Đề tài Giải pháp tài chính nhằm thúc đẩy quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước trên địa bàn Hà Nội

Õ sao cho viÖc mua b¸n võa thùc hiÖn theo ®óng gi¸ trÞ cña nã, võa c©n nh¾c rÊt kü r»ng tµi s¶n m×nh mua sÏ t¹o ra lîi Ých nh­ thÕ nµo? NÕu nh­ viÖc mua cæ phÇn nµy chØ t¹o ®­îc mét kho¶n lîi nhuËn ngang b»ng víi l·i suÊt tiÒn göi ë ng©n hµng, hay l·i mua tÝn phiÕu kho b¹c th× khã lßng mµ hÊp dÉn ng­êi ®Çu t­. ViÖc cæ phÇn hãa cã thÓ ®­îc vÝ nh­ viÖc b¸n hµng, hµng hãa ë ®©y lµ c¸c doanh nghiÖp cæ phÇn hãa vµ s¶n phÈm ®­îc trao ®æi phô thuéc vµo chÊt l­îng s¶n phÈm ®­îc trao ®æi. ChÊt l­îng hµng hãa ë ®©y kh«ng chØ tÝnh b»ng cæ tøc ®­îc chia, mµ ngoµi ra nã cßn ®­îc ®¸nh gi¸ b»ng n¨ng lùc cña nhµ qu¶n lý, chÊt l­îng s¶n phÈm s¶n xuÊt vµ uy tÝn cña c«ng ty trªn thÞ tr­êng. Khi doanh nghiÖp ®­îc cæ phÇn hãa th× tÊt c¶ nh÷ng tiªu chÝ nµy ®­îc c¸c nhµ ®Çu t­ l­îng gi¸ vµ kh«ng thÓ kh«ng tÝnh tíi khi quyÕt ®Þnh ®Çu t­. Nh×n l¹i sè doanh nghiÖp ®· ®­îc cæ phÇn hãa, cæ phÇn cña nhiÒu doanh nghiÖp ®· kh«ng hÊp dÉn ®­îc nhµ ®Çu t­ vµ tuy r»ng vÉn ®­îc cæ phÇn hãa nh­ng phÇn vèn cña Nhµ n­íc vÉn chiÕm tû träng lín, ch­a ®¸p øng ®­îc môc ®Ých chuyÓn dÞch tû träng së h÷u vÒ huy ®éng vèn. Chóng ta chØ cã thÓ b¸n ®­îc hµng hãa cã chÊt l­îng vµ nh÷ng doanh nghiÖp tiÕn hµnh cæ phÇn hãa ph¶i lµ nh÷ng doanh nghiÖp kinh doanh cã hiÖu qu¶, t×nh h×nh tµi chÝnh m¹nh. Do ®ã ph¶i tæ chøc ®¸nh gi¸ ph©n lo¹i toµn bé hÖ thèng DNNN theo møc ®é hiÖu qu¶, ch­a hiÖu qu¶ ph¶i ph¸ s¶n, gi¶i thÓ. Ngµy7/5/2003 Thñ t­íng ChÝnh phñ ®· ban hµnh QuyÕt ®Þnh sè 86/2003/Q§-TTg phª duyÖt Ph­¬ng ¸n tæng thÓ s¾p xÕp, ®æi míi doanh nghiÖp nhµ n­íc trùc thuéc Uû ban nh©n d©n Thµnh phè Hµ néi giai ®o¹n 2003-2005. Tuy nhiªn, nhiÒu DNNN ch­a ®­îc ®¸nh gi¸ ®óng t×nh h×nh tµi chÝnh khi tiÕn hµnh x©y dùng ®Ò ¸n s¾p xÕp. HiÖn nay Thµnh phè ch­a ban hµnh tiªu chÝ doanh nghiÖp nhµ n­íc khi cæ phÇn hãa Nhµ n­íc n¾m gi÷ cæ phÇn chi phèi, nªn cßn nhiÒu tranh c·i vµ ¸p dông kh«ng thèng nhÊt trong x¸c ®Þnh c¬ cÊu vèn ®iÒu lÖ. b, VÊn ®Ò ­u ®·i vÒ tµi chÝnh ®èi víi DNNN chuyÓn sang c«ng ty cæ phÇn. Theo ®iÒu 26 NghÞ ®Þnh sè 64/2002/N§-CP vÒ chuyÓn doanh nghiÖp nhµ n­íc thµnh c«ng ty cæ phÇn, doanh nghiÖp sau khi cæ phÇn hãa ®· ®­îc h­ëng ­u ®·i: - §­îc h­ëng ­u ®·i vÒ thuÕ theo quy ®Þnh cña LuËt khuyÕn khÝch ®Çu t­ trong n­íc nh­ ®èi víi doanh nghiÖp thµnh lËp míi mµ kh«ng cÇn ph¶i lµm thñ tôc cÊp chøng nhËn ­u ®·i ®Çu t­. - §­îc miÔn lÖ phÝ tr­íc b¹ ®èi víi viÖc chuyÓn nh÷ng tµi s¶n thuéc quyÒn qu¶n lý vµ sö dông cña DNNN cæ phÇn hãa thµnh së h÷u cña C«ng ty cæ phÇn. - Quy ®Þnh “®­îc tiÕp tôc vay vèn t¹i ng©n hµng th­¬ng m¹i, c«ng ty tµi chÝnh, c¸c tæ chøc tÝn dông theo c¬ chÕ vµ l·i suÊt nh­ ®èi víi DNNN tr­íc khi cæ phÇn hãa”. - §­îc tiÕp tôc kinh doanh nh÷ng ngµnh nghÒ ®· ®¨ng ký vµ miÔn lÖ phÝ cÊp gi¸y chøng nhËn ®¨ng ký kinh doanh khi chuyÓn tõ DNNN sang c«ng ty cæ phÇn. - §­îc h­ëng c¸c quyÒn sö dông ®Êt theo quy ®Þnh cña LuËt ®Êt ®ai trong tr­êng hîp gi¸ trÞ doanh nghiÖp cæ phÇn hãa ®· bao gåm c¶ gi¸ trÞ quyÒn sö dông ®Êt. - §­îc duy tr× c¸c hîp ®ång thuª nhµ cöa, vËt kiÕn tróc cña c¸c c¬ quan nhµ n­íc vµ doanh nghiÖp kh¸c hoÆc ®­îc ­u tiªn mua l¹i theo gi¸ thÞ tr­êng t¹i thêi ®iÓm cæ phÇn hãa ®Ó æn ®Þnh ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh. Nh­ vËy Nhµ n­íc còng cã nh÷ng ­u ®·i vÒ tµi chÝnh nh­ng ch­a ë møc hÊp dÉn. Cô thÓ: Quy ®Þnh “®­îc tiÕp tôc vay vèn t¹i ng©n hµng th­¬ng m¹i c«ng ty tµi chÝnh, c¸c tæ chøc tÝn dông theo c¬ chÕ vµ l·i suÊt nh­ ®èi víi DNNN tr­íc khi cæ phÇn ho¸”. H×nh thøc nµy kh«ng cã t¸c dông trªn thùc tÕ v× kh«ng ®­îc c¸c tæ chøc nµy thùc thi. ViÖc sö dông quü phóc lîi vµ khen th­ëng chia cho ng­êi lao ®éng ®Ó mua cæ phÇn lµ ®­¬ng nhiªn v× quü nµy thuéc quyÒn qu¶n lý vµ sö dông cña c¸n bé c«ng nh©n viªn. MÆt kh¸c víi quy ®Þnh hiÖn hµnh vÒ viÖc trÝch lËp quü khen th­ëng phóc lîi kh«ng ®­îc v­ît qu¸ 3 th¸ng l­¬ng ®èi víi doanh nghiÖp cã l·i vµ t¨ng tr­ëng tèt th× thùc tÕ sè d­ kh«ng ®¸ng kÓ. Nh­ vËy, chÝnh s¸ch ch­a ph¶i thùc sù ­u ®·i cho doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸. c, ChÝnh s¸ch ®èi víi ng­êi lao ®éng khi DNNN chuyÓn sang c«ng ty cæ phÇn. Theo quy ®Þnh t¹i ®iÒu 27 NghÞ ®Þnh sè 64/2002/N§-CP cña ChÝnh phñ vµ c¸c th«ng t­ h­íng dÉn thùc hiÖn cña Bé tµi chÝnh, Bé lao ®éng vµ th­¬ng binh x· héi, quyÒn lîi cña ng­êi lao ®éng trong DNNN khi chuyÓn sang c«ng ty cæ phÇn ®­îc chó ý nhiÒu h¬n. Ng­êi lao ®éng cã tªn trong danh s¸ch th­êng xuyªn cña doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ t¹i thêi ®iÓm quyÕt ®Þnh cæ phÇn ho¸ ®­îc Nhµ n­íc b¸n tèi ®a 10 cæ phÇn cho mçi n¨m ®· lµm viÖc thùc tÕ t¹i khu vùc nhµ n­íc víi gi¸ gi¶m 30% so víi mÖnh gi¸ ban ®Çu. TrÞ gi¸ mét cæ phÇn lµ 100.000 ®ång. Tr­êng hîp cæ phÇn ho¸ theo h×nh thøc gi÷ nguyªn vèn nhµ n­íc hiÖn cã t¹i doanh nghiÖp th× gi¸ trÞ ­u ®·i cho ng­êi lao ®éng trong doanh nghiÖp ®­îc trõ vµo phÇn vèn nhµ n­íc hiÖn cã t¹i doanh nghiÖp. Tæng gi¸ trÞ ­u ®·i, kÓ c¶ gi¸ trÞ ­u ®·i cho ng­êi s¶n xuÊt vµ cung cÊp nguyªn liÖu kh«ng v­ît qu¸ gi¸ trÞ phÇn vèn nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp sau khi ®· trõ ®i gi¸ trÞ cæ phÇn nhµ n­íc n¾m gi÷. Ng­êi lao ®éng së h÷u sè cæ phÇn ®­îc mua theo gi¸ ­u ®·i cã quyÒn ®Ó thõa kÕ vµ c¸c quyÒn kh¸c cña cæ ®«ng theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt vµ ®iÒu lÖ tæ chøc, ho¹t ®éng cña c«ng ty cæ phÇn. §èi víi lao ®éng d«i d­ t¹i thêi ®iÓm cæ phÇn ho¸ cÇn ®­îc ®µo t¹o, ®µo t¹o l¹i ®Ó bè trÝ viÖc lµm míi trong c«ng ty cæ phÇn th× Nhµ n­íc hç trî mét phÇn kinh phÝ cho c«ng ty cæ phÇn ®Ó tæ chøc ®µo t¹o, ®µo t¹o l¹i tõ Quü hç trî s½p xÕp vµ cæ phÇn ho¸ doanh nghiÖp nhµ n­íc theo h­íng dÉn cña Bé Tµi chÝnh.... Ng­êi lao ®éng nghÌo trong doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ ®­îc mua chÞu cæ phÇn theo gi¸ ­u ®·i, ®­îc ho·n tr¶ trong 3 n¨m ®Çu vµ tr¶ dÇn tèi ®a trong 7 n¨m tiÕp theo kh«ng ph¶i chÞu l·i suÊt. Sè cæ phÇn mua tr¶ dÇn dµnh cho ng­êi lao ®éng nghÌo kh«ng v­ît qu¸ 20% tæng sè cæ phÇn Nhµ n­íc b¸n theo gi¸ ­u ®·i cho ng­êi lao ®éng trong doanh nghiÖp. Cæ phiÕu cña lo¹i cæ phÇn nµy lµ cæ phiÕu ghi tªn. Ng­êi lao ®éng bÞ mÊt viÖc lµm hay tù nguyÖn th«i viÖc khi cæ phÇn ho¸ hoÆc trong 12 th¸ng sau khi cæ phÇn ho¸ ®­îc h­ëng chÕ ®é trî cÊp mÊt viÖc theo Bé luËt lao ®éng vµ trî cÊp kh¸c theo quy ®Þnh cña ChÝnh phñ. TiÒn trî cÊp tõ quü hç trî cæ phÇn ho¸ vµ tõ quü kh¸c (cã quy ®Þnh cña ChÝnh phñ). Nh­ vËy, quyÒn lîi cña ng­êi lao ®éng ®· ®­îc quan t©m