Luận án Ảnh hưởng của giao dịch nhà đầu tư nước ngoài đến thị trường chứng khoán Việt Nam

iou, A., 2011, 'The liquidity effects of revisions to the CAC40 stock index', Applied Financial Economics, vol. 21, pp. 333-34. Gregoriou, A. and Ioannidis, C., 2006, 'Information costs and liquidity effects from changes in the FTSE 100 list', The European Journal of Finance, vol. 12, no. 4, pp. 347-360. Gregory, A., 1997, 'An examination of the long run performance of uk acquiring firms', Journal of Business Finance & Accounting, vol. 24, no. 7‐8, pp. 971- 1002. Gupta, A. and Misra, L., 1988, 'Illegal insider trading: Is it rampant before corporate takeovers?', Financial Review, vol. 23, no. 4, pp. 453-463. Hanaeda, H. and Sarita, T., 2003, 'Price and volume effects associated with a change in the Nikkei 225 index list: New evidence from the big change on april 2000', International Finance Review, vol. 4, pp. 199-225. Harris, L. and Gurel, E., 1986, 'Price and volume effects associated with changes in the S&P 500 list: New evidence for the existence of price pressures', The Journal of Finance, vol. 41, no. 4, pp. 815-829. Hartmann, D. and Pierdzioch, C., 2007, 'International equity flows and the predictability of us stock returns', Journal of Forecasting, vol. 26, no. 8, pp. 583-599. Hegde, S.P. and McDermott, J.B., 2003, 'The liquidity effects of revisions to the S&P 500 index: An empirical analysis', Journal of Financial Markets, vol. 6, no. 3, pp. 413-459. Heinkel, R. and Kraus, A., 1988, 'Measuring event impacts in thinly traded stocks', Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 23, no. 01, pp. 71-88. Hertzel, M., Lemmon, M., Linck, J.S. and Rees, L., 2002, 'Long‐run performance following private placements of equity', The Journal of Finance, vol. 57, no. 6, pp. 2595-2617. Holthausen, R.W. and Verrecchia, R.E., 1990, 'The effect of informedness and consensus on price and volume behavior', Accounting Review, vol. 65, pp. 191-208. Homan, A.C., 2006, 'The impact of 9/11 on financial risk, volatility and returns of marine firms', Maritime Economics & Logistics, vol. 8, no. 4, pp. 387-401. Hrazdil, K., 2009, 'The price, liquidity and information asymmetry changes associated with new s&p 500 additions', Managerial Finance, vol. 35, no. 7, pp. 579-605. vii Huang, R.D. and Shiu, C.Y., 2009, 'Local effects of foreign ownership in an emerging financial market: Evidence from qualified foreign institutional investors in taiwan', Financial Management, vol. 38, no. 3, pp. 567-602. Jain, P.C., 1986, 'Analyses of the distribution of security market model prediction errors for daily returns data', Journal of Accounting Research, vol. 24, no. 1, pp. 76-96. Jain, P.C., 1987, 'The effect on stock price of inclusion in or exclusion from the s&p 500', Financial Analysts Journal, vol. 43, no. 1, pp. 58-65. Jang, H.J. and Ro, B.T., 1989, 'Trading volume theories and their implications for empirical information content studies', Contemporary accounting research, vol. 6, no. 1, pp. 242-262. Jarrell, G.A., Brickley, J.A. and Netter, J.M., 1988, 'The market for corporate control: The empirical evidence since 1980', The Journal of Economic Perspectives, vol. 2, no. 1, pp. 49-68. Jarrell, G.A. and Poulsen, A.B., 1989, 'Stock trading before the announcement of tender offers: Insider trading or market anticipation?', Journal of Law, Economics, & Organization, vol. 5, no. 2, pp. 225-248. Jennings, R.H., Starks, L.T. and Fellingham, J.C., 1981, 'An equilibrium model of asset trading with sequential information arrival', The Journal of Finance, vol. 36, no. 1, pp. 143-161. Jensen, M.C. and Ruback, R.S., 1983, 'The market for corporate control: The scientific evidence', Journal of Financial economics, vol. 11, no. 1, pp. 5-50. Jensen, M.C. and Warner, J.B., 1988, 'The distribution of power among corporate managers, shareholders, and directors', Journal of Financial Economics, vol. 20, pp. 3-24. Johnston, M.A., 2007, 'A review of the application of event studies in marketing', Academy of Marketing Science Review, vol. 4, no. 2007, pp. 1-31. Kamal, R., 2014, 'New evidence from s&p 500 index deletions', The International Journal of Business and Finance Research, vol. 8, no. 2, pp. 1-10. Kanas, A., 2005, 'Pure contagion effects in international banking: The case of bcci's failure', Journal of Applied Economics, vol. 8, no. 1, pp. 101-123. Kappou, K., Brooks, C. and Ward, C., 2010, 'The S&P 500 index effect reconsidered: Evidence from overnight and intraday stock price performance and volume', Journal of Banking & Finance, vol. 34, no. 1, pp. 116-126. Kappou, K., Brooks, C. and Ward, C.W., 2008, 'A re-examination of the index effect: Gambling on additions to and deletions from the S&P 500's „gold seal‟', Research in International Business and Finance, vol. 22, no. 3, pp. 325-350. Karpoff, J.M., 1986, 'A theory of trading volume', The Journal of Finance, vol. 41, no. 5, pp. 1069-1087. Kaul, A., Mehrotra, V. and Morck, R., 2000, 'Demand curves for stocks do slope down: New evidence from an index weights adjustment', The Journal of Finance, vol. 55, no. 2, pp. 893-912. viii Khotari, S. and Warner, J. 2005, 'Econometrics of event studies, handbook of corporate finance: Empirical corporate finance', North Holland: Elsevier. Kim, B., 2011, 'Do foreign investors encourage value-enhancing corporate risk taking?', Emerging Markets Finance and Trade, vol. 47, no. 3, pp. 88-110. Kim, I.J., Eppler-Kim, J., Kim, W.S. and Byun, S.J., 2010, 'Foreign investors and corporate governance in korea', Pacific-Basin Finance Journal, vol. 18, no. 4, pp. 390-402. Kim, O. and Verrecchia, R.E., 1991a, 'Market reaction to anticipated announcements', Journal of Financial Economics, vol. 30, no. 2, pp. 273- 309. Kim, O. and Verrecchia, R.E., 1991b, 'Trading volume and price reactions to public announcements', Journal of Accounting Research, vol. 29, pp. 302-321. Kothari, S. and Warner, J. 2007, 'Econometrics of event studies. Handbook of corporate finance: