủ ị ườ ị ứ công ty đ i chúng ch a niêm y t, đ c t ch c và qu n lý theo pháp lu t v i m cạ ư ế ượ ổ ứ ả ậ ớ ụ đích thu h p th tr ng giao d ch t do, t o c h i giao d ch ch ng khoán minhẹ ị ườ ị ự ạ ơ ộ ị ứ b ch, công khai cho công chúng đ u t và c h i huy đ ng v n hi u qu cho côngạ ầ ư ơ ộ ộ ố ệ ả ty đ i chúng. ạ Ông Tr n Văn Dũng, Giám đ c TTGDCK Hà N i cho bi t: “M c tiêu c aầ ố ộ ế ụ ủ SGDCK Hà N i là phát tri n nhanh và b n v ng v quy mô, công khai, minh b chộ ể ề ữ ề ạ trong ho t đ ng; hi n đ i v công ngh , ph c v và b o v l i ích h p pháp c aạ ộ ệ ạ ề ệ ụ ụ ả ệ ợ ợ ủ công chúng đ u t và doanh nghi p; thúc đ y s phát tri n c a th tr ng v n - thầ ư ệ ẩ ự ể ủ ị ườ ố ị tr ng ch ng khoán, và góp ph n đ a Hà N i tr thành Trung tâm Tài chính - Ngânườ ứ ầ ư ộ ở hàng quan tr ng c a n c”.ọ ủ ướ Sàn UPCoM s p có thêm nhi u c phi uắ ề ổ ế Th tr ng giao d ch c phi u c a công ty đ i chúng ch a niêm y t chu n bị ườ ị ổ ế ủ ạ ư ế ẩ ị đón thêm 2 mã m i. 6 doanh nghi p khác cũng đang làm th t c đ a c phi u lênớ ệ ủ ụ ư ổ ế giao d ch.ị S Giao d ch Ch ng khoán Hà N i (HNX) cho bi t, 20/11 t i đây là ngày giaoở ị ứ ộ ế ớ d ch đ u tiên c a c phi u CT3 c a Công ty Đ u t và Xây d ng công trình 3 trênị ầ ủ ổ ế ủ ầ ư ự th tr ng UPCoM. Công ty này s đ a lên giao d ch g n 2,2 tri u c phi u m nhị ườ ẽ ư ị ầ ệ ổ ế ệ giá 10.000 đ ng. ồ HNX cũng ch p thu n cho Công ty D ch v Vi n thông và In B u đi n đăngấ ậ ị ụ ễ ư ệ ký giao d ch c phi u trên UPCoM. S l ng c phi u là 6,8 tri u, mã PTP, v iị ổ ế ố ượ ổ ế ệ ớ m nh giá 10.000 đ ng. ệ ồ Ngoài ra, hi n có 6 doanh nghi p khác cũng đang ti n hành các th t c đệ ệ ế ủ ụ ể đăng ký giao d ch c phi u trên UPCoM, g m Công ty c quy Tia sáng, Pin c quyị ổ ế ồ Ắ Ắ Vĩnh Phú, L ng th c Đông B c, Diêm Th ng Nh t, Hóa ch t H ng Phát Hà B c,ươ ự ắ ố ấ ấ ư ắ và CTCP Gi y Vi t Trì. Theo trình t , các doanh nghi p này s ph i đăng ký l uấ ệ ự ệ ẽ ả ư ký t i Trung tâm L u ký ch ng khoán, đăng ký giao d ch c phi u v i HNX vàạ ư ứ ị ổ ế ớ - Trang 20 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 công b thông tin. ố 3. Vai trò c a các qu đ u t hi n nayủ ỹ ầ ư ệ Trong khi nhà đ u t s d ng đòn b y tài chính ph i bán tháo c phi u đãầ ư ử ụ ẩ ả ổ ế ch m ng ng gi i ch p (gi m 30%) thì các qu đ u t l i coi đây là c h i đạ ưỡ ả ấ ả ỹ ầ ư ạ ơ ộ ể gom hàng tích tr cho năm sau.ữ Đ t gi m giá ch ng khoán v a qua ít nh t trong tr c m t cũng s khi n choợ ả ứ ừ ấ ướ ắ ẽ ế các nhà đ u c ng n h n chùn b c. Và đây chính là th i đi m thích h p đầ ơ ắ ạ ướ ờ ể ợ ể chuy n t đ u c sang đ u t . Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đã đi u ch nhể ừ ầ ơ ầ ư ị ườ ứ ệ ề ỉ sâu nh t trong su t đ t ph c h i v a qua khi m t đi g n 100 đi m (tính t i ngàyấ ố ợ ụ ồ ừ ấ ầ ể ớ 4/11/2009) so v i m c đ nh 633 đi m đ t đ c ngày 23/10.D u n rõ nh t c a đ tớ ứ ỉ ể ạ ượ ấ ấ ấ ủ ợ s t gi m này là s tháo ch y c a nh ng nhà đ u t s d ng nhi u đòn b y tàiụ ả ự ạ ủ ữ ầ ư ử ụ ề ẩ chính khi h ph i bán tháo nhi u c phi u đã ch m ng ng gi i ch p (gi m giáọ ả ề ổ ế ạ ưỡ ả ấ ả 30%). Trong khi đó các qu đ u t l i coi đây là c h i đ gom hàng tích tr choỹ ầ ư ạ ơ ộ ể ữ năm sau. Có th nói trong khi s s t gi m c a th tr ng nh ng ngày đ u tháng 11ể ự ụ ả ủ ị ườ ữ ầ khi n các nhà đ u t cá nhân hoang mang thì l i giúp qu đ u t có th i gian tìmế ầ ư ạ ỹ ầ ư ờ hàng đúng m c tiêu. Các qu có th đánh giá, tìm hi u doanh nghi p tr c khi đ aụ ỹ ể ể ệ ướ ư ra quy t đ nh đ u t mà không b áp l c c a th tr ng.T ng giám đ c Công tyế ị ầ ư ị ự ủ ị ườ ổ ố qu n lý qu Hà N i (HFM) chia s : “Vào th i đi m VN-Index có s suy gi mả ỹ ộ ẻ ờ ể ự ả m nh, chúng tôi đã ti p t c ch n mua c phi u, đ c bi t là nh ng c phi u tr cạ ế ụ ọ ổ ế ặ ệ ữ ổ ế ướ đây chúng tôi không th mua đ c khi th tr ng h ng ph n”.Ông này cho bi tể ượ ị ườ ư ấ ế thêm, HFM h ng đ n chi n l c đ u t trung và dài h n nhi u h n. Hi n HFMướ ế ế ượ ầ ư ạ ề ơ ệ đang trong quá trình chu n b cho vi c huy đ ng v n đ l p thêm qu m i. Vi cẩ ị ệ ộ ố ể ậ ỹ ớ ệ huy đ ng v n c a HFM h ng đ n đ i t ng có kh năng đ u t vào nh ng dộ ố ủ ướ ế ố ượ ả ầ ư ữ ự án mang tính trung, dài h n nh h t ng, đ ng sá, c u đ ng, giáo d c, yạ ư ạ ầ ườ ầ ườ ụ t .Không ch riêng HFM, khá nhi u qu nh SHF, FPT, SAM… nhìn chung choế ỉ ề ỹ ư bi t h v n th c hi n chi n l c n m gi t l c phi u/ti n m t là 90/10, th mế ọ ẫ ự ệ ế ượ ắ ữ ỷ ệ ổ ế ề ặ ậ chí HFM còn có ý đ nh gi m t l ti n m t xu ng m c d i 10%.Bên c nh vi cị ả ỷ ệ ề ặ ố ứ ướ ạ ệ - Trang 21 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 có th i gian và c h i tìm mua nh ng c phi u t t, m t lý do khi n các qu nhờ ơ ộ ữ ổ ế ố ộ ế ỹ ỏ tranh th gom hàng vào th i đi m hi n t i là giá c phi u hi n khá h p d n v iủ ờ ể ệ ạ ổ ế ệ ấ ẫ ớ m c P/E vào kho ng 15.Lãnh đ o nhi u qu th a nh n, m c này, nhi u t ch cứ ả ạ ề ỹ ừ ậ ở ứ ề ổ ứ s nh y vào th tr ng, b i trong th i gian t i ch ng khoán v n là kênh đ u tẽ ả ị ườ ở ờ ớ ứ ẫ ầ ư ti m năng, m t s kênh đ u t khác có d u hi u kém h p d n nh vàng có nhi uề ộ ố ầ ư ấ ệ ấ ẫ ư ề r i ro, còn b t đ ng s n thì ngu n cung s d i dào vào năm t i, ch a tính t i vi củ ấ ộ ả ồ ẽ ồ ớ ư ớ ệ tín d ng b t đ ng s n s b th t l i.Theo ông Nguy n Vi t Đ c, Phó giám đ cụ ấ ộ ả ẽ ị ắ ạ ễ ệ ứ ố Nghiên c u kinh t và phân tích Qu đ u t Hà N i-Sài Gòn thì vào th i đi mứ ế ỹ ầ ư ộ ờ ể hi n t i, các qu l n nh Dragon Capital, Vina Capital đã gi i ngân h t, và ch cệ ạ ỹ ớ ư ả ế ỉ ơ c u l i danh m c đ u t . Trong khi đó, nh ng qu có quy mô trung bình và nh l iấ ạ ụ ầ ư ữ ỹ ỏ ạ đang “âm th m” gom hàng.