Phân tích và định giá cổ phiếu DRC của công ty cổ phần cao su Đà Nẵng

Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ DANH SÁCH NHÓM SVTH: 1. Nguy n Th Bích Th o – 09024855 (Nhóm tr ng)ễ ị ả ưở 2. Nguy n Th Thu Th o – 09024885ễ ị ả 3. Nguy n Th Quý – 09022695ễ ị 4. Cao Th Tranh – 09015865ị 5. Tr ng Th Minh Tâm – 09019245ươ ị 6. Lê Th Đông – 09023565ị 7. Nguy n Th Thanh – 09018935ễ ị L p CDKT11QNớ - 1 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ L I M Đ UỜ Ở Ầ 1. Đ t v n đặ ấ ề N n kinh t Vi t Nam đang trong giai đo n phát tri n sôi đ ng, đi kèm v i sề ế ệ ạ ể ộ ớ ự phát tri n y là s sôi đ ng c a Th tr ng tài chính. M t đ t n c đ c coi là phátể ấ ự ộ ủ ị ườ ộ ấ ướ ượ tri n th c s n u th tr ng tài chính c a n c đó ho t đ ng nhanh nh y và hi uể ự ự ế ị ườ ủ ướ ạ ộ ạ ệ qu . Là h t nhân trung tâm c a Th tr ng tài chính, Th tr ng ch ng khoán luônả ạ ủ ị ườ ị ườ ứ th hi n t t vai trò t o v n và chu chuy n v n linh ho t h n trong n n kinh t . Cùngể ệ ố ạ ố ể ố ạ ơ ề ế v i s phát tri n m nh m c a th tr ng ch ng khoán th gi i, Th tr ng ch ngớ ự ể ạ ẽ ủ ị ườ ứ ế ớ ị ườ ứ khoán Vi t Nam cũng đang có nh ng b c chuy n đ i m nh m và đó cũng là xu thệ ữ ướ ể ổ ạ ẽ ế t t y u khi Vi t Nam ch đ ng b c vào h i nh p v i n n kinh t qu c t . Thấ ế ệ ủ ộ ướ ộ ậ ớ ề ế ố ế ị tr ng ch ng khoán Vi t Nam cũng đã có nh ng s kh i s c đ y n t ng, đ c bi tườ ứ ệ ữ ự ở ắ ầ ấ ượ ặ ệ là kho ng th i gian cu i năm 2006 và đ u năm 2007. Đó đ c coi là m t b c ti nả ờ ố ầ ượ ộ ướ ế ngo n m c c a th tr ng Vi t Nam. Tuy trong giai đo n hi n nay th tr ng cóạ ụ ủ ị ườ ệ ạ ệ ị ườ nh ng d u hi u đi xu ng nh ng đó là chu kỳ c a b t c th tr ng nào hay v i b tữ ấ ệ ố ư ủ ấ ứ ị ườ ớ ấ c n n kinh t nào, có th i kỳ phát tri n thì cũng ph i có th i kỳ ch ng l i. Đ ng vứ ề ế ờ ể ả ờ ữ ạ ứ ị trí là m t nhà đ u t t i th i đi m th tr ng nh v y, th t khó l a ch n ra m t lo iộ ầ ư ạ ờ ể ị ườ ư ậ ậ ự ọ ộ ạ ch ng khoán t t, khi mà hi n nay có quá nhi u các mã ch ng khoán đang niêm y tứ ố ệ ề ứ ế trên sàn giao d ch ch ng khoán. V i lý do đó nhóm cúng em ch n đ tài: “Phân tích vàị ứ ớ ọ ề đ nh giá c phi u DRC c a công ty c ph n cao su Đà N ng” s giúp cho các nhàị ổ ế ủ ổ ầ ẵ ẽ đ u t tham kh o khi ra quy t đ nh đ u t c a mình. ầ ư ả ế ị ầ ư ủ Tuy có nhi u c g ng trong vi c nghiên c u, tìm hi u thông tin nh ng khôngề ố ắ ệ ứ ể ư th tránh kh i nh ng sai sót. Mong th y, và các b n giúp đ , góp ý đ bài ti u lu nể ỏ ữ ầ ạ ỡ ể ể ậ này đ c hoàn thi n h n. ượ ệ ơ 2. M c tiêu nghiên c u. ụ ứ -Cung c p thông tin cho sinh viên kh i ngành kinh t tìm hi u v c phi uấ ố ế ể ề ổ ế DRC - Tìm ra nguyên nhân cho th c tr ng lên xu ng c a c phi u DRC trong th iự ạ ố ủ ổ ế ờ gian qua. - Giúp sinh viên bi t và phân tích đ c nh ng c phi u trên th tr ng ch ngế ượ ữ ổ ế ị ươ ứ khoán nói chung và c a DRC nói riêngủ a. Ph ng pháp nghiên c uươ ứ Đ th c hi n đ tài, chúng tôi ch n ph ng pháp nghiên c u:ể ự ệ ề ọ ươ ứ L p CDKT11QNớ - 2 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ - Phân tích - T ng h pổ ợ - Kh o sátả b. Đ i t ng và ph m vi nghiên c uố ượ ạ ứ - Đ i t ng nghiên c u. ố ượ ứ C phi u tai công ty c ph n cao su Đà N ng. ổ ế ổ ầ ẵ - Ph m vi nghiên c u. ạ ứ Vì nh ng đi u ki n ch quan và khách quan mà nhóm chúng em ch th c hi nữ ề ệ ủ ỉ ự ệ kh o sát trên nh ng thông tin thu th p đ c t Internet và nh ng thông tin đ i chúngả ữ ậ ượ ừ ữ ạ có liên quan khác 3. Nhi m v c a đ tàiệ ụ ủ ề Đ hoàn thành m c tiêu mà đ tài đ t ra, chúng tôi ph i có nhi m v :ể ụ ề ặ ả ệ ụ - Tìm hi u v công ty c ph n cao su Đà N ng và c phi u DRC. ể ề ổ ầ ẵ ổ ế - Tìm hi u th c tr ng c a c phi u DRC trong th i gian qua. ể ự ạ ủ ổ ế ờ - Phân tích và đ nh giá c phi u DRC. ị ổ ế - T đó, nh n xét c phi u và khuy n ngh v i nhà đ u t . ừ ậ ổ ế ế ị ớ ầ ư 4. K t c u bài ti u lu n. ế ấ ể ậ Đ c chia làm ba ph n:ượ ầ Ch ng Iươ : GI I THI U V CÔNG TY C PH N CAO SU ĐÀ N NG VÀỚ Ệ Ề Ổ Ầ Ẵ MÃ C PHI U DRC. Ổ Ế Ch ng II:. PHÂN TÍCH VÀ Đ NH GIÁ C PHI Uươ Ị Ổ Ế Ch ng III: NH N XÉT C PHI U VÀ KHUY N NGH NHÀ Đ U Tươ Ậ Ổ Ế Ế Ị Ầ Ư L p CDKT11QNớ - 3 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ M C L CỤ Ụ CH NG I: GI I THI U V CÔNG TY C PH N CAO SU ĐÀ N NG VÀƯƠ Ớ Ệ Ề Ổ Ầ Ẵ MÃ C PHI U DRC. Ổ Ế I. Gi i thi u chung v doanh nghi p. ớ ệ ề ệ 1. Dây chuy n s n xu t và h th ng ki m tra ch t l ngề ả ấ ệ ố ể ấ ượ 2. Các dòng s n ph m c a DRCả ẩ ủ 3. H th ng phân ph i & khách hàng trong n c và qu c tệ ố ố ướ ố ế 5. Chi n l c phát tri nế ượ ể 4. Thành qu và v th c a DRCả ị ế ủ II. Gi i thi u Mã c phi u DRC ớ ệ ổ ế CH NG II:PHÂN TÍCH VÀ Đ NH GIÁ C PHI UƯƠ Ị Ổ Ế I. Phân tích c b nơ ả 1. Ho t đ ng kinh doanh c a công ty. ạ ộ ủ 2. Tri n v ng và ti m năng c a DRC ể ọ ề ủ 3. So sánh v i các doanh nghi p cùng ngành ớ ệ II. Đ nh giá c phi uị ổ ế 1. Mô hình đ nh giá theo FCFF:ị 2. Mô hình đ nh giá theo FCFE:ị 3. Mô hình đ nh giá theo P/E: ị 4. Mô hình đ nh giá theo P/B: ị 5. Mô hình đ nh giá theo chi t kh u dòng c t c (DDMị ế ấ ổ ứ ) CH NG III: NH N XÉT V MÃ C PHI U DRC VÀ KHUY N NGHƯƠ Ậ Ề Ổ Ế Ế Ị NHÀ Đ U T . Ầ Ư 1. Nh n xét v c phi u DRC:ậ ề ổ ế 2. Khuy n ngh v i nhà đ u t . ế ị ớ ầ ư K T LU NẾ Ậ L p CDKT11QNớ - 4 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ CH NG IƯƠ GI I THI U V CÔNG TY C PH N CAO SU ĐÀ N NGỚ Ệ Ề Ổ Ầ Ẵ VÀ MÃ C PHI U DRCỔ Ế . I. Gi i thi u chung v doanh nghi pớ ệ ề ệ . Ti n thân là nhà máy đ p v xe c a quân đ i M , đ n nay Công ty c ph n caoề ắ ỏ ủ ộ ỹ ế ổ ầ su Đà N ng, tên g i qu c t là DRC, đã có quá trình phát tri n liên t c h n 35 năm ẵ ọ ố ế ể ụ ơ N m t i v trí cách Sân bay qu c t Đà n ng 5 km, cách c ng Tiên Sa 10km,ằ ạ ị ố ế ẵ ả DRC có v trí đ a lý thu n l i giao th ng trong n c và qu c t . ị ị ậ ợ ươ ướ ố ế Ngu n nhân l c là y u t quan tr ng mang đ n s thành công: Ban giám đ c cóồ ự ế ố ọ ế ự ố nhi u kinh nghi m,năng đ ng giúp Công ty phát tri n liên t c nhi u năm. Đ i ngũ kề ệ ộ ể ụ ề ộ ỹ s và cán b qu n lý có tay ngh cao, s ng t o, đ c c đi tu nghi p n c ngoàiư ộ ả ề ả ạ ượ ử ệ ở ướ v ph c v lâu dài. T p th CBCNV đoàn k t nh t trí, t tin và có trách nhi m v iề ụ ụ ậ ể ế ấ ự ệ ớ công vi c. ệ 1. Dây chuy n s n xu t và h th ng ki m tra ch t l ngề ả ấ ệ ố ể ấ ượ Công ty luôn c p nh t thông tin v máy móc thi t b đ đ u t ph c v nângậ ậ ề ế ị ể ầ ư ụ ụ cao ch t l ng s n ph m. Dây chuy n s n xu t đ c đ u t đ ng b v i nhi uấ ượ ả ẩ ề ả ấ ượ ầ ư ồ ộ ớ ề máy móc hi n đ i,tiêu bi u là : ệ ạ ể Dây chuy n luy n kín công su t 270 lít nh p c a Ý, là thi t b tiên ti n, có quiề ệ ấ ậ ủ ế ị ế trình t đ ng hoá cao, cung c p cao su bán thành ph m v i ch t l ng n đ nh. ự ộ ấ ẩ ớ ấ ượ ổ ị H th ng ép đùn m t l p nh p t CHLB Đ c, cung c p cao su m t l p 3 thànhệ ố ặ ố ậ ừ ứ ấ ặ ố ph n đ t tiêu chu n ch t l ng cao, giúp l p ch u mài mòn và gia tăng tu i th . ầ ạ ẩ ấ ượ ố ị ổ ọ H th ng máy thành hình l p ô tô giúp cho vi c phân b k t c u l p đ ng đ u,ệ ố ố ệ ổ ế ấ ố ồ ề đ m b o l p ch u t i n ng và an toàn. ả ả ố ị ả ặ H th ng máy l u hoá l p ô tô, t đ ng vào ra l p và ki m soát th i gian l uệ ố ư ố ự ộ ố ể ờ ư hoá, đáp ng t t tính năng k thu t c a l p ô tô... ứ ố ỹ ậ ủ ố Cao su bán thành ph m trong quá trình s n xu t đ c ki m tra nghiêm ng tẩ ả ấ ượ ể ặ b ng các thi t b chuyên dùng nh : máy ki m tra đ khuy ch tán than đen,máy đo t cằ ế ị ư ể ộ ế ố đ l u hoá, máy đo c ng l c kéo đ t... ộ ư ườ ự ứ L p thành ph m đ c ch y th nghi m trên máy đo cân b ng l p,máy ch y lýố ẩ ượ ạ ử ệ ằ ố ạ trình,... T t c s n ph m l i đ c lo i b . Ch nh ng s n ph m đ tiêu chu n ch tấ ả ả ẩ ỗ ượ ạ ỏ ỉ ữ ả ẩ ủ ẩ ấ l ng, g n phi u b o hành tr c khi bán ra th tr ngượ ắ ế ả ướ ị ườ L p CDKT11QNớ - 5 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ H th ng qu n lý ch t l ng ISO 9001 giúp cho s n ph m DRC có đ tin c yệ ố ả ấ ượ ả ẩ ộ ậ cao. Săm l p ô tô - xe máy DRC đ t tiêu chu n công nghi p Nh t B n JIS. L p ô tôố ạ ẩ ệ ậ ả ố DRC đ t tiêu chu n an toàn DOT 119 c a M . ạ ẩ ủ ỹ 2. Các dòng s n ph m c a DRCả ẩ ủ L p ô tô DRC đ c ng i tiêu dùng tin dùng nh ch u t i n ng, ch u mài mònố ượ ườ ờ ị ả ặ ị t t, tu i th cao và đ c b o hành chu đáoố ổ ọ ượ ả - Dòng l p t i nhố ả ẹ có nhi u qui cách, phù h p v i xe khách t 24 -35 ch ng i,ề ợ ớ ừ ỗ ồ các lo i xe t i nh và xe ben d i 5 t n... ạ ả ẹ ướ ấ -Dòng l p t i n ngố ả ặ có nhi u quy cách,phù h p v i các lo i xe v n t i hàngề ợ ớ ạ ậ ả hoá,xe ben t 5 t n tr lên, xe buýt... ừ ấ ở - Dòng l p đ c ch ng có nhi u qui cách ph c v máy cày,máy kéo nôngố ặ ủ ề ụ ụ nghi p. Đ c bi t DRC là doanh nghi p đ u tiên t i Vi t Nam s n xu t l p ô tô siêuệ ặ ệ ệ ầ ạ ệ ả ấ ố t i n ng dành cho các lo i xe, máy đ c ch ng khai thác h m m , xe c u container t iả ặ ạ ặ ủ ầ ỏ ẩ ạ b n C ng, xe san, i đ t đá... v i nhi u qui cách có c vành t 24 inch đ n 51 inch... ế ả ủ ấ ớ ề ở ừ ế - Dòng l p ô tô đ p mang l i l i ích kinh t cho ng i tiêu dùng v i giá bánố ắ ạ ợ ế ườ ớ th p, nh ng giá tr s d ng t ng đ ng l p chính ph m. ấ ư ị ử ụ ươ ươ ố ẩ - Dòng s n ph m săm l p xe đ p,xe máy quen thu c v i đông đ o ng i tiêuả ẩ ố ạ ộ ớ ả ườ dùng t h n 30 năm qua ; s n ph m th ng xuyên đ c c i ti n đ i m i, đáp ngừ ơ ả ẩ ườ ượ ả ế ổ ớ ứ t t th hi u ng i tiêu dùng và xu t kh u đi nhi u n c. ố ị ế ườ ấ ẩ ề ướ - DRC còn s n xu t nhi u ch ng lo i s n ph m cao su k thu t đáp ng nhuả ấ ề ủ ạ ả ẩ ỹ ậ ứ c u đa d ng t i các công trình giao thông, b n c ng, các chi ti t cao su k thu t c aầ ạ ạ ế ả ế ỹ ậ ủ xe ô tô... 3. H th ng phân ph i & khách hàng trong n c và qu c tệ ố ố ướ ố ế DRC đã thi t l p h th ng phân ph i m nh và r ng kh p Vi t Nam. Các nhàế ậ ệ ố ố ạ ộ ắ ệ phân ph i DRC có nhi u kinh nghi m, có s g n k t, h p tác vì s phát tri n chungố ề ệ ự ắ ế ợ ự ể và lâu dài. Nhi u khách hàng l n tin dùng s n ph m DRC nh : Công ty Ôtô Tr ng H i,ề ớ ả ẩ ư ườ ả Công ty ô tô Huyndai, Cty TMT, Công ty ô tô Xuân Kiên,T p đoàn than khoáng s nậ ả VN, nhi u Cty v n t i, xe khách c n c DRC cũng có nhi u khách hàng n c ngoàiề ậ ả ả ướ ề ướ tin c y t i h n 25 qu c gia thu c Châu Á, Nam M , Châu Âu... ậ ạ ơ ố ộ ỹ L p CDKT11QNớ - 6 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ 4. Thành qu và v th c a DRCả ị ế ủ B ng s linh ho t và sáng t o DRC đã t o đ c l i th c nh tranh trên thằ ự ạ ạ ạ ượ ợ ế ạ ị tr ng. T c đ tăng tr ng cao và liên t c trong nhi u năm và ngày nay ườ ố ộ ưở ụ ề DRC chi mế th ph n l p ô tô t i hàng đ u Vi t Nam. ị ầ ố ả ầ ệ Th ng hi u DRC đ c các t ch c trong n c và qu c t bình ch n, traoươ ệ ượ ổ ứ ướ ố ế ọ t ng nhi u danh hi u nh : Sao Vàng Đ t Vi t, Hàng VN ch t l ng cao, Th ngặ ề ệ ư ấ ệ ấ ượ ươ hi u m nh Vi t Nam... và đ c Nhà n c khen th ng nhi u huân ch ng laoệ ạ ệ ượ ướ ưở ề ươ đ ng, huân ch ng đ c l p... ộ ươ ộ ậ Tháng 12/2006, DRC chính th c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán v i mãứ ế ị ườ ứ ớ ch ng khoán DRC. Đi u này th hi n s t tin,tính minh b ch trong ho t đ ng kinhứ ề ể ệ ự ự ạ ạ ộ doanh c a Công tyủ 5. Chi n l c phát tri nế ượ ể V i l i th v ngu n nhân l c năng đ ng, trách nhi m ; s n ph m DRC có thớ ợ ế ề ồ ự ộ ệ ả ẩ ị ph n l n, đ c T p đoàn hoá ch t Vi t Nam quan tâm ch đ o... ầ ớ ượ ậ ấ ệ ỉ ạ DRC đang đ u t nhà máy m i s n xu t l p xe t i Radial b thép công su tầ ư ớ ả ấ ố ả ố ấ 600. 000 l p/năm. Đây là nhà máy có quy mô l n, công ngh hi n đ i đ c xây d ngố ớ ệ ệ ạ ượ ự t i Khu công nghi p Liên Chi u Đà N ng s đáp ng t t chi n l c tăng t c c aạ ệ ể ẵ ẽ ứ ố ế ượ ố ủ Công ty V i nhi u năm kinh nghi m trong ngành s n xu t săm l p, DRC tin t ng sớ ề ệ ả ấ ố ưở ẽ ti p t c đáp ng t t nhu c u c a khách hàng trong n c và qu c t , x ng đáng là:ế ụ ứ ố ầ ủ ướ ố ế ứ “Nhà s n xu t săm l p xe hàng đ u Vi t Nam”ả ấ ố ầ ệ . An toàn trên m i đ a hình, v ng chãi v i s c t i l n, luôn b n b theo th i gian -ọ ị ữ ớ ứ ả ớ ề ỉ ờ DRC- Chinh ph c m i n o đ ngụ ọ ẻ ườ Tên Công ty : Công ty c ph n cao su Đà n ngổ ầ ẵ Tên ti ng Anh : Danang rubber joint stock companyế Tên th ng m i : DRCươ ạ Tr s chính : 01 Lê văn Hi n - Ph ng Khuê M - Qu n Ngũ Hành S n Thànhụ ở ế ườ ỹ ậ ơ ph Đà N ngố ẵ Đi n tho i : 0511. 