Tiểu luận Chính sách tiền tệ với mục tiêu tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát

ụ ặ ả ữ ừ ữ ấ ề mang tính căn nguyên, đó là thâm h t th ng m i, thâm h t ngân sách kéo dài,ụ ươ ạ ụ hi u qu s d ng v n đ u t th p, nguy c l m phát gia tăng và s ph c h iệ ả ử ụ ố ầ ư ấ ơ ạ ự ụ ồ ch a ch c ch n c a kinh t th gi i, nguy c kh ng ho ng n công s gâyư ắ ắ ủ ế ế ớ ơ ủ ả ợ ẽ hi u ng dây chuy n đ c b t t các n c châu Âu nh Hy L p hi n nay…ệ ứ ề ượ ắ ừ ướ ư ạ ệ Do v y, vi c ho ch đ nh và th c thi chính sách ti n t đúng đ n nh m đ tậ ệ ạ ị ự ề ệ ắ ằ ạ đ c m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phát t i Vi t Nam hi nượ ụ ưở ế ể ạ ạ ệ ệ nay là m t yêu c u c p bách mà th c ti n đ t ra. ộ ầ ấ ự ễ ặ Chính vì s quan tâm đ n nh ng v n đ trên mà h c viên ch n đ tài:ự ế ữ ấ ề ọ ọ ề “Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ trong giai đo n hi n nay Vi t Nam”ạ ệ ở ệ đ nghiên c u và hoàn thành bài ti uể ứ ể lu n môn h c Tài chính – ti n t c a mình.ậ ọ ề ệ ủ M c đích, đ i t ng và ph m vi c a vi c nghiên c u đ tài là nh m c ngụ ố ượ ạ ủ ệ ứ ề ằ ủ c nh ng lý thuy t v tài chính và ti n t đã đ c TS. Lê Th Hi p Th ngố ữ ế ề ề ệ ượ ị ệ ươ h ng d n và truy n đ t, trên c s đó phân tích th c tr ng chính sách ti n tướ ẫ ề ạ ơ ở ự ạ ề ệ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . n c ta trong th i gian qua đã tác đ ng đ n n n kinh t nh th nào và đướ ờ ộ ế ề ế ư ế ề xu t m t s chính sách, gi i pháp trong vi c ho ch đ nh và th c thi chính sáchấ ộ ố ả ệ ạ ị ự ti n t nh m m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phát, n đ nh giáề ệ ằ ụ ưở ế ể ạ ổ ị tr đ ng ti n.ị ồ ề Ph ng pháp nghiên c u c a đ tài là s d ng t ng h p các ph ng phápươ ứ ủ ề ử ụ ổ ợ ươ nghiên c u khoa h c kinh t nh phân tích, di n gi i, th ng kê, so sánh quaứ ọ ế ư ễ ả ố các năm đ làm sáng t ch đ , n i dung và m c tiêu nghiên c u c a đ tài.ể ỏ ủ ề ộ ụ ứ ủ ề K t c u c a đ tài g m ba ph n: Ph n m đ u, ph n n i dung và k tế ấ ủ ề ồ ầ ầ ở ầ ầ ộ ế lu n.ậ N i dung đ tàiộ ề I. M t s c s lý lu n v CSTT:ộ ố ơ ở ậ ề 1. Khái ni m, v trí c a chính sách ti n t :ệ ị ủ ề ệ • Khái ni m chính sách ti n tệ ề ệ: Chính sách ti n t là m t chính sáchề ệ ộ kinh t vĩ mô do Ngân hàng trung ng kh i th o và th c thi, thông qua cácế ươ ở ả ự công c , bi n pháp c a mình nh m đ t các m c tiêu: n đ nh giá tr đ ngụ ệ ủ ằ ạ ụ ổ ị ị ồ ti n, t o công ăn vi c làm, tăng tr ng kinh t . Tùy thu c đi u ki n kinh tề ạ ệ ưở ế ộ ề ệ ế c a m i qu c gia mà chính sách ti n t có th đ c xác l p theo hai h ng:ủ ỗ ố ề ệ ể ượ ậ ướ Chính sách ti n t m r ng (tăng cung ti n, gi m lãi su t đ thúc đ y s nề ệ ở ộ ề ả ấ ể ẩ ả xu t kinh doanh, gi m th t nghi p nh ng l m phát tăng - chính sách ti n tấ ả ấ ệ ư ạ ề ệ ch ng th t nghi p); ho c chính sách ti n t th t ch t (gi m cung ti n, tăngố ấ ệ ặ ề ệ ắ ặ ả ề lãi su t làm gi m đ u t vào s n xu t kinh doanh t đó làm gi m l m phátấ ả ầ ư ả ấ ừ ả ạ nh ng th t nghi p tăng - chính sách ti n t n đ nh giá tr đ ng ti n)ư ấ ệ ề ệ ổ ị ị ồ ề • V trí chính sách ti n t : ị ề ệ Trong h th ng các công c đi u ti t vĩ mô c a Nhà n c thì chính sáchệ ố ụ ề ế ủ ướ ti n t là m t trong nh ng chính sách quan tr ng nh t vì nó tác đ ng tr c ti pề ệ ộ ữ ọ ấ ộ ự ế vào lĩnh v c l u thông ti n t . Song nó cũng có quan h ch t ch v i cácự ư ề ệ ệ ặ ẽ ớ chính sách kinh t vĩ mô khác nh chính sách tài khoá, chính sách thu nh p,ế ư ậ chính sách kinh t đ i ngo i… ế ố ạ Đ i v i Ngân hàng trung ng, vi c ho ch đ nh và th c thi chính sáchố ớ ươ ệ ạ ị ự chính sách ti n t là ho t đ ng c b n nh t, m i ho t đ ng c a nó đ u nh mề ệ ạ ộ ơ ả ấ ọ ạ ộ ủ ề ằ làm cho chính sách ti n t qu c gia đ c th c hi n có hi u qu h n.ề ệ ố ượ ự ệ ệ ả ơ 2. Các m c tiêu c a chính sách ti n t :ụ ủ ề ệ • M c tiêu ki m soát l m phát và n đ nh giá tr đ ng ti n:ụ ể ạ ổ ị ị ồ ề HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . NHTW thông qua CSTT có th tác đ ng đ n s tăng hay gi m giá tr đ ngể ộ ế ự ả ị ồ ti n c a n c mình. Giá tr đ ng ti n n đ nh đ c xem xét trên 2 m t: S cề ủ ướ ị ồ ề ổ ị ượ ặ ứ mua đ i n i c a đ ng ti n (ch s giá c hàng hoá và d ch v trong n c) vàố ộ ủ ồ ề ỉ ố ả ị ụ ướ s c mua đ i ngo i (t giá c a đ ng ti n n c mình so v i ngo i t ). Tuyứ ố ạ ỷ ủ ồ ề ướ ớ ạ ệ v y, CSTT h ng t i n đ nh giá tr đ ng ti n không có nghĩa là t l l mậ ướ ớ ổ ị ị ồ ề ỷ ệ ạ phát b ng không, vì nh v y n n kinh t không th phát tri n đ c. Trongằ ư ậ ề ế ể ể ượ đi u ki n n n kinh t trì tr thì ki m soát l m phát m t t l h p lýề ệ ề ế ệ ể ạ ở ộ ỷ ệ ợ (th ng m c m t con s ) s kích thích tăng tr ng kinh t tr l i.ườ ở ứ ộ ố ẽ ưở ế ở ạ • M c tiêu t o công ăn vi c làm, gi m t l th t nghi p: ụ ạ ệ ả ỷ ệ ấ ệ CSTT m r ng hay th t ch t có nh h ng tr c ti p t i vi c s d ng cóở ộ ắ ặ ả ưở ự ế ớ ệ ử ụ hi u qu các ngu n l c xã h i, quy mô s n xu t kinh doanh và t đó nhệ ả ồ ự ộ ả ấ ừ ả h ng t i t l th t nghi p c a n n kinh t . Đ có m t t l th t nghi pưở ớ ỷ ệ ấ ệ ủ ề ế ể ộ ỷ ệ ấ ệ gi m thì ph i ch p nh n m t t l l m phát gia tăng.ả ả ấ ậ ộ ỷ ệ ạ • M c tiêu tăng tr ng kinh t :ụ ưở ế Tăng tr ng kinh t luôn là m c tiêu c a m i chính ph trong vi c ho chưở ế ụ ủ ọ ủ ệ ạ đ nh các chính sách kinh t vĩ mô c a mình, đ gi cho nh p đ tăng tr ng đóị ế ủ ể ữ ị ộ ưở n đ nh, đ c bi t vi c n đ nh giá tr đ ng b n t là r t quan tr ng, nó thổ ị ặ ệ ệ ổ ị ị ồ ả ệ ấ ọ ể hi n lòng tin c a dân chúng đ i v i Chính ph . M c tiêu này ch đ t đ c khiệ ủ ố ớ ủ ụ ỉ ạ ượ k t qu hai m c tiêu trên đ t đ c m t cách hài hoà.ế ả ụ ạ ượ ộ Gi a các m c tiêu trên có m i quan h ch t ch , h tr nhau, không táchữ ụ ố ệ ặ ẽ ỗ ợ r i.ờ Nh ng xem xét trong th i gian ng n h n thì các m c tiêu này có th mâuư ờ ắ ạ ụ ể thu n v i nhau th m chí tri t tiêu l n nhau. V yđ đ t đ c các m c tiêuẫ ớ ậ ệ ẫ ậ ể ạ ượ ụ trên m t cách hài hoà thì NHTW trong khi th c hi n CSTT c n ph i có sộ ự ệ ầ ả ự ph i h p v i các chính sách kinh t vĩ mô khác. Ph n l n NHTW các n c coiố ợ ớ ế ầ ớ ướ s n đ nh giá c là m c tiêu ch y u và dài h n c a chính sách ti n t .