Ông Đ c nh n đ nh: “Đây là th i đi m thích h p đ cácầ ứ ậ ị ờ ể ợ ể qu gi i ngân đ u t dài h n. Tuy nhiên, các qu này s không liên t c mua ho cỹ ả ầ ư ạ ỹ ẽ ụ ặ l t sóng mà s gom m i ngày m t ít và mua giá sàn. Đây cũng là m t trong nh ngướ ẽ ỗ ộ ộ ữ lý do ch y u giúp th tr ng không gi m m nh trong th i gian này, nh ng cũngủ ế ị ườ ả ạ ờ ư không có kh năng tăng m nh.T t nhiên, các qu s ch n l a nh ng ngành có ti mả ạ ấ ỹ ẽ ọ ự ữ ề năng đ có l i th v tính thanh kho n. H s không bán ra đ ch t l i, đ y k tể ợ ế ề ả ọ ẽ ể ố ờ ẩ ế qu kinh doanh năm nay lên cao. B i n u nh v y thì áp l c v l i nhu n cho nămả ở ế ư ậ ự ề ợ ậ 2010 cũng s ph i tăng cao. Các qu cũng s không làm giá đ y c phi u lên đẽ ả ỹ ẽ ẩ ổ ế ể l t sóng b i tính thanh kho n c a th tr ng đang kém ”.ướ ở ả ủ ị ườ M t dù tín hi u gi i ngân c a các qu đ u t t i th tr ng Vi t Nam đã thặ ệ ả ủ ỹ ầ ư ạ ị ườ ệ ể hi n khá rõ, nh ng đi u này l i không giúp th tr ng đi lên. T i các th tr ngệ ư ề ạ ị ườ ạ ị ườ ch ng khoán th gi i, các qu đ u t đóng vai trò quan tr ng trong vi c d n d tứ ế ớ ỹ ầ ư ọ ệ ẫ ắ th tr ng. B i đây là nh ng t ch c đ u t chuyên nghi p, có quy mô v nị ườ ở ữ ổ ứ ầ ư ệ ố l n.Th nh ng t i th tr ng Vi t Nam thì các qu đ u t l i không th hi nớ ế ư ạ ị ườ ệ ỹ ầ ư ạ ể ệ đ c h t vai trò c a mình. Ngoài lý do khách quan là quy mô v n c a các qu t iượ ế ủ ố ủ ỹ ạ th tr ng Vi t Nam khá khiêm t n do tâm lý các nhà đ u t v n thích t mình đ uị ườ ệ ố ầ ư ẫ ự ầ t vào th tr ng h n là thông qua các qu , còn có hai nguyên nhân quan tr ngư ị ườ ơ ỹ ọ khác.Th nh t là th tr ng Vi t Nam ch có các qu đóng mà thi u mô hình quứ ấ ị ườ ệ ỉ ỹ ế ỹ m (nhà đ u t đ c quy n bán l i ch ng ch qu đ u t cho qu và qu ph iở ầ ư ượ ề ạ ứ ỉ ỹ ầ ư ỹ ỹ ả - Trang 22 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 mua l i các ch ng ch theo giá tr thu n vào th i đi m giao d ch).Đ i v i hình th cạ ứ ỉ ị ầ ờ ể ị ố ớ ứ qu này, các giao d ch mua bán ch ng ch qu đ c th c hi n tr c ti p v i công tyỹ ị ứ ỉ ỹ ượ ự ệ ự ế ớ qu n lý qu và các ch ng ch qu không đ c niêm y t trên th tr ng ch ngả ỹ ứ ỉ ỹ ượ ế ị ườ ứ khoán. Đây là nguyên nhân ch y u khi n các qu kém h p d n đ i v i các nhàủ ế ế ỹ ấ ẫ ố ớ đ u t Vi t Nam. Vì v y vi c cho phép các qu m đ c thành l p t i Vi t Namầ ư ệ ậ ệ ỹ ở ượ ậ ạ ệ s giúp các qu huy đ ng v n d dàng h n.Nguyên nhân th hai là hi n các công tyẽ ỹ ộ ố ễ ơ ứ ệ ch ng khoán d ng nh đang làm thay vi c c a các qu đ u t . Theo m t vứ ườ ư ệ ủ ỹ ầ ư ộ ị chuyên gia, t i các th tr ng qu c t , các công ty ch ng khoán là nh ng ng iạ ị ườ ố ế ứ ữ ườ trung gian th c hi n các giao d ch c a các nhà đ u t .Nh ng t i Vi t Nam, vai tròự ệ ị ủ ầ ư ư ạ ệ c a các công ty ch ng khoán trên th tr ng l i khá l n và h d dàng thu hút đ củ ứ ị ườ ạ ớ ọ ễ ượ các nhà đ u t đ n v i mình h n là các qu đ u t .V chuyên gia này gi i thích, sầ ư ế ớ ơ ỹ ầ ư ị ả ở dĩ có đi u này là vì các công ty ch ng khoán đã đ a ra nh ng u đãi đ c bi t choề ứ ư ữ ư ặ ệ các nhà đ u t l n, th m chí là các cá nhân có v n l n (cho quy n u tiên đ t l nh,ầ ư ớ ậ ố ớ ề ư ặ ệ đ c h ng T+1…).