3950824 – 3954942 – 3847408ệ ạ Fax : 0511. 3836195 – 3950486 Email : drcmarket@dng. vnn. vn Website : L p CDKT11QNớ - 7 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ Danh sách thành viên H i đ ng qu n trộ ồ ả ị • Ông Nguy n Qu c Tu nễ ố ấ Ch t chủ ị Trúng c l i ngày 23/03/2009ử ạ • Ông Đinh Ng c Đ mọ ạ Thành viên Trúng c l i ngày 23/03/2009ử ạ • Ông Nguy n M nh S n ễ ạ ơ Thành viên Trúng c l i ngày 23/03/2009ử ạ • Bà Ph m Th Thoa ạ ị Thành viên Trúng c l i ngày 23/03/2009ử ạ • Ông Nguy n Thanh Bình ễ Thành viên Trúng c l i ngày 23/03/2009ử ạ • Ông Nguy n Văn Hi u ễ ệ Thành viên Trúng c ngày 23/03/2009ử • Ông Ph m Ng c Phú ạ ọ Thành viên Trúng c ngày 23/03/2009ử Ban Ki m soátể • Bà Nguy n Th Vân Hoaễ ị Tr ng banưở B nhi m ngày 23/03/2009ổ ệ • Ông Võ Đình Thanh Thành viên B nhi m l i ngày 23/03/2009ổ ệ ạ • Ông Ph m Ng c Báchạ ọ Thành viên B nhi m l i ngày23/03/2009ổ ệ ạ Ban T ng Giám đ c và K toán tr ngổ ố ế ưở • Ông Đinh Ng c Đ m ọ ạ T ng Giám đ c ổ ố B nhi m l i ngày 23/03/2009ổ ệ ạ • Ông Hà Ph c L c ướ ộ Phó T ng Giám đ c ổ ố B nhi m l i ngày 23/03/2009ổ ệ ạ • Ông Nguy n M nh S n ễ ạ ơ Phó T ng Giám đ c ổ ố B nhi m l i ngày 23/03/2009ổ ệ ạ • Ông Nguy n Thanh Bình ễ Phó T ng Giám đ c ổ ố B nhi m l i ngày 23/03/2009ổ ệ ạ • Ông Ph m Quang Vinh ạ Phó T ng Giám đ c ổ ố B nhi m l i ngày 23/03/2009ổ ệ ạ • Bà Ph m Th Thoa ạ ị K toán tr ngế ưở B nhi m l i ngày 23/03/2009ổ ệ ạ Kiêm P. T ng Giám đ c B nhi m ngày 13/05/2009ổ ố ổ ệ Mi m nhi m ngày 01/01/2011ễ ệ • Bà Tr n Th M Lầ ị ỹ ệ Tr ng phòng TC-KTưở B nhi m ngày 01/01/2011ổ ệ L p CDKT11QNớ - 8 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ II. Gi i thi u Mã c phi u DRC. ớ ệ ổ ế Đ c thành l p theo Quy t Đinh s 320/QĐ/TCNSĐT ngày 26/5/1993 c a Bượ ậ ế ố ủ ộ Công Nghi p n ng. ệ ặ - Ngày 10/10/2005, theo Quy t Đ nh s 321/QĐ - TBCN c u b tr ng b côngế ị ố ả ộ ưở ộ nghi p, công ty cao su Đà N ng đ c chuy n thành công ty c ph n cao su Đà N ng.ệ ẵ ượ ể ổ ầ ẵ - Ngày 01/01/2006, công ty c ph n cao su Đà N ng chính th c đi vào ho t đ ng v iổ ầ ẵ ứ ạ ộ ớ v n đi u l ban đ u là 49. 000. 000. 000 đ ng. ố ề ệ ầ ồ - Ngày 28/11/2006, UBCKNN có Quy t đ nh v vi c c p gi y phép niêm y tế ị ề ệ ấ ấ ế c phi u công ty c ph n cao su Đà N ng trên trung tâm giao d ch ch ng khoán thànhổ ế ổ ầ ẵ ị ứ ph HCM. Ngày chính th c giao d ch là 29/12/2006. ố ứ ị - Ngày 31/05/2007, niêm y t và giao d ch c phi u phát hành thêm t l i nhu nế ị ổ ế ừ ợ ậ đ c chia năm 2007 c a công ty c ph n cao su Đà N ng. S l ng c phi u niêmượ ủ ổ ầ ẵ ố ượ ổ ế y t b sung là 3. 791. 052 c phi u. Chính th c giao d ch ngày 06. 06. 2007. ế ổ ổ ế ứ ị - Ngày 11. 08. 2008, S GD CK TP. HCM có thông báo v vi c niêm y t vàở ề ệ ế giao d ch c phi u phát hành thêm t l i nhu n đ c chia trong năm 2008 c a công tyị ổ ế ừ ợ ậ ượ ủ c ph n cao su Đà N ng. S l ng c phi u niêm y t b sung là 2. 346. 072 cp v iổ ầ ẵ ố ượ ổ ế ế ổ ớ giá tr CK niêm y t b sung là 23. 460. 720. 000 đ ng. ị ế ổ ồ L p CDKT11QNớ - 9 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ CH NG IIƯƠ PHÂN TÍCH VÀ Đ NH GIÁ C PHI UỊ Ổ Ế I. Phân tích c b nơ ả 1. Ho t đ ng kinh doanh c a công ty. ạ ộ ủ - Doanh thu 6 tháng đ u năm cu CTCP Cao Su Đà N ng (Mã DRC) th p h nầ ả ẵ ấ ơ m t chút so v i k ho ch trong khi l i nhu n v t k ho ch đ t ra nh ng gi mộ ớ ế ạ ợ ậ ượ ế ạ ặ ư ả m nh so v i cùng kỳ năm tr c. ạ ớ ướ Giá bán bình quân tăng đã không th bù đ p đ c m c tăng c a chi phí nguyênể ắ ượ ứ ủ li u đ u vào và DRC hi n t i đang ph i ch u m c thu su t 25%. Trong năm 2010,ệ ầ ệ ạ ả ị ứ ế ấ CTCK Tp. HCM (HSC) d báo doanh thu DRC s đ t 2,036 t đ ng, tăng 12. 2%, l iự ẽ ạ ỷ ồ ợ nhu n thu n s đ t 176 t đ ng, gi m 55. 4%. ậ ầ ẽ ạ ỷ ồ ả D a trên nh ng s li u d báo, HSC c tính EPS d phóng năm 2010 sau khiự ữ ố ệ ự ướ ự đi u ch nh theo y u t pha loãng (DRC phát hành c phi u th ng v i t l 2:1 vàoề ỉ ế ố ổ ế ưở ớ ỷ ệ gi a tháng 5/2010) đ t 7,609 đ ng, gi m 70%; P/E đ t 6. 1 l n và P/B đ t 0. 7 l n. ữ ạ ồ ả ạ ầ ạ ầ M c dù tri n v ng ng n h n c a c phi u DRC không m y h p d n khi so v iặ ể ọ ắ ạ ủ ổ ế ấ ấ ẫ ớ k t qu kinh doanh cao đ t đ c trong năm 2009, thì m c đ nh giá trên là r , đ c bi tế ả ạ ượ ứ ị ẻ ặ ệ n u xét đ n ti m năng tăng tr ng dài h n c a công ty. ế ế ề ưở ạ ủ Theo mô hình c a mình, HSC d báo DRC s tăng tr ng v i t c đ g p bìnhủ ự ẽ ưở ớ ố ộ ộ quân trong giai đo n 2010-2015 c a doanh thu và l i nhu n l n l t là 21. 8% và 24.ạ ủ ợ ậ ầ ượ 2%. D báo này đã tính đ n c s m r ng nh nhà máy m i và nhà máy s n xu tự ế ả ự ở ộ ờ ớ ả ấ l p radial khi đi vào ho t đ ng vào năm 2012. ố ạ ộ S lo ng i l n nh t c a HSC là nhà máy s n xu t l p radial có quy mô l n sự ạ ớ ấ ủ ả ấ ố ớ ẽ đ c tài tr b ng v n vay do đó s làm tăng t l v n vay so v i v n ch s h u lênượ ợ ằ ố ẽ ỷ ệ ố ớ ố ủ ở ữ m c khá r i ro. Và do th tr ng l p radial t i Vi t Nam còn ch a phát tri n nên côngứ ủ ị ườ ố ạ ệ ư ể ty s ph i t t o ra th tr ng cho mình. ẽ ả ự ạ ị ườ Vì v y, trong khi công ty có ti m năng tăng tr ng dài h n cao thì tri n v ngậ ề ưở ạ ể ọ trung h n là khá b t n khi nhà máy m i ch a đi vào ho t đ ng. ạ ấ ổ ớ ư ạ ộ Sau khi DRC công b k t qu ho t đ ng kinh doanh 6T đ u năm. Qua thông tinố ế ả ạ ộ ầ chúng ta có nh ng nh n đ nh sau:ữ ậ ị Tình hình tiêu th săm l p trong 4T/2010ụ ố Kim ng ch xu t kh u săm l p 4T/2010 tăng 43. 1% so v i cùng kỳạ ấ ẩ ố ớ . Theo s li uố ệ th ng kê c a Hi p h i Cao su Vi t Nam, xu t kh u săm l p trong 4T/2010 r t khố ủ ệ ộ ệ ấ ẩ ố ấ ả L p CDKT11QNớ - 10 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ quan, đ t 64. 6 tri u USD, tăng 43. 1 % so v i cùng kỳ năm 2009. Ngoài y u t giáạ ệ ớ ế ố tăng 19. 3% thì s n l ng cũng tăng 19. 