nhiÒu h¬n, tuy nhiªn trong thùc tÕ nhiÒu khi kh«ng trë thµnh hiÖn thùc v× nhiÒu lý do kh¸c nhau. Theo quy ®Þnh t¹i NghÞ ®Þnh 64/2002/N§-CP ng­êi lao ®éng cã tªn trong danh s¸ch th­êng xuyªn cña doanh nghiÖp cæ phÇn hãa t¹i thêi ®iÓm quyÕt ®Þnh cæ phÇn hãa ®­îc mua cæ phÇn gi¶m gi¸ 30% so víi mÖnh gi¸ ban ®Çu (mçi n¨m lµm viÖc ®­îc mua 10 cæ phÇn ­u ®·i), trÞ gi¸ mét cæ phÇn lµ 100.000 ®ång. Quy ®Þnh nµy trong thùc tÕ nhiÒu khi kh«ng trë thµnh hiÖn thùc do nhiÒu lý do kh¸c nhau. Bªn c¹nh ®ã, trong thùc tÕ hÇu hÕt c¸c doanh nghiÖp cæ phÇn hãa sè n¨m lµm viÖc cña ng­êi lao ®éng kh¸ nhiÒu nh­ng thu nhËp cßn thÊp, chØ ®ñ trang tr¶i cuéc sèng hµng ngµy mµ Ýt cã tÝch lòy nªn hä còng kh«ng cã tiÒn mua cæ phÇn ­u ®·i. Nh­ vËy, nh÷ng ­u ®·i trong quy ®Þnh ®· kh«ng trë thµnh ­u ®·i thùc tÕ lµm gi¶m sù thu hót cña c¸n bé c«ng nh©n viªn ®èi víi cæ phÇn hãa. Ng­êi lao ®éng nghÌo trong doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ ®­îc mua chÞu cæ phÇn theo gi¸ ­u ®·i, ®­îc ho·n tr¶ trong 3 n¨m ®Çu vµ tr¶ dÇn tèi ®a trong 7 n¨m tiÕp theo kh«ng ph¶i chÞu l·i suÊt. Sè cæ phÇn mua tr¶ dÇn dµnh cho ng­êi lao ®éng nghÌo kh«ng v­ît qu¸ 20% tæng sè cæ phÇn Nhµ n­íc b¸n theo gi¸ ­u ®·i cho ng­êi lao ®éng trong doanh nghiÖp. Cæ phiÕu cña lo¹i cæ phÇn nµy lµ cæ phiÕu ghi tªn. Song thùc tÕ hiÖn nay cho thÊy thu nhËp cña ng­êi lao ®éng trong c¸c DNNN ë c¸c ngµnh, c¸c khu vùc cã kh¸c nhau rÊt lín, viÖc ®­a ra tiªu chÝ chung vÒ ng­êi lao ®éng nghÌo lµ kh«ng hîp lý, theo chñ quan lµ chÝnh. d, VÒ quyÒn ®­îc mua cæ phÇn: ®iÒu 5 ®o¹n 1 NghÞ ®Þnh 64 quy ®Þnh “c¸c ®èi t­îng quy ®Þnh t¹i kho¶n 1 ®iÒu 4 NghÞ ®Þnh 64 ®Òu cã quyÒn mua cæ phÇn lÇn ®Çu víi sè l­îng kh«ng h¹n chÕ”. §iÒu nµy cã thÓ ®­îc hiÓu lµ: tæ chøc kinh tÕ, tæ chøc x· héi vµ c¸ nh©n ng­êi n­íc ngoµi ®Òu ®­îc quyÒn mua cæ phÇn lÇn ®Çu ë c¸c doanh nghiÖp nhµ n­íc cæ phÇn ho¸. Nh­ng ®o¹n 2 l¹i cã quy ®Þnh: c¸c nhµ ®Çu t­ n­íc ngoµi ®­îc mua sè l­îng cæ phÇn cã tæng gi¸ trÞ kh«ng qu¸ 30% vèn ®iÒn lÖ cña c¸c doanh nghiÖp ho¹t ®éng trong nh÷ng ngµnh nghÒ do Thñ t­íng chÝnh phñ quy ®Þnh. Nh­ vËy, ë ®o¹n 1 vµ ®o¹n 2 trong ®iÒu 5 NghÞ ®Þnh 64 cã thÓ g©y nhÇm lÉn cho c¸c doanh nghiÖp vµ cã thÓ g©y ra c¸c trë ng¹i trong qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸. e, VÊn ®Ò c¬ cÊu b¸n cæ phÇn lÇn ®Çu. VÊn ®Ò c¬ cÊu b¸n cæ phÇn lÇn ®Çu, ®iÒu 23 NghÞ ®Þnh 64 quy ®Þnh “dµnh tèi thiÓu 30% sè cæ phÇn cßn l¹i (nÕu cã) ®Ó b¸n cho c¸c ®èi t­îng ngoµi doanh nghiÖp trong ®ã ­u tiªn b¸n cho nhµ ®Çu t­ cã tiÒm n¨ng vÒ c«ng nghÖ, thÞ tr­êng, vèn vµ kinh nghiÖm qu¶n lý”. NÕu so s¸nh víi môc tiªu cña qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸ lµ “n©ng cao hiÖu qu¶, søc c¹nh tranh cña doanh nghiÖp; t¹o ra lo¹i h×nh doanh nghiÖp cã nhiÒu chñ së h÷u.… huy ®éng vèn cña toµn x· héi...”. Nh­ng cã thÓ thÊy r»ng tû lÖ 30% sè cæ phÇn cßn l¹i (nÕu cã) ®Ó b¸n cho c¸c ®èi t­îng ngoµi doanh nghiÖp lµ qu¸ khiªm tèn so víi môc tiªu nãi trªn. VÊn ®Ò tiÕp theo ®­îc ®Æt ra lµ nÕu nh­ “c«ng nghÖ, thÞ tr­êng vèn vµ kinh nghiÖm qu¶n lý” ®­îc xem lµ c¸c ­u tiªn b¸n cæ phÇn lÇn ®Çu cho c¸c ®èi t­îng ngoµi doanh nghiÖp th× cÇn ph¶i s¾p xÕp vµ kh¼ng ®Þnh thø tù cña c¸c ­u tiªn ®ã khi xem xÐt lùa chän ®Ó b¸n cæ phÇn. Nh­ vËy NghÞ ®Þnh sè 64/2002/N§-CP cña ChÝnh phñ ra ®êi thay thÕ NghÞ ®Þnh sè 44/1998/N§-CP ®· cã rÊt nhiÒu ®æi míi c¶i tiÕn vÒ c¬ cÊu chÝnh s¸ch nh»m thóc ®Èy h¬n n÷a qu¸ tr×nh cæ phÇn hãa s¾p xÕp DNNN, tuy nhiªn vÉn cßn mét sè vÊn ®Ò bÊt cËp cÇn ph¶i ®­îc gi¶i quyÕt ®Ó ®Èy nhanh tiÕn tr×nh cæ phÇn hãa DNNN. Ch­¬ng IIi Ph­¬ng h­íng vµ gi¶i ph¸p tµi chÝnh gãp phÇn thóc ®Èy qu¸ tr×nh cæ phÇn hãa doanh nghiÖp Nhµ n­íc trªn ®Þa bµn Hµ néi 3.1 Ph­¬ng h­íng nhiÖm vô cæ phÇn hãa trong thêi gian tíi. 3.1.1 Chñ tr­¬ng cña §¶ng vµ ChÝnh phñ Quan ®iÓm vÒ s¾p xÕp, ®æi míi vµ ph¸t triÓn DNNN ®· ®­îc thÓ hiÖn rÊt râ trong c¸c v¨n kiÖn cña §¶ng vµ ChÝnh phñ: §¹i héi §¶ng lÇn thø IX ®· nhÊn m¹nh NghÞ quyÕt Héi nghÞ lÇn thø ba Ban chÊp hµnh Trung ­¬ng §¶ng khãa IX ®· chØ râ: “Kiªn quyÕt ®iÒu chØnh c¬ cÊu ®Ó DNNN cã c¬ cÊu hîp lý, tËp trung vµo nh÷ng ngµnh, lÜnh vùc then chèt vµ ®Þa bµn quan träng, chiÕm thÞ phÇn ®ñ lín ®èi víi c¸c s¶n phÈm vµ dÞch vô chñ yÕu; kh«ng nhÊt thiÕt ph¶i gi÷ tû träng lín trong tÊt c¶ c¸c ngµnh, lÜnh vùc, s¶n phÈm cña nÒn kinh tÕ. §¹i bé phËn DNNN ph¶i cã quy m« võa vµ lín, c«ng nghÖ tiªn tiÕn; mét bé phËn cÇn thiÕt cã quy m« nhá ®Ó kinh doanh nh÷ng s¶n phÈm, dÞch vô thiÕt yÕu, nhÊt lµ ë vïng n«ng th«n, miÒn nói, vïng s©u, vïng xa. ChuyÓn DNNN sang ho¹t ®éng theo chÕ ®é c«ng ty; ®Èy m¹nh cæ phÇn hãa nh÷ng DNNN mµ Nhµ n­íc kh«ng cÇn gi÷ 100% vèn, xem ®ã lµ kh©u quan träng ®Ó t¹o chuyÓn biÕn c¬ b¶n trong viÖc n©ng cao hiÖu qu¶ DNNN.” §ång thêi, NghÞ quyÕt còng nhÊn m¹nh, trong 5 n¨m tíi, hoµn thµnh c¬ b¶n viÖc cñng cè, s¾p xÕp, ®iÒu chØnh c¬ cÊu, ®æi míi vµ n©ng cao hiÖu qu¶ ho¹t ®éng cña c¸c DNNN hiÖn cã. Thùc hiÖn tèt chñ tr­¬ng cæ phÇn hãa vµ ®a d¹ng hãa së h÷u ®èi víi nh÷ng DNNN kh«ng cÇn n¾m 100% vèn; giao, b¸n, kho¸n, cho thuª…. c¸c doanh nghiÖp lo¹i nhá Nhµ n­íc kh«ng cÇn n¾m gi÷; s¸p nhËp, gi¶i thÓ, cho ph¸ s¶n nh÷ng doanh nghiÖp ho¹t ®éng kh«ng hiÖu qu¶ vµ kh«ng thùc hiÖn ®­îc c¸c biÖn ph¸p trªn. TiÕp tôc ®æi míi c¬ chÕ, chÝnh s¸ch ®èi víi DNNN ®Ó t¹o ®éng lùc ph¸t triÓn vµ n©ng cao hiÖu qu¶ theo h­íng: xãa bao cÊp; doanh nghiÖp c¹nh tranh b×nh ®¼ng trªn thÞ tr­êng, tù chÞu tr¸ch nhiÖm vÒ s¶n xuÊt, kinh doanh; nép ®ñ thuÕ vµ cã l·i”. NghÞ quyÕt Héi nghÞ lÇn thø chÝn Ban chÊp hµnh Trung ­¬ng §¶ng khãa IX ®· kh¼ng ®Þnh: “Thùc hiÖn nghiªm tóc NghÞ quyÕt Trung ­¬ng 3 vÒ s¾p xÕp, ®æi míi, ph¸t triÓn n©ng cao hiÖu qu¶ DNNN. §Èy nhanh tiÕn ®é cæ phÇn hãa vµ më réng diÖn c¸c DNNN cÇn cæ phÇn hãa, kÓ c¶ mét sè TCT vµ doanh nghiÖp lín trong c¸c ngµnh nh­ ®iÖn lùc, luyÖn kim, c¬ khÝ, hãa chÊt, ph©n bãn, ng©n hµng, b¶o hiÓm….. Gi¸ trÞ tµi s¶n DNNN thùc hiÖn cæ phÇn hãa, trong ®ã cã gi¸ trÞ quyÒn sö dông ®Êt, vÒ nguyªn t¾c ph¶i do thÞ tr­êng quyÕt ®Þnh. ViÖc mua b¸n cæ phiÕu ph¶i c«ng khai trªn thÞ tr­êng, kh¾c phôc t×nh tr¹ng cæ phÇn hãa khÐp kÝn trong néi bé doanh nghiÖp. T¨ng c­êng chØ ®¹o, kiÓm tra, tæng kÕt c«ng t¸c cæ phÇn hãa; kÞp thêi rót kinh nghiÖm, uèn n¾n nh÷ng lÖch l¹c, hoµn thiÖn c¬ chÕ, chÝnh s¸ch ®Ó thùc hiÖn ngµy cµng tèt h¬n.” “KhuyÕn khÝch t¹o ®iÒu kiÖn cho c¸c doanh nghiÖp, nhÊt lµ c¸c doanh nghiÖp lín cña Nhµ n­íc ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶ chuyÓn thµnh c«ng ty cæ phÇn, ph¸t hµnh cæ phiÕu, tr¸i phiÕu tham gia TTCK.” Vµ gÇn ®©y nhÊt lµ ChØ thÞ sè 11/2004/CT-TTg ngµy 30/3/2004 cña ChÝnh phñ víi tinh thÇn: “Nghiªm tóc thùc hiÖn néi dung vµ phÊn ®Êu ®Èy nhanh lé tr×nh thùc hiÖn. §Ò ¸n tæng thÓ s¾p xÕp, ®æi míi DNNN ®· ®­îc phª duyÖt. Trong n¨m 2004, rµ so¸t chiÕn l­îc, quy ho¹ch ph¸t triÓn DNNN, tiÕp tôc ph©n lo¹i DNNN, TCT nhµ n­íc ®Ó më réng diÖn c¸c DNNN cæ phÇn hãa theo tinh thÇn NQT¦ 9 khãa IX. §Èy m¹nh viÖc cæ phÇn hãa DNNN quy m« lín theo h×nh thøc gi÷ nguyªn vèn nhµ n­íc hiÖn cã vµ ph¸t hµnh cæ phiÕu ®Ó huy ®éng thªm vèn.” 3.1.2 Môc tiªu cæ phÇn ho¸ doanh nghiÖp nhµ n­íc Cæ phÇn hãa DNNN lµ mét chñ tr­¬ng lín cña §¶ng vµ Nhµ n­íc trong c«ng cuéc ®æi míi ë ®Êt n­íc ta hiÖn nay. §©y lµ mét chñ tr­¬ng ®óng ®¾n, mét gi¶i ph¸p ­u viÖt trong viÖc c¶i c¸ch vµ s¾p xÕp l¹i c¸c DNNN. Cæ phÇn hãa lµ ®a d¹ng hãa chñ së h÷u ®èi víi DNNN nh»m huy ®éng thªm nguån vèn vµ kinh nghiÖm qu¶n lý tõ c¸c nhµ ®Çu t­, ng­êi lao ®éng, thÓ nh©n, ph¸p nh©n ngoµi doanh nghiÖp… t¹o ®éng lùc míi vµ ph¸t huy quyÒn tù chñ kinh doanh cña doanh nghiÖp tõ ®ã n©ng cao hiÖu qu¶ vµ søc c¹nh tranh cho c¸c doanh nghiÖp. Cæ phÇn hãa ë ViÖt nam cã nÐt ®éc ®¸o rÊt riªng, ®ã lµ kh«ng nh»m môc tiªu t­ nh©n hãa, tøc lµ kh«ng biÕn c«ng ty cæ phÇn thµnh c«ng ty cña sè Ýt c¸c cæ ®«ng, cña mét sè c¸ nh©n, mµ lµm sao cho mäi ng­êi lao ®éng ®Òu cã cæ phÇn, trë thµnh nh÷ng ng­êi chñ thùc sù cña c«ng ty; g¾n bã víi c«ng ty, ®ång thêi thu hót thªm cæ ®«ng ë bªn ngoµi vµo c«ng ty. §èi víi Hµ néi, d­íi sù l·nh ®¹o, chØ ®¹o cña §¶ng, ChÝnh phñ, Thµnh ñy Hµ néi, UBND Thµnh phè Hµ néi, tiÕn hµnh cæ phÇn hãa DNNN thuéc Thµnh phè nh»m ®¹t c¸c môc tiªu sau: Mét lµ, t¹o ra lo¹i h×nh doanh nghiÖp cã nhiÒu chñ së h÷u, trong ®ã cã ®«ng ®¶o ng­êi lao ®éng, ®Ó sö dông cã hiÖu qu¶ vèn, tµi s¶n cña nhµ n­íc vµ huy ®éng thªm vèn x· héi vµo ph¸t triÓn s¶n xuÊt, kinh doanh; t¹o ®éng lùc m¹nh mÏ vµ c¬ chÕ qu¶n lý n¨ng ®éng, cã hiÖu qu¶ cho DNNN; ph¸t huy vai trß lµm chñ thùc sù cña ng­êi lao ®éng, cña cæ ®«ng vµ t¨ng c­êng sù gi¸m s¸t cña x· héi ®èi víi doanh nghiÖp; b¶o ®¶m hµi hoµ lîi Ých cña nhµ n­íc, doanh nghiÖp vµ ng­êi lao ®éng. Hai lµ, s¾p xÕp l¹i, x©y dùng c¬ cÊu hîp lý doanh nghiÖp nhµ n­íc trong mèi quan hÖ víi c¸c doanh nghiÖp cña c¸c thµnh phÇn kinh tÕ kh¸c ®¶m b¶o t¨ng tr­ëng kinh tÕ æn ®Þnh v÷ng ch¾c. Ba lµ, kh¾c phôc mét c¸ch c¬ b¶n vµ tõng b­íc n©ng cao hiÖu qu¶ kinh tÕ - x· héi, chÊt l­îng s¶n phÈm vµ søc c¹nh tranh cña c¸c doanh nghiÖp trªn thÞ tr­êng trong vµ ngoµi n­íc ®Ó thùc hiÖn cã kÕt qu¶ tiÕn tr×nh héi nhËp khu vùc vµ quèc tÕ. Bèn lµ, t¨ng c­êng thùc lùc cña DNNN ®Ó ph¸t huy ®­îc vai trß chñ ®¹o trong nÒn kinh tÕ quèc d©n. N¨m lµ, cæ phÇn hãa DNNN g¾n víi thÞ tr­êng vèn ®Ó khai th¸c cã hiÖu qu¶ c¸c nguån lùc trong x· héi, ph¸t triÓn doanh nghiÖp, gi¶m thÊt tho¸t cho Nhµ n­íc vµ t¹o ®iÒu kiÖn ®Ó thóc ®Èy sù ph¸t triÓn ®ång bé c¸c yÕu tè thÞ tr­êng (®Æc biÖt lµ thÞ tr­êng vèn vµ thÞ tr­êng chøng kho¸n, thÞ tr­êng bÊt ®éng s¶n, thÞ tr­êng lao ®éng). 3.1.3 Ph­¬ng h­íng nhiÖm vô cæ phÇn hãa trong giai ®o¹n tõ nay ®Õn 2005 §Ó ®Èy nhanh tiÕn ®é s¾p xÕp DNNN theo tiÕn ®é chung cña c¶ n­íc, Thµnh phè Hµ néi ®· tr×nh Thñ t­íng ChÝnh phñ phª duyÖt ph­¬ng ¸n s¾p xÕp, ®æi míi doanh nghiÖp nhµ n­íc thuéc Thµnh phè Hµ néi giai ®o¹n 2003 - 2005. Ngµy 7/5/2003 Thñ t­íng chÝnh phñ cã QuyÕt ®Þnh sè 86/2003/Q§-TTg phª duyÖt ph­¬ng ¸n tæng thÓ s¾p xÕp, ®æi míi doanh nghiÖp nhµ n­íc thuéc Thµnh phè Hµ néi giai ®o¹n 2003 - 2005, trong ®ã kÕ ho¹ch cæ phÇn hãa DNNN qua tõng n¨m nh­ sau: B¶ng 2: Ph­¬ng ¸n tæng thÓ s¾p xÕp, ®æi míi DNNN thuéc Thµnh phè Hµ néi giai ®o¹n 2003 - 2005 TT ChØ tiªu Tæng sè Trong ®ã N¨m 2003 N¨m 2004 N¨m 2005 1 Gi÷ nguyªn ph¸p nh©n 100% vèn Nhµ n­íc 70 2 Chê s¾p xÕp theo chñ tr­¬ng chung cña ChÝnh phñ c¸c n«ng l©m tr­êng quèc doanh 1 3 Cæ phÇn hãa: Trong ®ã: 82 27 38 17 3.1 - CPH Nhµ n­íc gi÷ trªn 50% tæng sè cæ phÇn cña doanh nghiÖp 20 3 11 6 3.2 - CPH khi b¸n cæ phÇn lÇn ®Çu Nhµ n­íc gi÷ Ýt nhÊt 51% vèn ®iÒu lÖ 44 12 21 11 3.3 - CPH Nhµ n­íc gi÷ cæ phÇn ë møc thÊp, hoÆc kh«ng gi÷ cæ phÇn 18 12 6 0 4 Gi¶i thÓ 9 9 0 0 5 ChuyÓn vÒ Bé Giao th«ng VËn t¶i 3 3 0 0 6 ChuyÓn thµnh ®¬n vÞ sù nghiÖp 1 1 0 0 7 S¸p nhËp 42 24 15 3 Tæng céng 208 (Nguån d÷ liÖu: b¸o c¸o cña Chi côc Tµi chÝnh doanh nghiÖp Hµ néi tæng hîp theo QuyÕt ®Þnh sè 86/2003/Q§-TTg) Tuy nhiªn cho ®Õn thêi ®iÓm hiÖn nay (chØ tÝnh kÕt qu¶ cæ phÇn hãa doanh nghiÖp n¨m 2003 vµ 6 th¸ng ®Çu n¨m 2004), míi chØ cã 13 doanh nghiÖp hoµn thµnh cæ phÇn hãa, thµnh lËp 15 c«ng ty cæ phÇn (nguån d÷ liÖu: b¸o c¸o kÕt qu¶ thùc hiÖn cæ phÇn hãa DNNN vµ ph­¬ng h­íng ®Õn n¨m 2004 cña UBND Thµnh phè). Sù chËm trÔ nµy ®­îc lý gi¶i mét phÇn lµ do c¸c v­íng m¾c vÒ mÆt tµi chÝnh. ViÖc hoµn thiÖn c¸c gi¶i ph¸p tµi chÝnh ®­îc ®Æt ra nh­ mét yªu cÇu bøc thiÕt gãp phÇn thóc ®Èy qu¸ tr×nh cæ phÇn hãa. Ngoµi viÖc thùc hiÖn c¸c gi¶i ph¸p ®ång bé nh­ cñng cè ho¹t ®éng cña c¸c DNNN, hoµn thiÖn c¸c chÝnh s¸ch cæ phÇn hãa theo h­íng phï hîp víi luËt doanh nghiÖp, cÇn lµnh m¹nh hãa tµi chÝnh doanh nghiÖp, gi¶i quyÕt c¸c vÊn ®Ò c«ng nî, t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho ho¹t ®éng SXKD cña doanh nghiÖp sau khi chuyÓn sang c«ng ty cæ phÇn, kh«ng g©y thiÖt h¹i ®Õn lîi Ých cña ng­êi lao ®éng. 3.2 C¸c gi¶i ph¸p tµi chÝnh gãp phÇn thóc ®Èy qu¸ tr×nh cæ phÇn hãa DNNN trªn ®Þa bµn Hµ néi 3.2.1 Hoµn thiÖn hµnh lang ph¸p lý cho ho¹t ®éng cña C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp. Ngµy 5/6/2003, Thñ t­íng ChÝnh phñ ®· cã QuyÕt ®Þnh sè 109/2003/Q§-TTg, thµnh lËp C«ng ty Mua, b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp nh»m môc ®Ých: Thø nhÊt, hç trî c¸c DNNN lµnh m¹nh hãa t×nh h×nh tµi chÝnh trong qu¸ tr×nh ho¹t ®éng SXKD th«ng qua ho¹t ®éng mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng. Thø hai, gãp phÇn gi¶i quyÕt nh÷ng tån t¹i vÒ tµi chÝnh nh»m thóc ®Èy qu¸ tr×nh s¾p xÕp, cæ phÇn hãa, giao, b¸n, kho¸n vµ cho thuª doanh nghiÖp th«ng qua viÖc: xö lý tµi s¶n vµ c¸c kho¶n nî tån ®äng tr­íc khi thùc hiÖn chuyÓn ®æi doanh nghiÖp; xö lý c¸c kho¶n nî vµ tµi s¶n ®­îc lo¹i trõ khi x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp. Thø ba, thóc ®Èy tiÕn tr×nh h×nh thµnh, ph¸t triÓn vµ t¹o thªm nguån hµng hãa cho thÞ tr­êng tµi s¶n vµ thÞ tr­êng vèn. Qua ®ã, thóc ®Èy sù ph¸t triÓn ®ång bé c¸c yÕu tè thÞ tr­êng trong nÒn kinh tÕ quèc d©n ®i ®«i víi viÖc t¹o lËp khung ph¸p luËt ®¶m b¶o sù qu¶n lý vµ gi¸m s¸t cña Nhµ n­íc. Thø t­, x©y dùng m« h×nh mÉu vµ ®Þnh h­íng cho viÖc h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña mét sè ®Þnh chÕ tµi chÝnh trung gian nh­: c«ng ty mua b¸n nî, dÞch vô ®ßi nî thuéc c¸c thµnh phÇn kinh tÕ kh¸c, c«ng ty dÞch vô t­ vÊn tµi chÝnh. Qua ®ã, chuyÓn giao mét sè nghiÖp vô mang tÝnh sù vô tõ c¸c c¬ quan qu¶n lý Nhµ n­íc sang cho c¸c tæ chøc kinh tÕ ®éc lËp, ho¹t ®éng chuyªn tr¸ch. T¸ch b¹ch c¸c ho¹t ®éng thuéc lÜnh vùc qu¶n lý Nhµ n­íc vµ c¸c ho¹t ®éng vÒ kinh doanh dÞch vô. Theo b¸o c¸o kiÓm kª 0 giê ngµy 1/1/2000 tæng sè nî tån ®äng ë c¸c DNNN (bao gåm c¶ hÖ thèng Ng©n hµng th­¬ng m¹i) ®· lªn tíi 31.935 tû ®ång, bao gåm 21.218 tû ®ång nî ph¶i thu qu¸ h¹n, vµ 10.717 tû ®ång nî ph¶i tr¶ qu¸ h¹n. Gi¸ trÞ tµi s¶n thuéc ®èi t­îng ch­a cÇn dïng, kh«ng cÇn dïng, ø ®äng, chê thanh lý (theo sæ s¸ch kÕ to¸n) cña 5.914 DNNN trªn toµn quèc ®· lªn tíi 3.285 û ®ång, chiÕm 2% tæng sè nguån vèn kinh doanh cña doanh nghiÖp. (Nguån d÷ liÖu: lµm thÕ nµo ®Ó ®Èy nhanh tiÕn ®é xö lý nî, Kim Chi, NXB ChÝnh trÞ quèc gia 2002) C¸c kho¶n nî vµ tµi s¶n tån ®äng t¹i c¸c DNNN ®· vµ ®ang lµ nh÷ng trë ng¹i lín cho tiÕn tr×nh s¾p xÕp, ®æi míi vµ ph¸t triÓn DNNN. Khi tiÕn hµnh cæ phÇn hãa, nhiÒu doanh nghiÖp ®Õn lóc x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp th× míi vì lÏ sè nî tån ®äng cña doanh nghiÖp cßn lín h¬n sè vèn nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp. §Ó ®Èy nhanh tiÕn ®é s¾p xÕp, ®æi míi vµ ph¸t triÓn DNNN viÖc lµnh m¹nh hãa t×nh h×nh tµi chÝnh cã vai trß hÕt søc quan träng. ViÖc thµnh lËp C«ng ty Mua, b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp t¹o ra mét c«ng cô cña Nhµ n­íc ®Ó hç trî c¸c doanh nghiÖp lµnh m¹nh hãa t×nh h×nh tµi chÝnh trong qu¸ tr×nh ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh nh»m thóc ®Èy qu¸ tr×nh s¾p xÕp, cæ phÇn hãa, giao, b¸n, kho¸n vµ cho thuª doanh nghiÖp. Tuy nhiªn, C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp hiÖn nay chØ míi ®i vµo ho¹t ®éng tõ ®Çu n¨m 2004. ViÖc ra ®êi c«ng ty lµ mét b­íc quan träng trong viÖc chuyÓn ®æi chøc n¨ng qu¶n lý tµi chÝnh doanh nghiÖp cña c¬ quan qu¶n lý Nhµ n­íc, xãa bá sù can thiÖp cña c¸c c¬ quan hµnh chÝnh vµ ho¹t ®éng cña c¸c doanh nghiÖp, chuyÓn giao mét sè nghiÖp vô cã tÝnh chÊt sù vô tõ c¸c c¬ quan qu¶n lý nhµ n­íc sang cho c¸c tæ chøc kinh tÕ ®éc lËp, ho¹t ®éng cã tÝnh chuyªn nghiÖp. T¸ch b¹ch c¸c ho¹t ®éng thuéc lÜnh vùc qu¶n lý Nhµ n­íc vµ c¸c ho¹t ®éng vÒ kinh doanh dÞch vô. Ho¹t ®éng cña C«ng ty hç trî cho viÖc xö lý nî vµ tµi s¶n tån ®äng ®èi víi c¸c doanh nghiÖp, ®Æc biÖt lµ c¸c doanh nghiÖp n»m trong diÖn chuyÓn ®æi h×nh thøc së h÷u nh­: cæ phÇn hãa, giao, b¸n kho¸n vµ cho thuª doanh nghiÖp nhµ n­íc… Do m« h×nh cßn míi mÎ l¹i ho¹t ®éng trong m«i tr­êng ph¸p lý ch­a ®Çy ®ñ, thÞ tr­êng mua b¸n nî ®ang ë thêi kú s¬ khai nªn ®Ó C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp cã thÓ ho¹t ®éng tèt theo ®óng nh­ môc ®Ých thµnh lËp c«ng ty th× cÇn ph¶i cã mét hµnh lang ph¸p lý ®Çy ®ñ khi ®ã míi cã thÓ xö lý nî mét c¸ch triÖt ®Ó cho doanh nghiÖp. CÇn ph¶i ban hµnh Ph¸p lÖnh ®Ó C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp ho¹t ®éng theo ph¸p lÖnh nµy. Ph¸p lÖnh ®­îc ban hµnh víi môc ®Ých khuyÕn khÝch viÖc b¸n hiÖu qu¶ c¸c tµi s¶n tån ®äng cña c¸c tæ chøc tµi chÝnh vµ hç trî nç lùc cho qu¸ tr×nh lµnh m¹nh hãa tµi chÝnh doanh nghiÖp vµ ®Æc biÖt gãp phÇn gi¶m bít khã kh¨n vÒ tµi chÝnh cho c¸c doanh nghiÖp sau khi chuyÓn ®æi. 3.2.2 Hoµn thiÖn ph­¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp. Th«ng t­ 79/2002/TT-BTC ngµy 12/9/2002 vÒ viÖc h­íng dÉn x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp tr­íc khi chuyÓn doanh nghiÖp nhµ n­íc thµnh c«ng ty cæ phÇn chÝnh lµ cô thÓ hãa NghÞ ®Þnh 64/2002/N§-CP ngµy 19/6/2002 vÒ viÖc chuyÓn doanh nghiÖp nhµ n­íc thµnh c«ng ty cæ phÇn. Theo h­íng dÉn t¹i Th«ng t­ 79 quy ®Þnh 2 ph­¬ng ph¸p x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp lµ ph­¬ng ph¸p x¸c ®Þnh theo gi¸ trÞ tµi s¶n vµ ph­¬ng ph¸p x¸c ®Þnh theo dßng tiÒn chiÕt khÊu. Ph­¬ng ph¸p x¸c ®Þnh theo gi¸ trÞ tµi s¶n c¬ b¶n phï hîp víi nguyªn t¾c thÞ tr­êng nh­ng cßn mang nÆng tÝnh h×nh thøc. §Ó hoµn thiÖn h¬n n÷a ph­¬ng ph¸p x¸c ®Þnh theo gi¸ trÞ tµi s¶n cÇn: - ViÖc ®Þnh gi¸ tµi s¶n h÷u h×nh cÇn tham kh¶o gi¸ thÞ tr­êng cña tµi s¶n t­¬ng tù hoÆc cïng lo¹i vµ cã ph¸t hµnh thµnh tµi liÖu chÝnh thøc. Ngoµi ra ph¶i xem xÐt kü tíi sù hao mßn v« h×nh cña tµi s¶n. - ViÖc ®Þnh gi¸ tµi s¶n v« h×nh cÇn dùa vµo chi phÝ vµ kh¶ n¨ng sinh lêi cña tµi s¶n. + §èi víi tµi s¶n v« h×nh cã thÓ x¸c ®Þnh ®­îc chi phÝ, viÖc x¸c ®Þnh gi¸ sÏ dùa vµo chi phÝ ®Ó t¹o lîi thÕ vµ kh¶ n¨ng sinh lêi cña tµi s¶n v« h×nh. + §èi víi c¸c tµi s¶n v« h×nh kh«ng thÓ x¸c ®Þnh ®­îc chi phÝ, viÖc x¸c ®Þnh gi¸ sÏ dùa vµo kh¶ n¨ng sinh lêi cña tµi s¶n v« h×nh. ViÖc ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp theo ph­¬ng ph¸p míi (ph­¬ng ph¸p dßng tiÒn chiÕt khÊu): trong ®iÒu kiÖn thÞ tr­êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam ch­a ph¸t triÓn, hµng hãa vµ ho¹t ®éng ®Çu t­ qua thÞ tr­êng chøng kho¸n ch­a nhiÒu. ViÖc x¸c ®Þnh hÖ sè phô phÝ rñi ro trong ®Çu t­ cæ phiÕu (Rp) ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp khi cæ phÇn ho¸ c¸c doanh nghiÖp thuéc lÜnh vùc t­ vÊn, kiÓm to¸n... cßn khã kh¨n. HiÖn nay míi chØ dùa vµo c¸c th«ng tin cña n­íc ngoµi ®Ó ¸p dông hoÆc giao cho c¸c c«ng ty ®Þnh gi¸ x¸c ®Þnh cho tõng tr­êng hîp cô thÓ. Do ®ã, trong thêi gian tíi ®Ò nghÞ thµnh lËp Ban dù ¸n ®Ó nghiªn cøu vµ ban hµnh b¶n hÖ sè phô phÝ rñi ro trong ®Çu t­ cæ phiÕu trong c¸c ngµnh kinh tÕ - kü thuËt ë ViÖt Nam. Khi x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp bªn c¹nh viÖc tÝnh lîi thÕ doanh nghiÖp th× còng cÇn ph©n tÝch nh÷ng yÕu tè bÊt lîi cho doanh nghiÖp, ch¼ng h¹n nh­ doanh nghiÖp cã lao ®éng d«i d­, nh÷ng kü n¨ng ch­a cao, tµi s¶n cã gi¸ trÞ lín nh­ng mang l¹i thu nhËp thÊp, kÕ thõa nh÷ng ho¹t ®éng tÝn dông dµi h¹n b»ng ngo¹i tÖ, vÞ trÝ ®Þa lý kh«ng thuËn lîi ... ViÖc x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp ®Ó tiÕn hµnh cæ phÇn hãa hiÖn cßn mang tÝnh chñ quan cña Héi ®ång x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp nªn kÕt qu¶ cßn thiÕu chÝnh x¸c, ch­a ph¶n ¸nh ®óng gi¸ trÞ thËt cña doanh nghiÖp. §iÒu nµy dÉn ®Õn hiÖn t­îng: ng­êi lao ®éng trong doanh nghiÖp sÏ mua hÕt sè cæ phÇn ®­îc phÐp b¸n ra nÕu kÕt qu¶ x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp thÊp, hoÆc kh«ng b¸n ®­îc cæ phÇn nÕu doanh nghiÖp ®­îc ®Þnh gi¸ qu¸ cao. §Ó kh¸c phôc h¹n chÕ nµy, ph¶i tiÕn dÇn ®Õn h×nh thøc ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp theo c¬ chÕ thÞ tr­êng. ChuyÓn