Đi u này khi n các nhà đ u t l i càng ch ng m n mà khiượ ưở ề ế ầ ư ạ ẳ ặ các qu kêu g i v n, b i h đ n thu n nghĩ r ng, nh ng l i ích và u đãi mà côngỹ ọ ố ở ọ ơ ầ ằ ữ ợ ư ty ch ng khoán mang l i ch ng kém gì so v i qu đ u t , m t khác h v n tứ ạ ẳ ớ ỹ ầ ư ặ ọ ẫ ự mình n m gi và đi u hành đ c ti n c a mình.Tuy nhiên, v chuyên gia này cũngắ ữ ề ượ ề ủ ị cho r ng, tình tr ng này s không kéo dài. Cùng v i s phát tri n c a th tr ng,ằ ạ ẽ ớ ự ể ủ ị ườ xu h ng đ u t thông qua các qu s ngày càng tăng. Đ n lúc đó thì l c đ choướ ầ ư ỹ ẽ ế ự ỡ th tr ng chính là các qu đ u t , còn hi n nay l c đ cho th tr ng ph thu cị ườ ỹ ầ ư ệ ự ỡ ị ườ ụ ộ ph n l n vào tâm lý c a các nhà đ u t cá nhân.ầ ớ ủ ầ ư 4. S phát tri n c a TTCK Vi t Namự ể ủ ở ệ Theo Cà phê VN-Index :30.000 đ ng cho 1 ly n c sinh t , m i đĩa c m đ tồ ướ ố ỗ ơ ắ g p r i bình th ng, v y mà c a hàng mang tên Café Vn-Index, Cafe ch ngấ ưỡ ườ ậ ử ứ khoán hay, Index... v n t p n p khách ra vào. H đ n không ch đ ăn u ng, thẫ ấ ậ ọ ế ỉ ể ố ư giãn mà còn th c hi n các th ng v mua bán ch ng khoán. Nh ng ngày qua, ai điự ệ ươ ụ ứ ữ ngang qua đ ng Phan Huy Chú, Hà N i cũng ph i ngoái nhìn bi n hi u l p lánhườ ộ ả ể ệ ấ ánh đi n mang tên Cafe VN-Index. N i đây v n là Nhà khách B Tài chính, tr cệ ơ ố ộ ướ - Trang 23 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 ch đ n thu n bán c m văn phòng ph c v cán b công nhân viên ngành tài chính.ỉ ơ ầ ơ ụ ụ ộ Khi th tr ng ch ng khoán bùng n , các d ch v ăn theo c phi u l n l t ra đ i,ị ườ ứ ổ ị ụ ổ ế ầ ượ ờ m y bác lãnh đ o b cũng đ i m i t duy, không b l c h i c i n i, nâng c pấ ạ ộ ổ ớ ư ỏ ỡ ơ ộ ơ ớ ấ r i đ i tên thành Cafe VN-Index. ồ ổ M i ngày có kho ng 150 khách hàng đ n v a th ng th c cà phê, ăn sángỗ ả ế ừ ưở ứ v a trò chuy n và bàn cách đ u t . Khách hàng có th truy c p Internet, xem b ngừ ệ ầ ư ể ậ ả báo giá ch ng khoán, tin t c tài chính, c phi u và các thông tin liên quan. Cùng v iứ ứ ổ ế ớ đi u ki n ph c v , giá các lo i đ u ng t i đây cũng tăng thêm 50% so v iề ệ ụ ụ ạ ồ ố ạ ớ tr c.Bà Phí Th Tuy t Dung, Giám đ c Cafe VN-Index cho hay, tr c đây m iướ ị ế ố ướ ỗ l n đi h p U ban ch ng khoánầ ọ ở ỷ ứ Nhà n c, bà th ng th y lãnh đ o B Tàiướ ườ ấ ạ ộ chính và các chuyên gia tìm các gi i pháp thúc đ y th tr ng ch ng khoán phátả ẩ ị ườ ứ tri nể . Cu i tháng 9/2006, B Tài chính phê duy t đ án phát tri nố ộ ệ ề ể Nhà khách, quy ho ch l i toàn b h th ng theo 3 khu riêng bi t. Khu ngoài tr i cóạ ạ ộ ệ ố ệ ờ mái che, h th ng đèn chi u, bàn gh , v i đi m nh n là b i tre, b n n c, r rá vàệ ố ế ế ớ ể ấ ụ ế ướ ổ vài c p t ng Chí Phèo - Th N . Khu h i tr ng n m sâu phía trong c a Nhà hàngặ ượ ị ở ộ ườ ằ ủ cũng đ c s a ch a, c i n i và l p đ t h th ng đèn chi u, dàn âm thanh n i...ượ ử ữ ơ ớ ắ ắ ệ ố ế ổ v i s c ch a kho ng 100 ng i, ti n cho các c quan công s đ n đây đ h i h p,ớ ứ ứ ả ườ ệ ơ ở ế ể ộ ọ liên hoan. Khu khách VIP n m v trí chính gi a c a quán, yên tĩnh, bàn gh đ cằ ở ị ữ ủ ế ượ bày bi n l ch thi p, khách hàng đ n đây có th th ng th c các món ăn đ c tr ngệ ị ệ ế ể ưở ứ ặ ư c a quán, bàn chuy n làm ăn.