ự ổ ị ả ụ ủ ế ạ ủ ề ệ 3.Các công c c a CSTT:ụ ủ Đ th c thi chính sách ti n t theo h ng m r ng hay th t ch t thìể ự ề ệ ướ ở ộ ắ ặ NHTW có các công c đi u ti t sau:ụ ề ế • Công c nghi p v th tr ng m :ụ ệ ụ ị ườ ở Là ho t đ ng Ngân hàng Trung ng mua bán gi y t có giá ng n h nạ ộ ươ ấ ờ ắ ạ trên th tr ng ti n t , đi u hòa cung c u v gi y t có giá, gây nh h ngị ườ ề ệ ề ầ ề ấ ờ ả ưở đ n kh i l ng d tr c a các Ngân hàng th ng m i, t đó tác đ ng đ nế ố ượ ự ữ ủ ươ ạ ừ ộ ế kh năng cung ng tín d ng c a các Ngân hàng th ng m i d n đ n làm tăngả ứ ụ ủ ươ ạ ẫ ế hay gi m kh i l ng ti n tả ố ượ ề ệ - u đi m:Ư ể Do v n d ng tính linh ho t c a th tr ng nên đây đ c coi làậ ụ ạ ủ ị ườ ượ m t công c r t năng đ ng, hi u qu , chính xác c a CSTT vì kh i l ngộ ụ ấ ộ ệ ả ủ ố ượ ch ng khoán mua (bán) t l v i qui mô l ng ti n cung ng c n đi u ch nh,ứ ỷ ệ ớ ượ ề ứ ầ ề ỉ ít t n kém v chi phí, d đ o ng c tình th .ố ề ễ ả ượ ế - Nh c đi m: Vì đ c th c hi n thông qua quan h trao đ i nên nó cònượ ể ượ ự ệ ệ ổ ph thu c vào các ch th khác tham gia trên th tr ng và m t khác đ côngụ ộ ủ ể ị ườ ặ ể HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . c này hi u qu thì c n ph i có s phát tri n đ ng b c a th tr ng ti n t ,ụ ệ ả ầ ả ự ể ồ ộ ủ ị ườ ề ệ th tr ng v n.ị ườ ố • Công c d tr b t bu c: ụ ự ữ ắ ộ NHTW qui đ nh các NHTM ph i duy trì m tị ả ộ l ng ti n d tr b t bu c g i t i NHTW mà không đ c dùng đ đ u tượ ề ự ữ ắ ộ ử ạ ượ ể ầ ư hay cho vay và thông th ng đ c tính theo m t t l nh t đ nh trên t ng sườ ượ ộ ỷ ệ ấ ị ổ ố ti n g i c a khách hàng đ đ m b o kh năng thanh toán và đ m b o s nề ử ủ ể ả ả ả ả ả ự ổ đ nh c a h th ng ngân hàng.ị ủ ệ ố - C ch tác đ ngơ ế ộ : Vi c thay đ i t l d tr b t bu c nh h ng tr cệ ổ ỷ ệ ự ữ ắ ộ ả ưở ự ti p đ n s nhân ti n t trong c ch t o ti n c a các NHTM. M t khác khiế ế ố ề ệ ơ ế ạ ề ủ ặ tăng ho c gi m t l d tr b t bu c thì kh năng cho vay c a các NHTMặ ả ỷ ệ ự ữ ắ ộ ả ủ gi m ho c tăng, làm cho lãi su t cho vay tăng (gi m), t đó làm cho l ngả ặ ấ ả ừ ượ cung ng ti n gi m (tăng).ứ ề ả - u đi mƯ ể : Đây là công c mang n ng tính qu n lý c a Nhà n c nênụ ặ ả ủ ướ giúp NHTW ch đ ng trong vi c đi u ch nh l ng ti n cung ng và tác đ ngủ ộ ệ ề ỉ ượ ề ứ ộ c a nó cũng r t m nh (ch c n thay đ i m t l ng nh t l d tr b t bu củ ấ ạ ỉ ầ ổ ộ ượ ỏ ỷ ệ ự ữ ắ ộ là nh h ng t i m t l ng r t l n m c cung ti n).ả ưở ớ ộ ượ ấ ớ ứ ề - Nh c đi m: Tính linh ho t c a nó không cao vì vi c t ch c th c hi nượ ể ạ ủ ệ ổ ứ ự ệ nó r t ch m, ph c t p, t n kém và nó có th nh h ng không t t t i ho tấ ậ ứ ạ ố ể ả ưở ố ớ ạ đ ng kinh doanh c a các NHTM.ộ ủ • Công c lãi su t tái chi t kh u:ụ ấ ế ấ Đây là ho t đ ng mà NHTW th cạ ộ ự hi n cho vay ng n h n đ i v i các NHTM thông qua nghi p v tái chi t kh uệ ắ ạ ố ớ ệ ụ ế ấ b ng vi c đi u ch nh lãi su t tái chi t kh u (đ i v i th ng phi u) và h nằ ệ ề ỉ ấ ế ấ ố ớ ươ ế ạ m c cho vay tái chi t kh u.ứ ế ấ - C ch tác đ ngơ ế ộ : Khi NHTW tăng (gi m ) lãi su t tái chi t kh u s h nả ấ ế ấ ẽ ạ ch (khuy n khích) vi c các NHTM vay ti n t i NHTW làm cho kh năngế ế ệ ề ạ ả cho vay c a các NHTM gi m (tăng) t đó làm cho m c cung ti n trong n nủ ả ừ ứ ề ề kinh t gi m (tăng). M t khác khi NHTW mu n h n ch NHTM vay chi tế ả ặ ố ạ ế ế kh u c a mình thì th c hi n vi c khép c a s chi t kh u l i. Ngoài ra, cácấ ủ ự ệ ệ ử ổ ế ấ ạ ở n c có th tr ng ch a phát tri n (th ng phi u ch a ph bi n đ có thướ ị ườ ư ể ươ ế ư ổ ế ể ể làm công c tái chi t kh u) thì NHTW còn th c hi n nghi p v này thông quaụ ế ấ ự ệ ệ ụ vi c cho vay tái c p v n ng n h n đ i v i các NHTM.ệ ấ ố ắ ạ ố ớ u đi mƯ ể : Chính sách tái chi t kh u giúp NHTW th c hi n vai trò làế ấ ự ệ ng i cho vay cu i cùng đ i v i các NHTM khi các NHTM g p khó khănườ ố ố ớ ặ trong thanh toán, và có th ki m soát đ c ho t đ ng tín d ng c a các NHTMế ể ượ ạ ộ ụ ủ đ ng th i có th tác đ ng t i vi c đi u ch nh c c u đ u t đ i v i n n kinhồ ờ ể ộ ớ ệ ề ỉ ơ ấ ầ ư ố ớ ề t thông qua vi c u đãi tín d ng vào các lĩnh v c c th . ế ệ ư ụ ự ụ ể Nh c đi mượ ể : hi u qu c a công c này còn ph thu c vào ho t đ ngệ ả ủ ụ ụ ộ ạ ộ cho vay c a các NHTM, m t khác m c lãi su t tái chi t kh u có th làm méoủ ặ ứ ấ ế ấ ể mó, sai l ch thông tin v cung c u v n trên th tr ng.ệ ề ầ ố ị ườ • Qu n lý h n m c tín d ng c a các NHTM:ả ạ ứ ụ ủ Là vi c NHTW quy đ nhệ ị t ng m c d n c a các NHTM không đ c v t quá m t l ng hay m t tổ ứ ư ợ ủ ượ ượ ộ ượ ộ ỷ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . l tăng tr ng nào đó trong m t th i gian nh t đ nh (thông th ng m t năm)ệ ưở ộ ờ ấ ị ườ ộ đ th c hi n vai trò ki m soát m c cung ti n c a mình.ể ự ệ ể ứ ề ủ C ch tác đ ng ơ ế ộ :Đây là m t c ng c đi u ch nh m t cách tr c ti p đ iộ ộ ụ ề ỉ ộ ự ế ố v i l ng ti n cung ng, vi c quy đ nh pháp lý kh i l ng h n m c tín d ngớ ượ ề ứ ệ ị ố ượ ạ ứ ụ cho n n kinh t có quan h thu n chi u v i qui mô l ng ti n cung ng theoề ế ệ ậ ề ớ ượ ề ứ m c tiêu c a NHTM.ụ ủ u đi mƯ ể : Giúp NHTW đi u ch nh, ki m soát đ c l ng ti n cung ngề ỉ ể ượ ượ ề ứ khi các công c gián ti p kém hi u qu , đ c bi t tác d ng nh t th i c a nóụ ế ệ ả ặ ệ ụ ấ ờ ủ r t cao trong nh ng giai đo n phát tri n quá nóng, t l l m phát quá cao c aấ ữ ạ ể ỷ ệ ạ ủ n n kinh t .ề ế Nh c đi mượ ể : Có th tri t tiêu đ ng l c c nh tranh gi a các NHTM, làmể ệ ộ ự ạ ữ gi m hi u qu phân b v n trong n n kinh t , d phát sinh nhi u hình th cả ệ ả ổ ố ế ế ễ ề ứ tín d ng ngoài s ki m soát c a NHTW và nó s tr nên quá kìm hãm khi nhuụ ự ể ủ ẽ ở c u tín d ng cho vi c phát tri n kinh t tăng lên .ầ ụ ệ ể ế • Qu n lý lãi su t c a các NHTM:ả ấ ủ NHTW đ a ra m t khung lãi su t hayư ộ ấ n đ nh m t tr n lãi su t đ h ng các NHTM đi u ch nh lãi su t theo gi iấ ị ộ ầ ấ ể ướ ề ỉ ấ ớ h n đó, t đó nh h ng t i qui mô tín d ng c a n n kinh t và NHTW cóạ ừ ả ưở ớ ụ ủ ề ế th ki m soát đ c m c cung ti n.ể ể ượ ứ ề C ch tác đ ngơ ế ộ : Vi c đi u ch nh lãi su t theo xu h ng tăng hay gi mệ ề ỉ ấ ướ ả s nh h ng tr c ti p t i qui mô huy đ ng và cho vay c a các NHTM làmẽ ả ưở ự ế ớ ộ ủ cho l ng ti n cung ng thay đ i theo.