dÇn theo h×nh thøc ®Êu thÇu doanh nghiÖp ®ang thÞnh hµnh trong nÒn kinh tÕ thÞ tr­êng. Sö dông ph­¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ tµi s¶n vµ ph­¬ng ph¸p lîi nhuËn ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp. KÕt qu¶ x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp do c¬ quan cã thÈm quyÒn c«ng bè lµ møc gi¸ tèi thiÓu ®Ó tæ chøc b¸n ®Êu thÇu cæ phÇn. Tõ c¬ chÕ ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp th«ng qua ®Êu thÇu, tiÕn tíi niªm yÕt cæ phÇn qua thÞ tr­êng chøng kho¸n. + Ph­¬ng ph¸p ®Êu thÇu (tho¶ thuËn) V× phÇn lín c¸c doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ cña Thµnh phè Hµ néi hiÖn nay kh«ng ®ñ tiªu chuÈn ®Ó niªm yÕt trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n trong khi ®ã ch­¬ng tr×nh cæ phÇn ho¸ trong thêi gian tíi sÏ ®­îc tiÕn hµnh réng r·i víi sù tham gia cña nhiÒu doanh nghiÖp võa vµ nhá. Víi c¬ chÕ ®Þnh gi¸ phøc t¹p nh­ hiÖn nay sÏ g©y tæn thÊt vÒ chi phÝ vµ kÐo dµi thêi gian. V× vËy, viÖc ¸p dông ph­¬ng ph¸p ®Êu thÇu ®Ó ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp sÏ gãp phÇn thóc ®Èy qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸ do c¬ chÕ ®Þnh gi¸ ®¬n gi¶n h¬n. Ph­¬ng ph¸p ®Êu thÇu nªn ¸p dông thÝ ®iÓm cho doanh nghiÖp nhá, chñ yÕu cÇn nhµ ®Çu t­ tham gia ®Êu thÇu ph¶i cã tr×nh ®é vÒ qu¶n lý, cã tiÒm lùc tµi chÝnh ®Ó ®Çu t­ vµo c«ng nghÖ míi, cã ph­¬ng ¸n kh¶ thi nh»m kh«i phôc vµ ph¸t triÓn doanh nghiÖp, cã biÖn ph¸p thu hót ng­êi lao ®éng vµo lµm viÖc. §Ó ¸p dông ph­¬ng ph¸p nµy ®ßi hái ph¶i cã sù chuÈn bÞ th«ng tin ®Çy ®ñ vÒ doanh nghiÖp, cã sù tiÕp thÞ réng r·i ®Ó thu hót c¸c nhµ ®Çu t­ dù thÇu, cã tiªu chÝ ®¸nh gi¸ ®¬n thÇu c«ng khai râ rµng. ViÖc ®¸nh gi¸, chän läc c¸c nhµ ®Çu t­ cÇn tiÕn hµnh trªn tinh thÇn c¹nh tranh, tr¸nh thiªn vÞ nh»m lùa chän c¸c nhµ ®Çu t­ quan t©m vµ cã n¨ng lùc. + Ph­¬ng ph¸p b¸n cæ phÇn qua thÞ tr­êng chøng kho¸n (niªm yÕt) Ph­¬ng ph¸p nµy ¸p dông cho nh÷ng doanh nghiÖp khã ®Þnh gi¸. §Ó ¸p dông ph­¬ng ph¸p nµy, nh÷ng ng­êi tham gia ph¶i ®­îc cung cÊp th«ng tin vÒ thùc tr¹ng tµi chÝnh cña doanh nghiÖp nh­ t×nh tr¹ng tµi s¶n, c«ng nî... ®Ó hä cã thÓ ®¸nh gi¸ tµi s¶n vµ kh¶ n¨ng sinh lêi cña doanh nghiÖp. ViÖc b¸n cæ phÇn ph¶i ®­îc tiÕn hµnh mét c¸ch chuyªn m«n ho¸ cao. Tuy nhiªn, h×nh thøc niªm yÕt cã thÓ kh«ng thu hót ®­îc nh÷ng nhµ ®Çu t­ chiÕn l­îc cã kü n¨ng qu¶n lý vµ tiÒm lùc tµi chÝnh do sè cæ phÇn b¸n ra bÞ ph©n t¸n. ViÖc ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp nªn giao cho mét tæ chøc trung gian thÝch hîp nh­ c«ng ty chøng kho¸n, c«ng ty tµi chÝnh, c«ng ty kiÓm to¸n, trung t©m thÈm ®Þnh gi¸ vµ c¸c tæ chøc cã chøc n¨ng ®Þnh gi¸ ®Ó t¹o ®iÒu kiÖn n©ng cao uy tÝn, tÝnh c«ng khai minh b¹ch vµ n©ng gi¸ trÞ doanh nghiÖp khi cæ phÇn hãa. 3.2.3 T¨ng kh¶ n¨ng t¹o vèn cho c«ng ty cæ phÇn ViÖc ph¸t triÓn doanh nghiÖp lu«n g¾n liÒn víi nhu cÇu t¨ng vèn. Sù thµnh c«ng vÒ l©u dµi cña doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ phô thuéc vµo tÝnh s½n cã cña nguån vèn ®Çu t­. Nhµ n­íc cÇn x¸c ®Þnh c¬ chÕ chÝnh s¸ch thuËn lîi cho c«ng ty cæ phÇn t¨ng kh¶ n¨ng t¹o nguån tµi chÝnh. Bªn c¹nh ®ã, Thµnh phè Hµ néi cÇn hç trî c¸c doanh nghiÖp sau cæ phÇn ho¸ th«ng qua c¸c líp ®µo t¹o, c¸c tµi liÖu chuyªn m«n ®Ó n©ng cao kh¶ n¨ng qu¶n lý ®iÒu hµnh doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ ®Æc biÖt lµ vÒ lÜnh vùc ph¸t hµnh cæ phiÕu, ph¸t hµnh tr¸i phiÕu. Vay vèn ng©n hµng vµ chuyÓn quü dù tr÷ vµo vèn c«ng ty - trªn c¬ së tõng b­íc n©ng cao nhËn thøc vµ tù c¸c doanh nghiÖp quyÕt ®Þnh lóc nµo th× dïng c¸c h×nh thøc huy ®éng vèn trªn c¬ së c©n ®èi nhu cÇu vµ chi phÝ thùc hiÖn. XÐt vÒ chi phÝ th× ph¸t hµnh cæ phiÕu sÏ tèn kÐm nhiÒu chi phÝ nhÊt tiÕp theo míi lµ tr¸i phiÕu, vay vèn ng©n hµng vµ chuyÓn quü dù tr÷ vµo vèn cña c«ng ty - Thµnh phè Hµ néi c¨n cø vµo c¬ chÕ chÝnh s¸ch cña Nhµ n­íc níi réng c¸c quy ®Þnh theo thùc tÕ cña ®Þa ph­¬ng ®Ó DNNN trªn ®Þa bµn sö dông linh ho¹t c¸c h×nh thøc nµy. VÒ vay ng©n hµng: trong ho¹t ®éng kinh doanh mét mÆt doanh nghiÖp ph¶i thanh to¸n qua ng©n hµng, mÆt kh¸c bï ®¾p sù thiÕu vèn ®Æc biÖt vèn l­u ®éng th× sö dông tÝn dông ng©n hµng lµ gi¶i ph¸p tèi ­u. Uû ban nh©n d©n Thµnh phè cÇn cã c«ng v¨n tr×nh ChÝnh phñ ban hµnh c¬ chÕ chÝnh s¸ch hç trî cho c¸c ng©n hµng ®Ó t¨ng kh¶ n¨ng cung cÊp tÝn dông cña ng©n hµng gióp doanh nghiÖp ngoµi quèc doanh tiÕp cËn c¸c dÞch vô tÝn dông ng©n hµng mét c¸ch dÔ dµng h¬n. VÒ ph¸t hµnh cæ phiÕu, tuy mÊt nhiÒu chi phÝ vµ ph¶i tr¶ cæ tøc hµng n¨m nh­ng vèn ®iÒu lÖ lµ nguån vèn c¬ b¶n ®Çu tiªn ®Ó c«ng ty cã thÓ ho¹t ®éng. Vèn thu hót ®­îc tõ viÖc ph¸t hµnh cæ phiÕu th­êng ®Ó ®Çu t­ dµi h¹n: nhµ x­ëng, vËt kiÕn tróc m¸y mãc vµ thiÕt bÞ c«ng nghÖ - khi ho¹t ®éng c«ng ty cæ phÇn cã thÓ t¨ng vèn b»ng c¸ch ph¸t hµnh cæ phiÕu míi. Môc tiªu cña cæ phÇn hãa DNNN ®· ®­îc quy ®Þnh râ t¹i NghÞ ®Þnh 64/2002/N§-CP: “N©ng cao hiÖu qu¶ søc c¹nh tranh cña doanh nghiÖp, t¹o ra lo¹i h×nh doanh nghiÖp cã nhiÒu chñ së h÷u, t¹o ®éng lùc m¹nh mÏ vµ c¬ chÕ qu¶n lý n¨ng ®éng cho doanh nghiÖp ®Ó sö dông cã hiÖu qu¶ vèn, tµi s¶n… vµ huy ®éng vèn cña toµn x· héi ®Ó ®Çu t­ ®æi míi c«ng nghÖ, ph¸t triÓn doanh nghiÖp”. Môc tiªu nµy phï hîp víi chñ tr­¬ng ph¸t triÓn TTCK ë n­íc ta còng nh­ Trung t©m Giao dÞch Chøng kho¸n t¹i Hµ néi. Cã thÓ nãi qu¸ tr×nh cæ phÇn hãa DNNN vµ viÖc ph¸t triÓn TTCK cã mèi quan hÖ mËt thiÕt, t¸c ®éng lÉn nhau. Cæ phÇn hãa DNNN hay nãi c¸ch kh¸c lµ qu¸ tr×nh chuyÓn ®æi së h÷u tõ mét chñ (Nhµ n­íc) sang ®a thµnh phÇn së h÷u (cæ phÇn) ®· t¹o ra cæ phiÕu. §ã lµ c«ng cô tµi chÝnh quan träng vµ lµ hµng hãa cña TTCK. Cã hµng hãa cæ phiÕu (chøng kho¸n) th× míi cã chî cæ phiÕu (TTCK), vµ cã nhiÒu hµng th× chî míi ®«ng vui, tÊp nËp. Ng­îc l¹i, khi cã chî chøng kho¸n ng­êi mua míi c¶m thÊy yªn t©m r»ng m×nh ®ang cÇm trong tay c«ng cô tµi chÝnh cã kh¶ n¨ng chuyÓn ®æi (chuyÓn hãa ra tiÒn) bÊt cø lóc nµo. Nh­ vËy, TTCK ho¹t ®éng ®· t¹o ra tÝnh thanh kho¶n vµ kh¶ m¹i cho c¸c chøng kho¸n, t¹o mét c¬ chÕ chuyÓn nh­îng linh ho¹t cho ng­êi n¾m gi÷ chøng kho¸n khi muèn chuyÓn hãa ®Ó thay ®æi h×nh thøc ®Çu t­ mét c¸ch nhanh chãng vµ dÔ dµng. Cæ phÇn hãa doanh nghiÖp g¾n víi niªm yÕt trªn TTCK sÏ t¹o ra mét kªnh huy ®éng vèn rÊt lín, tiÕp cËn ®­îc víi c¬ chÕ qu¶n lý vµ ®iÒu hµnh doanh nghiÖp tiªn tiÕn. Khi thùc hiÖn niªm yÕt c¸c doanh nghiÖp kh«ng nh÷ng cã thÓ huy ®éng nguån vèn rÎ h¬n, t¨ng c­êng nguån vèn ®Çu t­ tõ bªn ngoµi mµ cßn t¨ng tÝnh c¹nh tr¹nh cña doanh nghiÖp vµ më réng c¬ héi kinh doanh cho c¸c