ủ ệ Cafe VN-Index không ph i là hi n t ng m i Hà N i. Khai tr ng t gi aả ệ ượ ớ ở ộ ươ ừ ữ năm 2006 - khi th tr ng ch ng khoán b c vào th i kỳ c c th nh nh t, cái tênị ườ ứ ướ ờ ự ị ấ Cafe-Index do Công ty c ph n trao đ i và phát tri n Ý t ng thành l p đã trổ ầ ổ ể ưở ậ ở thành đ a ch thân thi t v i dân ch i c phi u. Cafe-Index t a l c t i s 1A, Y tị ỉ ế ớ ơ ổ ế ọ ạ ạ ố ế Kiêu, Hà N i. Anh Bùi Đ c Toàn, qu n lý Nhà hàng cho bi t m i ngày có t i vàiộ ứ ả ế ỗ ớ trăm khách đ n đây ăn sáng và tìm ki m thông tin, th m chí là trao đ i mua bán.ế ế ậ ổ Cu i năm 2006 th tr ng OTC bùng n , nhà hàng còn s m c máy đ m ti n, máyố ị ườ ổ ắ ả ế ề soi ti n gi đ ph c v các th ng v mua bán này. Bao gi cũng v y c t m tề ả ể ụ ụ ươ ụ ờ ậ ứ ầ ừ - Trang 24 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 10h đ n 14-15h chi u, c a hàng đông ngh t khách. Đây là th i đi m k t thúc cácế ề ử ẹ ờ ể ế phiên giao d ch ch ng khoán, các nhà đ u t kéo đ n đây ngh ng i. T i đây có cị ứ ầ ư ế ỉ ơ ạ ả b ng ch ng khoán đi n t , Wifi, các b n tin tài chính, ch ng khoán, các lo i sách,ả ứ ệ ử ả ứ ạ giáo trình tham kh o đ n m b t tình hình. 3 màn hình LCD l n liên t c thay phiênả ể ắ ắ ớ ụ nhau c p nh t các thông tin và nh ng bi n đ ng c a th tr ng tài chính. T sáchậ ấ ữ ế ộ ủ ị ườ ủ ch ng khoán và c nh ng đ ăn cũng mang cái tên l tai nh : kem Index, n c épứ ả ữ ồ ạ ư ướ Sunny Day (ngày r c n ng), Banana Boat (thuy n chu i), Golden Dream (gi c mự ắ ề ố ấ ơ vàng). Anh Toàn cho bi t công ty đang có ý đ nh c i n i m r ng ho t đ ng theoế ị ơ ớ ở ộ ạ ộ m t chu i nhà hàng nhi u n i mang th ng hi u Café Index đã đ c C c Sộ ỗ ở ề ơ ươ ệ ượ ụ ở h u trí tu cung c p b n quy n. Th tr ng ch ng khoán nh ng ngày này tuyữ ệ ấ ả ề ị ườ ứ ữ không còn sôi đ ng nh nh ng tháng đ u năm, song theo gi i chuyên môn thì b tộ ư ữ ầ ớ ấ k d ch v gì, ho t đ ng nào liên quan t i hai t c phi u cũng đ u gây s tò mòể ị ụ ạ ộ ớ ừ ổ ế ề ự c a ng i dân. Đây cũng lý gi i ph n nào chuy n t i sao các nhà hàng, c a hi u,ủ ườ ả ầ ệ ạ ử ệ sách báo, l p h cớ ọ liên quan đ n ch ng khoán đua nhau ra đ i. Đ a đi m đ c gi iế ứ ờ ị ể ượ ớ kinh doanh l a ch n đ m các hàng quán liên quan đ n ch ng khoán bao gi cũngự ọ ể ở ế ứ ờ ph i g n các trung tâm giao d ch, tài chính, ngân hàng b o hi m…ả ầ ị ả ể 5.Vai trò c a th tr ng ch ng khoán đ i v i n n kinh tủ ị ườ ứ ố ớ ề ế V i t cách là ph ng th c kh i thông dòng v n đ u t vào s n xu t kinh doanhớ ư ươ ứ ơ ố ầ ư ả ấ th tr ng ch ng khoán có vai trò c c kỳ quan tr ng trong n n kinh t đó là: ị ườ ứ ự ọ ề ế Thúc đ y vi c tích lũy và t p trung v n đ đáp ng nhu c u xây d ng c s v tẩ ệ ậ ố ể ứ ầ ự ơ ở ậ ch t k thu t c a n n kinh t . N u ch d a vào ngu n v n c a b n thân m t đ nấ ỹ ậ ủ ề ế ế ỉ ự ồ ố ủ ả ộ ơ v ho c qua con đ ng vay truy n th ng thì không đáp ng đ c v th i gian vàị ặ ườ ề ố ứ ượ ề ờ l ng v n. Vì th các đ n v và đ a ph ng có th phát hành trái phi u đ thu hútượ ố