9% đã góp ph n đ a kim ng ch tăng tr ngả ượ ầ ư ạ ưở m nh. N n kinh t và ạ ề ế ngành công nghi p ô tô đang trong giai đo n h i ph c giúp nhuệ ạ ồ ụ c u săm l p trên trên gi i c i thi n. Đây là tín hi u tăng tr ng t t trong năm 2010ầ ố ớ ả ệ ệ ưở ố c a ủ ngành công nghi p săm l p Vi t Nam. ệ ố ệ Săm l p xe t i chi m t tr ng 62. 5% trong t ng kim ng ch xu t kh uố ả ế ỷ ọ ổ ạ ấ ẩ . Đây là m tặ hàng có u th xu t kh u l n c a c a công nghi p săm l p Vi t Nam hi n nay vàư ế ấ ẩ ớ ủ ủ ệ ố ệ ệ trong c th i gian t i. Xu t kh u xe máy chi m 20. 2%, xe đ p 8. 1% và săm l p xeả ờ ớ ấ ẩ ế ạ ố công nghi p ch 6. 3%. Vì v y, nh ng ệ ỉ ậ ữ doanh nghi pệ đã đ u tầ ư vào s n xu t săm l p xeả ấ ố t i nhi u kh năng s có s tăng tr ng t t. Trong top 5 ả ề ả ẽ ự ưở ố doanh nghi pệ d n đ u kimẫ ầ ng ch xu t kh u, CSM đ ng v trí th 2 v i 11. 9%, t ng đ ng 7. 68 tri u USD vàạ ấ ẩ ứ ị ứ ớ ươ ươ ệ DRC v trí th 5 v i 4. 7%, t ng đ ng 3 tri u USD. ở ị ứ ớ ươ ươ ệ Th ph n nh p kh u l n nh t là Hoa Kỳị ầ ậ ẩ ớ ấ . Theo th ng kê, trong t ng s 102 thố ổ ố ị tr ng nh p kh u săm l p Vi t Nam, Hoa Kỳ là th tr ng d n đ u v i t tr ngườ ậ ẩ ố ệ ị ườ ẫ ầ ớ ỷ ọ chi m 25. 7% v i s n ph m chính là săm l p xe t i, xe công nghi p,…K đ n làế ớ ả ẩ ố ả ệ ế ế Malaysia v i 7%, Ai C p 6. 6%,…ớ ậ Tình hình tiêu th săm l p trong n c khá t t. Doanh thu tăng tr ng 26%ụ ố ướ ố ưở . Ngoài ho t đ ng xu t kh u c a ạ ộ ấ ẩ ủ ngành kh quan, tình hình tiêu th trong n c cũng đangả ụ ướ ti n tri n khá t t. Doanh thu quý 1/2010 c a 3 ế ể ố ủ doanh nghi pệ trong ngành (DRC, CSM, SRC) đ u tăng m nh so v i cùng kỳ năm tr c, trung bình kho ng 26%. V i sề ạ ớ ướ ả ớ ố l ng xe máy và ô tô đang l u hành cùng v i nhu c u tiêu th trong n c tăng tr ngượ ư ớ ầ ụ ướ ưở m nh, s n l ng săm l p tăng lên là đi u g n nh ch c ch n. Đây là nguyên nhânạ ả ượ ố ề ầ ư ắ ắ chính giúp doanh thu năm 2009 và quý 1/2010 c a các ủ doanh nghi pệ trong ngành tăng tr ng m nh so v i cùng kỳ tr cưở ạ ớ ướ Tình hình ho t đ ng kinh doanhạ ộ Ch tiêuỉ Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009 6T/2010 T ng tài s nổ ả 584. 408 614. 518 785. 852 828. 850 Doanh thu thu nầ 1. 128. 137 1. 317. 075 1. 855. 378 979. 836 LNST 70. 867 51. 789 394. 527 114. 915 ROA(%) 12,13% 8,43% 50,20% 8,84% ROE(%) 33,97% 23,90% 70,80?% 10,95% EPS 5. 435 3. 366 25. 563 3. 239 BV 15. 998 14. 085 36. 221 20. 556 L p CDKT11QNớ - 11 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ 0 500 1000 1500 2000 2007 2009 Bi u đ :Tình hình ho t đ ng kinh doanhể ồ ạ ộ Doanh thu thu nầ LNST L p CDKT11QNớ - 12 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ Trong năm qua tình hình ho t đ ng c a công ty đã đ c th ng kê s li uạ ộ ủ ượ ố ố ệ qua nh ng b ng thông tin sau :ữ ả B NG CÂN Đ I K TOÁNẢ Ố Ế Ngày 31/12/2010 TÀI S NẢ MS 31/12/2010 VND 31/12/2009 VND A. Tài s n ng n h nả ắ ạ I. Ti n và các kho n t ng đ ngề ả ươ ươ ti nề 1. Ti nề 2. Các kho n t ng đ ng ti nả ươ ươ ề II. Các kho n đ u t tài chính ng nả ầ ư ắ h n. ạ III. Các kho n ph i thu ng n h nả ả ắ ạ 1. Ph i thu khách hàngả 2. Tr tr c cho ng i bánả ướ ườ 3. Các kho n ph i thu khácả ả IV. Hàng t n khoồ 1. Hàng t n khoồ 2. D phòng gi m giá hàng t nự ả ồ kho V. Tài s n ng n h n khácả ắ ạ 1. chi phí tr tr c ngăn h nả ướ ạ 2. Thu GTGT đ c kh u trế ượ ấ ừ 3. Tài s n ng n h n khácả ắ ạ B. TÀI S N DÀI H NẢ Ạ I. Các kho n ph i thu dài h nả ả ạ II. Tài s n c đ nhả ố ị 1. Tài s n c đ nh h u hìnhả ố ị ữ - Nguyên giá - Giá tr hao mòn lũy kị ế 2. Tái s n c đ nh vô hìnhả ố ị - Nguyên giá - Giá tr hao mòn lũy kị ế 3. Chi phí XDCB d dangở III. B t đ ng s n đ u tấ ộ ả ầ ư IV. Các kho n đ u t tài chính dàiả ầ ư h nạ 1. Đ u t vào công ty liên k t liênầ ư ế doanh 2. Đ u t dài h n khác. ầ ư ạ V. Tài s n dài h n khácả ạ 1. Chi phí tr tr c dài h nả ướ ạ 2. Tài s n dài h n khácả ạ 100 110 111 112 120 130 131 132 135 140 141 149 150 151 152 158 200 210 220 221 222 223 227 228 229 230 240 250 252 258 260 261 268 771. 480. 141. 769 108.060.625.320 11.760.625.320 96.300.000.000 210.513.356.995 132.405.389.782 77.170.199.320 577.767.373 446.312.887.356 446.312.887.356 6.953.272.098 1.166.039.898 3.431.175.416 2.356.056.784 292.713.081.825 - 267.158.085.585 184.801.099.824 657.461.355.066 (472.660.255.242) 2.706.751.133 3.556.968.506 (850.217.373) 79.650.234.628 - 6.554.496.595 - 6.554.496.595 19.000.499.645 19.000.499.645 - 546. 819.954.385 77.969.488.775 - 77.969.488.775 125.948.346.714 67.343.102.945 57.824.281.610 780.961.159 337.387.368.530 337.387.368.530 5.514.750.366 4.843.353 4.333.544.576 1.176.362.437 238.299.104.440 - 233.419.879.870 207.749.475.754 631.187.980.150 (423.438.504.396) 3.259.817.120 3.556.968.506 (297.151.386) 22.410.586.996 - - - - 4.809.224.570 4.809.224.570 - T NG C NG TÀI S NỔ Ộ Ả 270 1.064.193.223.594 785.049.058.825 L p CDKT11QNớ - 13 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ NGU N V NỒ Ố MS 31/12/2010 VND 31/12/2009 VND A. N ph i trợ ả ả I. N ng n h nợ ắ ạ 1. Vay và n ng n h nợ ắ ạ 2. Ph i tr ng i bánả ả ườ 3. Ng i mua tr ti n tr cườ ả ề ướ 4. Thu và các kho n ph i n p nhàế ả ả ộ n cướ 5. Ph i tr ng i lao đ ngả ả ườ ộ 6. Các kho n ph i tr , ph i n p ng nả ả ả ả ộ ắ h n khácạ 7. Qu khen th ng phúc l iỹ ưở ợ II. N dài h nợ ạ 1Vay và n dài h nợ ạ 2. D phòng tr c p m t vi c làmự ợ ấ ấ ệ 3. Doanh thu ch a th c hi nư ự ệ B. V n ch s h uố ủ ở ữ I. V n ch s h uố ủ ở ữ 1. V n đ u t c a ch s h uố ầ ư ủ ủ ở ữ 2. Th ng d v n c ph nặ ư ố ổ ầ 3. Chênh l ch t giá h i đoáiệ ỷ ố 4. Qu đ u t phát tri nỹ ầ ư ể 5. Qu d phòng tài chínhỹ ự 6. L i nhu n sau thu ch a phân ph iợ ậ ế ư ố II. Ngu n kinh phí và qu khácồ ỹ 1. Ngu n kinh phíồ 2. Ngu n kinh phí đã hình thành tài s nồ ả c đ nh ố ị 300 310 311 312 313 314 315 319 323 330 334 336 338 400 410 411 412 416 417 418 420 430 432 433 332. 541. 858. 589 290. 042. 133. 750 176. 225. 141. 599 27. 419. 066. 361 955. 532. 633 19. 790. 367. 105 45. 955. 364. 