Empirical corporate finance. B. Espen eckbo', Elsevier/North-Holland. Kothari, S. and Warner, J.B., 1997, 'Measuring long-horizon security price performance', Journal of Financial Economics, vol. 43, no. 3, pp. 301-339. Kumar, S.S., 2005, 'Price and volume effects of s & p cnx nifty index reorganizations', NSE Research Initiative. Lambertides, N., 2009, 'Sudden ceo vacancy and the long-run economic consequences', Managerial Finance, vol. 35, no. 7, pp. 645-661. Lamoureux, C.G. and Lastrapes, W.D., 1990, 'Heteroskedasticity in stock return data: Volume versus garch effects', The journal of finance, vol. 45, no. 1, pp. 221-229. Li, D., Nguyen, Q.N., Pham, P.K. and Wei, S.X., 2011, 'Large foreign ownership and firm-level stock return volatility in emerging markets', Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 46, no. 4, pp. 1127-1155. Litvak, K., 2007, 'The effect of the sarbanes-oxley act on non-us companies cross- listed in the us', Journal of Corporate Finance, vol. 13, no. 2, pp. 195-228. Liu, S., 2011, 'The price effects of index additions: A new explanation', Journal of Economics and Business, vol. 63, no. 2, pp. 152-165. Loughran, T. and Ritter, J.R., 1995, 'The new issues puzzle', The Journal of finance, vol. 50, no. 1, pp. 23-51. Lummer, S.L. and McConnell, J.J., 1989, 'Further evidence on the bank lending process and the capital-market response to bank loan agreements', Journal of Financial Economics, vol. 25, no. 1, pp. 99-122. Lynch, A.W. and Mendenhall, R.R., 1997, 'New evidence on stock price effects associated with changes in the S&P 500 index', The Journal of Business, vol. 70, no. 3, pp. 351-383. MacKinlay, A.C., 1997, 'Event studies in economics and finance', Journal of Economic Literature, vol. 35, no. 1, pp. 13-39. Madhavan, A., 2003, 'The russell reconstitution effect', Financial Analysts Journal, vol. 59, no. 4, pp. 51-64. ix Mase, B., 2006, 'Investor awareness and the long-term impact of FTSE 100 index redefinitions', Applied Financial Economics, vol. 16, no. 15, pp. 1113-1118. Masse, I., Hanrahan, R., Kushner, J. and Martinello, F., 2000, 'The effect of additions to or deletions from the TSE 300 index on canadian share prices', Canadian Journal of Economics/Revue Canadienne D'économique, vol. 33, no. 2, pp. 341-359. Mazouz, K. and Saadouni, B., 2007, 'The price effects of FTSE 100 index revision: What drives the long-term abnormal return reversal?', Applied Financial Economics, vol. 17, no. 6, pp. 501-510. McConnell, J.J. and Muscarella, C.J., 1985, 'Corporate capital expenditure decisions and the market value of the firm', Journal of financial economics, vol. 14, no. 3, pp. 399-422. Merton, R.C., 1987, 'A simple model of capital market equilibrium with incomplete information', The Journal of Finance, vol. 42, no. 3, pp. 483-510. Miller, C. and Ward, M., 2015, 'The market impact on shares entering or leaving JSE indices', Investment Analysts Journal, vol. 44, no. 1, pp. 84-101. Mishra, A.V., 2014, 'Foreign ownership and firm value: Evidence from australian firms', Asia-Pacific Financial Markets, vol. 21, no. 1, pp. 67-96. Miyajima, H. and Yafeh, Y., 2007, 'Japan‟s banking crisis: An event-study perspective', Journal of Banking & Finance, vol. 31, no. 9, pp. 2866-2885. Myers, J.H. and Bakay, A.J., 1948, 'Influence of stock split-ups on market price', Harvard Business Review, vol. 26, no. 2, pp. 251-255. Okada, K., Isagawa, N. and Fujikawa, K. 2016, 'Addition to the Nikkei 225 index and japanese market response: Temporary demand effect of index arbitrageurs', Behavioral interactions, markets, and economic dynamics, Springer, pp. 615-635. Parthasarathy, S., 2011, 'Price and volume effects associated with index additions: Evidence from the indian stock market', Asian Journal of Finance & Accounting, vol. 2, no. 2, pp. 55-80. Petajisto, A., 2011, 'The index premium and its hidden cost for index funds', Journal of Empirical Finance, vol. 18, no. 2, pp. 271-288. Platikanova, P., 2008, 'Long-term price effect of S&P 500 addition and earnings quality', Financial Analysts Journal, vol. 64, no. 5, pp. 62-76. Polonchek, J. and Krehbiel, T., 1994, 'Price and volume effects associated with changes in the dow jones averages', The quarterly review of economics and finance, vol. 34, no. 4, pp. 305-316. Rhee, S.G. and Wang, J., 2009, 'Foreign institutional ownership and stock market liquidity: Evidence from indonesia', Journal of Banking & Finance, vol. 33, no. 7, pp. 1312-1324. Richards, A., 2005, 'Big fish in small ponds: The trading behavior and price impact of foreign investors in Asian emerging equity markets', Journal of Financial and quantitative Analysis, vol. 40, no. 01, pp. 1-27. x Ritter, J.R., 1991, 'The long‐run performance of initial public offerings', The Journal of Finance, vol. 46, no. 1, pp. 3-27. Schipper, K. and Thompson, R., 1983, 'The impact of merger-related regulations on the shareholders of acquiring firms', Journal of Accounting Research, vol. 21, pp. 184-221. Shackelford, D.A. and Verrecchia, R.E., 2002, 'Intertemporal tax discontinuities', Journal of Accounting Research, vol. 40, no. 1, pp. 205-222. Sharpe, W.F., 1964, 'Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk', The Journal of Finance, vol. 19, no. 3, pp. 425-442. Shleifer, A., 1986, 'Do demand curves for stocks slope down?', The Journal of Finance, vol. 41, no. 3, pp. 579-590. Sitthipongpanich, T., 2011, 'Understanding the event study', Journal of Business Administration, vol. 34, no. 130, pp. 59-68. Small, K., Ionici, O. and Zhu, H., 2007, 'Size does matter: An examination of the economic impact of sarbanes-oxley', Review of Business, vol. 27, no. 3, p. 47. Smith, C.W., 1986, 'Investment banking and the capital acquisition process', Journal of Financial Economics, vol. 15, no. 1, pp. 3-29. Stoll, H.R., 1978, 'The pricing of security dealer services: An empirical study of nasdaq stocks', The Journal of Finance, vol. 33, no. 4, pp. 1153-1172. Suominen, M., 2001, 'Trading volume and