ế ơ ị ị ươ ể ế ể v n nhanh. Th tr ng ch ng khoán t o đi u ki n thu n l i cho vi c th c hi nố ị ườ ứ ạ ề ệ ậ ợ ệ ự ệ chính sách m c a, c i cách kinh t thông qua vi c phát hành ch ng khoán ra n cở ử ả ế ệ ứ ướ ngoài. Th tr ng ch ng khoán r t nh y c m đ i v i các ho t đ ng kinh t , làị ườ ứ ấ ậ ả ố ớ ạ ộ ế th c đo hi u qu các ho t đ ng kinh t . Giá tr c phi u c a các công ty (th giá)ướ ệ ả ạ ộ ế ị ổ ế ủ ị - Trang 25 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 t l thu n v i l i nhu n mà công ty đ t đ c. Ch s chung c a th tr ng ch ngỷ ệ ậ ớ ợ ậ ạ ượ ỉ ố ủ ị ườ ứ khoán ph n ánh m c tăng tr ng kinh t c a qu c gia đó trong th i gian ng n,ả ứ ưở ế ủ ố ờ ắ trung và dài h n. Th tr ng ch ng khoán cho phép s d ng các ch ng t có giá,ạ ị ườ ứ ử ụ ứ ừ bán c phi u, trái phi u t đó ngân hàng có th đi u ti t ho t đ ng c a th tr ng,ổ ế ế ừ ể ề ế ạ ộ ủ ị ườ kh ng ch s co giãn cung c u ti n t , kh ng ch quy mô đ u t , thúc đ y phátố ế ự ầ ề ệ ố ế ầ ư ẩ tri n kinh t và giá tr đ ng ti n. Th tr ng ch ng khoán t o đi u ki n đ sể ế ị ồ ề ị ườ ứ ạ ề ệ ể ử d ng v n có hi u qu h n đ i v i c ng i có ti n đ u t và ng i vay ti n đụ ố ệ ả ơ ố ớ ả ườ ề ầ ư ườ ề ể đ u t . Thông th ng lãi thu đ c qua đ u t ch ng khoán cao h n lãi phi u nhàầ ư ườ ượ ầ ư ứ ơ ế n c hay lãi g i ti t ki m.ướ ử ế ệ T nh ng n i dung trên đây cho th y th tr ng ch ng khoán ngày càng phát huyừ ữ ộ ấ ị ườ ứ vai trò tr ng y u trong n n kinh t , ngày càng thu hút s quan tâm c a nhi uọ ế ề ế ự ủ ề ng i. Th i gian v a qua (cu i năm 2006 và đ u năm 2007) đã có lúc n ào sôiườ ờ ừ ố ầ ồ đ ng thông tin t th tr ng ch ng khoán. T i các sàn giao d ch Hà N i, thànhộ ừ ị ườ ứ ạ ị ở ộ ph H Chí Minh thu hút nhi u t ng l p. Có c các công ty s n xu t, các th ngố ồ ề ầ ớ ả ả ấ ươ lái, sinh viên, cán b , viên ch c. Có c ng i am hi u và ng i ch a t ng t n, cóộ ứ ả ườ ể ườ ư ườ ậ c ng i t nh táo và ng i “ngái ng ”. H u qu là có không ít ng i có thu nh pả ườ ỉ ườ ủ ậ ả ườ ậ r t cao, đi u l là ng i ta tham gia công khai th tr ng đ ng th i có c hi nấ ề ạ ườ ở ị ườ ồ ờ ả ệ t ng săn lùng ch ng khoán c a c các công ty s p s a lên sàn giao d ch (thượ ứ ủ ả ắ ử ị ị tr ng ch a niêm y t). Kinh nghi m cho th y khi có nh ng s ki n t o thu nh pườ ư ế ệ ấ ữ ự ệ ạ ậ b t ng thì đ ng th i s có nh ng r i ro khó l ng. Xem xét di n bi n c a thấ ờ ồ ờ ẽ ữ ủ ườ ễ ế ủ ị tr ng ch ng khoán n c ta hi n nay, theo chúng tôi c n l u ý m t s v n đườ ứ ở ướ ệ ầ ư ộ ố ấ ề sau đây: M t là:ộ Th tr ng ch ng khoán s ngày càng phát tri n, s có tác d ng t tị ườ ứ ẽ ể ẽ ụ ố cho n n kinh t nh ng r t c n s can thi p, h ng d n, qu n lý nhà n c thôngề ế ư ấ ầ ự ệ ướ ẫ ả ướ qua Lu t Ch ng khoán, thông qua vi c ki m tra ki m soát các c quan tài chínhậ ứ ệ ể ể ơ trung gian, yêu c u thông tin trung th c, k p th i, đ y đ t các công ty s n xu tầ ự ị ờ ầ ủ ừ ả ấ phát hành c phi u. Vi c tăng c ng qu n lý s tránh đ c các đ v dây chuy nổ ế ệ ườ ả ẽ ượ ổ ỡ ề và làm cho th tr ng v n hành đúng h ng có tác d ng tích c c.