c«ng ty. Tuy nhiªn c¸c c«ng ty cæ phÇn hiÖn nay chñ yÕu huy ®éng vèn trong ph¹m vi hÑp vµ bÞ nhiÒu h¹n chÕ bëi quy ®Þnh hiÖn hµnh. Theo quy ®Þnh cña NghÞ ®Þnh sè 144/2003/N§-CP ngµy 28/11/2003 cña ChÝnh phñ nh÷ng ®iÒu kiÖn chñ yÕu ®Ó niªm yÕt trªn TTCK lµ ph¶i “kinh doanh cã l·i trong 2 n¨m gÇn nhÊt vµ møc vèn ®iÒu lÖ tèi thiÓu lµ 10 tû ®ång”. Nhµ n­íc (uû ban chøng kho¸n Nhµ n­íc) nªn h¹ bít tiªu chuÈn khi doanh nghiÖp tham gia TTCK, ph¸t hµnh chøng kho¸n ra c«ng chóng. §iÒu kiÖn kinh doanh cã l·i trong 2 n¨m gÇn nhÊt nªn gi÷ nh­ng ®iÒu kiÖn møc vèn ®iÒu lÖ tèi thiÓu 10 tû ®ång kh«ng nªn gi÷ mµ cã thÓ h¹ thÊp h¬n v× phÇn lín c¸c DNNN cña Thµnh phè Hµ néi cæ phÇn ho¸ ®Òu cã quy m« vèn nhá, mÆt kh¸c vÊn ®Ò quan träng lµ hiÖu qu¶ kinh doanh trong doanh nghiÖp cßn quy m« doanh nghiÖp kh«ng ph¶i lµ yÕu tè hµng ®Çu khi ®¸nh gi¸ doanh nghiÖp. Bªn c¹nh ®ã, hoµn thiÖn c¬ chÕ chÝnh s¸ch vÒ kinh doanh chøng kho¸n vµ TTCK: Gi¶m bít can thiÖp hµnh chÝnh trùc tiÕp cña Nhµ n­íc vµo thÞ tr­êng, chuyÓn sang qu¶n lý gi¸m s¸t thÞ tr­êng tõ xa theo c¸c tiªu chuÈn, chuÈn mùc ®èi víi tõng h×nh thøc ph¸t hµnh vµ s¶n phÈm trªn TTCK (cæ phiÕu, tr¸i phiÕu, ph¸t hµnh trùc tiÕp ra c«ng chóng….); T¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho c¸c doanh nghiÖp ph¸t hµnh chøng kho¸n ra c«ng chóng; G¾n viÖc ph¸t hµnh cæ phiÕu víi niªm yÕt c«ng khai trªn thÞ tr­êng. Theo ®ã, cæ phÇn ph¸t hµnh lÇn ®Çu ®­îc b¸n theo gi¸ thÞ tr­êng x¸c ®Þnh th«ng qua ®Êu gi¸. Cæ phÇn ®­îc b¸n c«ng khai t¹i doanh nghiÖp cæ phÇn hãa, trung t©m giao dÞch chøng kho¸n hoÆc c¸c tæ chøc tµi chÝnh trung gian. §Æc biÖt, c¸c doanh nghiÖp cã quy m« vèn ®iÒu lÖ trªn 15 tû ®ång, ho¹t ®éng SXKD cña n¨m tr­íc khi cæ phÇn hãa cã l·i th× sau khi b¸n cæ phÇn lÇn ®Çu ph¶i thùc hiÖn ngay c¸c thñ tôc niªm yÕt trªn TTCK; Ph¸t triÓn hÖ thèng trung gian tµi chÝnh trªn thÞ tr­êng nh­ c¸c c«ng ty chøng kho¸n, c¸c Quü ®Çu t­ chøng kho¸n, C«ng ty qu¶n lý quü ®Çu t­ chøng kho¸n nh»m t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho c¸c nhµ ®Çu t­ trong n­íc vµ n­íc ngoµi tham gi¸ ®Çu t­ vµo cæ phiÕu, tr¸i phiÕu doanh nghiÖp b¸n ra trªn TTCK. 3.2.4 ¦u ®·i vÒ tµi chÝnh ®èi víi doanh nghiÖp cæ phÇn hãa Khi chuyÓn sang cæ phÇn ho¸ doanh nghiÖp sÏ gÆp ph¶i mét sè khã kh¨n nhÊt ®Þnh, cÇn sù gióp ®ì cña Nhµ n­íc. Uû ban nh©n d©n Thµnh phè nghiªn cøu ®Ò nghÞ Bé Tµi chÝnh xem xÐt, tr×nh ChÝnh phñ ban hµnh chÝnh s¸ch thËt sù ­u ®·i cho doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ ®Ó kh¬i dËy nhu cÇu ®Çu t­ cña doanh nghiÖp, cña c¸n bé c«ng nh©n viªn chøc. Nh÷ng néi dung cÇn ­u ®·i nh­: + Níi réng kho¶ng thêi gian gi¶m møc thuÕ thu nhËp. + MiÔn thuÕ cho phÇn lîi nhuËn dïng ®Ó t¸i ®Çu t­. ThuÕ lµ nguån thu chñ yÕu cña ng©n s¸ch Nhµ n­íc, nép thuÕ lµ tr¸ch nhiÖm vµ quyÒn lîi cña mçi ®¬n vÞ, mçi c¸ nh©n. Tuy nhiªn, phÇn lín c¸c doanh nghiÖp vµ ng­êi d©n ch­a hiÓu biÕt nhiÒu, ch­a tin t­ëng vµo m« h×nh cæ phÇn hãa. MÆt kh¸c, m«i tr­êng kinh doanh hiÖn nay ch­a t¹o ®­îc sù b×nh ®¼ng gi÷a c¸c thµnh phÇn kinh tÕ nªn c¸c doanh nghiÖp sau cæ phÇn hãa thÊy bÞ thiÖt thßi so víi khi cßn lµ DNNN. Bªn c¹nh ®ã, dï ®· l­êng tr­íc nhiÒu t×nh huèng khã kh¨n, nh­ng trong ®iÒu kiÖn cßn qu¸ míi mÎ, c«ng ty cæ phÇn còng kh«ng tr¸nh khái nh÷ng khã kh¨n ban ®Çu vÒ vèn, lao ®éng vµ thÞ tr­êng, ®Æc biÖt lµ c¸c doanh nghiÖp cña Thµnh phè Hµ néi phÇn lín lµ c¸c doanh nghiÖp cã quy m« võa vµ nhá. V× thÕ, sù hç trî cña Nhµ n­íc sau cæ phÇn hãa lµ rÊt cÇn thiÕt, t¹o ®µ cho doanh nghiÖp ph¸t triÓn. ChÝnh s¸ch ­u ®·i cho doanh nghiÖp cæ phÇn hãa, nhÊt lµ ­u ®·i vÒ miÔn gi¶m thuÕ nh­ hiÖn nay ch­a khuyÕn khÝch c¸c DNNN ®Æc biÖt lµ c¸c doanh nghiÖp ho¹t ®éng kÐm hiÖu qu¶ h¨ng h¸i thùc hiÖn cæ phÇn hãa. V× thÕ, trong thêi gian tíi, Nhµ n­íc cÇn ®iÒu chØnh c¸c chÝnh s¸ch cho h­ëng møc ­u ®·i cao h¬n ®èi víi c¸c DNNN tiÕn hµnh cæ phÇn hãa nh­: níi réng kho¶ng thêi gian gi¶m møc thuÕ thu nhËp, miÔn thuÕ cho phÇn lîi nhuËn dïng ®Ó t¸i ®Çu t­. Tõng b­íc xãa bá sù ph©n biÖt trong hÖ thèng c¬ chÕ, t¹o m«i tr­êng kinh doanh b×nh ®¼ng gi÷a c¸c doanh nghiÖp cæ phÇn hãa vµ DNNN, nhÊt lµ c¬ chÕ vay vèn Ng©n hµng, xuÊt nhËp khÈu. 3.2.5 ¦u ®·i vÒ tµi chÝnh ®èi víi ng­êi lao ®éng §Ó khuyÕn khÝch ng­êi lao ®éng h­ëng øng tÝch cùc tiÕn tr×nh cæ phÇn ho¸ Nhµ n­íc cÇn ph¶i cã chÝnh s¸ch ­u ®·i ®èi víi ng­êi lao ®éng. Thø nhÊt: t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi ®Ó ng­êi lao ®éng ®­îc h­ëng ®óng vµ ®ñ chÕ ®é ­u ®·i theo quy ®Þnh cña NghÞ ®Þnh sè 64/2002/N§-CP. Thø hai: thu hÑp chªnh lÖch phÇn ®­îc mua ­u ®·i gi÷a doanh nghiÖp cã nhiÒu vèn Nhµ n­íc víi doanh nghiÖp cã Ýt vèn Nhµ n­íc b»ng c¸ch quy ®Þnh tû lÖ gi¸ trÞ cæ phÇn ®­îc mua víi gi¸ ­u ®·i tïy theo tõng doanh nghiÖp. Thø ba: tiªu chÝ chung ng­êi lao ®éng nghÌo trong doanh nghiÖp ®­a ra lµ kh«ng hîp lý v× thu nhËp cña ng­êi lao ®éng trong c¸c DNNN ë c¸c ngµnh, c¸c khu vùc kh¸c nhau rÊt lín, mÆt kh¸c gi¸ c¶ gi÷a c¸c vïng còng rÊt kh¸c nhau. V× vËy cÇn quy ®Þnh cô thÒ møc nghÌo cho tõng vïng. Thø t­: n©ng tû lÖ gi¸ ­u ®· cho ng­êi lao ®éng tõ 30% nh­ hiÖn nay lªn 40% gi¸ trÞ phÇn vèn Nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp khi thùc hiÖn cæ phÇn ho¸. 3.2.6 ChÕ ®é xö lý tµi chÝnh ®èi víi DNNN thùc hiÖn cæ phÇn ho¸ ChÕ ®é hiÖn hµnh ®· quy ®Þnh viÖc xö lý c¸c kho¶n nî kh«ng cã kh¶ n¨ng thu håi, c¸c kho¶n lç cña doanh nghiÖp, c¸c kho¶n tæn thÊt tµi s¶n b»ng gi¶i ph¸p tÝnh vµo chi phÝ cña doanh nghiÖp khi lËp b¸o c¸o tµi chÝnh t¹i thêi ®iÓm thùc hiÖn cæ phÇn ho¸ (nÕu doanh nghiÖp cã l·i) hoÆc ®­îc trõ vµo phÇn vèn nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp. §èi víi c¸c tµi s¶n h­ háng, kÐm, mÊt phÈm chÊt, kh«ng cÇn dïng ®­îc lo¹i ra khái gi¸ trÞ doanh nghiÖp khi cæ phÇn ho¸ (thùc chÊt còng lµ trõ vµo phÇn vèn Nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp). Tuy nhiªn, c¸ch xö lý nµy chØ phï hîp víi doanh nghiÖp kinh doanh cã l·i hoÆc nh÷ng doanh nghiÖp cã sè vèn Nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp lín h¬n c¸c kho¶n ph¶i xö lý. Tr­êng hîp c¸c kho¶n ph¶i xö lý b»ng hoÆc lín h¬n sè vèn Nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp th× tiÕn tr×nh cæ phÇn ho¸ cã thÓ kh«ng tiÕp tôc ®­îc. V× vËy, cÇn bæ sung c¬ chÕ ®Ó xö lý c¸c tr­êng hîp nµy. Cô thÓ lµ: - Sö dông Quü Hç trî cæ phÇn ho¸ ®Ó cung cÊp bæ sung cho doanh nghiÖp ®ñ ®Ó c©n b»ng c¸c kho¶n cÇn xö lý hoÆc ®Ó hç trî doanh nghiÖp tr¶ c¸c kho¶n nî ph¶i tr¶ ®Õn h¹n t¹o sù c©n b»ng gi÷a vèn vµ c¸c kho¶n ph¶i xö lý. BiÖn ph¸p xö lý nµy h¹n chÕ bëi sè vèn cña Quü hç trî cæ phÇn ho¸ cã h¹n vµ chØ gi¶i quyÕt ®­îc ®Õn møc c©n b»ng gi÷a c¸c kho¶n ph¶i xö lý víi sè vèn Nhµ n­íc t¹i doanh nghiÖp. 