ượ ề ứ ổ u đi mƯ ể : Giúp cho NHTW th c hi n qu n lý l ng ti n cung ng theoự ệ ả ượ ề ứ m c tiêu c a t ng th i kỳ, đi u này phù h p v i các qu c gia khi ch a cóụ ủ ừ ờ ề ợ ớ ố ư đi u ki n đ phát huy tác d ng c a các công c gián ti p.ề ệ ể ụ ủ ụ ế Nh c đi mượ ể : D làm m t đi tính khách quan c a lãi su t trong n n kinhễ ấ ủ ấ ề t vì th c ch t lãi su t là “giá c ” c a v n do v y nó ph i đ c hình thành tế ự ấ ấ ả ủ ố ậ ả ượ ừ chính quan h cung c u v v n trong n n kinh t . M t khác vi c thay đ i quyệ ầ ề ố ế ế ặ ệ ổ đ nh đi u ch nh lãi su t d làm cho các NHTM b đ ng, t n kém trong ho tị ề ỉ ấ ễ ị ộ ố ạ đ ng kinh doanh.ộ 4. B y thanh kho n:ẫ ả Liên quan đ n vi c ho ch đ nh và th c thi chính sách ti n t , nh t là trongế ệ ạ ị ự ề ệ ấ đi u kiên n n kinh t th ng b t n hi n nay và nh ng n l c đ th c hi nề ề ế ườ ấ ổ ệ ữ ỗ ự ể ự ệ m c tiêu tăng tr ng (ch ng suy gi m) ho c ki m ch l m phát có th r iụ ưở ố ả ặ ề ế ạ ể ơ vào “b y thanh kho n”. V y b y thanh kho n là gì? B y thanh kho n là hi nẫ ả ậ ẫ ả ẫ ả ệ t ng trong đó ượ chính sách ti n tề ệ đ c n i l ng b ng bi n pháp gi m ượ ớ ỏ ằ ệ ả lãi su tấ đ r i lãi su t xu ng th p quá m t m c nh t đ nh khi n cho m i ng iể ồ ấ ố ấ ộ ứ ấ ị ế ọ ườ quy t đ nh gi tài s n c a mình d i d ng ế ị ữ ả ủ ướ ạ ti n m tề ặ và chính sách ti n t trề ệ ở nên b t l c. Khi đó vi c đi u ti t chu kỳ kinh t ch còn trông c y vào chínhấ ự ệ ề ế ế ỉ ậ sách tài chính. Đây là m t trong nh ng lý lu n c a ộ ữ ậ ủ kinh t h c Keynesế ọ . Kinh t h c Keynes cho r ng khi n n kinh t r i vào tình tr ng này thì ch có cáchế ọ ằ ề ế ơ ạ ỉ s d ng tích c c chính sách tài khóa (gi m ử ụ ự ả thuế, tăng chi tiêu công c ngộ ), tăng HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . xu t kh u ròngấ ẩ , khuy n khích t nhân đ u t đ đ i m i ế ư ầ ư ể ổ ớ công nghệ. Cũng có quan đi m cho r ng chính sách ti n t không m t hoàn toàn hi u l c mà v nể ằ ề ệ ấ ệ ự ẫ có th tri n khai qua bi n pháp gi m giá đ ng ti n trong n c đ kích thíchể ể ệ ả ồ ề ướ ể xu t kh u ròng, th c hi n ấ ẩ ự ệ m c tiêu l m phátụ ạ , bi n pháp n i l ng ti n t quaệ ớ ỏ ề ệ tăng tr c ti p l ng ự ế ượ ti n c sề ơ ở. II/ Đi u hành CSTT c a Vi t Nam trong th i gian qua:ề ủ ệ ờ Cu c kh ng ho ng tài chính và suy thoái kinh t th gi i nh ng năm v aộ ủ ả ế ế ớ ữ ừ qua đã tác đ ng không nh đ n n n kinh t n c ta. Chính ph đã có nhi uộ ỏ ế ề ế ướ ủ ề bi n pháp can thi p quy t li t, k p th i, trong đó ph i k đ n vai trò h t s cệ ệ ế ệ ị ờ ả ể ế ế ứ to l n c a NHNN v i vi c th c thi CSTT m t cách linh ho t, giúp n đ nh giáớ ủ ớ ệ ự ộ ạ ổ ị c , h n ch t i đa suy gi m n n kinh t trong n c. Có th nhìn l i các bi nả ạ ế ố ả ề ế ướ ể ạ ệ pháp đi u hành c th liên quan đ n CSTT trong t ng giai đo n nh sau:ề ụ ể ế ừ ạ ư - T cu i năm 2007 đ n kho ng tháng 5 năm 2008: ừ ố ế ả trong b i c nh kh ngố ả ủ ho ng tài chính b t đ u bùng phát t i M và d n lan ra ph m vi toàn c u, tìnhả ắ ầ ạ ỹ ầ ạ ầ hình n n kinh t trong n c thì l m phát gia tăng, NHNN ngay l p t c đã ápề ế ướ ạ ậ ứ d ng CSTT th t ch t b ng cách tăng t l d tr b t bu c đ i v i ti n g iụ ắ ặ ằ ỷ ệ ự ữ ắ ộ ố ớ ề ử VND d i 12 tháng lên 11%; tăng lãi su t c b n t 8,25%/năm lênướ ấ ơ ả ừ 8,75%/năm; phát hành h n 20.000 t đ ng tín phi u b t bu c. Các gi i phápơ ỷ ồ ế ắ ộ ả c a Chính ph nh m gi m l ng ti n trong l u thông đ ch ng l m phát đãủ ủ ằ ả ượ ề ư ể ố ạ d n t i h l y là tính thanh kho n c a h th ng ngân hàng th ng m i b s tẫ ớ ệ ụ ả ủ ệ ố ươ ạ ị ụ gi m nghiêm tr ng và x y ra cu c đua lãi su t gi a các ngân hàng, đ y lãiả ọ ả ộ ấ ữ ẩ su t huy đ ng và cho vay liên ti p k ch tr n. Trong khi chính sách ti n t th tấ ộ ế ị ầ ề ệ ắ ch t thì chính sách tài khóa l i có s n i l ng, khi n áp l c l m phát và lãiặ ạ ự ớ ỏ ế ự ạ su t ti p t c gia tăng. Công c CSTT th i gian này xem nh ch a đ t hi uấ ế ụ ụ ờ ư ư ạ ệ qu trong vi c ki m ch l m phát.ả ệ ề ế ạ - T tháng 5 năm 2008 đ n tháng 9 năm 2008:ừ ế Chính ph cùng đ ng th iủ ồ ờ th c thi CSTT và CSTK th t ch t. Tuy nhiên, tín hi u x u c a kinh t vĩ môự ắ ặ ệ ấ ủ ế nh ng tháng đ u năm 2008 ti p t c t o s c ép cho n n kinh t , l m phát ti pữ ầ ế ụ ạ ứ ề ế ạ ế t c leo thang. Tr c khó khăn đó, lãi su t c b n đ c đi u ch nh tăng lênụ ướ ấ ơ ả ượ ề ỉ 14% vào tháng 6/2008 và gi m c lãi su t đó đ n tháng 9/2008, đ ng th i ápữ ứ ấ ế ồ ờ d ng m t s bi n pháp đi u hành quy t li t c a NHNN nên l m phát đãụ ộ ố ệ ề ế ệ ủ ạ đ c ngăn ch n.ượ ặ - K t đ u quý 4/2008,ể ừ ầ nguy c l m phát leo tháng t m th i đ c kh ngơ ạ ạ ờ ượ ố ch nh ng n n kinh t b c vào th i kỳ suy gi m nhanh chóng, m t m t doế ư ề ế ướ ờ ả ộ ặ tác đ ng c a kh ng ho ng tài chính toàn c u, m t khác có th do NHNN đãộ ủ ủ ả ầ ặ ể áp d ng chính sách ti n t th t ch t quá m nh và đ t ng t nên ti n m t tụ ề ệ ắ ặ ạ ộ ộ ề ặ ừ l u thông đ c rút v nhanh chóng do các NHTM huy đ ng v i lãi su t cao,ư ượ ề ộ ớ ấ m t khác lãi su t cho vay quá cao, có th i đi m k ch tr n 21%/năm nên n nặ ấ ờ ể ị ầ ề kinh t nhanh chóng r i vào đà suy gi m. Đ n lúc này, đ ngăn ch n suyế ơ ả ế ể ặ gi m kinh t , NHNN đã th c thi CSTT n i l ng linh ho t, gi m nhanh lãiả ế ự ớ ỏ ạ ả su t c b n t 14% xu ng 7%/năm, gi m t l d tr b t bu c, m r ngấ ơ ả ừ ố ả ỷ ệ ự ữ ắ ộ ở ộ biên đ t giá USD/VND lên +/-5%, cho phép các TCTD thanh toán tr c h nộ ỷ ướ ạ h n 20.000 t đ ng tín phi u b t bu c…Có th nói ch trong vòng m t nămơ ỷ ồ ế ắ ộ ể ỉ ộ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . 2008, “vòng lu n qu n” t vi c ch ng l m phát r i l i ch ng suy gi m đãẩ ẩ ừ ệ ố ạ ồ ạ ố ả bi u hi n khá rõ nét đ i v i n n kinh t Vi t Nam.ể ệ ố ớ ề ế ệ - Năm 2009, đ th c hi n các gi i pháp ngăn ch n suy gi m kinh t ,ể ự ệ ả ặ ả ế Chính ph cũng đã áp d ng gói chính sách kích thích tăng tr ng kinh t 8 tủ ụ ưở ế ỷ USD, bao g m vi c mi n gi m thu , s d ng 1 t USD t d tr ngo i h iồ ệ ễ ả ế ử ụ ỷ ừ ự ữ ạ ố đ h tr lãi su t 4% cho các doanh nghi p, t ch c, các nhân vay v n phátể ỗ ợ ấ ệ ổ ứ ố tri n s n xu t kinh doanh…ể ả ấ T nh ng chính sách kinh t trên, kinh t n c ta nhanh chóng l y l i đàừ ữ ế ế ướ ấ ạ tăng tr ng. GDP năm 2009 đ t 5,32%, tuy th p h n m c tăng tr ng c aưở ạ ấ ơ ứ ưở ủ năm 2008 (6,18%) nh ng cao h n ch tiêu đ c Qu c h i đi u ch nh là 5%;ư ơ ỉ ượ ố ộ ề ỉ ch s giá tiêu dùng năm 2009 t ng đ i n đ nh, ngoài tháng 2 và thángỉ ố ươ ố ổ ị 12/2009 ch s giá tiêu dùng tăng trên 1%, các tháng còn l i gi m ho c tăngỉ ố ạ ả ặ th p nên ch s giá tiêu dùng tháng 12 năm 2009 so v i tháng 12 năm 2008ấ ỉ ố ớ tăng 6,52%, th p h n nhi u so v i ch tiêu tăng d i 10% Qu c h i đ ra. Chấ ơ ề ớ ỉ ướ ố ộ ề ỉ s giá tiêu dùng bình quân năm 2009 tăng 6,88% so v i bình quân năm 2008, làố ớ m c th p nh t trong 6 năm tr c đó. Tuy nhiên ch s CPI tháng 12/2009 tăngứ ấ ấ ướ ỉ ố 1,38% so v i tháng tr c đó, là m c tăng cao nh t trong năm 2009. Đi u nàyớ ướ ứ ấ ề khi n cho nh ng nhà ho ch đ nh chính sách ph i c n tr ng v i nguy c táiế ữ ạ ị ả ẩ ọ ớ ơ l m phát x y ra trongnăm 2010.ạ ả - Năm 2010, trong nh ng tháng đ u năm, m c dù kinh t n c ta ti p t cữ ầ ặ ế ướ ế ụ đ i m t v i nh ng khó khăn và thách th c m i nh ng v i s ch đ ng, linhố ặ ớ ữ ứ ớ ư ớ ự ủ ộ ho t và th n tr ng, Chính sách ti n t đã đóng góp quan tr ng cho quá trìnhạ ậ ọ ề ệ ọ ph c h i kinh t , nâng cao ch t l ng tăng tr ng, ngăn ch n l m phát caoụ ồ ế ấ ượ ưở ặ ạ tr l i, tăng kh năng b o đ m an sinh xã h i, góp ph n n đ nh kinh t vĩở ạ ả ả ả ộ ầ ổ ị ế mô. Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam v i vai trò là c quan ho ch đ nh và th cướ ệ ớ ơ ạ ị ự thi chính sách ti n t , đã th c hi n đi u hành chính sách ti n t ch đ ng,ề ệ ự ệ ề ề ệ ủ ộ linh ho t và th n tr ng nh m ki m soát tăng tr ng ti n t m c h p lý,ạ ậ ọ ằ ể ưở ề ệ ở ứ ợ đi u ti t lãi su t và t giá phù h p v i các cân đ i vĩ mô, đ m b o kh năngề ế ấ ỷ ợ ớ ố ả ả ả an toàn thanh toán c a h th ng và h tr thanh kho n cho n n kinh t đ mủ ệ ố ỗ ợ ả ề ế ả b o phù h p v i các Ngh quy t c a Qu c h i và Chính ph , trong đó cácả ợ ớ ị ế ủ ố ộ ủ bi n pháp c b n nh : ệ ơ ả ư + Ngân hàng Nhà n c đã th c hi n các bi n pháp chính sách ti n t t pướ ự ệ ệ ề ệ ậ trung vào vi c thi t l p m t m t b ng lãi su t m i, n đ nh theo xu h ngệ ế ậ ộ ặ ằ ấ ớ ổ ị ướ gi m d n đ h tr tăng tr ng kinh t . Đ ng th i, NHNN ki m soát ch tả ầ ể ỗ ợ ưở ế ồ ờ ể ấ l ng cũng nh t c đ tăng tr ng tín d ng g n v i tăng tr ng ngu n v n;ượ ư ố ộ ưở ụ ắ ớ ưở ồ ố t ng b c h n ch nh ng m t cân đ i kỳ h n v n đã t n t i t lâu trong hừ ướ ạ ế ữ ấ ố ạ ố ồ ạ ừ ệ th ng ngân hàng th ng m i Vi t Nam. Đ c bi t, tăng tr ng tín d ng b ngố ươ ạ ệ ặ ệ ưở ụ ằ ngo i t đ c ki m soát ch t ch g n v i tăng tr ng ngu n v n ngo i đạ ệ ượ ể ặ ẽ ắ ớ ưở ồ ố ạ ể đ m b o thanh kho n, góp ph n đáp ng nhu c u ngo i t cho nh p kh uả ả ả ầ ứ ầ ạ ệ ậ ẩ hàng hóa thi t y u, qua đó gi m áp l c lên t giá.ế ế ả ự ỷ + M t khác, đ n đ nh th tr ng ngo i h i, tăng cung ngo i t cho cácặ ể ổ ị ị ườ ạ ố ạ ệ NHTM và h n ch vi c găm gi ngo i t c a các doanh nghi p, NHNN đã sạ ế ệ ữ ạ ệ ủ ệ ử d ng công c ti n t gián ti p, khuy n khích các doanh nghi p bán ngo i tụ ụ ề ệ ế ế ệ ạ ệ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . cho ngân hàng. C th , c quan này đã th c hi n h t l d tr b t bu cụ ể ơ ự ệ ạ ỷ ệ ự ữ ắ ộ b ng ngo i t , h lãi su t ti n g i b ng ngo i t c a các doanh nghi p vàằ ạ ệ ạ ấ ề ử ằ ạ ệ ủ ệ nâng t giá danh nghĩa lên thêm 3,36%. Cùng lúc, NHNN ch đ o các t ch cỷ ỉ ạ ổ ứ tín d ng tích c c mua l i ngo i t c a m t s t p đoàn, t ng công ty nhàụ ự ạ ạ ệ ủ ộ ố ậ ổ n c. Đ ng th i, NHNN bán ngo i t m c h p lý đ h tr ngo i t nh pướ ồ ờ ạ ệ ở ứ ợ ể ỗ ợ ạ ệ ậ kh u các m t hàng thi t y u ph c v s n xu t. Ngoài ra, c quan này cũngẩ ặ ế ế ụ ụ ả ấ ơ ti n hành đóng c a sàn vàng, góp ph n quan tr ng n đ nh t giá cũng nh nế ử ầ ọ ổ ị ỷ ư ổ đ nh th tr ng ngo i h i.ị ị ườ ạ ố + Tri n khai th c hi n đ ng b nhi u bi n pháp nh đ n đ nh lãi su tể ự ệ ồ ộ ề ệ ư ể ổ ị ấ th tr ng theo xu h ng gi m d n, theo đó NHNN đã tích c c h tr thanhị ườ ướ ả ầ ự ỗ ợ kho n cho các NHTM v i kỳ h n dài h n, kh i l ng l n h n so v i tr cả ớ ạ ơ ố ượ ớ ơ ớ ướ đây thông qua ho t đ ng tái c p v n, th tr ng m , hoán đ i ngo i t , muaạ ộ ấ ố ị ườ ở ổ ạ ệ ngo i t đ tăng d tr ngo i h i và can thi p t giá phù h p trên th tr ng.ạ ệ ể ự ữ ạ ố ệ ỷ ợ ị ườ + Đi u ch nh t giá bình quân liên ngân hàng t 17.961VND/1USD lênề ỉ ỷ ừ 18.544VND/1USD; đi u ch nh lãi su t ti n g i t i đa b ng USD c a t ch cề ỉ ấ ề ử ố ằ ủ ổ ứ kinh t (tr TCTD) t i TCTD xu ng còn 1%/năm và gi m m nh d tr b tế ừ ạ ố ả ạ ự ữ ắ bu c b ng ngo i t t 7% xu ng 4% k t kỳ d tr b t bu c tháng 2/2010. ộ ằ ạ ệ ừ ố ể ừ ự ữ ắ ộ + Ki m soát ch t ch ch t l ng tín d ng và đ y m nh quy mô tín d ngể ặ ẽ ấ ượ ụ ẩ ạ ụ cho các d án tr ng đi m c a nhà n c, DNNVV và các chi phí s n xu tự ọ ể ủ ướ ả ấ nông, lâm, ng , diêm nghi p, thu mua và ch bi n nông s n ph c v xu tư ệ ế ế ả ụ ụ ấ kh u. ẩ + Ph i h p v i Hi p h i Ngân hàng và ch đ o các NHTM nhà n c nângố ợ ớ ệ ộ ỉ ạ ướ cao v th , ti p t c gi vai trò ch đ o trong cung ng v n và đi u ch nhị ế ế ụ ữ ủ ạ ứ ố ề ỉ gi m d n lãi su t cho phù h p v i di n bi n kinh t và quy lu t th tr ng. ả ầ ấ ợ ớ ễ ế ế ậ ị ườ + Ch đ o các NHTM th c hi n quy t toán h tr lãi su t đ i v i cácỉ ạ ự ệ ế ỗ ợ ấ ố ớ kho n vay ng n h n VND phát sinh trong năm 2009 và ti p t c tri n khai cả ắ ạ ế ụ ể ơ ch h tr lãi su t đ i v i nh ng kho n vay trung, dài h n VND, khu v cế ỗ ợ ấ ố ớ ữ ả ạ ự nông nghi p, nông dân và nông thôn… ệ V i nh ng bi n pháp đi u hành trên c a NHNN, k t qu là th tr ngớ ữ ệ ề ủ ế ả ị ườ ti n t v c b n n đ nh tr l i, lãi su t th tr ng đã n m trong ng ngề ệ ề ơ ả ổ ị ở ạ ấ ị ườ ằ ưỡ ki m soát c a NHNN, ti n g i dân c tăng, đ u t c a t ch c kinh t tăng,ể ủ ề ử ư ầ ư ủ ổ ứ ế ch tính riêng trong Quý 1/2010, d n tín d ng tăng 3,34% so v i cu i nămỉ ư ợ ụ ớ ố 2009, thanh kho n và ti n m t c b n đáp ng đ nhu c u phát tri n kinh t ,ả ề ặ ơ ả ứ ủ ầ ể ế lòng tin c a các t ng l p dân c và các t ch c kinh t đ i v i h th ng ngânủ ầ ớ ư ổ ứ ế ố ớ ệ ố hàng và đ i v i ch tr ng, chính sách do h th ng ngân hàng th c hi