761 18. 143. 637. 581 1. 553. 023. 410 42. 499. 724. 839 41. 356. 724. 839 1. 123. 000. 000 20. 000. 000 731. 651. 365. 005 731. 433. 855. 978 307. 692. 480. 000 3. 281. 000. 000 3. 518. 941. 988 129. 626. 555. 198 20. 583. 296. 475 266. 731. 802. 317 217. 509. 027 - 217. 509. 027 227. 967. 005. 569 184. 619. 792. 274 93. 191. 764. 350 23. 769. 874. 533 3. 519. 533. 011 2. 353. 674. 452 29. 563. 365. 967 30. 814. 943. 499 1. 406. 636. 462 43. 347. 413. 295 42. 572. 081. 420 775. 394. 875 - 557. 081. 853. 256 557. 229. 299. 989 153. 846. 240. 000 3. 281. 000. 000 304. 364. 410 17. 414. 383. 181 6. 315. 795. 935 376. 067. 513. 463 (147. 446. 733) (401. 700. 000) 254. 253. 267 T NG C NG NGU N V NỔ Ộ Ồ Ố 440 1. 046. 193. 223. 591 785. 049. 058. 825 L p CDKT11QNớ - 14 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ BÁO CÁO K T QU KINH DOANHẾ Ả Ngày 31/12/2010 CH TIÊUỈ MS Năm 2010 VNĐ Năm 2009 VNĐ 1. Doanh thu bán hàng và cung c p d ch v ấ ị ụ 2. Cac kho n gi m tr doanh thuả ả ừ 3. Doanh thu thu n v bán hàng và cung c p d chầ ề ấ ị vụ 4. Giá v n hàng bánố 5. L i nhu n g p v bán hàng và cung c p d chợ ậ ộ ề ấ ị vụ 6. Doanh thu ho t đ ng tài chínhạ ộ 7. Chí phí tài chính Trong đó: Chi phí lãi vay 8. Chi phí bán hàng 9. Chi phí qu n lý doanh nghi pả ệ 10. L i nhu n thu n t ho t đ ng kinh doanhợ ậ ầ ừ ạ ộ 11. Thu nh p khácậ 12. Chi phí khác 13. L i nhu n khácợ ậ 14. T ng l i nhu n k toán tr c thuổ ợ ậ ế ướ ế 15. Chi phí thu TNDN hi n hànhế ệ 16. Chi phí thu TNDN hoãn l i ế ạ 17. L i nhu n sau thu TNDNợ ậ ế 18. Lãi c b n trên c phi uỏ ả ổ ế 01 02 10 11 20 21 22 23 24 25 30 31 32 40 50 51 52 60 70 2. 218. 090. 853. 691 57. 951. 631. 990 2. 160. 139. 221. 701 1. 784. 356. 346. 132 375. 782. 875. 569 7. 362. 008. 734 42. 087. 541. 188 8. 988. 281. 003 43. 260. 444. 129 40. 485. 459. 453 257. 311. 439. 533 4. 837. 879. 118 1. 201. 388. 273 3. 636. 490. 845 260. 947. 930. 378 64. 764. 251. 167 - 196. 183. 679. 211 6. 376 1. 855. 377. 641. 365 40. 336. 619. 011 1. 815. 041. 022. 354 1. 292. 759. 604. 291 522. 281. 418. 063 2. 449. 556. 248 47. 393. 813. 255 13. 701. 386. 883 45. 459. 928. 569 39. 743. 862. 125 392. 133. 730. 362 2. 750. 012. 563 356. 523. 032 2. 393. 489. 531 394. 526. 859. 893 1. 252. 285. 703 - 393. 274. 574. 190 25. 563 L p CDKT11QNớ - 15 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ 2. Tri n v ng và ti m năng c a DRC. ể ọ ề ủ Trong th i gian t i, tri n v ng ngành cao su là r t l n. Kinh ng ch xu t kh uờ ớ ể ọ ấ ớ ạ ấ ẩ săm l p 4T/2010 tăng 43,1% so v i cùng kỳ. Theo s li u th ng kê c a hi p h i caoố ớ ố ệ ố ủ ệ ộ su Vi t Nam, xu t kh u săm l p trong 4T/2010 r t kh quan, đ t 64. 6tri u USD,ệ ấ ẩ ố ấ ả ạ ệ tăng 43,1% so v i cùng kỳ năm 2009. Ngoài y u t gia tăng 19,3% thì s n l ng cũngớ ế ố ả ượ tăng 19,9% đã góp ph n đua knh ng ch tăng tr ng m nh. N n kinh t và ngành côngầ ạ ưở ạ ề ế nghi p ô tô đang trong giai đo n ph c h i m nh. N n kinh t và ngành công nghi p ôệ ạ ụ ồ ạ ề ế ệ tô đang trong giai đo n ph c h i giúp nhu c u săm l p trên th gi i c i thi n. Đây làạ ụ ồ ầ ố ế ớ ả ệ tín hi u tăng tr ng t t trong năm 2010 c a ngành công nghi p Vi t Nam. ệ ưở ố ủ ệ ệ Săm l p xe t i chi m t tr ng 62. 5% trong t ng ng ch xu t kh u. Đây là m tố ả ế ỷ ọ ổ ạ ấ ẩ ặ hàng co xu th xu t kh u l n c a công nghi p săm l p Vi t Nam hi n nay và trongế ấ ẩ ớ ủ ệ ố ệ ệ c th i gian t i. Xu t kh u xe máy chi m 20. 2%, xe đ p chi m 8. 1% và săm l pả ờ ớ ấ ẩ ế ạ ế ố công nghiêp ch chi m 6. 3%. Vì v y, nh ng doanh nghi p đã đàu t vào s n xu tỉ ế ậ ữ ệ ư ả ấ săm l p xe t i nhi u kh năng s có s tăng tr ng t t. Trong top 5 doanh nghi pố ả ề ả ẽ ự ưở ố ệ d n đ u kim ng ch xu t kh u, CSM đ ng v trí th 2 v i 11. 9%, t ng đ ng v iẫ ầ ạ ấ ẩ ứ ị ứ ớ ươ ươ ớ 7. 68 tri u USD và DRC v trí th 5 v i 4. 7% t ng đ ng v i 3 tri u USD. ệ ở ị ứ ớ ươ ươ ớ ệ Cùng v i đó là s h i ph c n n kinh t trong n c, kéo theo nhu c u tiêu dùngớ ự ồ ụ ề ế ướ ầ tăng m nh, th tr ng săm l p trong n c ngày càng có ti m năng. L p ô tô radialạ ị ườ ố ướ ề ố toàn thép đang chi m lĩnh đ i đa s th ph n t i th tr ng các n c phát tri n,ế ạ ố ị ầ ạ ị ườ ướ ể kho ng g n 10% th tr ng Vi t Nam đang d n gia tăng. Vi c đ u t s n xu t l pả ầ ị ườ ệ ầ ệ ầ ư ả ấ ố radial toàn thép theo tiêu chu n tiên ti n trên th gi i s đ m b o tăng năng l c s nẩ ế ế ớ ẽ ả ả ự ả xu t s n ph m m i và là s c n thi t cho quá trình phát tri n c a Công ty, t o thấ ả ẩ ớ ự ầ ế ể ủ ạ ế m nh c nh tranh so v i các doanh nghi p cùng ngành v năng l c s n xu t l pạ ạ ớ ệ ề ự ả ấ ố radian toàn thép. Do v y DRC ngoài vi c ti p t c m r ng s n xu t l p xe đ p DRCậ ệ ế ụ ở ộ ả ấ ố ạ còn xây d ng nhà máy s n xu t l p ô tô radial. V i d án này s hoàn thành vào cu iự ả ấ ố ớ ự ẽ ố năm 2011 và đ u năm 2012 s mang l i cho DRC m t kho n doanh thu 2100 t đ ngầ ẽ ạ ộ ả ỷ ồ m i năm, trong t ng lai n u doanh nghi p làm ch đ c ngu n v n đ th c hi nỗ ươ ế ệ ủ ượ ồ ố ể ự ệ đ c d án mà không c n tăng v n đi u l , v a tăng áp l c lên công ty và chia nhượ ự ầ ố ề ệ ừ ự ỏ c phi u, thì DRC s tr thành c phi u EPS thu c lo i cao nh t th tr ng. ổ ế ẽ ở ổ ế ộ ạ ấ ị ườ Giá cao su thiên nhiên có xu h ng tăng, không h tr nhi u cho ướ ỗ ợ ề doanh nghi pệ s nả xu t săm l p. ấ ố Chi phí nguyên v t li u (ch y u là cao su thiên nhiên và cao su t ngậ ệ ủ ế ổ h p) chi m kho ng 70% c c u giá thành c a các ợ ế ả ơ ấ ủ doanh nghi pệ ngành săm l p. Vìố L p CDKT11QNớ - 16 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ v y, vi c cao su tăng giá m nh trong th i gian qua s nh h ng m nh đ n l iậ ệ ạ ờ ẽ ả ưở ạ ế ợ nhu n c a các ậ ủ doanh nghi pệ trong ngành. M c dù giá cao su đang gi m nh trong th iặ ả ẹ ờ gian g n đây, nh ng v n đang duy trì m c khá cao, kho ng 3,000 USD/t n, tăngầ ư ẫ ở ứ ả ấ h n h n 200% so v i cùng kỳ năm tr c. ơ ơ ớ ướ Tri n v ng ể ọ ngành tích c c do nhu c u v n đang tăng cao. D báo doanh thu tăngự ầ ẫ ự tr ng trung bình kho ng 10%. ưở ả Trong nh ng năm g n đây, Vi t Nam luôn u tiên các dữ ầ ệ ư ự án xây d ng c s h t ng, giao thông v n t i đ thúc đ y n n kinh t phát tri n. T đóự ơ ở ạ ầ ậ ả ể ẩ ề ế ể ừ nhu c u v ph ng ti n đi l i, v n chuy n ầ ề ươ ệ ạ ậ ể hàng hóa nói chung s có c h i phát tri n vàẽ ơ ộ ể thúc đ y ẩ ngành công nghi p săm l p tăng tr ng. ệ ố ưở V i tình hình tiêu th săm l p trong n c và xu t kh u trong năm 2009 và 4T/2010ớ ụ ố ướ ấ ẩ kh quan, chúng tôi tin r ng ả ằ ngành săm l p s ti p t c tăng tr ng tích c c trong nămố ẽ ế ụ ưở ự 2010. Chúng tôi d đoán doanh thu trung bình c a các ự ủ doanh nghi pệ trong ngành s tăngẽ kho ng 10% trong năm 2010. ả LNST 2010 có th s gi m so v i 2009, nh ng v n tăng tr ng m nh so v i nh ngể ẽ ả ớ ư ẫ ưở ạ ớ ữ năm tr c. ướ M c dù giá bán s n ph m đã đ c đi u ch nh tăng 3 l n trong th i gian quaặ ả ẩ ượ ề ỉ ầ ờ nh ng k t qu l i nhu n năm 2010 c a các ư ế ả ợ ậ ủ doanh nghi pệ trong ngành nhi u kh năng sề ả ẽ gi m m nh so v i năm tr c. S đi u ch nh tăng giá bán ch gi m ph n nào s nh h ngả ạ ớ ướ ự ề ỉ ỉ ả ầ ự ả ưở c a bi n đ ng giá nguyên v t li u đ n l i nhu n ủ ế ộ ậ ệ ế ợ ậ doanh nghi pệ . Tuy v y, chúng tôi tinậ r ng k t qu l i nhu n 2010 c a các ằ ế ả ợ ậ ủ doanh nghi pệ trong ngành s v n tăng m ng so v iẽ ẫ ạ ớ năm 2007 và 2008. D án: "Di d i, đ u t chi u sâu, m r ng s n xu t Xí nghi p Săm l p xe đ p -ự ờ ầ ư ề ở ộ ả ấ ệ ố ạ xe máy t B c M An vào khu công nghi p Liên Chi u": Đi u ch nh k ho ch ti n đ ,ừ ắ ỹ ệ ể ề ỉ ế ạ ế ộ th i gian hoàn ch nh c a d án này vào tháng 6/1011. Th ng nh t đi u ch nh kờ ỉ ủ ự ố ấ ề ỉ ế ho ch đ u th u gói th u 11: d ng đ u h ng lò h i c a D án chuy n sang ph ngạ ấ ầ ầ ừ ầ ạ ơ ủ ự ể ươ án mua h i cho cung c p cho s n xu t. Th ng nh t v vi c x lý giá tr tài s n trênơ ấ ả ấ ố ấ ề ệ ử ị ả đ t mua l i c a công ty CP Xây d ng và trang trí n i th t: giá tr tài s n đã mua trênấ ạ ủ ự ộ ấ ị ả đ t làm D án đ c h ch toán vào chi phí đ u t xây d ng D án. ấ ự ượ ạ ầ ư ự ự D án "Nhà máy s n xu t l p ô tô radial công su t 600. 000l p/năm": Rà soátự ả ấ ố ấ ố ti n đ c a t t c các gói th u trong d ki n th i gian hoàn thành kéo dài t 20 đ nế ộ ủ ấ ả ầ ự ế ờ ừ ế 24 tháng; vì v y th ng nh t ch tr ng tìm ki m các nhà th u có năng l c h n đ rútậ ố ấ ủ ươ ế ầ ự ơ ẻ ng n th i gian xây d ng, k c vi c t ch c đ u th u qu c t . Đi u ch nh l i kắ ờ ự ể ả ệ ổ ứ ấ ầ ố ế ề ỉ ạ ế ho ch đ u th u trên c s hi u ch nh thi t b và m t s v n đ liên quan khác đạ ấ ầ ơ ở ệ ỉ ế ị ộ ố ấ ề ể HĐQT xem xét đi u ch nh Quy t đ nh đ u t và Quy t đ nh Phê duy t k ho ch đ uề ỉ ế ị ầ ư ế ị ệ ế ạ ấ L p CDKT11QNớ - 17 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ th u. Đi u ch nh l i ti n đ k ho ch c a d án trên c s đ m b o tính hi u qu ,ầ ề ỉ ạ ế ộ ế ạ ủ ự ơ ở ả ả ệ ả đ u quý IV năm 2012 có s n ph m cung c p cho th tr ng. ầ ả ẩ ấ ị ườ Nh ng k t qu đ t đ c trong 8 tháng đ u năm 2010, chúng tôi kh ng đ nhữ ế ả ạ ượ ầ ẳ ị DRC s v t k ho ch đ ra trong năm 2010 là 180 t đ ng LNTT. V i nh ng kẽ ượ ế ạ ề ỷ ồ ớ ữ ế ho ch phát tri n c a mình chúng tôi d tính trong năm 2011 và 2012 t c đ tăngạ ể ủ ự ố ộ tr ng c a DRC ch đ t 19,86%/ năm nh ng sau khi d án nhà máy s n xu t radial điưở ủ ỉ ạ ư ự ả ấ vào ho t đ ng thì t c đ tăng tr ng c a DRC s kho ng 26,2% năm. Do đó cạ ộ ố ộ ưở ủ ẽ ả ổ phi u DRC rât phù h p v i đ u t dài h n và đ u t ng n h n. ế ợ ớ ầ ư ạ ầ ư ắ ạ DRC Stock Market News L p CDKT11QNớ - 18 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ 4. So sánh v i các doanh nghi p cùng ngành. ớ ệ Hi n t i có 3 doanh nghi p ngành săm l p đang niêm y t trên sàn g m: CTCPệ ạ ệ ố ế ồ Cao su Đà N ng (DRC), CTCP Cao su Mi n Nam (CSM), CTCP Cao su Sao Vàngẵ ề (SRC). So sanh v i các doanh nghi p khác đang cùng lĩnh v c đang niêm y t thì trênớ ệ ự ế quy mô t ng tài s n và v n đi u l đ n ngày 31/03/2010 thì CSM là l n nh t. Xét vổ ả ố ề ệ ế ớ ấ ề ch tiêu tài chính thìDRC h p d n h n 2 c phi u CSM và SRC v i ROA và ROE l nỉ ấ ẫ ơ ổ ế ớ ầ l t đ t 49%, 70. 6%. Ch tiêu chính c b n c a DRC h p d n h n nhi u CSM.ượ ạ ỉ ơ ả ủ ấ ẫ ơ ề Trong Top 5 doanh nghi p d n v kim ng ch xu t kh u, CSM đ ng v trí th 2 vàệ ẫ ề ạ ấ ẩ ứ ị ứ DRC d ng v trí th 5. ứ ị ứ Mã CK T ng tàiổ s n (tả ỷ VNĐ) V n đi u lố ề ệ (t VNĐ)ỷ ROA 2009 ROE 2009 EPS 4 quý g nầ nh tấ Th giáị (24/09) Ngành(VNĐ) CMS 1. 187 422 25,0% 51,9% 6. 058 41,500 DRC 752 307 49,9% 70,6% 10. 198 30,600 SRC 618 162 17,6% 42,5% 4. 755 28,300 L p CDKT11QNớ - 19 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ B ng so sánh v i các doanh nghi p cùng ngànhả ớ ệ . (thông tin t www.hasc.com)ừ L p CDKT11QNớ - 20 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ 5. Phân tích Swot c a DRC:ủ Đi m m nh:ể ạ - DRC là công ty d n đ u trong ngành s nẫ ầ ả xu t săm l p xe t i và máy kéo t i Vi tấ ố ả ạ ệ Nam v i th ph n l n nh t 35%ớ ị ầ ớ ấ - DRC đang s n xu t săm l p đ c ch ngả ấ ố ặ ủ OTR, mà Vi t Nam ch có DRC s n xu tở ệ ỉ ả ấ thành công m t hàng này v i ch t l ngặ ớ ấ ượ cao. - Hi u qu ho t đ ng luôn đ t m c caoệ ả ạ ộ ạ ở ứ nh t so v i các công ty trong ngành th hi nấ ớ ể ệ qua các ch s ROE, ROA và EPS. ỉ ố Đi m y u: ể ế -Công ty v n ch a ti p c n đ c v i thẫ ư ế ậ ượ ớ ị tr ng l p ô tô con, là m ng h a h n nhi uườ ố ả ứ ẹ ề ti m năng tăng tr ng caoề ưở - Phân b ch a đ u v s n ph m săm l pố ư ề ề ả ẩ ố - Không ch đ ng đ c ngu n nguyênủ ộ ượ ồ li uệ - D án xây d ng nhà máy l p radialự ự ố khi n nhu c u huy đ ng v n c a DRC r tế ầ ộ ố ủ ấ l n, có th đ y t l r i ro lên cao. ớ ể ẩ ỷ ệ ủ C h iơ ộ : - Nhu c u s d ng ô tô, xe máy ngày càngầ ử ụ gia tăng. - Kinh t trong n c và th gi i đang trênế ướ ế ớ đ ng ph c h i. ườ ụ ồ - D án s n xu t l p xe t i radial 600.