3.4 KiÕn nghÞ 3.4.1 Ban hµnh kÞp thêi c¸c v¨n b¶n th¸o gì v­íng m¾c vÒ cæ phÇn ho¸ Trong qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸ xuÊt hiÖn rÊt nhiÒu v­íng m¾c cÇn xö lý. C¸ch xö lý v­íng m¾c cã thÓ ¸p dông chung cho nhiÒu doanh nghiÖp. Khi kh«ng cã h­íng dÉn xö lý thèng nhÊt, nhiÒu doanh nghiÖp lóng tóng, mÊt thêi gian xö lý, vµ viÖc xö lý kh¸c nhau gi÷a c¸c doanh nghiÖp lµm thêi gian cæ phÇn ho¸ mét doanh nghiÖp bÞ kÐo dµi hoÆc thËm chÝ cã doanh nghiÖp kh«ng cæ phÇn ho¸ ®­îc. Nh÷ng v­íng m¾c cÇn xö lý kÞp thêi vµ ®­îc th«ng b¸o réng r·i vµ còng cÇn thèng nhÊt ®Çu mèi xö lý gi¶i quyÕt c¸c vÊn ®Ò sau cæ phÇn ho¸. CÇn ban hµnh chÕ ®é ®Êu gi¸ mua cæ phÇn trong DNNN. Ngµy 19/6/2002 ChÝnh phñ ban hµnh NghÞ ®Þnh 64/2002/N§-CP thay thÕ NghÞ ®Þnh 44/1998/N§-CP/1998/N§-CP. Cã thÓ kh¼ng ®Þnh r»ng, NghÞ ®Þnh 64/2002/N§-CP vµ c¸c v¨n b¶n h­íng dÉn liªn quan ®· t¹o mét hµnh lang ph¸p lý quan träng cho viÖc s¾p xÕp, ®æi míi doanh nghiÖp trong 2 n¨m qua. Cô thÓ: bæ sung c¸c quy ®Þnh ®Ó xö lý nh÷ng tån t¹i vÒ tµi chÝnh tr­íc khi cæ phÇn hãa, söa ®æi ph­¬ng ph¸p x¸c ®Þnh gi¸ trÞ theo h­íng g¾n víi thÞ tr­êng, më réng quyÒn mua cæ phÇn lÇn ®Çu cña c¸c nhµ ®Çu t­, bæ sung quy ®Þnh vÒ viÖc b¸n cæ phÇn ph¸t hµnh lÇn ®Çu,….. Sau khi NghÞ ®Þnh nµy ®­îc ban hµnh, viÖc s¾p xÕp, ®æi míi DNNN ®· ®¹t ®­îc nh÷ng kÕt qu¶ kh¶ quan. Tuy nhiªn, sau mét thêi gian ¸p dông Nghi ®Þnh 64/2002/N§-CP cã nhiÒu vÊn ®Ò cßn bÊt cËp. §Ó ®Èy nhanh tiÕn tr×nh s¾p xÕp, ®æi míi vµ ph¸t triÓn doanh nghiÖp theo NghÞ quyÕt héi nghÞ TW 3, chØ thÞ sè 11/2004/CT-TTg cña Thñ t­íng ChÝnh phñ cÇn khÈn tr­¬ng ban hµnh NghÞ ®Þnh söa ®æi, bæ sung c¬ chÕ cæ phÇn hãa, s¾p xÕp doanh nghiÖp t¹i NghÞ ®Þnh 64/2002/N§-CP nh»m t¨ng c­êng tÝnh kh¶ thi cña c¸c gi¶i ph¸p tµi chÝnh, phï hîp víi LuËt DNNN míi ban hµnh, n©ng cao tÝnh c«ng khai, minh b¹ch, tÝnh chuyªn nghiÖp trong ho¹t ®éng ®Þnh gi¸, h¹n chÕ sù can thiÖp cña c¬ quan hµnh chÝnh Nhµ n­íc, phï hîp víi c¬ chÕ b¸n cæ phÇn míi, kh¾c phôc nh÷ng bÊt cËp trong c«ng t¸c ®Þnh gi¸, b¸n cæ phÇn… Cïng víi viÖc ban hµnh NghÞ ®Þnh söa ®æi, bæ sung NghÞ ®Þnh 64/2002/N§-CP cÇn ban hµnh ®ång bé hÖ thèng v¨n b¶n h­íng dÉn thùc hiÖn. KhÈn tr­¬ng ban hµnh v¨n b¶n h­íng dÉn cô thÓ vÒ ph­¬ng ph¸p x¸c ®Þnh gi¸ trÞ lîi thÕ vÞ trÝ ®Þa lý vµo gi¸ trÞ doanh nghiÖp cæ phÇn hãa. §èi víi doanh nghiÖp cã ®Þa ®iÓm ë vÞ trÝ ®¾c ®Þa hoÆc cã nhiÒu diÖn tÝch nhµ x­ëng ®Êt ®ai cã nhiÒu kh¶ n¨ng biÕn thµnh hµng hãa bÊt ®éng s¶n th× thùc hiÖn theo 2 ph­¬ng ¸n: Thø nhÊt lµ: sÏ kh«ng chuyÓn thµnh tµi s¶n cña C«ng ty cæ phÇn mµ b¸n ®Êu gi¸ tµi s¶n, tiÒn thu tõ b¸n ®Êu gi¸ sÏ sö dông ®Ó gi¶i quyÕt tháa ®¸ng chÝnh s¸ch chÕ ®é cho ng­êi lao ®éng, sè cßn l¹i bæ sung vµo Quü hç trî s¾p xÕp vµ cæ phÇn hãa DNNN ®Ó hç trî ®Çu t­ vèn cho nh÷ng dù ¸n ph¸t triÓn SXKD ®­îc phª duyÖt. Sè lao ®éng lµm viÖc t¹i nh÷ng ®Þa ®iÓm bÞ Thµnh phè thu håi b¸n ®Êu gi¸ cã nguyÖn väng ®­îc tiÕp tôc lµm viÖc th× sÏ ®­îc s¾p xÕp, bè trÝ n¬i lµm viÖc thÝch hîp cho hä. Thø hai lµ: nÕu thùc hiÖn cæ phÇn hãa ë nh÷ng doanh nghiÖp nµy thùc hiÖn c¬ chÕ riªng: vèn ®iÒu lÖ cña doanh nghiÖp sau khi trõ ®i cæ phÇn ®­îc mua theo gi¸ ­u ®·i cña ng­êi lao ®éng th× Nhµ n­íc sÏ n¾m gi÷ sè cæ phÇn cßn l¹i nµy, hoÆc Nhµ n­íc n¾m gi÷ cæ phÇn chi phèi (trªn 50%) cña c«ng ty cæ phÇn mÆc dï kh«ng n»m trong danh môc t¹i QuyÕt ®Þnh 58/2002/Q§-TTg ngµy 26/4/2002 cña Thñ t­íng ChÝnh phñ. Sau mét thêi gian (cã thÓ 3 - 5 n¨m) cho phÐp b¸n hÕt hay mét phÇn sè vèn nµy theo gi¸ thÞ tr­êng qua tæ chøc tµi chÝnh trung gian. ViÖc nµy sÏ h¹n chÕ ®­îc tiªu cùc trong viÖc mua b¸n cæ phiÕu, Nhµ n­íc sÏ thu ®­îc kho¶n thu lín vÒ chªnh lÖch gi¸ cæ phiÕu (nÕu cã). 3.4.2 Nhµ n­íc sím söa ®æi tiªu chÝ, danh môc ph©n lo¹i s¾p xÕp DNNN vµ quy ®Þnh vÒ tû lÖ vèn Nhµ n­íc tham gia trong c¬ cÊu vèn ph¸t hµnh lÇn ®Çu t¹i QuyÕt ®Þnh 58/2002/Q§-TTg vµ ChØ thÞ 01/2003/CT-TTg cña Thñ t­íng ChÝnh phñ theo nguyªn t¾c: Nhµ n­íc chØ n¾m gi÷ 100% vèn ë nh÷ng doanh nghiÖp ho¹t ®éng trùc tiÕp trong c¸c lÜnh vùc an ninh, quèc phßng vµ mét sè doanh nghiÖp cã vÞ trÝ ®Æc biÖt trong mét sè ngµnh quan träng cña nÒn kinh tÕ nh­ hÖ thèng truyÒn t¶i ®iÖn, trôc th«ng tin, c¸c doanh nghiÖp ho¹t ®éng cã tÝnh chÊt ®Æc thï Nhµ n­íc cÇn n¾m gi÷ 100% vèn do Thñ t­íng ChÝnh phñ quyÕt ®Þnh. C¸c doanh nghiÖp cßn l¹i ®Ò cã thÓ thùc hiÖn cæ phÇn hãa hoÆc ®a d¹ng hãa së h÷u kÓ c¶ mét sè Tæng c«ng ty vµ doanh nghiÖp lín trong c¸c ngµnh nh­ ®iÖn lùc, luyÖn kim, ng©n hµng, b¶o hiÓm…. Cã nghÜa lµ thu hÑp ®èi t­îng Nhµ n­íc n¾m gi÷ cæ phÇn chi phèi theo h­íng kh«ng c¨n cø vµo quy m« vèn mµ c¨n cø vµo tÝnh chÊt ngµnh nghÒ kinh doanh hoÆc vÞ trÝ cña doanh nghiÖp ®èi víi sù ph¸t triÓn cña vïng, l·nh thæ. Bá quy ®Þnh tû lÖ cæ phÇn Nhµ n­íc n¾m gi÷ ®Ó t¹o c¬ chÕ linh ho¹t trong ho¹t ®éng qu¶n lý vµ ®Çu t­ vèn cña Nhµ n­íc t¹i c¸c doanh nghiÖp vµ t¹o ®iÒu kiÖn khuyÕn khÝch doanh nghiÖp huy ®éng vèn tõ c¸c thµnh phÇn kinh tÕ trong n­íc vµ n­íc ngoµi ®Ó më réng SXKD. 3.4.3 Ban hµnh Ph¸p lÖnh riªng cho C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp Ph¸p lÖnh cÇn quy ®Þnh râ quyÒn vµ nghÜa vô cña C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng ®Ó nã cã thÓ ho¹t ®éng mét c¸ch tù chñ, ®éc lËp: - Thùc hiÖn quyÒn vµ nghÜa vô theo quy ®Þnh cña LuËt DNNN. - B·i bá QuyÕt ®Þnh 109/2003/Q§-TTg cña Thñ t­íng ChÝnh phñ ®Ó bæ sung c¸c quyÒn vµ nghÜa vô cña C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp vµ Ph¸p lÖnh nh»m t¹o hµnh lang ph¸p lý cho ho¹t ®éng cña C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng. Ngoµi ra Ph¸p lÖnh nµy cÇn ph¶i cã: + §­îc quyÒn ph¸t m¹i mét phÇn tµi s¶n nh­ tßa ¸n v× hiÖn nay thñ tôc nµy rÊt khã kh¨n v× ®èi víi tµi s¶n cÇm cè ®­îc C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp mua l¹i th× c«ng ty kh«ng ®­îc chñ ®éng b¸n mµ ph¶i th«ng qua Tßa ¸n vµ nÕu ®­îc chÊp nhËn th× ph¶i b¸n d­íi sî gi¸m s¸t cña kh¸ch nî. ChÝnh nh÷ng thñ tôc phiÒn hµ nµy ®· lµm cho ho¹t ®éng cña c«ng ty kh«ng ®­îc linh ho¹t. QuyÒn nµy t¹o ®iÒu kiÖn cho c«ng ty nhanh chãng thu håi sè vèn bá ra ®Ó tiÕp tôc kinh doanh mét c¸ch cã hiÖu qu¶. + §­îc quyÒn tham gia c¬ cÊu l¹i doanh nghiÖp khi doanh nghiÖp cã dÊu hiÖu khã kh¨n vÒ kh¶ n¨ng thanh to¸n tr­íc khi tr×nh cÊp cã thÈm quyÒn phª duyÖt b»ng c¸ch b¸n nh÷ng tµi s¶n tån ®äng kh«ng sö dông ®Ó tr¸nh l·ng phÝ nguån tµi s¶n, t­ vÊn hç trî qu¸ tr×nh b×nh th­êng hãa doanh nghiÖp ®ã. + §­îc