Đề tài Phân tích dự án cải tạo nâng cấp trạm sản xuất ôxi nitơ

PhÇn I c¬ së Lý luËn ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n I. Tæng quan ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n. II. Néi dung chñ yÕu cña ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n. II.1. X¸c ®Þnh tæng nhu cÇu vèn. II.2. C¸c chØ tiªu ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n. II.2.1. Nhãm gi¸ trÞ vèn: NPV, NFV vµ AW. II.2.2. Nhãm suÊt thu lîi: IRR, ERR, CRR. II.2.3. Nhãm chØ tiªu lîi Ých/ chi phÝ (B/C). II.2.4. Thêi gian hoµn vèn. II.2.5. Ph©n tÝch l·i lç theo ®iÓm hoµ vèn. III. TÝnh to¸n l·i suÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc MARR. PhÇn I C¬ së lý luËn ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n I. Tæng quan vÒ ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n Ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n lµ mét néi dung kinh tÕ quan träng trong qu¸ tr×nh so¹n th¶o dù ¸n; ph©n tÝch tµi chÝnh nh»m ®¸nh gi¸ tÝnh kh¶ thi cña dù ¸n vÒ mÆt tµi chÝnh th«ng qua viÖc: + Xem xÐt nhu cÇu vµ sù ®¶m b¶o c¸c nguån lùc tµi chÝnh cho viÖc thùc hiÖn cã hiÖu qu¶ dù ¸n ®Çu t­ (x¸c ®Þnh quy m«, c¬ cÊu c¸c lo¹i vèn, c¸c nguån tµi trî cho dù ¸n). + Xem xÐt t×nh h×nh, kÕt qu¶ vµ hiÖu qu¶ ho¹t ®éng cña dù ¸n trªn gãc ®é h¹ch to¸n kinh tÕ cña ®¬n vÞ thùc hiÖn dù ¸n. Cã nghÜa lµ xem xÐt nh÷ng chi phÝ sÏ ph¶i thùc hiÖn kÓ tõ khi so¹n th¶o cho ®Õn khi kÕt thóc dù ¸n, xem xÐt nh÷ng lîi Ých mµ ®¬n vÞ thùc hiÖn dù ¸n sÏ thu ®­îc do thùc hiÖn dù ¸n. KÕt qu¶ cña qu¸ tr×nh ph©n tÝch nµy lµ c¨n cø ®Ó chñ ®Çu t­ quyÕt ®Þnh cã nªn ®Çu t­ hay kh«ng? Bëi mèi quan t©m chñ yÕu cña c¸c tæ chøc vµ c¸ nh©n ®Çu t­ lµ ®Çu t­ vµo dù ¸n ®· cho cã mang l¹i lîi nhuËn thÝch ®¸ng hoÆc ®em l¹i nhiÒu lîi nhuËn so víi viÖc ®Çu t­ vµo c¸c dù ¸n kh¸c kh«ng. Ngoµi ra, ph©n tÝch tµi chÝnh cßn lµ c¬ së ®Ó tiÕn hµnh ph©n tÝch kinh tÕ - x· héi. II. néi dung chñ yÕu cña ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n II.1. X¸c ®Þnh tæng vèn ®Çu t­ cña dù ¸n: II.1.1. Theo thµnh phÇn vèn gãp: Tæng vèn ®Çu t­ gåm hai thµnh phÇn Vèn cè ®Þnh vµ Vèn l­u ®éng: - Vèn cè ®Þnh (§Çu t­ c¬ b¶n) gåm chi phÝ chuÈn bÞ, chi phÝ ban ®Çu cho ®Êt ®ai, gi¸ trÞ nhµ x­ëng s½n cã sö dông l¹i, chi phÝ x©y dùng mçi nhµ x­ëng, chi phÝ mua m¸y mãc thiÕt bÞ, chi phÝ ®¶m b¶o kü thuËt. - Vèn l­u ®éng gåm vèn s¶n xuÊt, vèn l­u th«ng, vèn dù phßng. Vèn s¶n xuÊt vµ l­u th«ng lµ tiÒn chi phÝ mua nguyªn nhiªn liÖu, ®iÖn n­íc bao b×, phô tïng thay thÕ, c¸c dÞch vô tiªu thô vµ tiÒn l­¬ng trong kú kÕ ho¹ch s¶n xuÊt kinh doanh. Vèn dù phßng ®Ó phßng bÞ khi cã nh÷ng biÕn ®éng lín nh­ gi¸ c¶ nguyªn nhiªn liÖu thay ®æi lín, thiÖt h¹i, rñi ro... II.1.2. Theo nguån vèn gåm: Vèn riªng cã cña doanh nghiÖp (tù cã) Vèn Ng©n s¸ch cÊp Vèn gãp Vèn vay II.2. C¸c chØ tiªu ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n Khi ph©n tÝch, ®¸nh gi¸ dù ¸n ®Çu t­ theo ph­¬ng ph¸p ng­êi ta th­êng sö dông 4 nhãm chØ tiªu lín sau ®©y: Nhãm 1: Gi¸ trÞ vèn: NPV, NFV, AW Nhãm 2: SuÊt thu lîi: IRR, ERR, CRR Nhãm 3: Tû sè lîi Ých/ chi phÝ (B/C) gåm: + B/C (th­êng) + B/C (söa ®æi) Nhãm 4: Thêi gian hoµn vèn (Thv) gåm: + Thv: Kh«ng chiÕt khÊu + Thv: Cã chiÕt khÊu. II.2.1. Nhãm gi¸ trÞ vèn: NPV, NFV, AW Mçi dù ¸n ®Çu t­ ®Òu cã dßng tiÒn tÖ (CF) kh¸c nhau. Dßng tiÒn tÖ n¨m t ®­îc tÝnh: At = Rt - Dt Trong ®ã: + Rt: Doanh thu cña dù ¸n t¹i n¨m t + Dt = Ct + It: Tæng chi phÝ cña dù ¸n n¨m t + It: Chi phÝ ®Çu t­ t¹i n¨m t + Ct: Chi phÝ vËn hµnh ë n¨m thùc hiÖn (TÊt c¶ c¸c lo¹i chi phÝ, trõ khÊu hao, l·i vay vµ thuÕ) Nh­ vËy, ta cã dßng tiÒn tÖ cña dù ¸n lµ: CF: A0, A1, A2,... , At,... , An II.2.1.1. Ph­¬ng ph¸p gi¸ trÞ hiÖn t¹i rßng (NPV) B¶n chÊt cña ph­¬ng ph¸p nµy lµ quy ®æi dßng tiÒn cña dù ¸n vÒ gi¸ trÞ t­¬ng ®­¬ng t¹i thêi ®iÓm b¾t ®Çu ®Çu t­. Trong ®ã: i: hÖ sè chiÕt khÊu n: thêi gian thùc hiÖn dù ¸n §¸nh gi¸ vµ lùa chän dù ¸n theo NPV: + NPV > 0: Ph­¬ng ¸n ®­îc chän. + Ph­¬ng ¸n nµo cã NPV lín h¬n th× ph­¬ng ¸n Êy tèt h¬n. NÕu c¸c ph­¬ng ¸n lo¹i trõ nhau ta chän ph­¬ng ¸n cã NPV d­¬ng lín nhÊt. * ¦u - Nh­îc ®iÓm cña chØ tiªu nµy: - ¦u ®iÓm: ChØ tiªu nµy cho biÕt quy m« sè tiÒn l·i rßng thu ®­îc tõ dù ¸n. §©y chÝnh lµ chØ tiªu mµ c¸c nhµ ®Çu t­ quan t©m. - Nh­îc ®iÓm: ChØ tiªu nµy phô thuéc vµo hÖ sè chiÕt khÊu (i) ®­îc lùa chän. SuÊt chiÕt khÊu (i) cµng bÐ th× gi¸ trÞ NPV cµng lín, do ®ã cÇn lùa chän suÊt chiÕt khÊu cho ®óng. ViÖc tÝnh to¸n nµy phøc t¹p nªn ng­êi ta th­êng lÊy suÊt chiÕt khÊu b»ng suÊt thu lîi tèi thiÓu MARR. Ph­¬ng ¸n nµy chØ øng dông khi hÖ sè chiÕt khÊu cña c¸c n¨m lµ gièng nhau vµ tiÒn thu ®­îc cña dù ¸n ®Çu t­ l¹i víi MARR. Khi hÖ sè chiÕt khÊu c¸c n¨m kh¸c nhau nªn dïng ph­¬ng ph¸p gi¸ trÞ t­¬ng lai rßng (NFV). II.2.1.2. Ph­¬ng ph¸p gi¸ trÞ t­¬ng lai rßng (NFV) ChØ tiªu nµy ph¶n ¸nh quy m« l·i cña dù ¸n ë thêi ®iÓm t­¬ng lai. §¸nh gi¸ vµ lùa chän dù ¸n ®Çu t­ theo chØ tiªu NFV còng gièng nh­ chØ tiªu NPV, nghÜa lµ ph­¬ng ph¸p cã NFV > 0 lµ ph­¬ng ph¸p ®­îc chän. Khi c¸c ph­¬ng ¸n lo¹i trõ nhau ta chän ph­¬ng ¸n cã NFV d­¬ng vµ lín nhÊt (NFVmax > 0). NhËn xÐt: Ph­¬ng ¸n ®­îc chän theo NPV còng ®­îc lùa chän theo VFV. Ph­¬ng ¸n ®­îc ®¸nh gi¸ theo NPV còng ®­îc ®¸nh gi¸ theo NFV. II.2.2. Nhãm suÊt lîi thu: IRR, ERR, CRR: II.2.2.1. SuÊt thu lîi néi t¹i IRR: SuÊt thu lîi néi t¹i IRR lµ hÖ sè chiÕt khÊu mµ øng víi nã gi¸ trÞ hiÖn t¹i rßng (NPV) cña dßng tiÒn dù ¸n (CF) ®óng b»ng 0. NÕu ph­¬ng ¸n cã IRR > MARR th× lµ ph­¬ng ¸n ®­îc chän. * ¦u - Nh­îc ®iÓm cña chØ tiªu IRR: - ¦u ®iÓm: Nªu râ møc ®é l·i suÊt mµ dù ¸n cã thÓ ®¹t ®­îc. NÕu l·i suÊt nµy cao h¬n l·i suÊt ®Çu t­ ban ®Çu th× lµ dù ¸n tèt. - Nh­îc ®iÓm: Kh«ng cho biÕt møc ®é sinh lîi cña ®ång vèn bá ra ban ®Çu, thêi gian hoµ vèn... Do ®ã, ®Ó ®¸nh gi¸ dù ¸n, dïng thªm c¸c chØ tiªu kh¸c. Nguyªn t¾c so s¸nh lùa chän ph­¬ng ¸n theo IRR: Ph­¬ng ¸n cã vèn ®Çu t­ lín h¬n ®­îc chän khi suÊt thu néi t¹i cña gia sè vèn ®Çu t­ lín h¬n (hoÆc b»ng) suÊt thu lîi tèi thiÓu, nÕu ng­îc l¹i chän ph­¬ng ¸n cã vèn ®Çu t­ nhá h¬n. II.2.2.2. SuÊt thu lîi ngo¹i lai ERR: SuÊt thu lîi ngo¹i lai lµ l·i suÊt lµm c©n b»ng gi¸ trÞ vèn ®Çu t­ ë trong t­¬ng lai víi tÝch luü c¸c dßng thu ®­îc gi¶ thiÕt ®­îc ®Çu t­ víi suÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc (MARR). Trong ®ã: + At: Gi¸ trÞ cña dßng tiÒn dù ¸n ë n¨m t mµ n¨m ®ã cã thu nhá h¬n chi. + At+: Gi¸ trÞ dßng tiÒn dù ¸n ë n¨m t mµ n¨m ®ã cã thu lín h¬n chi. §¸nh gi¸: Ph­¬ng ¸n cã ERR > MARR lµ ph­¬ng ¸n ®­îc lùa chän. So s¸nh vµ chän lùa ph­¬ng ¸n ®Çu t­ theo chØ tiªu ERR gièng nh­ chØ tiªu IRR. II.2.3. Nhãm chØ tiªu lîi Ých/ chi phÝ (B/C): II.2.3.1. ChØ tiªu lîi Ých/ chi phÝ th­êng: Trong ®ã: + Rt: Doanh thu tõ dù ¸n n¨m t. + Ct: Chi phÝ vËn hµnh dù ¸n t¹i n¨m t. + It: Chi phÝ ®Çu t­ cho dù ¸n n¨m t. + MARR: SuÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc. ChØ tiªu lîi Ých/ chi phÝ th­êng (B/C) th­êng cho ta biÕt mét ®ång chi phÝ quy vÒ thêi ®iÓm ®Çu cña dù ¸n sÏ thu ®­îc bao nhiªu còng quy vÒ thêi ®iÓm ®Çu cña dù ¸n. NÕu chØ sè B/C > 1: Ph­¬ng ¸n ®­îc chän. II.2.3.2. ChØ tiªu lîi Ých/ chi phÝ söa ®æi: Ph­¬ng ¸n cã: B/C >1 lµ ph­¬ng ¸n ®­îc lùa chän. §iÓm kh¸c nhau c¬ b¶n gi÷a 2 tû sè B/C th­êng vµ söa ®æi lµ chi phÝ vËn hµnh hµng n¨m ®­îc tÝnh lµ chi phÝ hµng n¨m (trong chØ tiªu B/C th­êng) hay ®­îc trÝch trõ trùc tiÕp tõ doanh thu hµng n¨m (trong chØ tiªu B/C söa ®æi). * ¦u - Nh­îc ®iÓm cña nhãm chØ tiªu lîi Ých/ chi phÝ. - ¦u ®iÓm: ChØ râ phÇn thu nhËp (lîi Ých) trªn mçi ®ång vèn ®Çu t­ hoÆc mçi ®ång chi phÝ. - Nh­îc ®iÓm: Kh«ng cho biÕt tæng l·i rßng cña dù ¸n nh­ chØ tiªu NPV. Mét dù ¸n cã B/C lín nh­ng vèn ®Çu t­ nhá th× tæng lîi nhuËn vÉn nhá. II.2.4. Thêi gian hoµn vèn (Thv): Thêi gian hoµn vèn cña mét dù ¸n lµ kho¶ng thêi gian tÝch luü dßng tiÒn tÖ cña dù ¸n trë lªn d­¬ng. + i: HÖ sè chiÕt khÊu. - NÕu i = 0: ta cã thêi gian hoµn vèn kh«ng chiÕt khÊu. NghÜa lµ khi tÝnh to¸n thêi gian hoµn vèn cña dù ¸n ®· kh«ng tÝnh ®Õn gi¸ trÞ cña ®ång tiÒn theo thêi gian. - NÕu i ¹ 0: ta cã thêi gian hoµn vèn cã chiÕt khÊu. NghÜa lµ khi tÝnh to¸n thêi gian hoµn vèn cña dù ¸n ta ®· tÝnh c¶ ¶nh h­ëng cña thêi gian ®Õn gi¸ trÞ cña ®ång tiÒn. Tuú theo ®Æc ®iÓm riªng cña tõng ngµnh mµ c¸c ngµnh cã yªu cÇu thêi gian hoµn vèn tiªu chuÈn (Thvtc) kh¸c nhau. Khi thÈm ®Þnh dù ¸n ®Çu t­ theo chØ tiªu thêi gian hoµn vèn ta ph¶i chän thêi gian hoµn vèn cña ngµnh mµ dù ¸n ®Çu t­ thùc hiÖn ®Ó so s¸nh. NÕu Thv < Thvtc lµ ph­¬ng ¸n ®­îc chän. Ta thÊy thêi gian hoµn vèn cña dù ¸n phô thuéc vµo hÖ sè chiÕt khÊu i. NÕu hÖ sè chiÕt khÊu cµng lín th× thêi gian hoµn vèn cµng dµi. Khi tÝnh to¸n thêi gian hoµn vèn ng­êi ta th­êng lÊy hÖ sè chiÕt khÊu b»ng suÊt thu lîi tèi thiÓu cã thÓ chÊp nhËn ®­îc MARR. * ¦u -Nh­îc ®iÓm cña chØ tiªu Thv: - ¦u ®iÓm: Cho chñ ®Çu t­ biÕt thêi gian m×nh thu håi l¹i ®­îc vèn ®· bá ra. - Nh­îc ®iÓm: Kh«ng ®Ò cËp ®Õn diÔn biÕn cña chi phÝ vµ lîi Ých cña dù ¸n. Cã tr­êng hîp mét dù ¸n cã Thv > Thv cña dù ¸n kh¸c nh­ng vÉn lµ dù ¸n tèt h¬n. Nªn khi xÐt dù ¸n theo Thv ph¶i kÕt hîp c¸c chØ tiªu kh¸c. II.2.5. Ph©n tÝch