ự ả ấ ố ả 000 l p/năm là c h i đ th ng hi u DRCố ơ ộ ể ươ ệ kh ng đ nh v th c a mình trong và ngoàiẳ ị ị ế ủ ở n c. ướ - M nâng thu su t nh p kh u săm l pỹ ế ấ ậ ẩ ố t Trung Qu c, s làm ng i dân Mừ ố ẽ ườ ỹ chuy n h ng sang tiêu dùng hàng Vi tể ướ ệ Nam trong t ng lai nhi u h n. ươ ề ơ Thách th c:ứ - Giá nguyên li u nh p kh u (cao su t ngệ ậ ẩ ổ h p, thép tanh, than đen) bi n đ ng m nhợ ế ộ ạ khi giá đ u t th gi i tăng. ầ ư ế ớ - Doanh nghi p n c ngoài trong ngànhệ ướ săm l p t i Vi t Nam trong t ng lai có xuố ạ ệ ươ h ng gia tăng, d n đ n kh nang c nhươ ẫ ế ả ạ tranh cao cho công ty. L p CDKT11QNớ - 21 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ II. Đ nh giá c phi uị ổ ế Ph n đ nh giá này d a trên nh ng thông tin c a nh ng thông tin đ c cung c pầ ị ự ữ ủ ữ ượ ấ trên nh ng website v k ho ch trong t ng lai, ho t ddonongj n xu t kinh doanhữ ề ế ạ ươ ạ ả ấ năm 2010 và d án đ u t săm l p xe t i radial v i công su t 600. 000 l p/nămự ầ ư ố ả ớ ấ ố D án v i t ng v n đ u t g n 3000 t , trong đó v n vay chi m 70%, v n chự ớ ổ ố ầ ư ầ ỷ ố ế ố ủ s h u 30% trong t ng s v n đ u t . Năm 2010 công ty s tăng v n đi u l b ngở ữ ổ ố ố ầ ư ẽ ố ề ệ ằ cách chia c phi u th ng v i t l 1:1 đ đáp ng v n cho nhu c u d án này, sauổ ế ườ ớ ỷ ệ ể ứ ố ầ ự khi phát hành v n đi u l là 307,7 t . D án s đ c kh i công trong quý IV nămố ề ệ ỷ ự ẽ ượ ở 2010, cu i năm 2011 c g ng s cho ra s n ph m đ u tiên, cu i năm 2012 hoàn thànhố ố ắ ẽ ả ẩ ầ ố công su t giai đo n đ u. Do đó trong mô hình c l ng này có c doanh thu và l iấ ạ ầ ướ ượ ả ợ nhu n do d án mang l i. ậ ự ạ Các d đ nh đ a vào d báo doanh thu, l i nhu n nh sau:ự ị ư ự ợ ậ ư - c tính m i năm doanh thu c a d án là 2,400 t , l i nhu n thu n là 9%Ướ ỗ ủ ự ỷ ợ ậ ầ doanh thu. - Năm 2012 d án Radial s n xu t 600. 000 l p/năm hoàn thành công su t giaiự ả ấ ố ấ đo n đ u là 40%, năm 2013 là 60%. Vì th năm 2012 b t đ u h ch toán doanh thu vàạ ầ ế ắ ầ ạ trích kh u hao cho ph n d án. ấ ầ ự - Doanh thu t HĐSXKD c a công ty ( ch a tính d án) c tính tăng 15% vàoừ ủ ư ự ướ năm 2010, sau đó tăng 13% vào năm 2011, tăng 10% vào năm 2012 và năm 2013. K t qu HĐSXKD c a công ty bao g m c d án radial c a chúng tôi:ế ả ủ ồ ả ự ủ Ch tiêuỉ 2010E 2011E 2012E 2013E Doanh thu thu n (t )ầ ỷ 2. 112,35 2. 386,95 3. 576,05 4. 313,81 LNST (t )ỷ 175,2 188,85 269,35 325,59 EPS (đ ng)ồ 5. 693 6. 138 4. 662 5. 636 0 2000 4000 6000 8000 2010E 2011E 2012E 2013E D ki n k t qu HĐKD trong nh ng năm t iự ế ế ả ữ ớ Doanh thu thu n (t )ầ ỷ LNST (t )ỷ EPS (đ ng)ồ L p CDKT11QNớ - 22 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ Các gi đ nh đ a vào mô hình đ nh giá ả ị ư ị -Thu nh p ròng, EBIT đ c gi đ nh tăng 20% vào 2 năm k ti p 2014 và 2015,ậ ượ ả ị ế ế 15% vào 2016 và 2017, 12% năm 2018, 10% năm 2019, 7% năm 2020 sau đó tăng tr ng n đ nh 3%. ưở ổ ị - V n vay c a d án đ c vay dài h n b ng USD và phân b theo t lố ủ ự ượ ạ ằ ố ỷ ệ 30:60:10, lãi su t vay 7,5%/năm, t giá USD/VNĐ = 19. 500ấ ỷ - V n đ u t ch s h u tù l i nhu n gi l i và phát hành c ph n vào nămố ầ ư ủ ở ữ ợ ậ ữ ạ ổ ầ 2012 v i t ng giá tr là 270 t . ớ ổ ị ỷ - Thu su t TNDN là 25%ế ấ - Lãi su t chi t kh u WACC = 11,85% đ c tính trên m c bình quân n và vàấ ế ấ ượ ứ ợ v n ch s h u giai đo n 2010 đ n 2013. ố ủ ở ữ ạ ế - P/E bình quân là 6 l n, P/B bình quân là 3 l n. ầ ầ - Giá tr s sách vào th i đi m cu i năm 2009 là 36. 200 đ ng, năm 2010 côngị ổ ờ ể ố ồ ty d ki n tăng v n đi u l b ng cách phát hành c phi u th ng v i t l 1:1. ự ế ố ề ệ ằ ổ ế ườ ớ ỷ ệ 1. Mô hình đ nh giá theo FCFFị : K t qu đ nh giá theo FCFF: 181,942 đông/ CP. V i mô hình này chúng tôi l yế ả ị ớ ấ t l 25% trong vi c két h p các mô hình. ỷ ệ ệ ợ 2. Mô hình đ nh giá theo FCFE:ị K t qu đ nh giá theo FCFE: 133. 199 đông/ CP. V i mô hình này chúng tôi l yế ả ị ớ ấ t l 25% trong vi c két h p các mô hình. ỷ ệ ệ ợ 3. Mô hình đ nh giá theo P/E: ị K t qu đ nh giá theo P/E: 153. 377đông/ CP. V i mô hình này chúng tôi l y tế ả ị ớ ấ ỷ l 20% trong vi c két h p các mô hình. ệ ệ ợ 4. Mô hình đ nh giá theo P/B: ị K t qu đ nh giá theo P/B: 108. 600 đông/ CP. V i mô hình này chúng tôi l y tế ả ị ớ ấ ỷ l 20% trong vi c két h p các mô hình. ệ ệ ợ 5. Mô hình đ nh giá theo chi t kh u dòng c t c (DDM)ị ế ấ ổ ứ K t qu đ nh giá theo DDM: 76. 143 đông/ CP. V i mô hình này chúng tôi l yế ả ị ớ ấ t l 10% trong vi c két h p các mô hình. ỷ ệ ệ ợ L p CDKT11QNớ - 23 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ T ng h p các mô hình đ nh giá: ổ ợ ị Theo các mô hình đ nh giá chúng tôi đã s d ng, giá tr h p lý c a DRC n mị ử ụ ị ợ ủ ằ trong kho ng 76. 000- 182. 000 đ ng/CP. V i vi c cho các t l nh trên trong ph nả ồ ớ ệ ỷ ệ ư ầ k t h p các mô hình đ nh giá h p lý bình quan kho ng 139. 000 đông/ CPế ợ ị ợ ả Mô hình đ nh giáị Giá T tr ngỷ ọ Bình quân FCFF 181. 942 25% 45. 486 FCFE 133. 199 25% 33. 280 P/E 153. 377 20% 30. 675 P/B 108. 600 20% 21. 720 DDM 76. 143 10% 7. 614 Giá h p lý bình quânợ 100% 138. 775 Bi u đ : T tr ng mô hình đ nh giáể ồ ỷ ọ ị 25% 25%20% 20% 10% FCFF FCFE P/E P/B DDM L p CDKT11QNớ - 24 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ CH NG III:ƯƠ NH N XÉT V MÃ C PHI U DRCẬ Ề Ổ Ế I. Nh n xét v c phi u DRC:ậ ề ổ ế V i chính sách xem ch t l ng s n ph m là y u t quy t đ nh mang l i l i íchớ ấ ượ ả ẩ ế ố ế ị ạ ợ thi t th c cho ng i tiêu dùng nên s n ph m mang th ng hi u DRC đ c đông đ oế ự ườ ả ẩ ươ ệ ượ ả ng i tiêu dùng Vi t Nam tin dùng đ ng th i s n ph m DRC cũng đã xu t kh u điườ ệ ồ ờ ả ẩ ấ ấ h n 15 qu c gia nh :Singapore,Malaixia, Brunei, Pakistan, Achentina, Brazin, Th nhĩơ ố ư ổ kỳ... Đi u này đ c kh ng đ nh b ng t c đ tăng tr ng cao, phát tri n liên t c b nề ượ ẳ ị ằ ố ộ ưở ể ụ ề v ng h n 10 năm qua, đ ngày nay DRC chi m th ph n l p ô tô t i l n hàng đ uữ ơ ể ế ị ầ ố ả ớ ầ VN, Chính sách đ u t phát tri n c a DRC không ch là tr ng tâm nâng cao ch tầ ư ể ủ ỉ ọ ấ l ng s n ph m mà còn là s b o đ m hài hoà môi tr ng x ch s ch đ p theo tiêuượ ả ẩ ự ả ả ườ ạ ạ ẹ chu n h ng d n c a Nhà n c. Trong nhi u năm li n Công ty C ph n cao su Đàẩ ướ ẫ ủ ướ ề ề ổ ầ N ng đ c