n ngàyố ớ ủ ươ ệ ố ự ệ càng đ c nâng cao. Tr ng thái ngo i t c a các NHTM trong nh ng thángượ ạ ạ ệ ủ ữ đ u năm 2010 t ng đ i t t khi các NHTM đang t cân đ i đ c cung - c uầ ươ ố ố ự ố ượ ầ ngo i t c a mình, di n bi n t giá đã có nhi u tín hi u l c quan khi t giáạ ệ ủ ễ ế ỷ ề ệ ạ ỷ trên th tr ng chính th c duy trì xu h ng n đ nh và t giá t do đang ti nị ườ ứ ướ ổ ị ỷ ự ế g n sát v i t giá chính th c; s n đ nh c a th tr ng ngo i h i là nhân t t,ầ ớ ỷ ứ ự ổ ị ủ ị ườ ạ ố ố có tác d ng h tr tăng tr ng kinh t , ng n ch n nguy c l m phát tr cụ ỗ ợ ưở ế ặ ặ ơ ạ ướ m t và t o đ c ni m tin c a doanh nghi p và ng i dân vào s n đ nh c aắ ạ ượ ề ủ ệ ườ ự ổ ị ủ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . t giá, kh năng can thi p và ki m soát th tr ng ngo i h i c a Nhà n cỷ ả ệ ể ị ườ ạ ố ủ ướ cũng đ c nâng lên… T nh ng chính sách, bi n pháp trên đã góp ph n ph cượ ừ ữ ệ ầ ụ h i nhanh tăng tr ng kinh t và n đ nh giá c trong n c, c th là: ồ ưở ế ổ ị ả ướ ụ ể + T ng s n ph m trong n c quý I/2010 tăng 5,83% so v i cùng kỳ nămổ ả ẩ ướ ớ 2009, c tính quý II/2010 tăng 6,4%, b ng 109,8% t c đ tăng quý I/2010.ướ ằ ố ộ Tính chung 6 tháng đ u năm, t ng s n ph m trong n c tăng 6,16% so v iầ ổ ả ẩ ướ ớ cùng kỳ năm tr c. T c đ tăng t ng s n ph m trong n c 6 tháng đ u nămướ ố ộ ổ ả ẩ ướ ầ tuy ch a b ng m c tiêu 6,5% đ ra cho c năm nh ng đã g p 1,6 l n t c đư ằ ụ ề ả ư ấ ầ ố ộ tăng tr ng 6 tháng đ u năm 2009 và tăng c trong ba khu v c. Xu h ngưở ầ ả ự ướ tăng tr ng quý sau cao h n quý tr c trong 6 tháng đ u năm cho th y n nưở ơ ướ ầ ấ ề kinh t n c ta đang ph c h i nhanh và đ t m c tăng tr ng cao.ế ướ ụ ồ ạ ứ ưở B ng1: T c đ tăng t ng s n ph m trong n c 6 tháng đ u năm 2010ả ố ộ ổ ả ẩ ướ ầ % T c đ tăng so v iố ộ ớ 6 tháng đ u năm tr cầ ướ Đóng góp vào tăng tr ng 6 tháng đ uưở ầ năm 2010 6 tháng đ uầ năm 2009 6 tháng đ uầ năm 2010 T ng sổ ố 3,87 6,16 6,16 Nông, lâm nghi p và thu s nệ ỷ ả 1,47 3,31 0,59 Công nghi p và xây d ngệ ự 3,48 6,50 2,63 D ch vị ụ 5,32 7,05 2,94 (Ngu n: ồ www.gso.gov.vn) + K t qu ngăn ng a l m phát cao tr l iế ả ừ ạ ở ạ : Ch s giá tiêu dùng tháng 6/2010 tăng 0,22% so v i tháng tr c, tăngỉ ố ớ ướ 8,69% so v i cùng kỳ năm tr c và tăng 4,78% so v i tháng 12/2009. Tuy chớ ướ ớ ỉ s giá tiêu dùng quý I/2010 có bi u hi n tăng cao tr l i v i m c tăng bìnhố ể ệ ở ạ ớ ứ quân tháng là 1,35%, nh ng sang quý II m c tăng bình quân tháng đã gi mư ứ ả xu ng còn 0,21%, b ng 15,6% m c tăng bình quân tháng trong quý I/2010 vàố ằ ứ b ng m t n a m c tăng bình quân tháng trong quý II/2009. Đi u này cho th yằ ộ ử ứ ề ấ các chính sách bình n giá đã b c đ u phát huy tác d ng. Tuy nhiên, giá trênổ ướ ầ ụ th tr ng th gi i còn có nh ng bi n đ ng khó l ng, đ c bi t là giá cácị ườ ế ớ ữ ế ộ ườ ặ ệ m t hàng nguyên, nhiên v t li u ph c v s n xu t do kinh t th gi i trên đàặ ậ ệ ụ ụ ả ấ ế ế ớ ph c h i, nhi u n n kinh t l n đang kỳ v ng đ t m c tăng tr ng cao. Đi uụ ồ ề ề ế ớ ọ ạ ứ ưở ề này ch c ch n s tác đ ng m nh đ n th tr ng giá c và s n xu t trongắ ắ ẽ ộ ạ ế ị ườ ả ả ấ n c trong th i gian t i.ướ ờ ớ Giá vàng tháng 6/2010 so v i tháng tr c tăng 3,09%; so v i tháng 12/2009ớ ướ ớ tăng 0,3% và so v i cùng kỳ năm tr c tăng 32,43%. Giá đô la Mớ ướ ỹ tháng 6/2010 so v i tháng tr c gi m 0,17%; so v i tháng 12/2009 tăng 0,41% và soớ ướ ả ớ v i cùng kỳ năm 2009 tăng 5,53%. ớ Tóm l i, trong h n hai năm qua, m c dù n n kinh t n c ta h t s c khóạ ơ ặ ề ế ướ ế ứ khăn do tác đ ng c a kh ng ho ng tài chính và suy thoái kinh t trên ph m viộ ủ ủ ả ế ạ toàn c u. Tuy nhiên, b ng nhi u bi n pháp tích c c, trong đó vi c NHNNầ ằ ề ệ ự ệ đi u hành các CSTT m t cách linh ho t theo tín hi u th tr ng và phù h pề ộ ạ ệ ị ườ ợ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . v i nh ng đ c thù c a n n kinh t Vi t Nam đã góp ph n đ a n n kinh tớ ữ ặ ủ ề ế ệ ầ ư ề ế ph c h i đà tăng tr ng, l m phát c b n đ c ki m soát.ụ ồ ướ ạ ơ ả ượ ể Tuy nhiên, bên c nh nh ng k t qu tích c c đã đ t đ c, vi c đi u hànhạ ữ ế ả ự ạ ượ ệ ề CSTT th i gian qua c a NHNN còn m t s h n ch , đó là:ờ ủ ộ ố ạ ế - Nhìn chung vi c đi u hành CSTT c a NHNN k t khi x y ra kh ngệ ề ủ ể ừ ả ủ ho ng tài chính năm 2008 đ n nay đôi lúc còn bi u hi n s lúng túng, ch a cóả ế ể ệ ự ư tính nh t quán và mang tính n đ nh, ch y u là nh ng gi i pháp tình thấ ổ ị ủ ế ữ ả ế nh m ng phó v i nh ng bi n đ ng trái chi u c a n n kinh t . N n kinh tằ ứ ớ ữ ế ộ ề ủ ề ế ề ế đ ng tr c nguy c c a vòng lu n qu n: L m phát > ch ng l m phát > n iứ ướ ơ ủ ẩ ẩ ạ ố ạ ớ l ng ti n t và tài khoá đ ch ng suy thoái > l i l m phát > l i chu n bỏ ề ệ ể ố ạ ạ ạ ẩ ị ch ng l m phát...ố ạ - Đ đ t đ c m c tiêu kinh t - xã h i mà Qu c h i đã thông qua choể ạ ượ ụ ế ộ ố ộ năm 2010, chính sách ti n t (CSTT) ph i theo đu i cùng lúc 3 m c tiêu: nề ệ ả ổ ụ ổ đ nh kinh t vĩ mô, tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phát. Đây là m tị ế ưở ế ể ạ ộ nhi m v khó khăn b i gi a các m c tiêu trên, có nh ng nhân t h n ch l nệ ụ ở ữ ụ ữ ố ạ ế ẫ nhau. Thông th ng, các bi n pháp CSTT đ thúc đ y tăng tr ng kinh t dườ ệ ể ẩ ưở ế ễ d n đ n tăng l m phát, và tăng tính b t n kinh t vĩ mô. B i c nh nh p siêuẫ ế ạ ấ ổ ế ố ả ậ tăng cao hi n nay l i càng h tr cho đi u đó. ệ ạ ỗ ợ ề - Tình tr ng "đô la hóa" n n kinh t cũng là m t thách th c đ i v i vi cạ ề ế ộ ứ ố ớ ệ th c thi CSTT. Thách th c này càng l n trong b i c nh di n bi n th tr ngự ứ ớ ố ả ễ ế ị ườ qu c t và trong n c còn có nh ng bi n đ ng khó l ng. Đ h n ch nh ngố ế ướ ữ ế ộ ườ ể ạ ế ữ tác đ ng b t l i t tình tr ng này đ i v i vi c th c thi CSTT 6 tháng cu iộ ấ ợ ừ ạ ố ớ ệ ự ố năm, NHNN luôn ph i chú ý đ n m i quan hả ế ố ệ h p lý gi a lãi su t ngo i tợ ữ ấ ạ ệ v i lãi su t VND và t giá, đ đ m b o không có s d ch chuy n đ t bi nớ ấ ỷ ể ả ả ự ị ể ộ ế gi a các dòng ti n.ữ ề - L m phát trong 3 tháng g n đây đã có xu h ng gi m và tháng 6, CPIạ ầ ướ ả tăng 8,69% so v i cùng kỳ. Đây là xu h ng thu n l i cho th c thi CSTT,ớ ướ ậ ợ ự nh ng đ ki m soát l m phát m c 7% c a c năm nh m c tiêu đ ra v nư ể ể ạ ở ứ ủ ả ư ụ ề ẫ là thách th c, nh t là khi c n ph i h lãi su t đ h tr tăng tr ng kinh t .ứ ấ ầ ả ạ ấ ể ỗ ợ ưở ế Do v y, CSTT ph i đ m b o ki m soát đ c cung ti n, ch t l ng tín d ng.ậ ả ả ả ể ượ ề ấ ượ ụ Tuy nhiên, NHNN g p ph i m t khó khăn trong vi c ki m soát cung ti n c aặ ả ộ ệ ể ề ủ toàn b n n kinh t do không n m đ c dòng ti n thu - chi c a ngân sách nhàộ ề ế ắ ượ ề ủ n c. Vì v y, gi a NHNN và B Tài chính c n có s ph i h p; B Tài chínhướ ậ ữ ộ ầ ự ố ợ ộ c n t o đi u ki n cho NHNN n m b t đ c các k ho ch thu chi c a B ,ầ ạ ề ệ ắ ắ ượ ế ạ ủ ộ ho c cho phép NHNN có th ch đ ng s d ng ngu n ti n g i c a ngân quặ ể ủ ộ ử ụ ồ ề ử ủ ỹ nhà n c t i NHNN nh là m t công c đ đi u ti t l ng ti n l u thông.ướ ạ ư ộ ụ ể ề ế ượ ề ư III/ Đ nh h ng m t s chính sách và gi i pháp:ị ướ ộ ố ả Đ đ t đ c m c tiêu tăng tr ng kinh t b n v ng và ki m soát l mể ạ ượ ụ ưở ế ề ữ ể ạ phát có hi u qu thì vi c l a ch n và th c thi m t CSTT đúng đ n là h t s cệ ả ệ ự ọ ự ộ ắ ế ứ quan tr ng. Sau đây là g i ý m t s chính sách, gi i pháp có liên quan có thọ ợ ộ ố ả ể xem xét: HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . 1) Nhóm gi i pháp ng n h n:ả ắ ạ Đ đ t đ c m c tiêu c a phát tri n kinhể ạ ượ ụ ủ ể t - xã h i c a Qu c h i và Chính ph trong năm 2010 là ki m soát ch s giáế ộ ủ ố ộ ủ ể ỉ ố tiêu dùng d i 7% và đ m b o tăng tr ng kinh t kho ng 6,5%, trong nh ngướ ả ả ưở ế ả ữ tháng cu i năm 2010, NHNN c n quy t li t tri n khai đ ng b các gi i phápố ầ ế ệ ể ồ ộ ả và nhi m v đi u hành chính sách ti n t đã đ t ra cho năm 2010, theo đóệ ụ ề ề ệ ặ ho t đ ng đi u hành chính sách ti n t luôn ph i ạ ộ ề ề ệ ả ch đ ng, linh ho t, th nủ ộ ạ ậ tr ngọ v i m c tiêu là ki m soát t c đ tăng t ng ph ng ti n thanh toánớ ụ ể ố ộ ổ ươ ệ kho ng 20% và tăng tr ng tín d ng kho ng 25% đ ng th i ti p t c đi u ti tả ưở ụ ả ồ ờ ế ụ ề ế lãi su t và t giá theo h ng n đ nh, c th nh sau: ấ ỷ ướ ổ ị ụ ể ư - Ti p t c đi u hành linh ho t, đ ng b các công c chính sách ti n t , lãiế ụ ề ạ ồ ộ ụ ề ệ su t tái c p v n, lãi su t chi t kh u đ ki m soát m t b ng lãi su t thấ ấ ố ấ ế ấ ể ể ặ ằ ấ ị tr ng m c h p lý, hoàn thi n c ch và đi u hành công c d tr b tườ ở ứ ợ ệ ơ ế ề ụ ự ữ ắ bu c, tái c p v n phù h p v i yêu c u ki m soát theo m c tiêu ti n t , t oộ ấ ố ợ ớ ầ ể ụ ề ệ ạ đi u ki n cho vi c huy đ ng m i ngu n l c trong n n kinh t đ đáp ngề ệ ệ ộ ọ ồ ự ề ế ể ứ m c tiêu tăng tr ng. ụ ưở - Ti p t c hoàn thi n khuôn kh pháp lý v đi u ti t t giá và qu n lýế ụ ệ ổ ề ề ế ỷ ả ngo i h i nh m nâng cao hi u qu đi u hành chính sách ti n t c a ngânạ ố ằ ệ ả ề ề ệ ủ hàng nhà n c. Th c hi n qu n lý th ng nh t, k p th i và phù h p nh m b oướ ự ệ ả ố ấ ị ờ ợ ằ ả đ m ho t đ ng n đ nh, lành m nh c a th tr ng vàng, th tr ng ngo i t ;ả ạ ộ ổ ị ạ ủ ị ườ ị ườ ạ ệ ch đ ng ngăn ch n và x lý nghiêm các ho t đ ng kinh doanh vàng, thu đ iủ ộ ặ ử ạ ộ ổ ngo i t trái pháp lu t; t giá luôn ph i đ c đ t trong m i quan h t ng tácạ ệ ậ ỷ ả ượ ặ ố ệ ươ v i lãi su t VND, v i ch s giá tiêu dùng, cán cân th ng m i và các kênhớ ấ ớ ỉ ố ươ ạ đ u t khác nh m khuy n khích xu t kh u, gi m nh p siêu, c i thi n cán cânầ ư ằ ế ấ ẩ ả ậ ả ệ thanh toán qu c t và ti p t c đi u ch nh linh ho t t giá giao d ch bình quânố ế ế ụ ề ỉ ạ ỷ ị liên ngân hàng m c đ h p lý, phù h p v i tín hi u th tr ng, b o đ mở ứ ộ ợ ợ ớ ệ ị ườ ả ả m c tiêu n đ nh giá tr đ i n i và giá tr đ i ngo i c a đ ng ti n. ụ ổ ị ị ố ộ ị ố ạ ủ ồ ề - Ch đ o các TCTD c c u l i tài s n và ngu n v n theo h ng an toàn,ỉ ạ ơ ấ ạ ả ồ ố ướ b n v ng, h tr tích c c cho quá trình tái c c u l i n n kinh t . Ki m soátề ữ ỗ ợ ự ơ ấ ạ ề ế ể ch t ch tăng tr ng tín d ng và chuy n d ch m nh c c u tín d ng theoặ ẽ ưở ụ ể ị ạ ơ ấ ụ ngành, lĩnh v c, đ a bàn thành th và nông thôn, kỳ h n và khách hàng vay; h nự ị ị ạ ạ ch cho vay các nhu c u v n thu c các lĩnh v c phi s n xu t. T p trung đ uế ầ ố ộ ự ả ấ ậ ầ t v n cho phát tri n nông nghi p, nông thôn, s n xu t, kinh doanh, phát tri nư ố ể ệ ả ấ ể h t ng kinh t , đ y m nh xu t kh u. Ti p t c tri n khai có hi u qu các cạ ầ ế ẩ ạ ấ ẩ ế ụ ể ệ ả ơ ch h tr lãi su t theo các quy t đ nh c a Th t ng Chính ph . ế ỗ ợ ấ ế ị ủ ủ ướ ủ - Tăng c ng h th ng thanh tra, giám sát các t l an toàn, nâng v n đi uườ ệ ố ỷ ệ ố ề l lên 3000 t đ ng, tuân th các quy đ nh pháp lu t v lãi su t, t giá vàệ ỷ ồ ủ ị ậ ề ấ ỷ qu n lý ngo i h i, t ng b c t o s bình đ ng, minh b ch trong ho t đ ngả ạ ố ừ ướ ạ ự ẳ ạ ạ ộ c a h th ng ngân hàng, đ c bi t là ho t đ ng khuy n m i huy đ ng, thu phíủ ệ ố ặ ệ ạ ộ ế ạ ộ cho vay trên th tr ng 1 và các vi ph m trong ho t đ ng huy đ ng và cho vayị ườ ạ ạ ộ ộ trên th tr ng 2; đ i phó hi u qu v i nh ng tin đ n x u gây xáo tr n tâm lýị ườ ố ệ ả ớ ữ ồ ấ ộ th tr ng và x lý nghiêm minh nh ng tr ng h p c tình vi ph m. ị ườ ử ữ ườ ợ ố ạ - Ph i h p v i Hi p h i ngân hàng Vi t Nam t p h p, đ ng viên các ngânố ợ ớ ệ ộ ệ ậ ợ ộ hàng h i viên tích c c phát huy vai trò c a mình, t o s đ ng thu n v i cácộ ự ủ ạ ự ộ ậ ớ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . ch tr ng, chính sách c a Chính ph và ch đ o c a NHNN, góp ph n nủ ươ ủ ủ ỉ ạ ủ ầ ổ đ nh h th ng, n đ nh th tr ng, mang l i hi u qu chính sách ti n t cao,ị ệ ố ổ ị ị ườ ạ ệ ả ề ệ t o đi u ki n cho các ngân hàng thành viên phát huy s bình đ ng và hi u quạ ề ệ ự ẳ ệ ả kinh t cao nh t. ế ấ - Ti p t c nâng cao ch t l ng công tác d báo kinh t vĩ mô, hoàn thi nế ụ ấ ượ ự ế ệ công tác th ng kê, d báo ti n t và cán cân thanh toán qu c t ph c v t tố ự ề ệ ố ế ụ ụ ố cho đi u hành chính sách ti n t , theo dõi, giám sát ch t ch và d báo k pề ề ệ ặ ẽ ự ị th i di n bi n kinh t vĩ mô, th tr ng tài chính - ti n t trong n c và qu cờ ễ ế ế ị ườ ề ệ ướ ố t đ ng th i bám sát các m c tiêu ti n t đã đ c xác đ nh đ đi u hành linhế ồ ờ ụ ề ệ ượ ị ể ề ho t các công c chính sách ti n t và k p th i x lý nh ng v ng m c phátạ ụ ề ệ ị ờ ử ữ ướ ắ sinh. - Tăng c ng ph i h p v i các b , ngành liên quan, th c hi n đ ng b cácườ ố ợ ớ ộ ự ệ ồ ộ chính sách kinh t vĩ mô nh chính