l·i lç theo ®iÓm hoµ vèn: §iÓm hoµ vèn lµ ®iÓm mµ t¹i ®ã doanh nghiÖp thi võa ®ñ trang tr¶i nh÷ng chi phÝ bá ra. Trªn ®å thÞ, ®iÓm hoµ vèn chÝnh lµ giao ®iÓm cña ®­êng doanh thu vµ ®­êng chi phÝ. S¶n xuÊt t¹i ®iÓm hoµ vèn th× doanh nghiÖp kh«ng lç còng kh«ng l·i. §iÓm hoµ vèn lý thuyÕt lµ ®iÓm mµ doanh thu ngang b»ng víi chi phÝ s¶n xuÊt tiªu thô sè l­îng s¶n phÈm lµm ra: R = TC P.Q0 = FC + VC = FC + Q0. AVC Trong ®ã: + R = P.Q0: Doanh thu t¹i ®iÓm hoµ vèn + P : Gi¸ b¸n hµng ho¸ + Q0 : S¶n l­îng ë thêi ®iÓm hoµ vèn + TC = FC + VC: Tæng chi phÝ + FC: Chi phÝ cè ®Þnh + VC: Chi phÝ biÕn ®æi + AVC = VC/ Q0: Chi phÝ biÕn ®æi b×nh qu©n Rót ra s¶n l­îng hoµ vèn lµ: Vµ doanh thu ë ®iÓm hoµ vèn lµ: §iÓm hoµ vèn thùc tÕ còng ®­îc x¸c ®Þnh gièng nh­ ®iÓm hoµ vèn lý thuyÕt, nh­ng trong chi phÝ cè ®Þnh (FC) ®­îc trõ ®i phÇn khÊu hao TSC§. X¸c ®Þnh ®iÓm hoµ vèn thùc tÕ cho phÐp dù trï kh¶ n¨ng cña XÝ nghiÖp cã tiÒn (kÓ c¶ dïng nguån khÊu hao vµ chiÕt gi¶m chi phÝ thµnh lËp XÝ nghiÖp) ®Ó tr¶ nî. Hay nãi c¸ch kh¸c, ®©y chÝnh lµ giíi h¹n ngõng s¶n xuÊt cña XÝ nghiÖp. III. TÝnh to¸n suÊt thu lîi tèi thiÓu cã thÓ chÊp nhËn ®­îc MARR: MARR ®­îc dïng lµ hÖ sè chiÕt khÊu tÝnh quy ®æi c¸c dßng tiÒn tÖ cña dù ¸n còng nh­ ®Ó lµm “mèc chuÈn” trong thÈm ®Þnh dù ¸n ®Çu t­. ViÖc x¸c ®Þnh MARR qua c¸c lo¹i gi¸ chi phÝ vèn nh­ thÕ nµo lµ mét vÊn ®Ò khã kh¨n vµ cã nhiÒu ý kiÕn kh¸c nhau. B¶n th©n MARR phô thuéc cÊu tróc nguån vèn vµ chi phÝ sö dông vèn vay trong thÞ tr­êng vèn. Ngoµi ra, MARR cßn phô thuéc vµo tû lÖ l¹m ph¸t vµ c¸c yÕu tè rñi ro kh¸c trong kinh doanh. Do yÕu tè l¹m ph¸t lµm cho tiÒn mÊt gi¸, dÉn ®Õn dù ¸n ®ã kh«ng cã tÝnh kh¶ thi n÷a. V× vËy, yÕu tè l¹m ph¸t cÇn ph¶i ®­îc ®­a vµo ®Ó ®Ò phßng rñi ro. Ng­êi ta x¸c ®Þnh MARR theo c«ng thøc: MARR = L·i suÊt trung b×nh+Tû lÖ l¹m ph¸t+Tû lÖ l¹m ph¸t x L·i suÊt trung b×nh NhËn xÐt: C¸c nhãm chØ tiªu: Gi¸ trÞ vèn, suÊt thu lîi, tû sè lîi Ých/ chi phÝ vµ thêi gian hoµn vèn ®Òu cã nh÷ng ­u nh­îc ®iÓm riªng cña chóng. Khi thÈm ®Þnh ®¸nh gi¸ lùa chän ph­¬ng ¸n ®Çu t­ ta cÇn kÕt hîp c¸c nhãm chØ tiªu ®Ó cho kÕt qu¶ thÈm ®Þnh thªm chÝnh x¸c. PhÇn II Ph©n tÝch tµi chÝnh dù ¸n ®Çu t­ x©y dùng x­ëng s¶n xuÊt giÊy vÖ sinh& §å dïng cho trÎ em. I.Vµi nÐt vÒ dù ¸n ®Çu t­ x©y dùng x­ëng s¶n xuÊt giÊy vÖ sinh & §å dïng cho trÎ em. 1.1. VÞ trÝ cña x­ëng : X­ëng s¶n xuÊt giÊy vÖ sinh ®­îc x©y dùng t¹i khu ®Êt n»m trong quy ho¹ch khu c«ng nghiÖp phè nèi B,t¹i x· T©n LËp,HuyÖn Yªn Mü,TØnh H­ng Yªn,gÇn s¸t ®­êng quèc lé 5.Víi nguån ®iÖn còng nh­ c¬ së h¹ tÇng ®· cã phôc vô cho khu c«ng nghiÖp. X­ëng gåm: -Nhµ giíi thiÖu s¶n phÈm+khèi v¨n phßng :600 m2 C¨ng tin nhµ ¨n :600m2 -Nhµ x­ëng+c¸c kho+c¸c c«ng tr×nh phô trî lµ : Nhµ x­ëng :8000m2 C¸c lo¹i kho :3000m2 Tr¹m ®IÖn :36m2 Ngoµi ra cßn cã bÓ ,giÕng n­íc,khu WC.. TÊt c¶ c«ng tr×nh ®­îc thiÕt kÕt hîp hµI hoa víi c¶nh quan chung cña khu c«ng nghiÖp. I.2. §¬n vÞ qu¶n lý : C«ng ty TNHH Hoa ViÖt B×nh §Þa chØ :367 §éi CÊn –Cèng VÞ –Ba §×nh –Hµ Néi. I.3. Thùc tr¹ng cña X­ëng: Do nghiªn cøu ,n¾m b¾t,x¸c ®Þnh nhu cÇu cuÈ thÞ tr­êng vÒ s¶n phÈm giÊy vÖ sinh dµnh cho trÎ em lµ rÊt lín,nhÊt lµ t¹i miÒn b¾c.Nªn c«ng ty TNHH Hoa ViÖt B×nh QuyÕt ®Þnh dÇu t­ x©y míi toµn bé X­ëng s¶n xuÊt giÊy vÖ sinh trÎ em.Víi d©y chuyÒn thiÕt bÞ s¶n xuÊt hiÖn ®¹i cña §µI Loan.Gãp phÇn vµo c«ng cuéc C«ng NghiÖp Ho¸-HÞn §¹i Ho¸ cña §Êt N­íc.Gãp phÇn gi¶I quyÕt kho¶ng 200 lao ®éng th­êng xuyªn t¹i ®Þa ph­¬ng. II. Chi phÝ nguyªn vËt liÖu: C¨n cø vµo ®Þnh møc tiªu hao c¸c nguyªn nhiªn vËt liÖu (NVL) vµ ch­¬ng tr×nh s¶n xuÊt cña c«ng ty ta tÝnh ®­îc c¸c nhu cÇu vµ chi phÝ NVL hµng n¨m. II.1. Nguyªn vËt liÖu: Trong ho¹t ®éng s¶n xuÊt, ®Ó lµm ra s¶n phÈm cÇn rÊt nhiÒu lo¹i nguyªn liÖu ®­îc cung cÊp bëi c¸c c«ng ty trong vµ ngoµi n­íc -V¶i kh«ng dÖt: ®­îc c«ng ty nhËp khÈu trùc tiÕp tõ §µi Loan do s¶n phÈm nµy trong n­íc ch­a ®¸p øng ®­îc. T¸c dông: tho¸t Èm, mÒm m¹i, l­u th«ng tèt,kh«ng ®äng n­íc,kh«ng cho c¸c chÊt cÆn b· thÊm ng­îc trë l¹i. Gi¸: 72 USD/1 tÊn -PE thë: Do c«ng ty Mü Vinh ë Tõ S¬n., B¾c Ninh cung cÊp.. T¸c dông :t¹o ®é tho¸ng m¸t cho bØm,t¨ng c­êng ®èi l­u cho kh«ng khÝ Gi¸: 564.000 ®ång/1 tÊn -H¹t siªu thÊm :NhËp khÈu trùc tiÕp tõ §µi Loan. HiÖn nay do ë ViÖt Nam ch­a cã c«ng ty nµo cung cÊp s¶n phÈm nµy. H¹t siªu thÊm quyÕt ®Þnh rÊt lín ®Õn chÊt l­îng s¶n phÈm. T¸c dông : thÊm hót nhanh, kh«ng gi÷ n­íc. Gi¸: 136 USD/1tÊn -B«ng: ®­îc nhËp tõ c«ng ty b«ng B¹ch TuyÕt, ®Þa chØ t¹i khu c«ng nghiÖp VÜnh Tuy, X· VÜnh Tuy, Thanh Tr× Hµ Néi T¸c dông : ThÊm hót c¸c chÊt