khen th ng vè phong trào ‘Xanh,s ch,đ p b o đ m an toàn v sinh laoẵ ượ ưở ạ ẹ ả ả ệ đ ng và phòng ch ng cháy n ’. ộ ố ổ DRC còn là th ng hi u đ c xây d ng trên n n t ng chăn sóc khách hàng m tươ ệ ượ ự ề ả ộ cách chu đáo và chuyên nghi p. Qua nhiêu năm DRC đã xây d ng đ c h th ngệ ự ượ ệ ố phân ph i đ c đánh giá là m nh và r ng kh p h n 64 t nh thành Vi t Nam. Kèmố ượ ạ ộ ắ ơ ỉ ệ theo đó là chính sách b o hành s n ph m chu đáo, rõ ràng, luôn đ t quy n l i chínhả ả ẩ ặ ề ợ đáng c a khách hàng lên hàng đ u. Đ th c hi n t t công tác chăm sóc kháchủ ầ ể ự ệ ố hàng,ngoài vi c nâng cao vai trò c a các nhà phân ph i DRC t i các t nh ph . Công tyệ ủ ố ạ ỉ ố còn thành l p Phòng D ch v sau bán hàng ph i h p v i Trung tâm giao d ch mi nậ ị ụ ố ợ ớ ị ề Tr ng và Chi nhánh 2 mi n B c, Nam th c hi n tr ng trách chăm sóc khách hàng m tư ề ắ ự ệ ọ ộ cách chu đáo và chuyên nghi p. ệ Công ty c ph n cao su Đà N ng chính th c niêm y t trên th tr ng ch ngổ ầ ẵ ứ ế ị ườ ứ khoán TTCK TP. HCM v i mã c phi u DRC đ c đông đ o nhà đ u t quan tâm.ớ ổ ế ượ ả ầ ư Đi u này th hi n s t tin và tính minh b ch trong ho t đ ng kinh doanh c a Côngề ể ệ ự ự ạ ạ ộ ủ ty phù h p v i ch tr ng c a Nhà n c Vi t nam là c nh tranh bình đ ng,lànhợ ớ ủ ươ ủ ướ ệ ạ ẳ m nh gi a các Doanh nghi p đ cùng nhau phát tri n. ạ ữ ệ ể ể Trong nhi u năm, DRC t hào là th ng hi u Vi t nam đ c các t ch c trongề ự ươ ệ ệ ượ ổ ứ n c và qu c t trao t ng nhi u gi i th ng v ch t l ng s n ph m, v thành quướ ố ế ặ ề ả ưở ề ấ ượ ả ẩ ề ả kinh doanh n t ng,v th ng hi u m nh c a c a Vi t Nam. DRC cũng đã đ cấ ượ ề ươ ệ ạ ủ ủ ệ ượ L p CDKT11QNớ - 25 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ Nhà n c t ng th ng nhi u huân ch ng lao đ ng các lo i trong đó hai l n đ cướ ặ ưở ề ươ ộ ạ ầ ượ t ng th ng Huân ch ng lao đ ng h ng nh t. ặ ưở ươ ộ ạ ấ V i nhi u năm kinh nghi m trong ngành s n xu t săm l p xe các lo i DRC tinớ ề ệ ả ấ ố ạ t ng s ti p t c đáp ng t t nhu c u đa d ng c a khách hàng trong n c và n cưở ẽ ế ụ ứ ố ầ ạ ủ ướ ướ ngoài, x ng đáng là Nhà s n xu t săm l p xe hàng đ u Vi t Nam. DRC đangứ ả ấ ố ầ ệ kh ngẳ đ nh v th c a mình trong và ngoài n c. ị ị ế ủ ở ướ II. Khuy n ngh v i nhà đ u t . ế ị ớ ầ ư V i k t qu kinh doanh đ t bi n năm 2009 do chính sách đi u ti t kinh t vĩớ ế ả ộ ế ề ế ế mô c a chính ph nh gói kích c u kinh t đã phát huy tác d ng và chính sách h trủ ủ ư ầ ế ụ ỗ ợ lãi su t cho các doanh nghi p góp ph n gi m chi phí ho t đ ng doanh nghi p. Nămấ ệ ầ ả ạ ộ ệ 2010 là năm thách th c và khó khăn đ i v i CTCP Cao su Đà N ng (mã CK: DRC)ứ ố ớ ẵ khi nguyên li u, t giá và lãi su t đ u có xu h ng tăng lên. Tuy nhiên trong vài nămệ ỷ ấ ề ướ t i khi các d án đ u t hoàn thành cùng v i dòng s n ph m l p Radial s t o doanhớ ự ầ ư ớ ả ẩ ố ẽ ạ thu và l i nhu n đ t bi n cho DRC m c tăng tr ng n đ nh. ợ ậ ộ ế ở ứ ưở ổ ị -Giá tr c a DRC theo các ph ng pháp đ nh giá c a chúng tôi c tính vàoị ủ ươ ị ủ ướ kho ng 139. 000đ/CP cao h n giá hi n t i kho ng 18% so v i giá tr đóng c a ngàyả ơ ệ ạ ả ớ ị ử 22/4/2110. - Qua phân tích ho t đ ng s n xu t c a DRC, có th nh n th y công ty ho tạ ộ ả ấ ủ ể ậ ấ ạ đ ng ngày càng hi u qu , năm 2009 m c dù suy thoái toàn c u v n khá ph c t pộ ệ ả ặ ầ ẫ ứ ạ Nh ng DRC v n có s tăng tr ng v t b c v doanh thu và l i nhu n. Qua nămư ẫ ự ưở ượ ậ ề ợ ậ 2010, công ty báo cáo 2 tháng đ u năm LNTT kho ng 30 t . So v i các doanh nghi pầ ả ỷ ớ ệ niêm y t trong ngành săm l p thì DRC là công ty có ho t đ ng kinh doanh t t nh tế ố ạ ộ ố ấ đ c th hienj qua các ch s ROA và ROE c a các năm. ượ ể ỉ ố ủ - Ti m năng phát tri n c a DRC là r t l n khi d án radial đ c hoàn thành,ề ể ủ ấ ớ ự ượ b i hi n t i nhu c u l p xe radial ngày càng tăng khi c s h t ng giao thông đ cở ệ ạ ầ ố ơ ở ạ ầ ượ chính ph ngày cang quan tâm, them vào đó đ i s ng ng i dân ngày càng đ c c iủ ờ ố ườ ượ ả thi n ; mà th tr ng hi n t i ph n l n Vi t Nam là l p radial ph n l n ph i là nh pệ ị ườ ệ ạ ầ ớ ệ ố ầ ớ ả ậ kh uẩ - Năm 2010 tr đi kinh t trong n c và th gi i s h i ph c tr l i kéo theoở ế ướ ế ớ ẽ ồ ụ ở ạ ngành công nghi p s n xu t ô tô s tăng tr ng, đi u này s tác đ ng tích c c đ nệ ả ấ ẽ ưở ề ẽ ộ ự ế ngành săm l p trong t ng lai. ố ươ L p CDKT11QNớ - 26 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ V i nh ng phân tích trên, chúng tôi khuy n ngh mua c phi u DRC v i m cớ ữ ế ị ổ ế ớ ứ giá hi n t i cho nhà đ u t trung và dài h n. ệ ạ ầ ư ạ K T LU NẾ Ậ Đ tham gia vào th tr ng ch ng khoán, m i ng i đ u ph i có các ki nể ị ườ ứ ọ ườ ề ả ế th c nh t đ nh v th tr ng ch ng khoán và c phi u mình nh n đ nh là đ u t . Thứ ấ ị ề ị ườ ứ ổ ế ậ ị ầ ư ị tr ng ch ng khoán ch có th phát tri n đ c n u có s tham gia ngày càng đôngườ ứ ỉ ể ể ượ ế ự c a nh ng ng i có đ y đ ki n th c v th tr ng ch ng khoán. Do đó, ki n th củ ữ ườ ầ ủ ế ứ ề ị ườ ứ ế ứ c a m i ng i dân v c phi u khoán Vi t Nam c n đ c nâng cao. Th tr ngủ ọ ườ ề ổ ế ở ệ ầ ượ ị ườ ch ng khoán có s h p d n v n có c a nó. Nó không ch quan tr ng đ i v i n n kinhứ ự ấ ẫ ố ủ ỉ ọ ố ớ ề t c a m t n c mà nó còn quan tr ng đ i v i m i ng i b i vì kh năng đ u tế ủ ộ ướ ọ ố ớ ỗ ườ ở ả ầ ư sinh l i c a nó. Vì v y, m i ng i tuỳ theo đi u ki n, kh năng c a mình mà c nợ ủ ậ ỗ ườ ề ệ ả ủ ầ ph i ti p c n th t nhanh đ tham gia đ u t có hi u qu vào th tr ng ch ng khoán.ả ế ậ ậ ể ầ ư ệ ả ị ườ ứ Chính các ho t đ ng đó s góp ph n đ a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam phátạ ộ ẽ ầ ư ị ườ ứ ệ tri nể . Nh ng phân tích và nh n đ nh c a chúng tôi có th giúp các b n hi u rõ h n vàữ ậ ị ủ ể ạ ể ơ cách phân tích và đ nh giá c phi u mà mình quan tâm. ị ổ ế L p CDKT11QNớ - 27 - Phân tích và đ nh giá c phi u DRCị ổ ế GVHD: Lê Đ c Th ngứ ắ TÀI LI U THAM KH OỆ Ả 1. Giáo trình Th tr ng ch ng khoán, PGS. TS Bùi Kim Y n, Tr ng ĐHị ườ ứ ế ườ Kinh t H Chí Minh, NXB Giao thông v n t i. ế ồ ậ ả 2. . com. vn 3. . hasc. com. vn 4. 5. L p CDKT11QNớ - 28 -