sách tài khoá, chính sách ti n t , chính sáchế ư ề ệ th ng m i, qu n lý ngo i h i và các chính sách vĩ mô khác nh m nâng caoươ ạ ả ạ ố ằ hi u qu đi u hành, ki m soát ti n t , l m phát và kích thích tăng tr ng kinhệ ả ề ể ề ệ ạ ưở t , n đ nh vĩ mô cũng nh tri n khai đ ng b , quy t li t các gi i pháp ki mế ổ ị ư ể ồ ộ ế ệ ả ể soát giá c , chú tr ng các gi i pháp đ m b o các cân đ i l n c a n n kinh tả ọ ả ả ả ố ớ ủ ề ế nh chi tiêu ngân sách nhà n c, tăng tr ng GDP, qu n lý giá c th th ngư ướ ưở ả ả ị ườ qua đó ki m soát m c tăng tr ng CPI, l m phát c b n, cân b ng h p lý cánể ứ ưở ạ ơ ả ằ ợ cân thanh toán t ng th , tăng xu t kh u và h n ch nh p kh u các m t hàngổ ể ấ ẩ ạ ế ậ ẩ ặ đã s n xu t đ c trong n c và các m t hàng xa x nh m t ng b c n đ nhả ấ ượ ướ ặ ỉ ằ ừ ướ ổ ị cán cân th ng m i, t ng b c v t qua khó khăn đ phát tri n. ươ ạ ừ ướ ượ ể ể - Tăng c ng công tác thông tin, tuyên truy n v ch tr ng, chính sáchườ ề ề ủ ươ c a Chính ph và ch đ o c a ngân hàng nhà n c trong ho t đ ng ngânủ ủ ỉ ạ ủ ướ ạ ộ hàng; ti p t c ph i h p ch t ch v i các c quan truy n thông, các c quanế ụ ố ợ ặ ẽ ớ ơ ề ơ báo chí trong và ngoài n c nh m đ nh h ng d lu n và thông tin minhướ ằ ị ướ ư ậ b ch, k p th i v ho t đ ng ti n t - ngân hàng, nâng cao hi u qu công tácạ ị ờ ề ạ ộ ề ệ ệ ả truy n thông v đi u hành chính sách ti n t và ho t đ ng c a h th ngề ề ề ề ệ ạ ộ ủ ệ ố Ngân hàng Vi t Nam.ệ 2) Nh ng chính sách, gi i pháp c b n, mang tính dài h n:ữ ả ơ ả ạ - Tr c h t, s m hoàn thi n h th ng văn b n pháp lý làm c s cho vi cướ ế ớ ệ ệ ố ả ơ ở ệ vào đ u năm t i thi hành Lu t NHNN và Lu t các TCTD m i đã đ c Qu cầ ớ ậ ậ ớ ượ ố h i thông qua t i kỳ h p th 7, QH khóa XII v a qua, theo h ng b lãi su tộ ạ ọ ứ ừ ướ ỏ ấ c b n, ti p t c tri n khai đ ng b c ch đi u hành lãi su t tho thu n, xácơ ả ế ụ ể ồ ộ ơ ế ề ấ ả ậ đ nh l i h th ng m c tiêu chính sách ti n t , tăng c ng năng l c s d ngị ạ ệ ố ụ ề ệ ườ ự ử ụ các công c th tr ng c a Ngân hàng Nhà n c đ đi u ti t th tr ng ti nụ ị ườ ủ ướ ể ề ế ị ườ ề t , t o c s pháp lý quan tr ng trong ho ch đ nh và th c thi chính sách ti nệ ạ ở ở ọ ạ ị ự ề t , t ng b c đ a th tr ng ti n t và ho t đ ng ngân hàng Vi t Nam ti nệ ừ ướ ư ị ườ ề ệ ạ ộ ệ ế g n h n t i các chu n m c và thông l c a th tr ng qu c t . ầ ơ ớ ẩ ự ệ ủ ị ườ ố ế - V chính sách lãi su t: Đây là m t công c quan tr ng c a CSTT, vì v y,ề ấ ộ ụ ọ ủ ậ m c tiêu theo đu i c a chính sách lãi su t ph i n m trong m c tiêu c aụ ổ ủ ấ ả ằ ụ ủ CSTT, quá trình hoàn thi n c ch đi u hành lãi su t trong t ng th i kỳ luônệ ơ ế ề ấ ừ ờ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . ph i đ m b o m c tiêu bao trùm c a CSTT là n đ nh ti n t , ki m soát l mả ả ả ụ ủ ổ ị ề ệ ể ạ phát, h tr tăng tr ng kinh t và n đ nh kinh t vĩ mô. Đi u đó có nghĩa,ỗ ợ ưở ế ổ ị ế ề s thay đ i c ch đi u hành lãi su t không đ c gây ra nh ng cú s c thự ổ ơ ế ề ấ ượ ữ ố ị tr ng, đ m b o tính n đ nh và th c hi n các m c tiêu ki m soát l m phát,ườ ả ả ổ ị ự ệ ụ ể ạ tăng tr ng kinh t . Đây là nguyên t c c b n trong ho ch đ nh chính sách lãiưở ế ắ ơ ả ạ ị su t t ng th i kỳ. Tr c m t, hai v n đ n i lên mà chính sách lãi su t c nấ ừ ờ ướ ắ ấ ề ổ ấ ầ h ng t i nhi u h n, đó là áp l c l m phát g n v i h tr tăng tr ng kinhướ ớ ề ơ ự ạ ắ ớ ỗ ợ ưở t và n đ nh kinh t vĩ mô, theo đó, chính sách này ph i gi i quy t đ cế ổ ị ế ả ả ế ượ nh ng m i quan h ràng bu c và b t c p hi n nay trên th tr ng ti n t ,ữ ố ệ ộ ấ ậ ệ ị ườ ề ệ nh ng đ ng th i cùng v i các công c chính sách khác thúc đ y th tr ngư ồ ờ ớ ụ ẩ ị ườ ti n t phát tri n. Do v y, t do hóa lãi su t là m c tiêu c n h ng t i đề ệ ể ậ ự ấ ụ ầ ướ ớ ể đ m b o s v n hành c a th tr ng v c b n tuân theo qui lu t cung c u,ả ả ự ậ ủ ị ườ ề ơ ả ậ ầ phân b ngu n v n h p lý. Song v i th c tr ng n n kinh t đang ph i đ iổ ồ ố ợ ớ ự ạ ề ế ả ố m t cùng v i nh ng b t c p c a th tr ng ti n t thì áp d ng c ch ki mặ ớ ữ ấ ậ ủ ị ườ ề ệ ụ ơ ế ể soát lãi su t tr c ti p là c n thi t, và t ng b c t o d ng nh ng đi u ki nấ ự ế ầ ế ừ ướ ạ ự ữ ề ệ c n thi t đ t do hóa lãi su t. ầ ế ể ự ấ - Ti p t c gi m b t can thi p mang tính hành chính, đ ng th i nâng caoế ụ ả ớ ệ ồ ờ tính ch đ o và ki m soát vĩ mô c a NHNN trong ho t đ ng qu n lý nhà n cỉ ạ ể ủ ạ ộ ả ướ đ i v i khu v c ngân hàng, nh t là thông qua các công c c a chính sách ti nố ớ ự ấ ụ ủ ề t , nh th tr ng m , lãi su t chi t kh u, d tr b t bu c và các ho t đ ngệ ư ị ườ ở ấ ế ấ ự ữ ắ ộ ạ ộ thanh ki m tra các giám sát t xa đ đi u ti t th tr ng và h ng th tr ngể ừ ể ề ế ị ườ ướ ị ườ đ n lãi su t m c tiêu. Đ thành công trong vi c h lãi su t th tr ng, NHNNế ấ ụ ể ệ ạ ấ ị ườ nên th c hi n tăng cung ti n m t cách có tr ng đi m, có đi u ki n đ i v iự ệ ề ộ ọ ể ề ệ ố ớ đ i t ng ti p nh n. M t trong các u tiên c n có là NHNN th c hi n h trố ượ ế ậ ộ ư ầ ự ệ ỗ ợ các NHTM chuy n đ i c c u tín d ng có l i cho đ u t phát tri n kinh tể ổ ơ ấ ụ ợ ầ ư ể ế trên c s ngu n v n kh d ng c a chính NHTM đó. ơ ở ồ ố ả ụ ủ - Tăng c ng s linh ho t và đ ng b c a các công c chính sách, đ ngườ ự ạ ồ ộ ủ ụ ồ th i l a ch n đúng các m c tiêu u tiên phù h p cho t ng th i kỳ chính sách,ờ ự ọ ụ ư ợ ừ ờ không khiên c ng áp đ t m c tiêu b ng m i giá, đ ng th i không kỳ v ngưỡ ặ ụ ằ ọ ồ ờ ọ vào quá nhi u m c tiêu cho m t chính sách đang tri n khai. Đ c bi t, s đ ngề ụ ộ ể ặ ệ ự ồ b v chính sách lãi su t v i t giá và qu n lý ngo i t trong th i gian qua đãộ ề ấ ớ ỷ ả ạ ệ ờ giúp n đ nhổ ị và gi m áp l c cân đ i c v n ngo i t và n i t trên th tr ngả ự ố ả ố ạ ệ ộ ệ ị ườ tài chính trong n cướ đã là minh ch ng t t cho cho bài h c này, cũng nh choứ ố ọ ư th y rõ h n nh ng thành công trong ho t đ ng đi u hành c a NHNN.