bÈn,®Þnh h×nh cho s¶n phÈm ,lµm cho s¶n phÈm ªm ¸i ®èi víi trÎ em . Gi¸ : 2.350.000 ®ång/ 1 tÊn -N­íc sö dông trong s¶n xuÊt ®­îc xö lý qua hÖ thèng läc than ho¹t tÝnh vµ xèp sø, doanh nghiÖp ®ång thêi cã ph­¬ng ¸n dù phßng lµ khai th¸c n­íc ngÇm ®­îc b¬m lªn vµ ®­îc xö lý ®Ó dù phßng khi nhµ m¸y n­íc gÆp sù cè kh«ng cung cÊp n­íc cho s¶n xuÊt. -Bao b× s¶n phÈm: Tói nylon, in phøc hîp do c«ng ty bao b× Ngäc DiÖp ®Þa chØ t¹i Nh­ Quúnh, V¨n L©m, H­ng Yªn cung cÊp Dùa vµo l­îng s¶n phÈm dù kiÕn s¶n xuÊt cña dù ¸n, ¸p dông c¸c ®Þnh møc nguyªn vËt liÖu ®Ó s¶n xuÊt s¶n phÈm theo hÖ thèng d©y truyÒn ta tÝnh ®­îc tæng chi phÝ nguyªn vËt liÖu lµ: 3.092.720.000 ®ång. II.2. Chi phÝ ®iÖn n¨ng: C¨n cø vµo sù ho¹t ®éng cña c¸c thiÕt bÞ trong d©y truyÒn c«ng nghÖ ta cã: + C¸c m¸y nghiÒn bét giÊy, d©y truyÒn s¶n xuÊt, m¸y c¾t, m¸y d¸n, lµ thiÕt bÞ lµ c¸c thiÕt bÞ lµm viÖc liªn tôc nªn ®iÖn n¨ng tiªu thô lµ: (28Kw+35Kw+ 5Kw+ 22Kw) x 2203h = 198.270 Kwh + M¸y b¬m n­íc chØ lµm viÖc 2,1h/ ngµy ®ªm (lÊy trßn) nªn ®iÖn n¨ng tiªu thô lµ: 15Kw x 306 x (1 - amn) . 2,5h = 15Kw x 306 x (1 - 0,1) x 2,5h = 4.131 Kwh + ChiÕu s¸ng gåm 1,5Kw ®Ìn ®ªm vµ 1,5Kw ®Ìn lµm viÖc nªn ®IÖn n¨ng tiªu thô lµ: (1,5Kw . 365 . 12h) + (1,5Kw . 306 . 24h) = 17.568 Kwh + C¸c m¸y cßn l¹i nh­ m¸y ®ãng gãi, … lµ c¸c thiÕt bÞ ho¹t ®éng kh«ng th­êng xuyªn liªn tôc nªn ta lÊy theo møc b×nh qu©n 4h/1ngµy 8,5Kw x 306 x 4h = 10.404Kwh Tæng ®iÖn n¨ng tiªu thô trong n¨m cña tr¹m lµ: 198.270 Kwh+4.131 Kwh+17.568 Kwh+10.404Kwh= 230.373 Kwh (Lµm trßn 230.000 Kwh/n¨m). Chi phÝ ®iÖn n¨ng cho mét n¨m s¶n xuÊt: 1.000 ®/Kwh . 230.000 Kwh = 230.000.000 ®ång. II.3. Chi phÝ tiÒn l­¬ng vµ b¶o hiÓm x· héi: II.3.1. KÕ ho¹ch vÒ nh©n viªn vµ møc l­¬ng dù kiÕn: Theo nhu cÇu vÒ nguån nh©n lùc, doanh nghiÖp cã møc chi cè ®Þnh l­¬ng cho nh©n viªn mét th¸ng dù kiÕn nh­ sau: §¬n vÞ: ®ång Stt Chøc vô Sè ng­êi Møc l­¬ng th¸ng dù kiÕn/ ng­êi 1 Phã gi¸m ®èc SX, ThÞ tr­êng 2 3.000.000 2 KÕ to¸n 4 2.000.000 3 Nh©n viªn P. kinh doanh & b¸n hµng 5 1.200.000 4 C«ng nh©n s¶n xuÊt, ®ãng gãi 20 600.000 5 Thñ kho 2 1.000.000 6 L¸i xe 2 2.000.000 7 Kü s­ m¸y 3 1.500.000 Tæng céng 38 42.500.000 II.2.4. Chi phÝ qu¶n lý vµ tiªu thô: - Chi phÝ qu¶n lý gåm tiÒn l­¬ng, b¶o hiÓm x· héi cña c¸n bé c«ng nh©n viªn lµm c«ng t¸c qu¶n lý, khÊu hao TSC§ phôc vô cho c«ng t¸c qu¶n lý, chi phÝ söa ch÷a, chi phÝ tiÕp kh¸ch, l·i vay... - Chi phÝ tiªu thô: chi phÝ ®ãng gãi, b¶o qu¶n cÊt gi÷ vËn chuyÓn, chi phÝ b¸n hµng ho¸ vµ chi phÝ tiÕp thÞ. C¨n cø vµo c¸c ®Þnh møc kinh tÕ kü thuËt cña xÝ nghiÖp vµ d©y truyÒn, c¨n cø vµo ph­¬ng ¸n s¶n xuÊt kinh doanh cña tr¹m kÕt hîp víi sè liÖu thèng kª thùc tÕ chi phÝ qu¶n lý trong c¸c n¨m qua ta x¸c ®Þnh ®­îc chi phÝ qu¶n lý. + Söa ch÷a th­êng xuyªn m¸y mãc thiÕt bÞ: + Chi phÝ qu¶n lý tr¹m: Chi phÝ qu¶n lý vµ tiªu thô: Tõ ®ã ta lËp ®­îc b¶ng II.2.4 tÝnh vèn l­u ®éng: TT YÕu tè chi phÝ Gi¸ trÞ 1 NVLiÖu 3.092.720 2 §iÖn n¨ng (tÝnh tb 1000/1KW) 230.000 3 L­¬ng c«ng nh©n 369.280 4 Chi phÝ qu¶n lý 138.48 5 Chi phÝ tiªu thô 600.080 Bao b× ®ãng gãi 115.400 Chi phÝ b¸n hµng 161.560 Chi phÝ vËn chuyÓn 276.960 Chi phÝ b¶o qu¶n 46.160 6 C¸c kho¶n kh¸c 184.600 Tæng céng 4.616.000 Dù kiÕn vßng quay vèn l­u ®éng lµ 6 vßng/n¨m (b»ng víi sè vßng quay vèn l­u ®éng cña xÝ nghiÖp) ta cã vèn l­u ®éng cña dù ¸n lµ: nl® = = 770.000 x 103 ®ång II.3. X¸c ®Þnh tæng nhu cÇu vèn cña dù ¸n vµ c¸c nguån cung cÊp vèn: B¶ng II.3.1. Tæng vèn ®Çu t­ vµ nguån vèn TT Néi dung Gi¸ trÞ 1 Chi phÝ ®Òn bï,san lÊp, x©y l¾p nhµ m¸y 1833.600 2 Chi phÝ mua s¾m d©y truyÒn c«ng nghÖ 3552.600 3 ThiÕt bÞ vi tÝnh 14.500 4 Xe «t« 2,5 tÊn (®· qua sö dông ) 135.700 5 C¸c chi phÝ kh¸c 193.600 Chi phÝ lËp dù ¸n 22.920 ThiÕt kÕ thi c«ng 103.713 B¶o hiÓm c«ng tr×nh 36.967 Khoan kh¶o s¸t n­íc 30.000 Vèn cè ®Þnh 5.730.000 Vèn l­u ®éng 770.000 Tæng vèn 6.500.000 Tæng sè vèn ®Çu t­ cña dù ¸n lµ: 6500 triÖu ®ång. Gåm 2 nguån vèn tù cã vµ vèn vay: - Vèn tù cã: 3500 triÖu ®ång ®­îc lÊy tõ quü ph¸t triÓn s¶n xuÊt cña xÝ nghiÖp vµ vèn gãp cña c¸c cæ ®«ng víi chi phÝ sö dông vèn lµ 10%/n¨m. Nguån vèn nµy sö dông lµm vèn l­u ®éng, tr¶ l­¬ng cho c«ng nh©n, ®Òn bï, san lÊp, x©y l¾p c¸c h¹ng môc c«ng tr×nh vµ mua s¾m mét sè vËt t­ phô tïng cho viÖc söa ch÷a thiÕt bÞ cña d©y truyÒn c«ng nghÖ. - Vèn vay: 3000 triÖu ®ång dïng ®Ó mua míi c¸c thiÕt bÞ c«ng nghÖ, x©y l¾p c¸c h¹ng môc c«ng tr×nh. PhÇn vèn vay nµy xÝ nghiÖp ph¶i ®i vay dµi h¹n t¹i Ng©n hµng §Çu t­ vµ Ph¸t triÓn * víi l·i suÊt vay dµi h¹n lµ 13%/n¨m, tr¶ ®Òu gèc trong 6 n¨m. ViÖc ®i vay t¹i Ng©n hµng §Çu t­ vµ Ph¸t triÓn* ®èi víi c«ng ty lµ viÖc kh«ng mÊy khã do c«ng ty lu«n lµm ¨n cã l·i vµ thanh to¸n ®óng thêi h¹n tÊt c¶ c¸c kho¶n vay tr­íc víi Ng©n hµng. Ngoµi ra, c«ng ty ®· lËp dù ¸n nép Ng©n hµng vµ ®· ®­îc th«ng qua nªn cã thÓ nãi nguån cung cÊp vèn cho dù ¸n lµ kh¸ ch¾c ch¾n. Víi nh÷ng ®iÒu kiÖn tr¶ l·i vµ gèc nh­ vËy ta cã: B¶ng tr¶ nî vay Ng©n hµng: N¨m Vèn vay ®Çu n¨m Tr¶ vèn gèc cuèi n¨m Tr¶ l·i cuèi n¨m Tæng tr¶ nî cuèi n¨m (1) (2) (3) (4) = (2) . 