information revelation in stock market', Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 36, no. 04, pp. 545-565. Teoh, S.H., Welch, I. and Wong, T.J., 1998a, 'Earnings management and the long‐ run market performance of initial public offerings', The Journal of Finance, vol. 53, no. 6, pp. 1935-1974. Teoh, S.H., Welch, I. and Wong, T.J., 1998b, 'Earnings management and the underperformance of seasoned equity offerings', Journal of Financial economics, vol. 50, no. 1, pp. 63-99. Tkac, P.A., 1999, 'A trading volume benchmark: Theory and evidence', Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 34, no. 01, pp. 89-114. Ülkü, N. and İkizlerli, D., 2012, 'The interaction between foreigners' trading and emerging stock returns: Evidence from turkey', Emerging Markets Review, vol. 13, no. 3, pp. 381-409. Vespro, C., 2006, 'Stock price and volume effects associated with compositional changes in european stock indices', European Financial Management, vol. 12, no. 1, pp. 103-127. Võ Xuân Vinh, 2014, 'Sở hữu nước ngoài, hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp-nghiên cứu các công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam', T p chí Công nghệ Ngân hàng, vol. 96, pp. 43-49. Võ Xuân Vinh and Đặng Bửu Kiếm, 2016, 'Phản ứng của thị trường với thông tin thay đổi cổ phiếu trong danh mục quỹ FTSE trên thị trường chứng khoán Việt Nam', Kinh tế & Phát triển, vol. 223, pp. 41-50. xi Võ Xuân Vinh and Đặng ửu Kiếm, 2014, 'Nghiên cứu lợi nhuận bất thường khi xuất hiện khối lượng giao dịch bất thường trên thị trường chứng khoán Việt Nam', Phát triển Kinh tế, vol. 290, pp. 21-41. Vo, X.V., 2015a, 'Foreign ownership and dividend policy - the case of Vietnam', International Journal of Banking, Accounting and Finance, vol. 6, no. 2, pp. 73-86. Vo, X.V., 2015b, 'Foreign ownership and stock return volatility–evidence from Vietnam', Journal of Multinational Financial Management, vol. 30, pp. 101- 109. Vo, X.V., 2016, 'Foreign ownership and stock market liquidity-evidence from Vietnam', Afro-Asian Journal of Finance and Accounting, vol. 6, no. 1, pp. 1-11. Vo, X.V., 2017, 'Trading of foreign investors and stock returns in an emerging market-evidence from Vietnam', International Review of Financial Analysis, vol. 52, pp. 88-93. Wang, C., Murgulov, Z. and Haman, J., 2015, 'Impact of changes in the CSI 300 index constituents', Emerging Markets Review, vol. 24, pp. 13-33. Wang, J., 2007, 'Foreign equity trading and emerging market volatility: Evidence from Indonesia and Thailand', Journal of Development Economics, vol. 84, no. 2, pp. 798-811. Weber, J., Willenborg, M. and Zhang, J., 2008, 'Does auditor reputation matter? The case of kpmg germany and comroad ag', Journal of Accounting Research, vol. 46, no. 4, pp. 941-972. Woolridge, J.R. and Ghosh, C., 1986, 'Institutional trading and security prices: The case of changes in the composition of the S&P 500 index', Journal of Financial Research, vol. 9, no. 1, pp. 13-24. Wurgler, J. and Zhuravskaya, E., 2002, 'Does arbitrage flatten demand curves for stocks?', The Journal of Business, vol. 75, no. 4, pp. 583-608. Yun, J. and Kim, T.S., 2010, 'The effect of changes in index constitution: Evidence from the Korean stock market', International Review of Financial Analysis, vol. 19, no. 4, pp. 258-269. Zhou, H., 2011, 'Asymmetric changes in stock prices and investor recognition around revisions to the S&P 500 index', Financial Analysts Journal, vol. 67, no. 1, pp. 72-84. Zivney, T.L. and Thompson, D.J., 1989, 'The specification and power of the sign test in measuring security price performance: Comments and analysis', Financial Review, vol. 24, no. 4, pp. 581-588. xii DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU ĐÃ CÔNG BỐ 1. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Phản ứng của thị trường với thông tin thay đổi cổ phiếu trong danh mục quỹ FTSE trên thị trường chứng khoán Việt Nam', T p chí Kinh tế và Phát triển, vol. 223, pp. 41-50. 2. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Tác động của việc thay đổi t trọng cổ phiếu trong danh mục quỹ FTSE đến giá và khối lượng giao dịch – nghiên cứu trên thị trường chứng khoán Việt Nam', Tạp chí Những vấn đề KINH TẾ VÀ CHÍNH TRỊ THẾ GIỚI, vol. 8, no. 244, pp. 67-76. 3. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Phản ứng của thị trường với thông báo thay đổi cổ phiếu trong danh mục quỹ VNM ETF trên thị trường chứng khoán Việt Nam', Chuyên san kinh tế và Kinh doanh, Tạp chí khoa học Đại học Quốc gia Hà Nội, vol. 32, no. 3, pp. 18-27. 4. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Thông tin hàm chứa trong giao dịch cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam', Tạp chí Kinh tế và Phát triển, vol. 225, pp. 46-55. 5. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Khối lượng giao dịch xung quanh ngày không hưởng quyền trả cổ tức', Tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng, vol. 170, Tháng 7/2016, pp. 22-27. 6. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Tác động của thông báo điều chỉnh lợi nhuận sau kiểm toán đến giá cổ phiếu', Tạp chí Kinh tế và Phát triển, vol. 230, pp. 54-61. 7. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài với thông báo chi trả cổ tức bằng tiền mặt: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam', Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, vol. 121, pp. 11-17. xiii 8. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2017, 'Ảnh hưởng của thông báo thoái vốn Nhà nước đến khối lượng giao dịch cổ phiếu', Tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng, vol. 182, Tháng 7/2017, pp. 9-19. 9. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2017, 'Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài với thông báo mua cổ phiếu quỹ', T p chí Khoa học và Đào t o Ngân hàng, vol. 185, Tháng 10/2017, pp. 9-15. 10. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2017, „Ảnh hưởng của thông tin miễn nhiệm nhân sự cấp cao đến giá cổ phiếu‟, T p chí Phát triển Kinh tế, vol. 28(10), pp. 39–55. 11. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2017, „Tác động của thông báo phát hành thêm cổ phiếu đến khối lượng giao dịch- nghiên cứu trên thị trường chứng khoán Việt Nam‟, T p chí Khoa học và Đào t o Ngân hàng, vol 187, Tháng 12/2017, pp. 41-48. DANH MỤC CÁC ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KHOA HỌC CẤP TRƢỜNG 1. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2016, 'Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài với thông báo chi trả cổ tức bằng tiền mặt: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam'. Đề tài nghiên cứu khoa học cấp trường, trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam, (chủ nhiệm đề tài – Đặng Bửu Kiếm). 2. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2017, “Ảnh hưởng của thông báo thoái vốn Nhà nước đến khối lượng giao dịch cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam‟. Đề tài nghiên cứu khoa học cấp trường, trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam, (chủ nhiệm đề tài – Đặng Bửu Kiếm). DANH MỤC CÁC BÀI THAM DỰ HỘI THẢO 1. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2015, 'Thông tin hàm chứa trong giao dịch cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam', Hội xiv thảo Sở hữu nước ngoài tại Việt Nam, trường Đại học Kinh tế Tp. Hồ Chí Minh, Việt Nam, tháng 6/2015. 2. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2015, 'Phản ứng của thị trường với thông tin thay đổi cổ phiếu trong danh mục quỹ FTSE trên thị trường chứng khoán Việt Nam', Hội thảo Chiến lược của các ngân hàng thương mại Việt Nam trong tiến trình gia nhập cộng đồng kinh tế Asean, trường Đại học Ngân hàng Tp. Hồ Chí Minh, Việt Nam, tháng 11/2015. 3. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2015, 'Khối lượng giao dịch xung quanh ngày giao dịch không hưởng quyền trả cổ tức', Hội thảo Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC): Cơ hội và thách thức đối với ngành Tài chính – Ngân hàng Việt Nam, Khoa Tài chính công & Khoa Ngân hàng trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh, Việt Nam, tháng 12/2015. SÁCH CHUYÊN KHẢO 1. Võ Xuân Vinh & Đặng Bửu Kiếm 2017, „Các nghiên cứu về phản ứng của thị trường với thông tin giao dịch của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam‟, Nhà xuất bản Kinh tế Tp. Hồ Chí Minh, Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam. xv Phụ lục 1 Số liệu về tài khoản cá nhân tại thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Theo số liệu từ báo cáo thường niên của Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD), số tài khoản nhà đầu tư được quản lý tại VSD tại thời điểm cuối năm 2016 đạt 1.712.389 tài khoản, tăng 9% so với năm 2015, bao gồm 1.693.036 tài khoản tài khoản nhà đầu tư trong nước (99%) và 19.353 tài khoản nhà đầu tư nước ngoài (1%), hình 1.1 minh họa. Hình 1.1 Số tài khoản của nhà đầu tư tính đến cuối năm 2016. Nguồn. Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Đồng thời, trong số các tài khoản giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư trong nước thì số lượng tài khoản giao dịch của nhà đầu tư cá nhân chiếm t lệ rất cao, hơn 99% số lượng tài khoản là nhà đầu tư cá nhân và chỉ gần 1% là số lượng tài khoản của nhà đầu tư tổ chức trong nước (hình 1.2). Tương tự, số lượng tài khoản cá nhân của nhà đầu tư nước ngoài cũng chiếm t lệ áp đảo với gần 85% là tài khoản cá nhân và 15% là tài khoản tổ chức nước ngoài (hình 1.3). Tóm lại, qua các số liệu trên có thể thấy rằng, trên thị trường chứng khoán Việt Nam có xvi khoảng 98% là nhà đầu tư cá nhân trong nước, còn lại là nhà đầu tư tổ chức trong nước và các nhà đầu tư nước ngoài. Hình 1.2 T lệ tài khoản cá nhân và tài khoản tổ chức trong nước Hình 1.3 T lệ tài khoản cá nhân và tài khoản tổ chức nước ngoài Nguồn: tổng hợp của tác giả xvii Phụ lục 2 Danh sách các cổ phiếu đƣợc nắm giữ bởi quỹ FTSE. Stt Tên công ty Mã cổ phiếu Tỷ trọng trong danh mục 1 Công ty Cổ phần Vincom VIC 16,86% 2 Công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San MSN 15,70% 3 Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát HPG 10,09% 4 Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam VCB 8,90% 5 Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn SSI 7,57% 6 Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gòn Thương Tín STB 6,48% 7 Tổng Công ty Phân bón và Hoá chất Dầu khí DPM 4,49% 8 Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí PVD 4,19% 9 Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai HAG 2,91% 10 Tập đoàn ảo Việt BVH 2,83% 11 Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh ắc - CTCP KBC 2,81% 12 CTCP Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh SBT 2,65% 13 Công ty Cổ phần Kinh Đô KDC 2,33% 14 Công ty Cổ phần Đầu tư và Công nghiệp Tân Tạo ITA 2,27% 15 CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành TTF 2,20% 16 Công ty Cổ phần Tập đoàn FLC FLC 1,86% 17 CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 NT2 1,35% 18 CTCP Cao su Đồng Phú PDR 1,34% 19 Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí PVT 1,12% 20 CTCP Đường iên Hòa BHS 1,02% 21 Công ty Cổ phần Hùng Vương HVG 1,02% TỔNG 100,00% Ghi chú: Danh sách này được thu thập vào tháng 12/2015. nguồn: xviii Phụ lục 3 Danh sách các cổ phiếu đƣợc nắm giữ bởi quỹ VNM Stt Tổ chức Mã Cổ phiếu GT thị trƣờng US$ % tài sản ròng 1 Bank For Foreign Trade Of Vietnam Jsc VCB VN 16.230.398 $30.405.286 8,16% 2 Vincom Jsc VIC VN 16.075.092 $29.972.484 8,05% 3 Masan Group Corp MSN VN 8.223.030 $25.728.902 6,91% 4 Saigon Thuong Tin Commercial Jsb STB VN 46.662.412 $24.015.381 6,45% 5 Saigon Securities Inc SSI VN 24.157.091 $23.821.589 6,40% 6 Baoviet Holdings BVH VN 8.883.806 $20.312.468 5,45% 7 Soco International Plc SIA LN 8.538.689 $19.119.618 5,13% 8 Donaco International Ltd DNA AU 33.730.986 $18.770.305 5,04% 9 Hansae Co Ltd 105630 KS 405.102 $18.379.857 4,93% 10 Petrovietnam Fertilizer & Chemical Jsc DPM VN 11.846.310 $16.569.513 4,45% 11 Hagl Jsc HAG VN 31.665.834 $15.616.540 4,19% 12 Hoa Phat Group Jsc HPG VN 10.881.600 $14.254.991 3,83% 13 Premier Oil Plc PMO LN 19.351.875 $14.064.271 3,78% 14 Petrovietnam Nhon Trach 2 Power Jsc NT2 VN 10.981.020 $12.865.824 3,45% 15 Petrovietnam Technical Services Corp PVS VN 15.254.550 $11.485.642 3,08% 16 Kinh Do Corp KDC VN 9.427.250 $10.551.073 2,83% 17 Tan Tao Investment Industry Corp ITA VN 41.073.341 $10.396.476 2,79% 18 Flc Group Jsc FLC VN 28.322.302 $10.069.703 2,70% 19 Pha Lai Thermal Power Jsc PPC VN 9.920.030 $7.704.549 2,07% 20 Petrovietnam Drilling And PVD 6.201.247 $7.680.466 2,06% xix Stt Tổ chức Mã Cổ phiếu GT thị trƣờng US$ % tài sản ròng Well Services VN 21 Kinh Bac City Development Share Holding KBC VN 12.554.640 $7.082.077 1,90% 22 Saigon - Hanoi Commercial Joint Stock B SHB VN 25.338.521 $6.949.937 1,87% 23 Viet Nam Construction And Import-Export VCG VN 13.772.497 $6.857.092 1,84% 24 Petrovietnam Transportation Corp PVT VN 12.916.135 $5.446.911 1,46% 25 Hoang Huy Investment Services Jsc HHS VN 6.992.710 $4.130.601 1,11% 26 Gemadept Corp GMD VN 6 $11 0,00% 27 Petrovietnam Construction Corp PVX VN 68 $10 0,00% 28 Danang Rubber Jsc DRC VN 3 $6 0,00% 29 Minor International Pcl MINT- R5 TB 32 $4 0,00% 30 Ocean Group Jsc OGC VN 6 $1 0,00% 31 Tài sản ròng khác / Tiền mặt 0 $238.177 0,06% TỔNG $372.489.764 100,00% Ghi chú: Danh sách này được thu thập vào tháng 12/2015. Nguồn: https://www.vaneck.com xx Phụ lục 4 Phản ứng giá với thông tin thêm và loại cổ phiếu khỏi FTSE Date T Sự kiện thêm cổ phiếu vào danh mục (Inclusion) Sự kiện loại cổ phiếu khỏi danh mục (Exclusion) AAR t stat z stat AAR t stat z stat AD-15 -15 0,87% 2,30** 2,05** -0,04% -0,13 -0,36 AD-14 -14 0,62% 1,63 0,73 -0,69% -2,22** -2,21** AD-13 -13 0,13% 0,33 -0,26 0,31% 1,00 0,57 AD-12 -12 -0,14% -0,37 1,06 -0,13% -0,41 0,26 AD-11 -11 1,18% 3,11*** 1,72* 0,06% 0,21 0,26 AD-10 -10 0,07% 0,18 1,06 -0,16% -0,52 -0,05 AD-9 -9 -0,09% -0,23 -0,59 -0,11% -0,34 -0,36 AD-8 -8 1,08% 2,85*** 0,73 -1,09% -3,52*** -1,29 AD-7 -7 0,33% 0,88 -0,59 0,36% 1,17 0,26 AD-6 -6 0,72% 1,88* 0,73 0,64% 2,06** 1,49 AD-5 -5 0,41% 1,09 1,39 0,22% 0,72 1,80* AD-4 -4 1,05% 2,76** 1,39 -0,51% -1,65 -0,05 AD-3 -3 1,66% 4,37*** 1,72* 0,02% 0,05 0,26 AD-2 -2 0,29% 0,77 -0,92 -0,30% -0,96 -0,67 AD-1 -1 -0,44% -1,15 0,73 -0,17% -0,56 -0,67 AD 0 -0,19% -0,50 -0,92 0,05% 0,17 -0,67 AD+1 1 -0,71% -1,88* -3,55*** -0,07% -0,22 0,26 AD+2 2 -0,22% -0,58 0,07 0,22% 0,72 1,49 AD+3 3 -1,30% -3,43*** -1,57 -0,36% -1,15 -1,29 AD+4 4 -0,01% -0,01 0,07 -0,30% -0,96 -1,29 AD+5 5 -0,08% -0,21 -0,59 -0,54% -1,75 -0,36 AD+6 6 0,66% 1,73* 1,06 -0,51% -1,64 -0,36 AD+7 7 0,72% 1,89* 2,05** -0,80% -2,60*** -0,67 AD+8/CD-1 8 0,63% 1,66* 0,73 0,79% 2,54*** 0,88 CD 9 1,61% 4,24*** 1,72 -0,41% -1,33 -0,05 CD+1 10 -0,31% -0,82 -1,90* 2,73% 8,84*** 4,27*** CD+2 11 -0,39% -1,03 0,40 0,73% 2,38*** 0,88 CD+3 12 0,03% 0,07 0,40 0,63% 2,05** 1,49 CD+4 13 0,13% 0,33 -0,26 0,08% 0,27 -0,98 CD+5 14 0,04% 0,12 -0,26 0,84% 2,71*** 2,11** CD+6 15 0,64% 1,69* 0,40 -0,28% -0,91 -0,98 t CAAR t stat z stat CAAR t stat z stat AD-15 to AD -1 7,74% 2,20** 1,77* -1,58% -1,62 0,03 AD to CD-1 -0,51% -0,33 -0,21 -1,51% -0,88 -1,21 CD to CD+6 1,75% 0,99 0,12 -0,41% -0,72 0,34 AD to CD+6 1,24% 0,59 0,45 4,33% 3,17*** 3,44*** AD-15 to CD+6 8,99% 2,11** 2,10** 2,82% 1,52 1,27 xxi Ghi chú: AD, CD tương ứng là ngày thông báo và ngày thực hiện hoán đổi (ngày thông báo là ngày 0, ngày thực hiện là ngày 9); AAR là lợi nhuận bất thường trung bình, CAAR là lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy. *, **, *** tương ứng có ý nghĩa thống kê ở mức 10%, 5% và 1%. Lợi nhuận bất thường được ước lượng theo phương pháp ước lượng lợi nhuận kỳ vọng dựa trên mô hình điều chỉnh theo thị trường và rủi ro. Nguồn: tính toán của tác giả từ mẫu dữ liệu nghiên cứu. xxii Phụ lục 5 Phản ứng giá với thông tin giảm tỷ trọng cổ phiếu trong FTSE Date T AAR t stat z stat AD-15 -15 0,39% 0,92 -0,27 AD-14 -14 0,54% 1,29 2,24** AD-13 -13 0,40% 0,96 0,81 AD-12 -12 0,03% 0,06 0,81 AD-11 -11 0,37% 0,89 1,53 AD-10 -10 0,07% 0,16 0,45 AD-9 -9 -0,30% -0,71 -0,99 AD-8 -8 -0,07% -0,16 -0,27 AD-7 -7 0,40% 0,96 0,45 AD-6 -6 0,21% 0,50 1,17 AD-5 -5 0,16% 0,38 0,81 AD-4 -4 -0,09% -0,21 -0,27 AD-3 -3 -0,02% -0,04 -1,35 AD-2 -2 0,30% 0,72 -0,63 AD-1 -1 -0,05% -0,12 0,09 AD 0 -0,25% -0,58 -0,63 AD+1 1 -0,11% -0,26 -0,27 AD+2 2 0,15% 0,36 1,89* AD+3 3 -0,09% -0,21 0,09 AD+4 4 0,79% 1,88* 1,53 AD+5 5 -0,84% -2,00** -2,43*** AD+6 6 -0,73% -1,73 -2,79*** AD+7 7 -0,95% -2,25** -0,99 AD+8/CD-1 8 -0,64% -1,53 0,09 CD 9 -1,07% -2,55*** -2,07** CD+1 10 2,02% 4,82*** 3,68*** CD+2 11 0,73% 1,73* 0,45 CD+3 12 -0,15% -0,35 -0,63 CD+4 13 0,40% 0,95 1,17 CD+5 14 0,62% 1,47 1,17 CD+6 15 0,30% 0,71 -0,27 CD+7 16 -0,29% -0,70 -0,27 CD+8 17 0,58% 1,37 0,81 CD+9 18 0,19% 0,44 -0,27 CD+10 19 -0,14% -0,34 -0,99 CD+11 20 -0,18% -0,42 -0,63 CD+12 21 -0,20% -0,48 0,09 CD+13 22 -0,03% -0,06 1,89* CD+14 23 0,26% 0,61 -0,27 xxiii CD+15 24 0,22% 0,52 -0,27 CD+16 25 -0,21% -0,50 -0,99 CD+17 26 0,58% 1,38 0,45 CD+18 27 -0,13% -0,31 -0,27 CD+19 28 0,06% 0,15 -0,27 CD+20 29 0,09% 0,21 0,45 CD+21 30 0,48% 1,13 0,09 T CAAR t stat z stat AD-15 to AD -1 2,34% 1,36 0,09 AD to CD-1 -2,66% -1,80* -0,63 CD to CD+21 4,11% 1,64 -0,27 AD to CD+21 1,45% 0,47 -0,63 AD-15 to CD + 21 3,79% 0,92 0,45 Ghi chú: AD, CD tương ứng là ngày thông báo và ngày thực hiện hoán đổi (ngày thông báo là ngày 0, ngày thực hiện là ngày 9); AAR là lợi nhuận bất thường trung bình, CAAR là lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy. *, **, *** tương ứng có ý nghĩa thống kê ở mức 10%, 5% và 1%. Lợi nhuận bất thường được ước lượng theo phương pháp ước lượng lợi nhuận kỳ vọng dựa trên mô hình điều chỉnh theo thị trường và rủi ro. Nguồn: tính toán của tác giả từ mẫu dữ liệu nghiên cứu. xxiv Phụ lục 6 Phản ứng giá với thông tin thêm và loại cổ phiếu trong VNM Date T Thêm cổ phiếu vào danh mục quỹ VNM Loại cổ phiếu ra khỏi danh mục quỹ VNM AAR t stat Z stat AAR t stat Z stat AD-15 -15 0,04% 0,06 -0,03 0,01% 0,01 0,56 AD-14 -14 -0,63% -1,02 0,52 -0,38% -0,61 -0,65 AD-13 -13 -0,18% -0,28 -1,15 0,03% 0,05 -0,05 AD-12 -12 0,04% 0,06 -0,59 -0,14% -0,22 0,56 AD-11 -11 0,72% 1,16 -1,15 -0,11% -0,18 -0,05 AD-10 -10 -0,29% -0,47 1,08 0,85% 1,36 1,16 AD-9 -9 0,27% 0,43 -1,15 -0,52% -0,83 -1,26 AD-8 -8 0,81% 1,30 -2,26** -0,10% -0,17 -0,65 AD-7 -7 -0,58% -0,93 1,08 0,01% 0,02 0,56 AD-6 -6 0,15% 0,24 -1,15 -0,44% -0,70 -0,65 AD-5 -5 -0,40% -0,64 -0,59 0,41% 0,66 0,56 AD-4 -4 -0,65% -1,05 1,08 0,21% 0,34 0,56 AD-3 -3 0,06% 0,10 1,08 -0,14% -0,22 -0,05 AD-2 -2 -0,30% -0,49 1,08 -0,43% -0,69 -1,26 AD-1 -1 0,12% 0,19 -0,59 -0,46% -0,73 -0,05 AD 0 3,67% 5,92*** -2,26** -2,61% -4,18*** -1,86* AD+1 1 0,30% 0,48 -0,03 0,11% 0,18 0,56 AD+2 2 -1,29% -2,09** 1,64* 0,77% 1,23 0,56 AD+3 3 -1,04% -1,68* 0,52 1,85% 2,97*** 2,37*** CD 4 0,26% 0,43 -1,15 0,33% 0,52 -0,05 CD+1 5 -2,64% -4,26*** 3,31*** 0,40% 0,64 0,56 CD+2 6 -0,40% -0,65 1,08 0,71% 1,13 0,56 CD+3 7 -0,01% -0,02 0,52 -0,06% -0,09 0,56 CD+4 8 -0,05% -0,09 -0,59 0,17% 0,27 0,56 CD+5 9 -1,30% -2,10** 2,75*** 0,65% 1,04 1,16 CD+6 10 -0,68% -1,10 1,64* 0,25% 0,40 0,56 CD+7 11 0,18% 0,29 -0,03 0,10% 0,16 -0,05 CD+8 12 0,16% 0,26 -0,03 0,65% 1,04 0,56 CD+9 13 -0,23% -0,37 0,52 0,29% 0,46 -0,05 CD+10 14 -0,66% -1,06 1,08 -0,96% -1,53 -1,26 CD+11 15 -0,39% -0,62 1,64* -0,56% -0,90 -1,26 CD+12 16 0,36% 0,59 -1,15 0,09% 0,15 1,16 CD+13 17 -1,23% -1,98 1,08 -0,53% -0,84 -1,26 CD+14 18 -0,97% -1,56 0,52 0,17% 0,27 -0,05 CD+15 19 -0,14% -0,22 -0,03 0,75% 1,20 1,16 CD+16 20 0,12% 0,19 1,08 0,30% 0,49 -0,05 CD+17 21 0,20% 0,32 -1,15 -0,31% -0,50 0,56 xxv CD+18 22 -0,18% -0,29 0,52 -0,05% -0,08 -0,05 CD+19 23 -0,92% -1,49 2,19** 0,61% 0,97 0,56 CD+20 24 0,11% 0,18 0,52 0,79% 1,26 -0,05 CD+21 25 0,04% 0,07 0,52 0,11% 0,17 -0,05 CD+22 26 -0,54% -0,87 1,64* -0,06% -0,10 -0,65 CD+23 27 0,05% 0,09 1,08 0,43% 0,68 0,56 CD+24 28 -0,32% -0,52 0,52 0,66% 1,05 0,56 CD+25 29 -0,39% -0,64 0,52 0,23% 0,37 0,56 CD+26 30 -0,83% -1,33 1,64* 0,25% 0,39 -0,65 T CAAR t stat Z stat CAAR t stat Z stat AD-15 to AD-1 [-15,-1] -0,84% -0,41 -0,03 -1,20% -0,45 -0,65 AD to CD-1 [0,3] 1,63% 1,77* 0,52 0,12% 0,06 0,56 CD to CD+11 [4,15] -5,75% -2,97** -2,26** 1,97% 1,10 1,16 AD to CD+11 [0,15] -4,12% -1,38 -1,70* 2,09% 0,35 -0,05 AD to CD+26 [0,30] -8,75% -4,08*** -2,82*** 5,53% 2,11** -0,05 Ghi chú: AD, CD tương ứng là ngày thông báo và ngày thực hiện hoán đổi; AAR là lợi nhuận bất thường trung bình, CAAR là lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy. *, **, *** tương ứng có ý nghĩa thống kê ở mức 10%, 5% và 1%. Lợi nhuận bất thường được ước lượng theo phương pháp ước lượng lợi nhuận kỳ vọng dựa trên mô hình điều chỉnh theo thị trường và rủi ro. Nguồn: tính toán của tác giả từ mẫu dữ liệu nghiên cứu. xxvi Phụ lục 7 Phản ứng giá với thông tin tăng, giảm tỷ trọng cổ phiếu trong VNM Date T Tăng tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục VNM Giảm tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục VNM AAR2 t stat Z stat AAR2 t stat Z stat AD-15 -15 0,24% 0,90 -1,66* -0,47% -1,76* -1,12 AD-14 -14 0,16% 0,59 -0,02 -0,08% -0,32 -0,91 AD-13 -13 0,35% 1,28 -1,89* -0,44% -1,66* -0,51 AD-12 -12 0,30% 1,09 -0,25 0,20% 0,77 1,90* AD-11 -11 -0,08% -0,28 -0,02 0,21% 0,81 1,30 AD-10 -10 0,05% 0,19 -0,02 -0,12% -0,47 -0,31 AD-9 -9 0,11% 0,39 -0,72 -0,39% -1,45 -2,73*** AD-8 -8 0,01% 0,03 0,45 -0,47% -1,78 -2,73*** AD-7 -7 0,19% 0,71 -0,95 0,12% 0,44 0,09 AD-6 -6 0,00% -0,02 1,39 -0,08% -0,32 -0,51 AD-5 -5 -0,01% -0,04 -0,49 -0,27% -1,03 -0,91 AD-4 -4 -0,29% -1,08 1,62 -0,26% -0,97 -2,32** AD-3 -3 0,13% 0,48 -0,49 0,01% 0,03 -0,31 AD-2 -2 -0,03% -0,11 0,45 0,15% 0,58 0,29 AD-1 -1 -0,22% -0,82 0,69 0,23% 0,87 0,90 AD 0 1,27% 4,66*** -3,30*** -0,54% -2,02** -2,53*** AD+1 1 0,59% 2,19** -1,89* -0,08% -0,29 -1,72* AD+2 2 -0,30% -1,10 1,39 -0,08% -0,31 -0,91 AD+3 3 0,41% 1,53 -1,66* 0,09% 0,35 1,10 CD 4 0,74% 2,71*** -1,89* -0,79% -2,96*** -1,72* CD+1 5 -0,95% -3,49*** 2,33*** 1,01% 3,82*** 3,52*** CD+2 6 -0,52% -1,90* 2,33*** -0,24% -0,92 -0,51 CD+3 7 -0,39% -1,45 1,86* 0,13% 0,48 0,70 CD+4 8 -0,19% -0,70 1,15 -0,03% -0,12 0,90 CD+5 9 -0,35% -1,30 2,79*** -0,28% -1,04 -0,91 CD+6 10 -0,02% -0,08 0,22 -0,14% -0,53 -1,32 CD+7 11 0,27% 0,99 -1,66* 0,10% 0,38 0,70 CD+8 12 0,12% 0,42 -0,49 0,24% 0,91 -0,11 CD+9 13 -0,28% -1,04 2,33*** -0,09% -0,34 -0,11 CD+10 14 0,21% 0,77 -1,42 -0,06% -0,24 0,70 CD+11 15 -0,21% -0,79 0,69 -0,06% -0,23 0,29 CD+12 16 -0,16% -0,57 1,62 0,03% 0,10 -0,11 CD+13 17 -0,12% -0,46 0,69 -0,29% -1,10 -1,52 CD+14 18 -0,39% -1,44 0,69 0,15% 0,58 0,70 CD+15 19 0,25% 0,91 0,45 0,12% 0,45 0,29 CD+16 20 0,32% 1,19 -0,25 -0,02% -0,06 -0,71 CD+17 21 -0,36% -1,31 2,79*** -0,07% -0,25 0,29 xxvii CD+18 22 -0,33% -1,22 0,45 -0,06% -0,22 0,50 CD+19 23 -0,36% -1,31 2,09** 0,31% 1,17 1,10 CD+20 24 -0,56% -2,05** 1,86* 0,08% 0,31 -0,11 CD+21 25 -0,31% -1,16 0,92 -0,20% -0,75 -0,31 CD+22 26 0,07% 0,26 0,22 -0,39% -1,46 -2,32** CD+23 27 -0,31% -1,14 -0,02 -0,40% -1,49 -0,71 CD+24 28 -0,34% -1,26 0,69 0,07% 0,25 1,30 CD+25 29 0,13% 0,46 -1,19 -0,12% -0,44 -0,31 CD+26 30 0,11% 0,39 0,69 0,04% 0,14 0,29 T CAAR2 t stat Z stat CAAR2 t stat Z stat AD-15 to AD-1 [-15,-1] 0,90% 1,10 1,39 -1,66% -2,09** -1,72* AD to CD-1 [0,3] 1,98% 3,49*** 3,73*** -0,60% -1,43 -1,72* CD to CD+11 [4,15] -1,59% -1,91* -1,66* -0,21% -0,32 0,29 AD to CD+11 [0,15] 0,39% 0,24 0,45 -0,81% -0,85 -0,11 AD to CD+26 [0,30] -1,98% -1,94 -1,19 -1,56% -2,10** -0,51 Ghi chú: AD, CD tương ứng là ngày thông báo và ngày thực hiện hoán đổi; AAR là lợi nhuận bất thường trung bình, CAAR là lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy. *, **, *** tương ứng có ý nghĩa thống kê ở mức 10%, 5% và 1%. Lợi nhuận bất thường được ước lượng theo phương pháp ước lượng lợi nhuận kỳ vọng dựa trên mô hình điều chỉnh theo thị trường và rủi ro. Nguồn: tính toán của tác giả từ mẫu dữ liệu nghiên cứu. xxviii Phụ lục 8 Tổng hợp chi tiết các kết quả nghiên cứu của luận án Câu hỏi nghiên cứu Giả thuyết Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Phƣơng pháp kiểm định Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu Phƣơng trình Phƣơng trình Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Nhóm vấn đề thứ nhất Phản ứng của thị trƣờng thông qua giá và khối lƣợng giao dịch khi các quỹ đầu tƣ chỉ số nƣớc ngoài (ETFs) công bố thông tin hoán đổi danh mục cổ phiếu trong quỹ Thứ nhất, giá cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại lợi nhuận bất thường) đối với thông báo thêm cổ phiếu vào danh mục các quỹ ETFs? H1.1:Tồn tại lợi nhuận bất thường với thông tin thêm cổ phiếu vào danh mục quỹ FTSE AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt > 0 CAAR (t1; t2) > 0 AAR[AD-15]: 1,08% AAR[AD-4]: 0,69% AAR[AD-11]:1,27% AAR[AD-8]:1,03% AAR[AD-4]:1,19% AAR[AD-3]:1,77% AAR[AD+3]:-1,10% AAR[AD+6]:0,79% AAR[AD+7]:0,78% AAR[CD-1]: 0,68% AAR[CD]:1,63% CAAR[AD-15 to AD-1]: 8,79%; CAAR [AD-15 to CD+6]: 11,16%; H1.2: Tồn tại lợi nhuận bất thường với thông tin thêm cổ phiếu vào danh mục quỹ VNM AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt > 0 CAAR (t1; t2) > 0 AAR[AD]: 3,74%; AAR[AD+2]: -1,20%; AAR[CD+1]: -2,51%; AAR[CD+5]: -1,18% CAAR[CD to CD+11]: - 4,49%; CAAR[AD to CD+26]: - 6,10% Thứ hai, giá cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại lợi nhuận bất thường) đối với thông báo loại cổ phiếu ra khỏi danh mục các quỹ ETFs? H2.1: Tồn tại lợi nhận bất thường với thông tin loại cổ phiếu khỏi danh mục quỹ FTSE AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt <0 CAAR (t1; t2) < 0 AAR[AD-14]: - 0,81%; AAR[AD-8]: -1,31%; AAR[AD-4]: -0,62%; AAR[AD+3]: -0,54%; AAR[AD+5]: -0,74%; AAR[AD+6]: -0,65%; AAR[AD+7]: -0,96%; AAR[CD+1]: 2,56%%; CAAR[AD-15 to AD-1]: -3,61%; CAAR[AD to CD-1]: -3,07%; CAAR[CD to CD+6]: 3,28%; CAAR[AD-15 to CD+6]: -0,34%; xxix Câu hỏi nghiên cứu Giả thuyết Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Phƣơng pháp kiểm định Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu Phƣơng trình Phƣơng trình Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài AAR[CD+2]: 0,60%; AAR[CD+5]: 0,67%; H2.2: Tồn tại lợi nhuận bất thường với thông tin loại cổ phiếu khỏi danh mục quỹ VNM AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt <0 CAAR (t1; t2) < 0 AAR[AD]: -2,61%; AAR[CD-1]: 1,73% No Thứ ba, giá cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại lợi nhuận bất thường) đối với thông báo tăng t trọng nắm giữ cổ phiếu trong danh mục các quỹ ETFs? H3.2: Tồn tại lợi nhuận bất thường với thông tin tăng t trọng nắm giữ cổ phiếu trong danh mục quỹ VNM AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt > 0 CAAR (t1; t2) > 0 AAR[AD]: 1,26%; AAR[CD]: 0,81%; AAR[CD+1]: -0,84%; AAR[CD+2]: -0,58%; AAR[CD+10]: 0,49%; CAAR[AD to CD-1]: 1,94% Thứ tư, giá cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại lợi nhuận bất thường) đối với thông báo giảm t trọng nắm giữ cổ phiếu trong danh mục các quỹ ETFs? H4.1: Tồn tại lợi nhận bất thường với thông tin giảm t trọng nắm giữ cổ phiếu trong danh mục quỹ FTSE AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt <0 CAAR (t1; t2) < 0 AAR[AD+5]: -0,98%; AAR[AD+7]: -1,02%; AAR[CD]: -1,06%; AAR[CD+1]: 1,93%; CAAR[AD to CD-1]: - 3,03%; CAAR[CD to CD+21]: 4,31%; H4.2: Tồn tại lợi nhuận bất thường với thông tin giảm t trọng nắm giữ cổ phiếu trong danh mục quỹ VNM AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt <0 CAAR (t1; t2) < 0 AAR[AD-13]: -0,57%; AAR[AD-8]: -0,47%; AAR[AD-5]: -0,54%; AAR[AD]: -0,60%; AAR[CD]: -0,73%; AAR[CD+1]: 0,98%; CAAR[AD to AD-1]: - 2,08%; CAAR[AD to CD-1]: - 1,01%; CAAR[AD to CD+11]: - 1,48%; CAAR[AD to CD+26]: - 2,85% Nguồn: tổng hợp từ kết quả nghiên cứu của tác giả xxx Câu hỏi nghiên cứu Giả thuyết Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Phƣơng pháp kiểm định Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu Phƣơng trình Phƣơng trình Ngắn hạn Lâu dài Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Nhóm vấn đề thứ nhất Phản ứng của thị trƣờng thông qua giá và khối lƣợng giao dịch khi các quỹ đầu tƣ chỉ số nƣớc ngoài (ETFs) công bố thông tin hoán đổi danh mục cổ phiếu trong quỹ Thứ năm, khối lượng giao dịch của cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại khối lượng giao dịch bất thường) đối với thông báo thêm cổ phiếu vào trong danh mục các quỹ ETFs? H5.1: Tồn tại khối lượng giao dịch bất thường với thông tin thêm cổ phiếu vào danh mục quỹ FTSE AAVt # 0 AAVt # 0 MAAV (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AAVt > 0 AAVt > 0 MAAV (t1; t2) > 0 AAV[AD-7]: 0,43; AAV[AD-6]: 0,62; AAV[AD-2]: 0,45; AAV[AD+3]: 0,47; AAV[AD+6]: 0,49; AAV[AD+7]: 0,78; AAV[CD-1]: 1,2; AAV[CD]: 1,85; AAV[CD+1]: 0,75; AAV[CD+2]: 0,53; AAV[CD+4]: 0,47; AAV[CD+5]: 1,11; MAAV[AD-15 to AD- 1]: 0,295; MAAV[AD to CD-1]: 0,474; MAAV[CD to CD+6]: 0,741; MAAV[AD to CD+6]: 0,591; MAAV[AD-15 to CD+6]: 0,152; H5.2: Tồn tại khối lượng giao dịch bất thường với thông tin thêm cổ phiếu vào danh mục quỹ VNM AAVt # 0 AAVt # 0 MAAV (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AAVt > 0 AAVt > 0 MAAV (t1; t2) > 0 AAV[AD]: 1,03; AAV[AD+1]: 0,83; AAV[CD]: 2,31; AAV[CD+3]: -0,28; AAV[CD+4]: -0,46; AAV[CD+5]: -0,34; AAV[CD+6]: -0,37; AAV[CD+8]: -0,36; AAV[CD+9]: -0,51; . MAAV[AD to CD-1]: 0,49; MAAV[CD+1 to CD+11]: -0,34; MAAV[CD+1 to CD+26]: -0,39; MAAV[AD to CD+26]: -0,19; Thứ sáu, khối lượng giao dịch của cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại khối lượng giao dịch bất thường) đối với thông báo loại cổ H6.1: Tồn tại khối lượng giao dịch bất thường với thông tin loại cổ phiếu khỏi danh mục quỹ FTSE AAVt # 0 AAVt # 0 MAAV (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AAVt > 0 AAVt > 0 MAAV (t1; t2) > 0 AAV[AD-6]: 0,27; AAV[AD]: 0,54; AAV[AD+2]: 0,67; AAV[AD+3]: 1,12; AAV[AD+4]: 0,76; AAV[AD+5]: 1,08; AAV[AD+6]: 1,24; AAV[AD+7]: 1,37; AAV[CD-1]: 2,57; MAAV[AD to CD-1]: 1,05; MAAV[CD to CD+6]: 2,93; MAAV[AD to CD+6]: 1,87; MAAV[AD-15 to CD+6]: 0,32; xxxi Câu hỏi nghiên cứu Giả thuyết Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Phƣơng pháp kiểm định Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu Phƣơng trình Phƣơng trình Ngắn