phÐp chuyÓn nî thµnh vèn gãp ®èi víi nh÷ng kho¶n nî cña con nî lµ c«ng ty cæ phÇn hoÆc DNNN chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn. + C«ng ty Mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng cña doanh nghiÖp ®­îc yªu cÇu c¸c doanh nghiÖp cung cÊp nh÷ng th«ng tin, d÷ liÖu cã liªn quan mµ kh«ng cÇn ph¶i xin phÐp c¬ quan chñ qu¶n ®Ó thùc hiÖn c¸c ho¹t ®éng mua b¸n nî vµ tµi s¶n tån ®äng. QuyÒn nµy sÏ t¹o c¬ së ®Ó hai bªn cã thÓ x¸c ®Þnh ®­îc gi¸ trÞ thu håi cña c¸c kho¶n nî vµ tµi s¶n tån ®äng ®­îc giao dÞch vµ ®µm ph¸n gi¸ mua b¸n còng nh­ x©y dùng ph­¬ng ¸n xö lý. 3.4.4 T¹o ®iÒu kiÖn cho c¸c doanh nghiÖp ®· cæ phÇn hãa dÔ dµng tiÕp cËn víi viÖc vay vèn ng©n hµng, thùc hiÖn chÕ ®é hç trî mét phÇn l·i suÊt tiÒn vay ®èi víi nh÷ng c«ng ty cæ phÇn vay vèn ®Çu t­ më réng s¶n xuÊt kinh doanh. Gi¶i quyÕt døt ®iÓm viÖc cÊp giÊy chøng nhËn quyÒn së h÷u nhµ cho c¸c c«ng ty cæ phÇn lµm tµi s¶n thÕ chÊp khi vay vèn ng©n hµng. 3.4.5 Ban hµnh c¬ chÕ cho phÐp c¸c C«ng ty cæ phÇn niªm yÕt trªn TTCK ®­îc h­ëng chÝnh s¸ch ­u ®·i thuÕ trong thêi h¹n dµi h¬n, cã thÓ lµ 5 n¨m chø kh«ng ph¶i lµ 2 n¨m nh­ hiÖn nay nh»m t¸c ®éng khuyÕn khÝch m¹nh mÏ c¸c doanh nghiÖp tham gia niªm yÕt trªn TTCK. 3.4.6 Thµnh lËp HiÖp héi c¸c doanh nghiÖp cæ phÇn hãa ®Ó t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho c¸c C«ng ty cæ phÇn sinh ho¹t trao ®æi th«ng tin, chÕ ®é chÝnh s¸ch, lµ n¬i ®Ó c¸c doanh nghiÖp ph¶n ¸nh c¸c khã kh¨n v­íng m¾c cña m×nh víi Thµnh phè. 3.4.7 Nhµ n­íc cÇn khuyÕn khÝch, t¹o ®iÒu kiÖn më réng c¸c lo¹i h×nh dÞch vô phôc vô cho qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸ DNNN. Ngoµi dÞch vô kiÓm to¸n ®· cã cÇn t¨ng c­êng h¬n n÷a, cÇn më réng thªm c¸c lo¹i h×nh dÞch vô kh¸c nh­ dÞch vô t­ vÊn ph¸p lý ®Ó gióp cho doanh nghiÖp khi thùc hiÖn cæ phÇn ho¸ còng nh­ khi ®¨ng ký lµ c«ng ty cæ phÇn theo ®óng quy ®Þnh ph¸p luËt, gi¶m bít thêi gian, thñ tôc phiÒn hµ. CÇn tæ chøc vµ ph¸t triÓn dÞch vô lËp ph­¬ng ¸n ho¹t ®éng kinh doanh, ph­¬ng ¸n cæ phÇn ho¸ gióp cho doanh nghiÖp thùc hiÖn cã hiÖu qu¶. DÞch vô x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp sÏ gióp cho qu¸ tr×nh x¸c ®Þnh gi¸ trÞ ®¬n gi¶n, rót ng¾n ®­îc thêi gian vµ gi¸ trÞ ®­îc x¸c ®Þnh cã thÓ s¸t, ®óng h¬n víi gi¸ thÞ tr­êng. §èi víi nh÷ng doanh nghiÖp tham gia niªm yÕt trªn TTCK cÇn cã dÞch vô gióp cho doanh nghiÖp chuÈn bÞ c¸c thñ tôc ®Ó ®­îc niªm yÕt. Nh÷ng doanh nghiÖp kh«ng ®ñ ®iÒu kiÖn niªm yÕt cÇn ®­îc sù gióp ®ì cña tæ chøc tµi chÝnh ®øng ra b¸n ®Êu gi¸ sè cæ phÇn cÇn b¸n. Ngoµi ra, dÞch vô ®µo t¹o, ®µo t¹o l¹i viÖc lµm cho ng­êi lao ®éng cÇn thiÕt ph¶i ®­îc ®Èy m¹nh ®Ó gióp ®ì cho c¸c doanh nghiÖp thùc hiÖn cæ phÇn ho¸ ®µo t¹o, ®µo t¹o l¹i sè lao ®éng d«i d­. C¸c ho¹t ®éng dÞch vô nh­ trªn sÏ gióp cho doanh nghiÖp khi thùc hiÖn cæ phÇn ho¸ ®­îc nhanh gän, hiÖu qu¶ cao. 3.4.8 §Èy m¹nh c«ng t¸c tuyªn truyÒn, n©ng cao nhËn thøc cho mäi ng­êi thÊy râ môc ®Ých cña viÖc cæ phÇn hãa, s¾p xÕp DNNN mét c¸ch cã hiÖu qu¶. §Ó ®Èy nhanh tiÕn tr×nh cæ phÇn ho¸ DNNN, cÇn ®Èy m¹nh c«ng t¸c tuyªn truyÒn, gi¸o dôc nh»m n©ng cao nhËn thøc kh«ng nh÷ng chØ cho c¸c c¸n bé nh©n viªn mµ cho c¶ ng­êi lao ®éng trong c¸c DNNN vµ c«ng chóng. Nh÷ng gi¶i ph¸p cô thÓ cho viÖc n©ng cao nhËn thøc nµy cã thÓ bao gåm: - ThiÕt lËp nh÷ng chuyªn môc trªn c¸c ph­¬ng tiÖn th«ng tin ®¹i chóng vÒ cæ phÇn hãa, gi¶i ®¸p nh÷ng b¨n kho¨n, th¾c m¾c cña c«ng chóng, cña doanh nghiÖp vÒ c¸c vÊn ®Ò cô thÓ cña cæ phÇn ho¸, nhÊt lµ tõ phÝa lao ®éng trong c¸c doanh nghiÖp nhµ n­íc cæ phÇn ho¸ còng nh­ tõ phÝa c«ng chóng. - CÇn tæ chøc c¸c kho¸ tËp huÊn cho Ban l·nh ®¹o DNNN nh»m n©ng cao nhËn thøc cña hä ®èi víi cæ phÇn ho¸, n©ng cao n¨ng lùc tæ chøc thùc hiÖn cæ phÇn ho¸. Nh­ ®· nªu, cæ phÇn ho¸ g¾n liÒn víi sù ra ®êi, tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c«ng ty cæ phÇn. Tuy nhiªn, cã thÓ thÊy r»ng, tuyÖt ®¹i ®a sè c¸c gi¸m ®èc DNNN ch­a hiÓu biÕt nhiÒu vÒ c«ng ty cæ phÇn. Trong qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸ vµ sau cæ phÇn ho¸, c¸c c¸n bé l·nh ®¹o cña C«ng ty lóng tóng rÊt nhiÒu khi ®èi mÆt víi nh÷ng vÊn ®Ò t­ëng chõng lµ ®¬n gi¶n nh­ cæ ®éng, bá phiÕu bÇu Héi ®ång qu¶n trÞ, ph©n chia cæ tøc.v.v… V× vËy, trong ch­¬ng tr×nh tËp huÊn cÇn chó träng néi dung vÒ c«ng ty cæ phÇn, vÒ TTCK. Thùc hiÖn viÖc c«ng bè th­êng xuyªn, ®Þnh kú trªn c¸c ph­¬ng tiÖn th«ng tin ®¹i chóng vÒ kÕt qu¶ s¶n xuÊt, kinh doanh cña c¸c doanh nghiÖp ®· cæ phÇn ho¸ ®Ó cñng cè lßng tin cña c«ng chóng vµo triÓn väng vµ t¸c ®éng kinh tÕ, x· héi to lín cña gi¶i ph¸p nµy. KÕt luËn LuËn v¨n ®· nghiªn cøu thùc tr¹ng tµi chÝnh, t¸c ®éng cña c¸c gi¶i ph¸p tµi chÝnh nh»m thóc ®Èy tiÕn tr×nh cæ phÇn hãa DNNN trªn ®Þa bµn Hµ néi tõ ®ã ®Ò xuÊt ph­¬ng h­íng vµ gi¶i ph¸p hoµn thiÖn qu¸ tr×nh c¶i c¸ch DNNN trªn ®Þa bµn Hµ néi nãi riªng vµ trªn c¶ n­íc nãi chung. LuËn v¨n ®· hÖ thèng hãa c¸c vÊn ®Ò c¬ b¶n lý luËn vÒ chÝnh s¸ch tµi chÝnh trong cæ phÇn hãa DNNN cña ChÝnh phñ. LuËn v¨n ®· chuÈn hãa c¸c kh¸i niÖm vÒ DNNN, tµi chÝnh doanh nghiÖp, t×nh h×nh cæ phÇn hãa cña c¸c doanh nghiÖp vµ phÇn nµo tr×nh bµy ®­îc c¬ së khoa häc vµ thùc tiÔn còng nh­ ®¸nh gi¸ nh÷ng t¸c ®éng cña chÝnh s¸ch tµi chÝnh trong qu¸ tr×nh cæ phÇn hãa DNNN trªn ®Þa bµn Hµ néi. “Gi¶i ph¸p tµi chÝnh nh»m thóc ®Èy qu¸ tr×nh cæ phÇn hãa DNNN trªn ®Þa bµn Hµ néi” lµ ph­¬ng ph¸p luËn nghiªn cøu ®¸nh gi¸ ®i tõ viÖc cËp nhËt c¸c sù kiÖn, ®Õn sö dông ph­¬ng ph¸p quy n¹p, l«gÝc, toµn diÖn ®Ó ®­a ra nh÷ng nhËn xÐt ®¸nh gi¸ qu¸ tr×nh thùc hiÖn c¸c chÝnh s¸ch tµi chÝnh vÒ cæ phÇn hãa DNNN. Tõ ®ã ®­a ra nh÷ng gi¶i ph¸p hoµn thiÖn chÝnh s¸ch cña ChÝnh phñ ®èi víi viÖc cæ phÇn hãa DNNN. §Ò tµi trªn lµ mét vÇn ®Ò lín, cÇn cã sù nghiªn cøu mét c¸ch nghiªm tóc vµ thÊu ®¸o ®Ó ®Ò ra ph­¬ng h­íng hoµn thiÖn chÝnh s¸ch tµi chÝnh trong cæ phÇn hãa DNNN. NhÊt lµ trong giai ®o¹n hiÖn nay, viÖc cæ phÇn hãa DNNN trong qu¸ tr×nh c¶i c¸ch doanh nghiÖp nh»m n©ng cao hiÖu qu¶ SXKD, ph¸t huy tÝnh tù chñ cña doanh nghiÖp, t¨ng c­êng n¨ng lùc c¹nh tranh cña DNNN ®ang ®­îc ®Æt ra bøc thiÕt trong bèi c¶nh chóng ta ®ang ph¸t triÓn nÒn kinh tÕ nhiÒu thµnh phÇn vµ héi nhËp quèc tÕ ®ang diÔn ra m¹nh mÏ. Do ®ã, viÖc kh«ng ngõng hoµn thiÖn c¸c c¬ chÕ chÝnh s¸ch vÒ cæ phÇn hãa DNNN sÏ lµ mét vÊn ®Ò cÇn ®­îc sù quan t©m thÝch ®¸ng cña §¶ng vµ ChÝnh phñ trong nh÷ng n¨m tíi. T¸c gi¶ mong nhËn ®­îc sù ®ãng gãp ý kiÕn cña c¸c thÇy c« gi¸o, ®ång nghiÖp vµ c¸c b¹n quan t©m ®Õn sù nghiÖp ph¸t triÓn DNNN, gióp t¸c gi¶ tiÕp tôc hoµn thiÖn luËn v¨n ë møc ®é cao h¬n.