13% (5) = (4) +(3) 1 3.000.000 500.000 390.000 890.000 2 2.500.000 500.000 325.000 825.000 3 2.000.000 500.000 260.000 760.000 4 1.500.000 500.000 195.000 695.000 5 1.000.000 500.000 130.000 630.000 6 500.000 500.000 65.000 565.000 Céng 3.000.000 1.365.000 4.365.000 II.4. TÝnh chi phÝ sö dông vèn vµ xuÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc MARR: Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n cña dù ¸n ®­îc tÝnh theo chi phÝ gia quyÒn c¸c chi phÝ tõng nguån vèn: ibq = = 11,5%/n¨m SuÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc phô thuéc vµo chi phÝ sö dông vèn, tû lÖ l¹m ph¸t trong n¨m. LÊy tû lÖ l¹m ph¸t lµ 5% vµ rñi ro kh¸c. MARR = 11,5% + 5% + 11,5% x 5% = 17% n¨m. III. Doanh thu vµ chi phÝ - hiÖu qu¶ s¶n xuÊt kinh doanh: III.1. Tæng chi phÝ s¶n xuÊt kinh doanh: Tæng chi phÝ lµ toµn bé c¸c chi phÝ bá ra ®Ó s¶n xuÊt vµ tiªu thô toµn bé s¶n phÈm. Gi¸ thµnh toµn bé s¶n phÈm hµng ho¸ ®­îc tÝnh theo c¸c kho¶n môc chi phÝ vµ cã thÓ chia thµnh 3 lo¹i gi¸ thµnh: - Gi¸ thµnh ph©n x­ëng: lµ tÊt c¶ c¸c chi phÝ bá ra trong ph¹m vi toµn ph©n x­ëng. - Gi¸ thµnh xÝ nghiÖp: ®­îc t¹o ra trªn c¬ së gi¸ thµnh ph©n x­ëng céng thªm chi phÝ qu¶n lÝ xÝ nghiÖp. - Gi¸ thµnh toµn bé: bao gåm gi¸ thµnh xÝ nghiÖp vµ chi phÝ tiªu thô hµng ho¸. KhÊu hao tµi s¶n cè ®Þnh cña nhµ m¸y s¶n xuÊt BØm theo ph­¬ng ph¸p khÊu hao cña c«ng ty, ®ã lµ c¸ch khÊu hao ®Òu trong 6 n¨m. Tæng sè vèn tµi s¶n cè ®Þnh: 5.730.000.000 ®ång. Gi¸ trÞ khÊu hao hµng n¨m: 955.000.000 ®ång. Sè l­îng s¶n phÈm hµng n¨m cña tr¹m lµ: 3.600.000 s¶n phÈm. B¶ng III.1. TÝnh gi¸ thµnh hµng ho¸ (theo kÕ ho¹ch n¨m 1999) §¬n vÞ: 1.000 ®ång TT Kho¶n môc chi phÝ Gi¸ thµnh toµn bé Ghi chó Tæng s¶n l­îng §¬n vÞ s¶n phÈm 1 2 3 4 5 Nguyªn, nhiªn vËt liÖu §iÖn n¨ng TiÒn l­¬ng c«ng nh©n KhÊu hao TSC§ C¸c kho¶n kh¸c 3.092.720 230.800 369.280 955.000 184.000 0,86 0,06 0,10 0,27 0,05 Gi¸ thµnh ph©n x­ëng 4.811.800 1,34 6 Chi phÝ qu¶n lý 138.480 0,04 7 Chi phÝ tiªu thô 600.080 0,17 Bao b×, ®ãng gãi 115.400 0,03 Chi phÝ b¸n hµng 161.560 0,05 Chi phÝ vËn chuyÓn 276.960 0,08 Chi phÝ b¶o qu¶n 46.160 0,01 Gi¸ thµnh toµn bé 5.570.360 1,54 III.2. Doanh thu vµ thuÕ doanh thu Doanh thu lµ chØ tiªu kinh tÕ quan träng trong ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh cña xÝ nghiÖp. Doanh thu ®­îc x¸c ®Þnh c¨n cø vµo sè l­îng hµng ho¸ tiªu thô ®­îc vµ gi¸ b¸n cña chóng. III.2.1.Kh¶ n¨ng ®¹t doanh thu vµ lîi nhuËn Gi¸ c¶ lµ mét yÕu tè biÕn ®éng, nã phô thuéc vµo chi phÝ s¶n xuÊt, l­u th«ng, quan hÖ cung cÇu cña thÞ tr­êng, sù c¹nh tranh gi÷a c¸c doanh nghiÖp vµ sù ®iÒu tiÕt cña Nhµ n­íc. C¨n cø vµo gi¸ thµnh toµn bé cña mét ®¬n vÞ hµng ho¸ lµ 1.000 ®ång vµ møc gi¸ trÇn trªn thÞ tr­êng lµ 3.500 ®ång ®Ó dù kiÕn gÝa b¸n. Nh­ng trªn thùc tÕ trªn thÞ tr­êng gi¸ c¶ lu«n biÕn ®éng theo nªn ta dù kiÕn gi¸ b¸n b×nh qu©n BØm trÎ em cña c«ng ty lµ 2000 ®ång/1s¶n phÈm. Trªn c¬ së n¨ng lùc s¶n xuÊt vµ kh¶ n¨ng tiªu thô s¶n phÈm trªn thÞ tr­êng, tû lÖ s¶n phÈm h­ háng, … ta dù tÝnh ®­îc kh¶ n¨ng ®¹t doanh thu cña. Cô thÓ: Theo tÝnh to¸n , víi c«ng suÊt 25c/1 gi©y~ 1.500 c/1giê th× ta tÝnh ®­îc doanh thu vµ lîi nhuËn cho n¨m ®Çu tiªn nh­ sau: + TÝnh theo 1 ca m¸y/ 1 ngµy ta d­îc: ( 8 h x 9.000c/ 1h) x 25 ngµy = 300.000c/th¸ng + Gi¸ b¸n : 2.000 ®ång/1chiÕc Doanh thu b¸n hµng h»ng n¨m cña cc«ng ty sÏ lµ: (300.000 sp x 2.000 ®/sp) x 12 th¸ng = 7.200 triÖu ®ång/1n¨m. III.2.2. Ph©n tÝch lîi nhuËn Lîi nhuËn lµ mét chØ tiªu kinh tÕ hÕt søc quan träng cña mäi doanh nghiÖp. Nã quyÕt ®Þnh sù tån t¹i ph¸t triÓn cña doanh nghiÖp. Lîi nhuËn dïng ®Ó trang tr¶i c¸c chi phÝ vèn, trÝch lËp c¸c quü vµ ph©n phèi cho c¸c cæ ®«ng. Lîi nhuËn tr­íc thuÕ cña dù ¸n ®­îc tÝnh: LNtt = RthuÇn - Tæng chi phÝ = 7.200 – 5.570 = 1.629 triÖu ®ång. Dßng thu nhËp tr­íc thuÕ cña dù ¸n (CFBT) b»ng doanh thu thuÇn trõ ®i chi phÝ vËn hµnh hay chÝnh b»ng lîi nhuËn tr­íc thuÕ céng thªm gi¸ trÞ khÊu hao tµi s¶n cè ®Þnh hµng n¨m. CFBT = LNtt + KHTSC§ = 1.629,64 + 955 = 2.584 triÖu ®ång Qua ph©n tÝch doanh thu, chi phÝ vµ lîi