ấ ơ ữ ạ ộ ề ủ - Tính đ ng thu n và các nguyên t c th tr ng trong kinh doanh ngânồ ậ ắ ị ườ hàng không mâu thu n nhau, mà có th h tr và thúc đ y l n nhau trong quáẫ ể ỗ ợ ẩ ẫ trình ho t đ ng c a các ngân hàng trên c s hài hoà các l i ích trong ho tạ ộ ủ ơ ở ợ ạ đ ng ngân hàng, nh t là l i ích trong qu n lý vĩ mô nhà n c v i l i ích kinhộ ấ ợ ả ướ ớ ợ doanh c a ngân hàng th ng m i, l i ích c a các ngân hàng, ng i g i ti nủ ươ ạ ợ ủ ườ ử ề v i l i ích doanh nghi p. Tôn tr ng th tr ngớ ợ ệ ọ ị ườ là vi c ph i làm đ tránh méoệ ả ể mó th tr ng, đ cung c u v nị ườ ể ầ ố g p nhau theo các kênh và đi u ki n h p lýặ ề ệ ợ và thu n l i nh t, các l i ích s t dung hoà và góp ph n ki m chậ ợ ấ ợ ẽ ự ầ ề ế lãi su tấ m t cách h p lý, và lãi su t t t y u s gi m. ộ ợ ấ ấ ế ẽ ả HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . - Đ đ t đ c m c tiêu ki m soát l m phát và n đ nh giá tr đ ng ti n thìể ạ ượ ụ ể ạ ổ ị ị ồ ề ch riêng chính sách ti n t khó có th th c hi n có hi u qu đ c, b i chínhỉ ề ệ ể ự ệ ệ ả ượ ở sách ti n t không th gi i quy t tri t đ nguyên nhân sâu xa gây ra l m phát.ề ệ ể ả ế ệ ể ạ L m phát cao Vi t Nam năm 2007-2008, ngoài nh ng nh h ng c a giá cạ ở ệ ữ ả ưở ủ ả trên th gi i và thiên tai d ch b nh, m t mùa, còn là do c c u kinh t b t h pế ớ ị ệ ấ ơ ấ ế ấ ợ lý v i hi u qu đ u t th p đi li n v i nó là kh i l ng ti n trong n n kinhớ ệ ả ầ ư ấ ề ớ ố ượ ề ề t tăng nhanh t tăng tr ng tín d ng, v n đ u t n c ngoài vào nhi u vàế ừ ưở ụ ố ầ ư ướ ề chi tiêu Chính ph . Chính vì v y, đ gi m áp l c v nguy c ti m n l mủ ậ ể ả ự ề ơ ề ẩ ạ phát, ngoài vi c th c thi chính sách ti n t hi u qu c n: ệ ự ề ệ ệ ả ầ + Thay đ i c c u kinh t , mô hình tăng tr ng kinh t : N u nh tr cổ ơ ấ ế ưở ế ế ư ướ đây, tăng tr ng kinh t ch y u d a vào tiêu dùng cu i cùng nhi u h n đ uưở ế ủ ế ự ố ề ơ ầ t , thì c n chuy n h ng sang vi c tăng tr ng nên d a vào đ u t là chư ầ ể ướ ệ ưở ự ầ ư ủ y u. Theo tính toán c a Vi n Nghiên c u qu n lý kinh t Trung ng, m cế ủ ệ ứ ả ế ươ ứ trung bình t năm 1991-2008 tiêu dùng cu i cùng đóng góp vào tăng tr ngừ ố ưở GDP là h n 5%, đ u t đóng góp vào GDP là 4,3%. Riêng năm 2008, tiêu dùngơ ầ ư cu i cùng đóng góp vào GDP là 6,6%, còn đ u t ch là 2,77%. H n n a, m iố ầ ư ỉ ơ ữ ố quan h gi a tiêu dùng cu i cùng đóng góp vào GDP v i m c tăng l m phátệ ữ ố ớ ứ ạ t năm 1991-2008 là có xu h ng cùng chi u. M t khác, n n kinh t Vi từ ướ ề ặ ề ế ệ Nam có đ m c a l n, s n xu t s n ph m trong n c ph i d a nhi u vàoộ ở ử ớ ả ấ ả ẩ ướ ả ự ề nguyên v t li u nh p kh u (k c các s n ph m xu t kh u), do v y, giáậ ệ ậ ẩ ể ả ả ẩ ấ ẩ ậ thành trong n c b nh h ng đáng k vào giá c qu c t . Chính vì v y, c nướ ị ả ưở ể ả ố ế ậ ầ có s thay đ i mô hình tăng tr ng kinh t d a vào đ u t và s n xu t trongự ổ ưở ế ự ầ ư ả ấ n c. Chính ph c n có chính sách khuy n khích các doanh nghi p s n xu tướ ủ ầ ế ệ ả ấ s n ph m thay th hàng nh p kh u, qua đó mà gi m nh p kh u, gi m áp l cả ẩ ế ậ ẩ ả ậ ẩ ả ự v ngo i t và giá c trong n c ít ch u tác đ ng b i giá th gi i. ề ạ ệ ả ướ ị ộ ở ế ớ + Nâng cao hi u qu , ch t l ng đ u t t t c các lĩnh v c c a n nệ ả ấ ượ ầ ư ở ấ ả ự ủ ề kinh t . Đây là y u t r t quan tr ng đ đ m b o gói gi i pháp kích c u quaế ế ố ấ ọ ể ả ả ả ầ công c chính sách ti n t và chính sách tài khoá c a Chính ph đ t đ cụ ề ệ ủ ủ ạ ượ m c tiêu tăng tr ng 5% và l m phát d i 10%, đ c bi t l ng ti n đ c sụ ưở ạ ướ ặ ệ ượ ề ượ ử d ng trong gói gi i pháp ch ng suy gi m kinh t c a Chính ph c n ph iụ ả ố ả ế ủ ủ ầ ả đ c s d ng đúng m c đích, có hi u qu , n u không đ c qu n lý s d ngượ ử ụ ụ ệ ả ế ượ ả ử ụ hi u qu thì m t l ng ti n nh t đ nh s r i vào túi m t nhóm ng i, làmệ ả ộ ượ ề ấ ị ẽ ơ ộ ườ tăng thu th p và t o hi u ng Basala gây áp l c l m phát. Trong tr ng h pậ ạ ệ ứ ự ạ ườ ợ v i l ng ti n nh v y đ c đ a vào l u thông, n u s d ng có hi u qu thìớ ượ ề ư ậ ượ ư ư ế ử ụ ệ ả m t l ng hàng hoá t ng ng đ c t o ra thì s h n ch đ c áp l c l mộ ượ ươ ứ ượ ạ ẽ ạ ế ượ ự ạ phát: + Trong quá trình th c thi chính sách ti n t và chính sách tài khóa c n cóự ề ệ ầ s ph i h p đ ng b . Đây là v n đ r t quan tr ng đ đ m b o hi u quự ố ợ ồ ộ ấ ề ấ ọ ể ả ả ệ ả c a hai công c này trong vi c th c hi n m c tiêu kinh t vĩ mô c a nămủ ụ ệ ự ệ ụ ế ủ 2010 và nh ng năm ti p theo. ữ ế - Vi c quy t đ nh l a ch n CSTT ph i d a trên các nghi p v và thông tinệ ế ị ự ọ ả ự ệ ụ th tr ng đ y đ , chính xác, c p nh t và xem xét các ý ki n ph n bi n đaị ườ ầ ủ ậ ậ ế ả ệ chi u, nh t là c a các ngân hàng th ng m i, doanh nghi p và các nhà khoaề ấ ủ ươ ạ ệ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ 1Tài chính – ti n tề ệ Ti u lu n:ể ậ Chính sách ti n t v i m c tiêu tăng tr ng kinh t và ki m soát l m phátề ệ ớ ụ ưở ế ể ạ . h c, là c n thi t cho ho t đ ng đi u hành c a NHNN, cho phép nâng cao d nọ ầ ế ạ ộ ề ủ ầ tính đúng đ n và hi u qu c a NHNN trong kinh t th tr ng.ắ ệ ả ủ ế ị ườ K t lu nế ậ Chính sách ti n t là m t trong nh ng chính sách kinh t quan tr ng nh tề ệ ộ ữ ế ọ ấ c a m i qu c gia nh m n đ nh giá tr đ ng ti n, ki m sóat l m phát và hủ ọ ố ằ ổ ị ị ồ ề ể ạ ỗ tr tăng tr ng kinh t m t cách hi u qu . Trong nh ng năm qua, Vi t Namợ ưở ế ộ ệ ả ữ ệ đã xây d ng và th c hi n các chính sách ti n t t ng đ i h p lý đã gópự ự ệ ề ệ ươ ố ợ ph n thúc đ y tăng tr ng kinh t , ki m soát l m phát và n đ nh đ ng n iầ ẩ ưở ế ể ạ ổ ị ồ ộ t .ệ Do tác đ ng c a cu c kh ng ho ng tài chính và suy thoái kinh t trênộ ủ ộ ủ ả ế ph m vi toàn c u, n n kinh t trong n c v n còn t n t i nh ng y u t thi uạ ầ ề ế ướ ẫ ồ ạ ữ ế ố ế b n v ng và thi u s n đ nh nh hi n nay, nguy c tái l m phát v n có thề ữ ế ự ổ ị ư ệ ơ ạ ẫ ể x y ra. Do đó, vi c hi u rõ nh ng c s lý lu n và n m v ng th c ti n đả ệ ể ữ ơ ở ậ ắ ữ ự ễ ể xây d ng và th c hi n chính sách ti n t phù h p s góp ph n tích c c choự ự ệ ề ệ ợ ẽ ầ ự ki m soát l m phát, n đ nh giá tr đ ng ti n và h tr tích c c cho m c tiêuể ạ ổ ị ị ồ ề ỗ ợ ự ụ tăng tr ng kinh t b n v ng trong giai đo n hi n nay n c ta.ưở ế ề ữ ạ ệ ở ướ • Tài li u tham kh o:ệ ả - Lý thuy t ti n t ngân hàng; ế ề ệ - Ngu n g c kh ng ho ng tài chínhồ ố ủ ả , George Cooper, NXB Lao đ ng - xã h i,ộ ộ 2008; - S tr lai c a kinh t h c suy thoái và kh ng ho ng năm 2008ự ở ủ ế ọ ủ ả , Paul Krugman, NXB Tr 2009ẻ ; - www.sbv.gov.vn; - www.gso.gov.vn; - T p chí NHNN.ạ HV: Nguy n T t Toàn – L p cao h c 10D – ĐH NH TP.HCMễ ấ ớ ọ