hạn Lâu dài Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài phiếu ra khỏi danh mục các quỹ ETFs? AAV[CD]: 5,73; AAV[CD+1]: 2,25; AAV[CD+2]: 2,17 AAV[CD+3]: 3,15; AAV[CD+4]: 2,50; AAV[CD+5]: 2,56; AAV[CD+6]: 2,14; H6.2: Tồn tại khối lượng giao dịch bất thường với thông tin loại cổ phiếu khỏi danh mục quỹ VNM AAVt # 0 AAVt # 0 MAAV (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AAVt > 0 AAVt > 0 MAAV (t1; t2) > 0 AAV[AD]: 0,83; AAV[AD+2]: 2,31; AAV[CD-1]: 0,89; AAV[CD]: 5,04; AAV[CD+1]: 1,32; AAV[CD+2]: 1,32; AAV[CD+3]: 1,56; AAV[CD+4]: 0,79; AAV[CD+5]: 0,92; AAV[CD+6]: 0,62; AAV[CD+7]: 0,51; AAV[CD+8]: 0,48; AAV[CD+9]: 0,49; AAV[CD+11]: 0,59; AAV[CD+12]: 0,72 MAAV[AD-15 to AD- 1]: -0,18; MAAV[AD to CD-1]: 1,07; MAAV[CD+1 to CD+11]: 0,82; MAAV[CD+1 to CD+26]: 0,43; MAAV[AD to CD+26]: 0,67; Thứ bảy, khối lượng giao dịch của cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại khối lượng giao dịch bất thường) đối với thông báo tăng t trọng H7.2: Tồn tại khối lượng giao dịch bất thường với thông tin tăng t trọng cổ phiếu trong danh mục quỹ VNM AAVt # 0 AAVt # 0 MAAV (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AAVt > 0 AAVt > 0 MAAV (t1; t2) > 0 AAV[AD]: 0,48; AAV[AD+1]: 0,24; AAV[AD+2]: 0,33; AAV[CD-1]: 0,42; AAV[CD]: 1,61; AAV[CD+12]: 0,29 MAAV[AD to CD-1]: 0,37 xxxii Câu hỏi nghiên cứu Giả thuyết Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Phƣơng pháp kiểm định Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu Phƣơng trình Phƣơng trình Ngắn hạn Lâu dài Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài nắm giữ cổ phiếu trong danh mục các quỹ ETFs? Thứ tám, khối lượng giao dịch của cổ phiếu có thay đổi quá mức (tồn tại khối lượng giao dịch bất thường) đối với các thông báo giảm t trọng nắm giữ cổ phiếu trong danh mục các quỹ ETFs? H8.1: Tồn tại khối lượng giao dịch bất thường với thông tin giảm t trọng cổ phiếu danh mục quỹ FTSE AAVt # 0 AAVt # 0 MAAV (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AAVt > 0 AAVt > 0 MAAV (t1; t2) > 0 AAV[AD-11]: 0,3; AAV[AD-8]: 0,20; AAV[AD-3]: 0,21; AAV[AD-2]: 0,35; AAV[AD]: 0,33; AAV[AD+1]: 0,20; AAV[AD+4]: 0,39; AAV[AD+5]: 0,51; AAV[AD+6]: 0,24; AAV[AD+7]: 0,32; AAV[CD-1]: 0,58; AAV[CD]: 1,48; AAV[CD+1]: 0,62; AAV[CD+2]: 0,42; AAV[CD+3]: 0,55; . MAAV[AD to CD-1]: 0,30; MAAV[CD to CD+21]: 0,48; MAAV[AD to CD+21]: 0,43; MAAV[AD-15 to CD+21]: 0,31; H8.2: Tồn tại khối lượng giao dịch bất thường với thông tin giảm t trọng cổ phiếu danh mục quỹ VNM AAVt # 0 AAVt # 0 MAAV (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AAVt > 0 AAVt > 0 MAAV (t1; t2) > 0 AAV[CD]: 2,22; AAV[CD+2]: 0,28; AAV[CD+3]: 0,55; AAV[CD+6]: 0,25; AAV[CD+7]: 0,28; AAV[CD+12]: 0,40; AAV[CD+13]: 0,31; AAV[CD+14]: 0,27; AAV[CD+15]: MAAV[CD+1 to CD+11]: 0,24; MAAV[CD+1 to CD+26]: 0,27; MAAV[AD to CD+26]: 0,31; xxxiii Câu hỏi nghiên cứu Giả thuyết Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Phƣơng pháp kiểm định Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu Phƣơng trình Phƣơng trình Ngắn hạn Lâu dài Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài 0,41; AAV[CD+16]: 0,31; Nhóm vấn đề thứ hai Thông tin hàm chứa trong giao dịch mua bán bất thƣờng cổ phiếu của nhà đầu tƣ nƣớc ngoài tại thị trƣờng chứng khoán Việt Nam khi không xem xét đến việc công bố thông tin Thứ nhất, thông tin hàm chứa trong khối lượng mua bất thường của nhà đầu tư nước ngoài là thông tin tốt hay xấu? H9: Tồn tại lợi nhuận bất thường dương xung quanh ngày giao dịch mua bất thường của nhà đầu tư nước ngoài (thông tin hàm chứa trong khối lượng mua bất thường của nhà đầu tư nước ngoài là tin tốt) AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt > 0 CAAR (t1; t2) > 0 AAR[-3]: 0,14%; AAR[-2]: 0,20%; AAR[-1]: 0,35%; AAR[0]: 0,63%; AAR[1]: 0,09%; AAR[3]: -0,16%; CAAR[-5;-1]: 0,63%; CAAR[0;5]: 0,56%; CAAR[0;10]: 0,70%; CAAR[0;30]: 0,89%; Thứ hai, thông tin hàm chứa trong khối lượng mua bất thường của nhà đầu tư nước ngoài trong ngày mua ròng là thông tin tốt hay xấu? H10: Tồn tại lợi nhuận bất thường dương xung quanh giao dịch mua bất thường tại ngày mua ròng (thông tin hàm chứa trong khối lượng mua bất thường trong ngày mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài là tin tốt) AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt > 0 CAAR (t1; t2) > 0 AAR[-3]: 0,16%; AAR[-2]: 0,20%; AAR[-1]: 0,41%; AAR[0]: 0,68%; AAR[3]: -0,18%; CAAR[-5;-1]: 0,72%; CAAR[0;5]: 0,45%; CAAR[0;10]: 0,57%; CAAR[0;30]: 0,80%; Thứ ba, thông tin hàm chứa trong khối lượng bán bất thường của nhà đầu tư nước ngoài là thông tin tốt hay xấu? H11: Tồn tại lợi nhuận bất thường âm xung quanh ngày giao dịch bán bất thường của nhà đầu tư nước ngoài (thông tin hàm chứa trong khối lượng bán bất thường của nhà đầu tư nước AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt <0 CAAR (t1; t2) < 0 AAR[0]: -0,09%; AAR[1]: 0,10%; AAR[2]: 0,12%; CAAR[-5;-1]: 0,02%; CAAR[0;5]: 0,25%; CAAR[0;10]: 0,17%; CAAR[0;30]: 1,27%; xxxiv Câu hỏi nghiên cứu Giả thuyết Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài Phƣơng pháp kiểm định Kỳ vọng Kết quả nghiên cứu Phƣơng trình Phƣơng trình Ngắn hạn Lâu dài Hiệu ứng ngắn hạn Hiệu ứng lâu dài ngoài là tin xấu) Thứ tư, thông tin hàm chứa trong khối lượng bán bất thường của nhà đầu tư nước ngoài trong ngày bán ròng là thông tin tốt hay xấu? H12: Tồn tại lợi nhuận bất thường âm xung quanh giao dịch bán bất thường tại ngày bán ròng (thông tin hàm chứa trong khối lượng bán bất thường trong ngày bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài là tin xấu) AARt # 0 CAAR (t1; t2) # 0 Phương pháp nghiên cứu sự kiện AARt <0 CAAR (t1; t2) < 0 AAR[0]: -0,23%; AAR[1]: 0,06%; AAR[2]: 0,13% CAAR[-5;-1]: -0,10%; CAAR[0;5]: 0,16%; CAAR[0;10]: 0,08%; CAAR[0;30]: 1,24%; Ghi chú: AA , CAA tương ứng là lợi nhuận bất thường trung bình và lợi nhuận bất thường trung bình tích lũy; AA , AA tương ứng là khối lượng giao dịch bất thường trung bình và khối lượng giao dịch bất thường trung bình cho m t giai đo n. Nguồn: tổng hợp các kết quả nghiên cứu của tác giả.