nhuËn ta cã b¶n tæng hîp 2-4a, (xem trang bªn). IV. TÝnh to¸n ph©n tÝch c¸c chØ tiªu hiÖu qu¶ kinh tÕ cña dù ¸n ®Çu t­: IV.1. TÝnh to¸n lËp dßng tiÒn cña dù ¸n: Dù ¸n ®Çu t­ x©y dùng nhµ m¸y s¶n xuÊt bØm trÎ em lµ dù ¸n chØ ph¶I bá vèn ®Çu t­ mét lÇn t¹i thêi ®IÓm b¾t ®Çu ®Çu t­. Dù ¸n cã chi phÝ vËn hµnh vµ doanh thu thuÇn ë c¸c n¨m nh­ nhau nªn dßng thu nhËp chÞu thuÕ cña dù ¸n trong qu¸ tr×nh khai th¸c cña dù ¸n lµ dßng tiÒn ®Òu. B¶ng 2-4a: B¶ng dù trï l·i lç hµng n¨m. §¬n vÞ: 1000 ®ång ChØ tiªu Gi¸ trÞ Doanh thu ThuÕ doanh thu Doanh thu thuÇn Tæng gi¸ thµnh s¶n phÈm Lîi nhuËn gép ThuÕ TNDN(28%) L·I tÝn dông Lîi nhuËn thuÇn 7.200.000 7.200.000 5.570.000 1.629.000 456.299 1.173.341 Mét sè chØ tiªu hiÖu qu¶ a) Lîi nhuËn thuÇn/ doanh thu thuÇn b) Lîi nhuËn thuÇn/ vèn riªng c) Lîi nhuËn thuÇn/Tæng vèn ®Çu t­ 0,162 0,334 0,18 Dßng tiÒn cña dù ¸n ®­îc tÝnh: At = Rt - Dt Trong ®ã: Rt = 7.200 triÖu ®ång: Doanh thu thuÇn hµng n¨m cña dù ¸n Dt = Ct + It: Tæng chi phÝ cho dù ¸n n¨m t It = I0 = 6.500 triÖu ®ång: Tæng vèn ®Çu t­ cña dù ¸n t¹i thêi ®iÓm ®Çu. Ct = 4.616 triÖu ®ång: Chi phÝ vËn hµnh ë n¨m t bao gåm tÊt c¶ c¸c chi phÝ (trõ khÊu hao vµ thuÕ). VËy, A0 = - I0 = 6.500 triÖu ®ång A1-6 = Rt - Ct = 7.200 – 4.616 (triÖu ®ång ) = 2.584 triÖu ®ång IV.2. TÝnh to¸n gi¸ trÞ hiÖn t¹i rßng NPV: Khi tÝnh gi¸ trÞ hiÖn t¹i rßng cña dù ¸n b»ng dßng tiÒu tr­íc thuÕ cña dù ¸n At ta ph¶i lÊy hÖ sè chiÕt khÊu MARRtt = 17%. §©y chÝnh lµ suÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc tr­íc thuÕ. KÕt qu¶ tÝnh to¸n nh­ b¶ng IV.2: B¶ng tÝnh NPV hµng n¨m (Xem trang bªn) Víi ph­¬ng ¸n cña c«ng ty MARR = 20% theo kinh ngiÖm ta cã: NPVtt1 = - 6.500 + 2.584 x + 27 x NPVtt1 = 2.059 triÖu ®ång. Ph­¬ng ¸n cña t¸c gi¶ víi MARR = 17% do tÝnh to¸n dùa trªn c¬ së khoa häc. C¨n cø vµo At vµ MARRtt = 17% ta tÝnh ®­îc NPVDA(tt): NPVtt2 = - 6.500 + 2.584 x + 27 x NPVtt2 = 2.785 triÖu ®ång. Do tÝnh l¹i hÖ sè chiÕt khÊu dùa trªn c¬ së khoa häc. §ã chÝnh lµ suÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc nh­ ®· tÝnh ®­îc ë PhÇn II, môc II.4. NhËn xÐt: NPVtt1,2 > 0, nh­ vËy dù ¸n ®­îc chän nh­ng theo lý thuyÕt phÇn I ta chän ph­¬ng ¸n víi MARR = 17% tøc lÊy NPVtt2 = 2.785 triÖu ®ång. B¶ng 1: B¶ng tÝnh NPV hµng n¨m víi MARR = 17% MARR = 20% §¬n vÞ: 1.000.000 ®ång N¨m ChØ tiªu 0 1 2 3 4 5 6 Vèn ®Çu t­ (- A0 ) Dßng tiÒn dù ¸n ( At ) -6.500 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 Gi¸ trÞ cßn l¹i 27 HÖ sè chiÕt khÊu Víi I = 17% Víi I = 20% 0,8547 0,8333 0,7305 0,6944 0,6244 0,5787 0,5336 0,4822 0,4561 0,4018 0,3898 0,3348 Thu vµ chi ®· chiÕt khÊu Víi MARR= 17% Víi MARR= 20% 2.209 2.152 1.888 1.793 1.613 1.496 1.379 1.245 1.179 1.039 1.108 833 Gi¸ trÞ cßn l¹i tÝnh vÒ 0 - Víi MARR= 17% - Víi MARR= 20% 2.785 2.059 TÝnh NPV = - A0 + + SV B¶ng 2: B¶ng tÝnh IRR víi i1=32% vµ i2 = 36% §¬n vÞ: 1.000.000 ®ång N¨m ChØ tiªu 0 1 2 3 4 5 6 Vèn ®Çu t­ (- A0 ) Dßng tiÒn dù ¸n ( At ) -6.410 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 Gi¸ trÞ cßn l¹i 27 HÖ sè chiÕt khÊu Víi I = 32%% Víi I = 36%% 0,7575 0,7353 0,5739 0,5406 0,4348 0,3975 0,3293 0,2923 0,2495 0,2149 0,189 0,158 Thu vµ chi ®· chiÕt khÊu Víi MARR= 32% Víi MARR= 36% 1.956 1.899 1.481 1.395 1.121 1.026 850,1 754,5 643,4 533 493,5 412,5 Gi¸ trÞ cßn l¹i tÝnh vÒ 0 - Víi MARR= 32% - Víi MARR= 36% 45,21 -459,5 IRR = 33,5% IV.3. TÝnh to¸n suÊt thu lîi néi t¹i IRR: Theo c«ng thøc: IRR = i1 + x ( i2 - i1 ) Ph­¬ng tr×nh trªn víi Èn sè lµ IRR cã thÓ gi¶I b»ng ph­¬ng ph¸p gÇn ®óng, b»ng c¸ch thö cho Èn c¸c gi¸ trÞ i1, i2 ®Ó tÝnh NPV(i1), NPV(i2) sao cho NPV(i1) > 0 cßn NPV(i2) < 0 vµ chän tr­êng hîp nµo mµ i1, i2 cµng gÇn nhau th× phÐp tuyÕn tÝnh cµng chÝnh x¸c. TÝnh NPV víi c¸c hÖ sè chiÕt khÊu kh¸c nhau. KÕt qu¶ tÝnh to¸n xem trang tr­íc. + Víi i1 = 32% ta cã: NPV(i1) = - 6.500 + 2.584 x + 27 x NPVtt1 = 45,21 triÖu ®ång. + Víi i1 = 36% ta cã: NPVtt1 = - 6.500 + 2.584 x + 27 x NPVtt1 = - 459,5triÖu ®ång. IV.4. TÝnh tû sè lîi Ých trªn chi phÝ th­êng B/C (th­êng). Theo c¸c sè liÖu trªn ta cã: Rt = 7.200 triÖu ®ång; Ct = 4.616 triÖu ®ång. It = 6.500 triÖu ®ång vµ MARR(míi) = 17%, MARR(cò) = 20% Ph­¬ng ¸n cña xÝ nghiÖp: = = 1,372 Ph­¬ng ¸n cña t¸c gi¶: = =1,473 NhËn xÐt: B/C(th­êng)1,2 > 1 dù ¸n ®­îc chän nh­ng ph­¬ng ¸n víi MARR =17% ta cã lîi h¬n. IV.4.2. Tû sè lîi Ých trªn chi phÝ söa ®æi B/C (söa ®æi): Nh­ phÇn trªn ta cã: Ph­¬ng ¸n cña xÝ nghiÖp: = = 1,576 Ph­¬ng ¸n cña t¸c gi¶: = = 1,845 NhËn xÐt: B/C(söa ®æi)1,2 >1 dù ¸n ®­îc chän nh­ng chän ph­¬ng ¸n cã MARR = 17% cã