ị ườ ậ ướ ụ ự - Trang 26 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 Hai là: Ng i tham gia th tr ng ch ng khoán, mua ho c bán c phi u c nườ ị ườ ứ ặ ổ ế ầ am hi u, tìm hi u c n k lu t pháp; có ti n đ a vào đ u t là r t t t nh ng muaể ể ặ ẽ ậ ề ư ầ ư ấ ố ư đi, bán l i c phi u ch thu n túy ki m l i là r t m o hi m. Ch nên đem ti n th tạ ổ ế ỉ ầ ế ờ ấ ạ ể ớ ề ậ đi mua o v ng. Là ng i lao đ ng s n xu t c n mua c ph n đ tăng v n choả ọ ườ ộ ả ấ ầ ổ ầ ể ố đ n v mình, là ng i kinh doanh c phi u ph i tuân th lu t pháp không đ c l aơ ị ườ ổ ế ả ủ ậ ượ ừ d i, không đ c cung c p thông tin gi .ố ượ ấ ả B n là ng i có ti n không nên c t gi mà nên mua công trái, trái phi u, g iạ ườ ề ấ ữ ế ử ti t ki m, liên doanh góp v n vào s n xu t. N u d d t qua th tr ng ch ngế ệ ố ả ấ ế ư ậ ị ườ ứ khoán cũng không nên say s a quá m c. Cái gì cũng có đi m d ng, d ng đúng lúcư ứ ể ừ ừ là khôn ngoan là hi u bi t.ể ế Ba là: Các c quan nhà n c, các t ch c tài chính, các c quan ngôn lu n r tơ ướ ổ ứ ơ ậ ấ nên thông tin đ y đ , hu n luy n, đào t o đ nhi u t ng l p nhân dân thông su tầ ủ ấ ệ ạ ể ề ầ ớ ố v th tr ng m i m này tránh nh ng xáo tr n b t n tr c khi mu n. C n thi tề ị ườ ớ ẻ ữ ộ ấ ổ ướ ộ ầ ế b sung nhanh nh ng ch tài đ qu n lý th tr ng này ch ng h n x lý nghiêmổ ữ ế ể ả ị ườ ẳ ạ ử minh nh ng sai ph m, thu thu thu nh p nh ng ng i có thu nh p cao t ho tữ ạ ế ậ ữ ườ ậ ừ ạ đ ng ch ng khoán v.v...ộ ứ B t kỳ m t lo i ho t đ ng nào cũng ph i tr i qua thăng tr m tr c khi nấ ộ ạ ạ ộ ả ả ầ ướ ổ đ nh và phát tri n, tuy nhiên n u th l ng qu n lý, n u t phong trào s khôngị ể ế ả ỏ ả ế ồ ạ ẽ th có k t qu t t cho m t n n kinh t lành m nh và cu c s ng bình yên c a m iể ế ả ố ộ ề ế ạ ộ ố ủ ỗ ng i.ườ Chúng tôi hy v ng: M i chúng ta c n bình tĩnh, th n tr ng khi d n thân vàoọ ỗ ầ ậ ọ ấ th tr ng ch ng khoán đ y cám d , đ y r i ro b t th ng.ị ườ ứ ầ ỗ ầ ủ ấ ườ - Trang 27 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 PH N K T LU NẦ Ế Ậ Th tr ng ch ng khoán đã xu t hi n trên th gi i lâu r i. M y năm g nị ườ ứ ấ ệ ở ế ớ ồ ấ ầ đây th tr ng ch ng khoán m i xu t hi n Vi t Nam. Tuy m i xu t hi n nh ngị ườ ứ ớ ấ ệ ở ệ ớ ấ ệ ư TTCK Vi t Nam đã có nh ng thăng tr m m nh m . T đó cũng thu hút r t nhi uở ệ ữ ầ ạ ẽ ừ ấ ề các nhà đ u t vào th tr ng nóng h i này. Đã có thêm r t nhi u các nhà đ u tầ ư ị ườ ổ ấ ề ầ ư m i tham ra vào th tr ng ch ng khoán l n đ u t o ra m t s sôi đ ng trên sànớ ị ườ ứ ầ ầ ạ ộ ự ộ nh t là hai sànấ chính th c t i Hà N i (HASTC) và Thành Ph HCM (VN -ứ ạ ộ ố INDEX). Qua các khái ni m trên v th tr ng ch ng khoán đã cho chúng ta th y r ngệ ở ề ị ườ ứ ấ ằ th tr ng ch ng khoán là m t n i đ u t h p d n đ i v i các nhà đ u t . Nó r tị ườ ứ ộ ơ ầ ư ấ ẫ ố ớ ầ ư ấ d sinh l i và cũng r t m o hi m đ i v i các nhà đ u t . Có r t nhi u nhà đ u tễ ờ ấ ạ ể ố ớ ầ ư ấ ề ầ ư đã tr thành t phú nh th tr ng ch ng khoán. Bên c nh đó có nhi u nhà đ u tở ỷ ờ ị ườ ứ ạ ề ầ ư đã khuynh gia b i s n vì TTCK.