lîi h¬n. IV.5. TÝnh thêi gian hoµn vèn cña dù ¸n: IV.5.1. Thêi gian hoµn vèn gi¶n ®¬n: NÕu I = 0, ta cã thêi gian tÝnh ®­îc trong ph­¬ng tr×nh trªn lµ thêi gian hoµn vèn gi¶n ®¬n. C¨n cø vµo dßng tiÒn tr­íc thuÕ cña dù ¸n CFBTDA ta tÝnh ®­îc thêi gian hoµn vèn gi¶n ®¬n. B¶ng tÝnh thêi gian hoµn vèn gi¶n ®¬n. §¬n vÞ: 1.000.000 ®ång. N¨m 0 1 2 3 Vèn §T vµ LN - 6.500 2.584 2.584 2.584 LN - V§T - 3.916 - 1.332 + 1.252 VËy thêi gian hoµn vèn kh«ng chiÕt khÊu Thv(0) lµ: Thv(0) = 2 n¨m + x 12 th¸ng = 2n¨m6th¸ng IV.5.2. Thêi gian hoµn vèn cã chiÕt khÊu: C¨n cø vµo CFBTDA vµ MARRtt = 20% ta tÝnh ®­îc thêi gian hoµn vèn cã chiÕt khÊu nh­ sau: N¨m 0 1 2 3 4 5 6 V§T - 6.500 LN 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 PA(17%) 2.209 1.888 1.613 1.379 1.179 1.108 LN - V§T - 4.291 - 2.403 - 790 589 1768 2876 PA(20%) 2.152 1.793 1.496 1.245 1.039 833 LN - V§T - 4.348 - 2.555 - 1.059 186 1.411 2.244 VËy thêi gian hoµn vèn cã chiÕt khÊu lµ: Ph­¬ng ¸n cña xÝ nghiÖp: T hv(ck) = 3n¨m + x 12 th¸ng = 3n¨m10 th¸ng Ph­¬ng ¸n cña t¸c gi¶: T hv(ck) = 3n¨m + x 12 th¸ng = 3n¨m7 th¸ng PhÇn III §¸nh gi¸ vµ kiÕn nghÞ I. §¸nh gi¸ sù an toµn vÒ mÆt tµi chÝnh cña dù ¸n ®Çu t­ §©y lµ mét c¨n cø quan träng ®Ó ®¸nh gi¸ tÝnh kh¶ thi cña dù ¸n. §é an toµn vÒ mÆt tµi chÝnh cña dù ¸n ®­îc thÓ hiÖn trªn c¸c mÆt sau: An toµn vÒ nguån vèn An toµn vÒ kh¶ n¨ng tr¶ nî vµ hiÖu qu¶ sö dông vèn. I.1. An toµn vÒ nguån vèn Tæng vèn ®Çu t­ cña dù ¸n lµ 6.500.000.000 ®ång. Trong ®ã: Vèn tù cã: 3.500.000.000 ®ång Vèn vay: 3.000.000.000 ®ång I.2. An toµn vÒ kh¶ n¨ng tr¶ nî vµ hiÖu qu¶ sö dông vèn - An toµn vÒ kh¶ n¨ng tr¶ nî: ®­îc thÓ hiÖn th«ng qua b¶ng thu chi TØ sè kh¶ n¨ng tr¶ nî cña dù ¸n = Nguån tr¶ nî hµng n¨m cña dù ¸n Nî ph¶i tr¶ hµng n¨m (gèc + l·i) + Nguån tr¶ nî hµng n¨m gåm: Lîi nhuËn sau thuÕ, khÊu hao TSC§, l·i ph¶i tr¶ hµng n¨m + Nî ph¶i tr¶ hµng n¨m (gèc + l·i) Theo sè liÖu ®· tÝnh tõ tr­íc ta cã: + Nguån tr¶ nî hµng n¨m lµ: 3.539.000.000 ®ång + Nî ph¶i tr¶ hµng n¨m lµ: 890.000.000 ®ång Tû sè kh¶ n¨ng tr¶ nî cña dù ¸n = = 3,97 Nh×n vµo tû sè kh¶ n¨ng tr¶ nî lín h¬n 1 ta thÊy kh¶ n¨ng s¶n xuÊt kinh doanh cña c«ng ty cã hiÖu qu¶, c«ng ty kh«ng nh÷ng hoµn tr¶ ®­îc vèn vay mµ c¶ l·i tiÒn vay, do ®ã c«ng ty dÔ dµng trong viÖc vay vèn cña Ng©n hµng, rñi ro vÒ tµi chÝnh gi¶m. Mét sè chØ tiªu vÒ hiÖu qu¶ s¶n xuÊt kinh doanh cña c«ng ty Møc sinh lêi cña doanh thu = ChØ tiªu lîi nhuËn thuÇn Doanh thu thuÇn x 100% = x 100% = 35,89% Nh­ vËy, trong mét ®ång doanh thu lîi nhuËn chiÕm 35,89%. §IÒu ®ã chøng tá ho¹t ®éng cña doanh nghiÖp tèt, kh¶ n¨ng tiªu thô cao. ChØ tiªu kh¶ n¨ng hoµn vèn tµi s¶n = Lîi nhuËn thuÇn Tæng vèn ®Çu t­ x 100% = x 100% = 39,75% Cø mét ®ång tµi s¶n th× sinh ra 39,75% ®ång lîi nhuËn. Nh­ vËy, hiÖu qu¶ sö dông vèn lµ tèt, kh¶ n¨ng hoµn vèn cã xu h­íng nhanh. ChØ tiªu hiÖu qu¶ sö dông vèn chñ së h÷u: Hcsh = Lîi nhuËn thuÇn Tæng chi phÝ x 100% = x 100% = 73,8% Cø mét ®ång vèn chñ së h÷u s¶n xuÊt kinh doanh thu ®­îc 73,8% ®ång lîi nhuËn, ®iÒu ®ã ph¶n ¸nh hiÖu qu¶ sö dông vèn chñ së h÷u tèt, ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh cã hiÖu qu¶ vµ hîp lý. Doanh lîi chi phÝ = Lîi nhuËn thuÇn Tæng chi phÝ = = 0,559 Cø mét ®ång chi phÝ bá ra cho s¶n xuÊt kinh doanh thu ®­îc 0,559 ®ång lîi nhuËn. II. Ph©n tÝch ®é nh¹y cña dù ¸n §©y lµ xu h­íng xem xÐt sù thay ®æi c¸c chØ tiªu hiÖu qu¶ tµi chÝnh cña dù ¸n (lîi nhuËn, thi nhËp thuÇn, hÖ sè hoµn vèn néi bé...), khi c¸c yÕu tè cã liªn quan ®Õn chØ tiªu ®ã thay ®æi. Hay nãi c¸ch kh¸c, ph©n tÝch ®é nh¹y nh»m x©y dùng cã hiÖu qu¶ dù ¸n trong ®iÒu kiÖn biÕn ®éng cña c¸c yÕu tè cã liªn quan ®Õn chØ tiªu hiÖu qu¶ tµI chÝnh ®ã. Ph©n tÝch ®é nh¹y cña dù ¸n gióp cho chñ ®Çu t­ biÕt ®­îc dù ¸n nh¹y c¶m víi yÕu tè nµo hay nãi mét c¸ch kh¸c, yÕu tè nµo g©y nªn sù thay ®æi nhiÒu nhÊt cña chØ tiªu hiÖu qu¶ liªn quan. Tõ ®ã, t×m ra biÖn ph¸p qu¶n lý chóng trong qu¸ tr×nh thùc hiÖn sù ¸n nh»m ®em l¹i mét kÕt qu¶ tèt nhÊt. Cã nhiÒu ph­¬ng ph¸p ®Ó xem xÐt ®é nh¹y c¶m cña mét dù ¸n nh­ng trong luËn v¨n nµy ta chØ xem xÐt mét ph­¬ng ph¸p ®ã lµ: ph­¬ng ph¸p ph©n tÝch ®é nh¹y cña tõng chØ tiªu hiÖu qu¶ tµi chÝnh víi tõng yÕu tè liªn quan nh»m t×m ra yÕu tè g©y nªn sù nh¹y c¶m lín nhÊt ®èi víi chØ tiªu xem xÐt. Nh­ vËy, qua viÖc ph©n tÝch c¸c B¶ng IV.3.1, IV.3.2, IV.3.3, IV.3.4 (xem trang bªn). Ta thÊy, NPV nh¹y c¶m nhiÒu nhÊt víi gi¸ s¶n phÈm råi ®Õn vèn ®Çu t­ vµ chi phÝ. Trong qu¶n lý dù ¸n cÇn ®Æc biÖt quan t©m ®Õn hai yÕu tè gi¸ s¶n phÈm vµ vèn ®Çu t­, bªn c¹nh ®ã ph¶i t×m c¸c biÖn ph¸p gi¶m chi phÝ s¶n xuÊt vµ n©ng cao chÊt l­îng s¶n phÈm. §¸nh gi¸ vÒ qu¸ tr×nh ph©n tÝch tµi chÝnh Theo b¶ng sau: ChØ tiªu XÝ nghiÖp T¸c gi¶ MARR NPV IRR B/C (th­êng) B/C (söa ®æi) Thv (kh«ng chiÕt khÊu) Thv (cã chiÕt khÊu) 20% 2.059.000.000 33,5% 1,372 1,576 2n¨m6 th¸ng 3n¨m10 th¸ng 17% 2.785.000.000 33,5% 1,473 1,845 2n¨m6 th¸ng 3n¨m7 th¸ng Theo b¶ng trªn ta nhËn thÊy r»ng: Do xÝ nghiÖp lÊy suÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc (MARR) lµ 20% theo kinh nghiÖm. Theo ph­¬ng ph¸p nµy cho thÊy xÝ nghiÖp ch­a tÝnh hÕt kh¶ n¨ng rñi ro cña thÞ tr­êng nh­ yÕu tè l¹m ph¸t vµ cßn nhiÒu yÕu tè kh¸c n÷a, mµ hä sö dông nh÷ng kinh nghiÖm ®· ®óc kÕt tõ nhiÒu n¨m, nh÷ng con sè tõ nhiÒu n¨m ®ã t­¬ng ®æi æn ®Þnh vµ cho kÕt qu¶ t­¬ng ®èi gièng nhau. Hä ®· sö dông l¹i nh÷ng con sè ®ã. V× vËy, lµ sinh viªn thùc tËp t«i ®· vËn dông nh÷ng kiÕn thøc cña m×nh ®Ó tÝnh l¹i MARR vµ cho kÕt qu¶ lµ 17% do cã tÝnh c¸c yÕu tæ rñi ro kh¸c phï hîp víi thÞ tr­êng hiÖn nay vµ lµ kÕt qu¶ t­¬ng ®èi s¸t thùc cã thÓ sö dông thay thÕ MARR trªn. V× theo c¸ch tÝnh l¹i quy m« sè tiÒn l·I rßng thùc tÕ lµ 2.785.000.000 ®ång chø kh«ng ph¶I lµ 2.059.000.000 ®ång vµ tû sè lîi Ých/ chi phÝ còng cao h¬n so víi ph­¬ng ¸n cña xÝ nghiÖp. Tãm l¹i: Khi tÝnh to¸n c¸c chØ tiªu ph©n tÝch tµI chÝnh cÇn tÝnh ®Õn c¸c yÕu tè kh¸c, nh÷ng yÕu tè ®ã d­êng nh­ kh«ng ¶nh h­ëng trùc tiÕp ®Õn ®êi dù ¸n mµ l¹i ¶nh h­ëng gi¸n tiÕp, lµm cho dù ¸n ®ã dÇn dÇn kh«n cã tÝnh kh¶ thi n÷a. B¶ng 1: B¶ng ph©n tÝch ®é nh¹y c¶m ®èi víi sù thay ®æi cña vèn ®Çu t­ (chØ tiªu NPV ) §¬n vÞ: 1.000.000 ®ång N¨m ChØ tiªu 0 1 2 3 4 5 6 Vèn ®Çu t­ (- A0 ) t¨ng 10% - 7.150 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 2.584 Gi¸ trÞ cßn l¹i 27 HÖ sè chiÕt khÊu Víi I = 17% Víi I = 20% 0,8547 0,8333 0,7305 0,6944 0,6244 0,5787 0,5336 0,4822 0,4561 0,4018 0,3898 0,3348 Thu vµ chi ®· chiÕt khÊu Víi MARR= 17% Víi MARR= 20% 2.209 2.152 1.888 1.793 1.613 1.496 1.379 1.245 1.179 1.039 1.108 833 Gi¸ trÞ cßn l¹i tÝnh vÒ 0 - Víi MARR= 17% - Víi MARR= 20% 2.135 1.409 B¶ng 2: B¶ng ph©n tÝch ®é nh¹y c¶m ®èi víi sù thay ®æi cña chi phÝ (chØ tiªu NPV ) §¬n vÞ: 1.000.000 ®ång N¨m ChØ tiªu 0 1 2 3 4 5 6 Vèn ®Çu t­ (- A0 ) Chi phÝ t¨ng 10% Dßng tiÒn dù ¸n ( At ) - 6.500 5.078 2122 5.078 2.122 5.078 2.122 5.078 2.122 5.078 2.122 5.078 2.122 Gi¸ trÞ cßn l¹i 27 HÖ sè chiÕt khÊu Víi I = 17% Víi I = 20% 0,8547 0,8333 0,7305 0,6944 0,6244 0,5787 0,5336 0,4822 0,4561 0,4018 0,3898 0,3348 Thu vµ chi ®· chiÕt khÊu Víi MARR= 17% Víi MARR= 20% 1.184 1.768 1.550 1.473 1.325 1.229 1.132 1.023 967,8 853 837,7 685,5 Gi¸ trÞ cßn l¹i tÝnh vÒ 0 - Víi MARR= 17% - Víi MARR= 20% 1.127 530 B¶ng 3: B¶ng ph©n tÝch ®é nh¹y c¶m ®èi víi sù thay ®æi cña gi¸ (chØ tiªu NPV ) §¬n vÞ: 1.000.000 ®ång N¨m ChØ tiªu 0 1 2 3 4 5 6 Vèn ®Çu t­ (- A0 ) Gi¸ s¶n phÈm gi¶m 10% Dßng tiÒn dù ¸n ( At ) -6.500 1.800 1.864 1.800 1.864 1.800 1.864 1.800 1.864 1.800 1.864 1.800 1.864 Gi¸ trÞ cßn l¹i 27 HÖ sè chiÕt khÊu Víi I = 17% Víi I = 20% 0,8547 0,8333 0,7305 0,6944 0,6244 0,5787 0,5336 0,4822 0,4561 0,4018 0,3898 0,3348 Thu vµ chi ®· chiÕt khÊu Víi MARR= 17% Víi MARR= 20% 1.593 1.553 1.362 1.294 1.164 1.079 994,6 898,4 850,2 749,3 737,1 603,2 Gi¸ trÞ cßn l¹i tÝnh vÒ 0 - Víi MARR= 17% - Víi MARR= 20% 200,6 - 323,4 B¶ng 4: B¶ng tæng hîp ph©n tÝch c¸c ®é nh¹y §¬n vÞ : 1.000.000 ®ång C¸c yÕu tè thay ®æi NPV △ NPV % thay ®æi NPV (△ NPV/NPV ) 17% 20% 17% 20% 17% 20% 1. Kh«ng ®æi 2.785 2.059 0 0 0 0 2. Vèn ®Çu t­ t¨ng 10% 2.135 1.409 650 650 23,33 31,57 3. Chi phÝ t¨ng 10% 1.127 530 1.658 1.529 59,53 74,26 4. Gi¸ s¶n phÈm gi¶m 10% 200,6 - 323,4 2.584,4 2.382,4 92,79 115,70 KiÕn nghÞ Qua viÖc nghiªn cøu, ph©n tÝch dù ¸n c¶i t¹o n©ng cÊp tr¹m s¶n xuÊt «xi nit¬ t«i thÊy dù ¸n ®· ®em l¹i rÊt nhiÒu lîi Ých cho xÝ nghiÖp. Thùc tÕ tõ khi triÓn khai dù ¸n cho ®Õn nay nh×n chung dù ¸n ch­a cã sù biÕn ®éng g× ®¸ng kÓ. Tuy vËy, vÉn cã mét sè ®iÓm cÇn ph¶i xem xÐt l¹i. Trong ph¹m vi ®Ò tµi nµy, xÐt trªn khÝa c¹nh ph©n tÝch tµi chÝnh cña dù ¸n t«i xinh ®­a ra mét sè kiÕn nghÞ sau: Thø nhÊt lµ, nªn thay ®æi tû suÊt thu lîi tèi thiÓu chÊp nhËn ®­îc (MARR) v× MARR do xÝ nghiÖp lËp ra ch­a tÝnh hÕt c¸c yÕu tè kh¸c nh­ l¹m ph¸t, rñi ro. Thø hai lµ, cÇn ®­a thªm phÇn ph©n tÝch ®é nh¹y c¶m cña dù ¸n ®Ó cã thÓ qu¶n lý tèt ®­îc c¸c yÕu tè lµm thay ®æi dù ¸n. Thø ba lµ, cÇn ph©n tÝch tµi chÝnh dµi h¹n g¾n víi ph©n tÝch tµi chÝnh ng¾n h¹n. Trªn ®©y lµ mét sè kiÕn nghÞ cña t«I, mong chóng sÏ lµ mét tµi liÖu ®Ó ban qu¶n lý dù ¸n xem xÐt vµ nghiªn cøu.