ạ ả Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đã phát tri n r t m nh. Th c ch ng choị ườ ứ ở ệ ể ấ ạ ự ứ th y gi đây khái ni m v ch ng khoán đ i v i m i ng i đ u không còn xa lấ ờ ệ ề ứ ố ớ ọ ườ ề ạ n a. Nh ng m i m t nhà đ u t c n ph i r t th n tr ng khi quy t đ nh đ u tữ ư ỗ ộ ầ ư ầ ả ấ ậ ọ ế ị ầ ư vào m t lo i ch ng khoán nào đó. Đó chính là rào c n chính đ i v i các nhà đ u tộ ạ ứ ả ố ớ ầ ư khi quy t đ nh đ u t vào th tr ng ch ng khoán. Mu n v t qua rào c n đó màế ị ầ ư ị ườ ứ ố ượ ả không c n m o hi m thì tích lũy cho mình ki n th c v nó là r t c n thi t.ầ ạ ể ế ứ ề ấ ầ ế Trong n n kinh t th tr ng và xu th h i nh p, TTCK Vi t Nam s cóề ế ị ườ ế ộ ậ ở ệ ẽ nh ng b c phát tri n m nh m h n n a. Vì v y vi c nghiên c u v TTCK sữ ướ ể ạ ẽ ơ ữ ậ ệ ứ ề ẽ không ph i là quá s m đ i v i các sinh viên h c v kinh t nh chúng ta. Các nhàả ớ ố ớ ọ ề ế ư đ u t Vi t Nam cũng c n ph i nghiên c u kĩ v th tr ng này b i nó có th làầ ư ở ệ ầ ả ứ ề ị ườ ở ể n i mà h ki m r t nhi u l i nhu n.ơ ọ ế ấ ề ợ ậ Đ án này m i ch d ng l i vi c tìm hi u nh ng khái ni m c b n v TTCKề ớ ỉ ừ ạ ở ệ ể ữ ệ ơ ả ề nói chung và TTCK Vi t Nam nói riêng. D a trên c s nh ng tài li u th c t vở ệ ự ơ ở ữ ệ ự ế ề th tr ng ch ng khoán Vi t Nam tôi đã có m t s k t lu n v TTCK Vi tị ườ ứ ở ệ ộ ố ế ậ ề ở ệ - Trang 28 - Đ Án Tài Chính - Ti n T Tr n Văn Dũng-ề ề ệ ầ 08NH5 Nam. Tuy đã n l c h t mình nh ng đ án cũng không tránh kh i nh ng thi u sótỗ ự ế ư ề ỏ ữ ế do h n ch v m t ki n th c cũng nh là l n đ u tiên làm m t đ án lên cònạ ế ề ặ ế ứ ư ầ ầ ộ ề nhi u b ng . Đây cũng là l n đ u tiên tôi có nh ng nghiên c u v th tr ngề ỡ ỡ ầ ầ ữ ứ ề ị ườ ch ng khoán nên v n còn nhi u thi u sót. Tôi s ti p t c nghiên c u v th tr ngứ ẫ ề ế ẽ ế ụ ứ ề ị ườ ch ng khoán nói chung và TTCK Vi t Nam nói riêng. Theo tôi vi c nghiên c uứ ở ệ ệ ứ v TTCK t bây gi s không là quá s m, b i vì nêú mu n tham gia vào th tr ngề ừ ờ ẽ ớ ở ố ị ườ đang có xu h ng phát tri n m nh t i Vi t Nam này thì vi c tích lũy cho mình m tướ ể ạ ạ ệ ệ ộ ki n th c sâu v nó là không th a. Là nh ng sinh viên h c v kinh t nh chúng taế ứ ề ừ ữ ọ ề ế ư thì vi c nghiên c u v TTCK càng c n thi t b i vì qua TTCK chúng ta có th th yệ ứ ề ầ ế ở ể ấ d c s phát tri n c a n n kinh t . T đó s ph c v t t cho yêu c u c a côngượ ự ể ủ ề ế ừ ẽ ụ ụ ố ầ ủ vi c. Và TTCK cũng có th là n i mà m i ng i có b c ti n l n trong s nghi pệ ể ơ ọ ườ ướ ế ớ ự ệ n u có ki n th c t t v nó. V i xu th h i nh p kinh t c a đ t n c nh hi nế ế ứ ố ề ớ ế ộ ậ ế ủ ấ ướ ư ệ nay thì s phát tri n c a TTCK t i Vi t Nam s còn h n n a cho nên mu n làmự ể ủ ạ ệ ẽ ơ ữ ố nh ng ng i không đ ng sau th i đ i kinh t th tr ng thì vi c nghiên c u vữ ườ ứ ờ ạ ế ị ườ ệ ứ ề TTCK là r t c n thi t.ầ ầ ế ------------------------------THE END ------------------------------ - Trang 29 -